Nguồn: Nhóm nghiên cứu Grayscale
Biên soạn bởi: Web3 Sniff Observation, Bijie.com
Bijie.com báo cáo rằng đội ngũ Nghiên cứu Grayscale đã đưa ra một bài báo nói rằng thị trường Bitcoin và crypto đang chịu áp lực do áp lực bán bên long vào tháng 6, nhưng các nguyên tắc cơ bản của tài sản hầu như không thay đổi. Grayscale Research dự spot các sản phẩm giao dịch sàn giao dịch Ethereum (ETP) giao ngay sẽ bắt đầu giao dịch vào quý 3 năm 2024. Và cho rằng nếu không có sự thay đổi lớn trong triển vọng kinh tế vĩ mô, dự kiến giá trị crypto có thể phục hồi trong những tháng tới.
Sau đây là toàn văn:
Thị trường crypto đã quay trở lại vào tháng 6 năm 2024, một phần do áp lực bán Bitcoin khiến khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư trên diện rộng giảm, nhưng Grayscale Research vẫn duy trì quan điểm mang tính xây dựng đối với loại tài sản này.
Lợi nhuận từ tài sản truyền thống thay đổi trong tháng 6 khi thị trường định giá nhiều loại rủi ro mới. Một số lĩnh vực thị trường hoạt động kém hiệu quả do những rủi ro này, bao gồm các công ty xây dựng nhà ở Hoa Kỳ (do có dấu hiệu hạ nhiệt trên thị trường nhà đất), chứng khoán Trung Quốc và một số kim loại công nghiệp (do nền kinh tế Trung Quốc tiếp tục yếu kém) và chứng khoán Pháp (do những thay đổi có thể xảy ra trong chính phủ).
Để so sánh, trái phiếu toàn cầu, cổ phiếu thị trường mới nổi ngoại trừ Trung Quốc và S&P 500 đã hoạt động tương đối vững chắc, và đồng franc Thụy Sĩ - thường là thước đo về rủi ro quốc tế tăng- cũng hoạt động tốt. Bitcoin và Ethereum đều giảm khoảng 10%, khiến chúng trở thành một trong những lĩnh vực thị trường hoạt động kém hiệu quả trên cơ sở điều chỉnh rủi ro.
Biểu đồ 1: Định giá crypto giảm trong tháng 6, hiệu suất của tài sản truyền thống không đồng đều
Theo quan điểm của Grayscale Research, áp lực bán thực tế và dự kiến từ nhiều nguồn đã góp phần khiến Bitcoin sụt giảm trong tháng này. Điểm yếu của Bitcoin dường như cũng đang lan sang crypto khác. Các nguồn áp lực bán mới chính bao gồm:
· Mt Gox Estate : Người quản lý tài sản phá sản của Mt Gox đã thông báo vào ngày 24 tháng 6 rằng việc hoàn trả bằng Bitcoin và Bitcoin Cash sẽ bắt đầu vào đầu tháng 7 năm 2024. Tính đến viết bài này, Heritage nắm giữ số Bitcoin trị giá 8,9 tỷ USD. Không rõ liệu các chủ nợ có chuyển đổi lợi nhuận thành tiền pháp định hay không và khung thời gian chuyển đổi hay không.
· Chính phủ Đức : Một cơ quan chính phủ Đức đã bắt đầu thanh lý Bitcoin bị tịch thu vào năm 2013. Dữ liệu nhà cung cấp dữ liệu Arkham Intelligence, các ví được liên kết với chính phủ Đức đã gửi gần 4.000 Bitcoin (trị giá khoảng 220 triệu USD) tới sàn giao dịch trong tháng 6.
· Chính phủ Hoa Kỳ : Vào ngày 26 tháng 6, chính phủ Hoa Kỳ đã gửi 3.940 Bitcoin(240 triệu USD) đến tài khoản tiền gửi Coinbase Prime Bitcoin bị tịch thu từ ví có liên quan đến một kẻ buôn ma túy bị kết án. Trước đây, đợt bán hàng được xác nhận gần đây nhất của chính phủ Hoa Kỳ là vào tháng 3 năm 2023, khi 9.861 Bitcoin được bán, trị giá 216 triệu USD vào thời điểm đó.
· ETP Bitcoin spot tại Hoa Kỳ : Trong nửa cuối tháng 6, các sản phẩm này đã chứng kiến dòng vốn ròng 581 triệu USD, sau dòng vốn vào ròng vào tháng 5 và đầu tháng 6.
Ngoài những nguồn áp lực bán mới này, thợ đào Bitcoin tiếp tục giảm lượng nắm giữ của họ: thợ đào đã bán khoảng 1.560 Bitcoin (khoảng 100 triệu USD) trong 30 ngày qua, theo dữ liệu của Glassnode. Mặt khác, công ty giao dịch công khai Microstrategy được cho là đã mua gần 12.000 Bitcoin(trị giá 786 triệu USD) vào giữa tháng 6, điều này có thể đã hỗ trợ giá Bitcoin.
