Nhận thông tin chi tiết và phân tích về tiền điện tử dựa trên dữ liệu tốt nhất mỗi tuần:
Tóm tắt trạng thái mạng quý 2 năm 2024
Bởi: Tanay Ved
Điểm mấu chốt:
ETH, BTC và SOL chứng kiến mức tăng Từ đầu năm đến nay lần lượt là 48%, 44% và 38% trong quý 2 năm 2024, mặc dù thị trường tiền điện tử nhìn chung có một quý trầm lắng hơn.
Tỷ lệ băm 30D của Bitcoin đã giảm 7% sau halving xuống còn 580 EH/s, trong khi các khoản hoàn trả của Mt. Gox sắp xuất hiện và doanh số bán BTC của chính quyền Đức càng gây thêm áp lực cho thị trường.
Staking Ethereum đạt 33 triệu ETH (27% nguồn cung), trong khi 13,7 triệu ETH (11,5%) bị khóa trong các hợp đồng và cầu nối thông minh, hạn chế tính thanh khoản.
Khối lượng chuyển giao Stablecoin đạt kỷ lục 1,2 nghìn tỷ USD vào tháng 5 năm 2024, với Dai trên Ethereum và USDT trên TRON dẫn đầu ở mức lần lượt là 345 tỷ USD và 388 tỷ USD.
Giới thiệu
Trong ấn bản đặc biệt này của State of the Network, chúng tôi xem xét dựa trên dữ liệu về những phát triển chính đã tác động đến ngành tài sản kỹ thuật số trong quý 2 năm 2024.
Nguồn: Tỷ giá tham chiếu số liệu tiền xu , datonomy ™
Sau khởi đầu năm mới mạnh mẽ , với sự ra mắt được chờ đợi từ lâu của các quỹ ETF bitcoin giao ngay, bước tiến của Ethereum hướng tới khả năng mở rộng, động lực trong hệ sinh thái stablecoin và lớp 1, quý 2 cho thấy hiệu suất thị trường yếu hơn. Trong số các tài sản tiền điện tử lớn nhất, Ethereum (ETH) chứng kiến mức tăng 48% từ đầu năm đến nay, tiếp theo là Bitcoin (BTC) và Solana (SOL) tăng lần lượt 44% và 38%. Các lĩnh vực điện toán meme coin, tài sản thế giới thực (RWA) và trí tuệ nhân tạo (AI) nổi bật, với các token như PEPE và Fetch.ai (FET) đạt mức tăng đáng kể.
Đặc trưng bởi sự chấp thuận bất ngờ của Ủy ban An ninh và Giao dịch (SEC) đối với các ETF giao ngay Ether, tháng 5 đã cung cấp những đồng cỏ xanh hơn cho giai đoạn đầy thử thách như tháng 4 và tháng 6. Những tháng này nổi bật với sự kiện giảm một nửa lần thứ 4 của Bitcoin và sự thận trọng trên toàn thị trường xung quanh việc ra mắt Token mới và cơ chế phân phối, dẫn đến hiệu suất hỗn hợp giữa các lĩnh vực khác nhau.
Thu nhỏ: Xu hướng vĩ mô & Hiệu suất thị trường
Vận mệnh của thị trường không chỉ giới hạn ở các sự kiện nội bộ xảy ra trong hệ sinh thái tiền điện tử mà còn bị ảnh hưởng bởi các điều kiện và sự phát triển của thị trường bên ngoài. Việc kiểm tra hiệu suất của các chỉ số thị trường truyền thống chính, quỹ ETF và cổ phiếu cùng với các chỉ số trong vũ trụ tài sản kỹ thuật số có thể cung cấp bối cảnh quan trọng để hiểu được bối cảnh kinh tế rộng lớn hơn.