Mặc dù các dòng chảy ngắn hạn này có thể đã tạm thời ảnh hưởng đến giá Bitcoin, nhưng chúng tôi cho rằng các nguyên tắc cơ bản của tài sản không thay đổi đáng kể. Ví dụ, mặc dù sức mạnh của đồng đô la Mỹ ở mức khiêm tốn, các thị trường đã định giá việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ cắt giảm lãi suất thêm trong năm nay và năm tới để đáp ứng với việc lạm phát giá tiêu dùng tiếp tục giảm bớt. Ngoài ra, chỉ báo áp dụng cho một số nền tảng hợp đồng thông minh nhất định cho thấy tăng trưởng liên tục. Ví dụ: như trong Hình 2, số người dùng hoạt động hàng ngày của mười thành phần lớn nhất trong lĩnh vực crypto trên nền tảng hợp đồng thông minh của chúng tôi (theo vốn hóa giá trị vốn hóa thị trường) đã tiếp tục tăng trong những tháng gần đây.
Biểu đồ 2: Tăng trưởng số người dùng hoạt động hàng ngày của các nền tảng hợp đồng thông minh lớn
Ngoài ra, dường như còn có nhiều tiến bộ hơn nữa trong việc niêm yết Ethereum ETP spot tại thị trường Mỹ. Vào cuối tháng 5, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) đã phê duyệt đơn đăng ký Mẫu 19b-4 của một số tổ chức phát hành để niêm yết các sản phẩm này trên sàn giao dịch của Hoa Kỳ. Vào ngày 13 tháng 6, Chủ tịch SEC Gensler cho biết cơ quan quản lý có thể sẽ phê duyệt các đơn đăng ký còn lại “vào mùa hè này”. Mặc dù thời gian vẫn chưa chắc chắn nhưng vì mục đích phân tích thị trường, Grayscale Research giả định các sản phẩm này sẽ bắt đầu được giao dịch vào quý 3 năm 2024.
Tương tự như Bitcoin ETP giao spot ra mắt vào tháng 1 năm 2024, đội ngũ Nghiên cứu Grayscale hy vọng sản phẩm Ethereum mới sẽ tạo ra dòng vốn ròng đáng kể (mặc dù ít hơn Bitcoin ETP), có khả năng hỗ trợ việc định giá Ethereum và token trong giá trị hệ sinh thái của nó.
Mặc dù cả Bitcoin và Ethereum đều giảm trong tháng trước, nhưng cả hai đều hoạt động tốt hơn thị trường crypto nói chung, được đo bằng Sê-Ri chỉ số crypto thang độ xám FTSE (xem Hình 3). Chỉ số thị trường crypto(CSMI) của chúng tôi - đo lường hiệu suất của toàn bộ thị trường tài sản kỹ thuật số - đã giảm 19% trong tháng 6. Lĩnh vực thị trường hoạt động kém nhất trong tháng này là lĩnh vực crypto văn hóa và tiêu dùng, chủ yếu là do sự yếu kém của memecoin, token chủ yếu được sử dụng cho giá trị giải trí và liên quan đến văn hóa internet. Lĩnh vực tiền crypto , bao gồm Bitcoin và lĩnh vực crypto tài chính hoạt động tương đối tốt.
Biểu đồ 3: Sự suy giảm rộng rãi trong ngành crypto
Trong khi hầu hết giá token đều giảm trong tháng 6, một ngoại lệ đáng chú ý là Toncoin(TON ), tài sản lớn thứ ba (theo vốn hóa giá trị vốn hóa thị trường ) trong phân khúc crypto trên nền tảng hợp đồng thông minh của chúng tôi và là một thành phần trong quý tới. Blockchain TON tích hợp trong ứng dụng nhắn tin an toàn của Telegram và có khả năng tận dụng khả năng tiếp cận 900 triệu người dùng hoạt động hàng tháng của Telegram, khiến nó trở thành nền tảng hấp dẫn cho các nhà phát triển ứng dụng. Được thúc đẩy một phần bởi chương trình khích lệ token Open League và sự phổ biến ngày càng tăng của trò chơi Telegram, số lượng người dùng hoạt động hàng ngày của mạng tăng trưởng từ mức trung bình 27.000 trong tháng 1 lên hơn 400.000 trong tháng 6.
Ngoài ra, stablecoin USDT của Tether ra mắt mạng TON vào tháng 4 năm 2024 và nhanh chóng được chấp nhận. Vào tháng 3, tờ Financial Times đưa tin rằng Telegram đang xem xét đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO), mà chúng tôi cho rằng có thể có tác động đến giá trị của token blockchain công khai tích hợp với ứng dụng.
Bất chấp sự thụt lùi của thị trường crypto vào tháng 6, Grayscale Research vẫn lạc quan về triển vọng định giá trong thời gian còn lại của năm. Theo quan điểm của chúng tôi, bối cảnh vĩ mô nhìn chung thuận lợi cho loại tài sản crypto , với tăng trưởng kinh tế, khả năng cắt giảm lãi suất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và thị trường chứng khoán mạnh mẽ đều là các yếu tố hỗ trợ. Trong khi suy thoái kinh tế ở Mỹ có thể đè nặng lên thị trường crypto, giai đoạn tăng trưởng chậm nhưng tích cực vẫn là kịch bản trung tâm của nền kinh tế.
Ngoài ra, sự chấp thuận của Ethereum ETP có thể sẽ giúp nhiều nhà đầu tư hơn tiếp cận với các khái niệm về hợp đồng thông minh và ứng dụng phi tập trung, từ đó nhận ra tiềm năng của blockchain công cộng trong việc chuyển đổi thương mại kỹ thuật số.