Vào quý 2 năm 2024, chúng tôi đã chứng kiến sự khác biệt đáng chú ý giữa thị trường tiền điện tử và tài sản rủi ro truyền thống, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ. Trí tuệ nhân tạo vẫn đi đầu trong nhận thức của nhà đầu tư, trong đó NVIDIA vượt qua mức định giá 3 nghìn tỷ USD để trở thành công ty có giá trị nhất thế giới, đồng thời một mình chiếm hơn 1/3 lợi nhuận của S&P 500 vào năm 2024. Apple chứng kiến mức tăng 24%, nhờ vào các thông báo cộng tác với OpenAI trong Hội nghị các nhà phát triển toàn cầu (WWDC) hàng năm, cùng nhau nâng chỉ số Magnificent 7 lên cao hơn 14,8% trong quý 2. Cùng với chủ đề này, một số Thợ đào Bitcoin được giao dịch công khai , định vị mình là nhà cung cấp cơ sở hạ tầng cho một loạt ứng dụng điện toán rộng hơn, đã góp phần mang lại lợi nhuận cho Valkyrie Bitcoin Thợ đào ETF (WGMI).
Nguồn: Chỉ số số liệu tiền xu , Google Finance, Yahoo Finance
Thị trường tài sản kỹ thuật số nhìn chung đã tụt hậu so với các xu hướng tăng giá này của Thợ đào công nghệ và đại chúng—cả chỉ số CMBI 10 của Coin Metrics (điểm chuẩn hiệu suất cho rổ 10 tài sản tiền điện tử lớn nhất) và Chỉ số thị trường toàn cầu CMBI—được công bố ở mức hai chữ số. giảm trong quý 2. Khi cổ phiếu đạt mức cao kỷ lục, những người tham gia thị trường tiền điện tử có thể tìm kiếm sự đảo chiều, được xúc tác bởi việc cắt giảm lãi suất, kết quả thuận lợi từ cuộc bầu cử tổng thống hoặc giảm áp lực hiện đang gây khó khăn cho thị trường.
Cú đúp của Bitcoin cho tác động
Theo cách có thể dự đoán được, Bitcoin đã bước vào kỷ nguyên thứ 5 với việc hoàn thành đợt halving thứ 4 vào tháng 4. Tuy nhiên, sự kết hợp của nhiều diễn biến có thể đã góp phần gây áp lực giảm giá BTC trong thời gian gần đây. Mặc dù doanh thu phí giao dịch tăng từ việc ra mắt Runes sau sự kiện halving , việc phần thưởng Block giảm từ 6,25 BTC xuống 3,125 BTC đã làm giảm tỷ suất lợi nhuận của Thợ đào, dẫn đến mức trung bình động 30 ngày của Bitcoin giảm 7%. Tỷ lệ băm lên tới 580 EH/s. Mặc dù ở mức độ thấp hơn so với các đợt halving trước đó, dự trữ BTC do thợ mỏ nắm giữ cũng đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2021, hiện ở mức 1,78 triệu BTC.
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Ngoài ra, tâm lý thị trường đã bị lung lay bởi lo ngại về áp lực bán gia tăng do nguồn cung dư thừa sắp xảy ra. Đáng chú ý, sàn giao dịch không còn tồn tại Mt. Gox đã thông báo rằng họ sẽ phân phối lại khoảng 142 nghìn BTC (trị giá khoảng 8 tỷ USD) hoặc gần hơn ~65 nghìn BTC cho khoản thanh toán ban đầu cho các chủ nợ vào tháng 7 này. Mặc dù những người dùng cũ sẽ nhận được bitcoin với giá thị trường cao hơn đáng kể, nhưng mức độ họ giữ hoặc bán bitcoin của mình vẫn chưa chắc chắn. Tuy nhiên, các hoạt động ví gần đây liên quan đến tổ chức này đã làm dấy lên lo ngại về việc bán tháo, có khả năng khiến một số nhà đầu tư bán trước.
Thêm vào đó, Văn phòng Cảnh sát Hình sự Liên bang Đức (BKA) đã thu giữ 50.000 BTC từ các nhà điều hành Movie2k.to, một nền tảng trực tuyến cung cấp quyền truy cập vào các bộ phim có bản quyền cho đến năm 2013. Tính đến ngày 8 tháng 7 , các ví được liên kết với tổ chức này vẫn còn giữ khoảng 27,4K BTC. Các chuyển động gần đây của tiền giữa các địa chỉ trung gian và các sàn giao dịch, bao gồm Coinbase, Bitstamp và Kraken, đã làm dấy lên suy đoán về chiến lược bán hàng của tổ chức này và tác động của nó trên thị trường. Do đó, những phát triển này đã gây ra tình trạng thanh lý, thu hồi khoảng 8 tỷ USD lãi mở trên các hợp đồng tương lai bitcoin. Mặc dù những sự kiện này có thể gây áp lực ngắn hạn lên giá BTC nhưng tính chất chỉ xảy ra một lần của chúng cho thấy tác động có thể chỉ là tạm thời.
Ethereum ETF sắp xảy ra và áp lực lạm phát của ETH
Sự phát triển quan trọng của Ethereum trong quý 2 xuất hiện dưới hình thức phê duyệt bất ngờ đối với các quỹ ETF giao ngay Ether . Trước đó, mốc thời gian cho Ether ETF được cho là sẽ kéo dài vượt xa thời hạn dự kiến vào mùa hè, chủ yếu là do sự không chắc chắn về quy định xung quanh tình trạng bảo mật của ETH. Tuy nhiên, những lo ngại này đã được dập tắt khi SEC chuyển sang phê duyệt 19b-4 cho 8 tổ chức phát hành vào tháng 5, mang lại sự rõ ràng về tình trạng hàng hóa của ETH. Phản ứng của thị trường diễn ra nhanh chóng, đẩy ETH và các token liên quan đến hệ sinh thái khác lên cao hơn cùng với việc giảm nhanh chóng mức giảm giá Grayscale Ethereum Trust (ETHE) so với giá trị tài sản ròng.
Với việc Ether ETF dự kiến sẽ sớm ra mắt, sự chú ý giờ đây đã chuyển sang mức độ dòng vốn mà các phương tiện này có thể thu hút đối với một tài sản như Ether so với bitcoin. Nếu không đi sâu vào quy mô thị trường của Ethereum ETF, việc hiểu được động lực cung cấp của Ether có thể mang lại nhiều thông tin hữu ích. 33 triệu ETH (~27% nguồn cung) được đặt cọc, trong khi 13,7 triệu ETH (~11,5% nguồn cung) được giữ trong các hợp đồng thông minh và cầu nối, chiếm ~39% nguồn cung ETH bị 'khóa'. Trong khi đó, nguồn cung trên các sàn giao dịch có xu hướng thấp hơn xuống còn 12 triệu ETH (~10% nguồn cung). Kịch bản thanh khoản bị hạn chế này có thể làm tăng độ nhạy cảm về giá để đáp ứng dòng vốn ổn định từ nhu cầu liên quan đến ETF.
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Mặt khác, khi Ethereum phát triển theo lộ trình khả năng mở rộng của nó, việc áp dụng không gian blob trên Lớp 2 đã tăng lên kể từ Đề xuất cải tiến Ethereum (EIP)-4844 vào tháng 3. Với chi phí và phí vận hành thấp hơn giúp việc tổng hợp dễ tiếp cận hơn, hoạt động của người dùng đã chuyển sang Ethereum Lớp 2 với chi phí là mạng chính Ethereum. Do đó, tổng phí trên Ethereum L1 đã đạt mức thấp hàng năm là 460 ETH ($1,4 triệu) sau Đề xuất cải tiến Ethereum (EIP)-4844, làm giảm tốc độ đốt nguồn cung, do đó khiến nguồn cung ETH có lạm phát ròng nhẹ. Điều này nhấn mạnh sự tương tác giữa các cải tiến về khả năng mở rộng của Ethereum và hệ thống tiền tệ, đòi hỏi phải tăng mức sử dụng Lớp 2 để duy trì áp lực giảm phát của ETH.
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Ngoài Ethereum, phí trên Solana đã tăng hơn 150% so Từ đầu năm đến nay, đạt mức gần bằng Ethereum. Mặc dù giảm 50% so với mức cao nhất đạt được trong tháng 3, nhưng mức độ sử dụng Solana cao đã mang lại doanh thu phí đáng kể cho đến nay.
Chuyến bay đến chất lượng: Altcoin không còn được ưa chuộng
Sự chú ý của những người tham gia thị trường cũng bị thu hút bởi sự bùng nổ của các đợt ra mắt Token và hệ thống mã thông báo liên quan của chúng. Đặc biệt, mức độ phổ biến của các mã thông báo có mức thả nổi thấp (nguồn cung có sẵn công khai) so với FDV (định giá bị pha loãng hoàn toàn) và mở khóa nguồn cung lớn. Hãy xem báo cáo của chúng tôi ' Nổi trên không trung ', nơi chúng tôi khám phá chủ đề này chi tiết hơn. Khi các rào cản trong việc tung ra token và tạo chuỗi mới được hạ xuống, với các dự án như Pump.fun thúc đẩy sự phát triển của đồng meme và các dự án khác như Conduit giúp triển khai rollup dễ dàng, rất nhiều L1, L2, đồng meme và mã thông báo cơ sở hạ tầng đã xuất hiện .
Nguồn: Coin Metrics datonomy ™, Formula Builder
Kết quả là, lĩnh vực 'altcoin' đã phát triển quá mức, tạo ra tình trạng dư cung token. Có thể cho rằng, điều này đã dẫn đến nhận thức thị trường được nâng cao xung quanh việc ra mắt Token mới, định giá và phân phối ban đầu, làm cho tài sản blue-chip có nhu cầu đã có sẵn trở nên hấp dẫn hơn.
Đường trung bình động 14 ngày của khối lượng giao dịch Giao dịch Spot đáng tin cậy đối với các đồng tiền chính (bao gồm BTC, ETH & SOL) và altcoin (các tài sản khác trong vũ trụ dữ liệu) phản ánh động lực này một cách thuyết phục. Trong thị trường Bull năm 2021, khối lượng altcoin đã vượt xa các loại tiền chính một cách thoải mái, xu hướng này đã đảo ngược vào thời điểm này. Trong khi các loại tiền chính đạt mức khối lượng giao dịch tương tự đạt mức cao nhất vào năm 2021 (~ 42 tỷ USD), thì các altcoin lại có khối lượng thấp hơn gấp 3 lần. Sự khác biệt giữa hai giỏ cũng tăng lên trong thời gian gần đây, với khối lượng giao dịch giao ngay của các đồng tiền chính cao hơn 11 tỷ USD.
Stablecoin đạt được động lực điều tiết
Lĩnh vực stablecoin đã cho thấy sự tăng trưởng bền vững, dựa trên tính thanh khoản ngày càng tăng từ quý 4 năm 2023. Tổng nguồn cung của stablecoin đã tăng 3,8% trong quý 2, đạt tổng cộng 159 tỷ USD, với 60 tỷ USD được lưu trữ từ Ethereum L1 và 30 tỷ USD trên TRON. Trên cơ sở hàng tháng, khối lượng giao dịch chuyển USD (đã điều chỉnh) qua các stablecoin đã đạt mức cao kỷ lục 1,2 nghìn tỷ USD trong tháng 5, chủ yếu được thúc đẩy bởi Dai trên Ethereum ($345 tỷ) và Tether trên TRON ($388 tỷ).
Nguồn: Bảng điều khiển Stablecoin của Coin Metrics , Network Data Pro
Sự tăng trưởng này trùng hợp với những phát triển quy định quan trọng, đặc biệt là việc thực hiện quy định về Thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA) ở EU. Circle, nhà phát hành USDC và EURC, đã trở thành nhà phát hành stablecoin toàn cầu đầu tiên tuân thủ MiCA , được cấp phép với tư cách là một tổ chức tiền điện tử. Những điều này dự kiến sẽ thúc đẩy một thị trường stablecoin an toàn và minh bạch hơn, với những tác động vượt ra ngoài EU — có khả năng ảnh hưởng đến các tiêu chuẩn quy định toàn cầu. Do đó, các nhà phát hành stablecoin thích ứng với các yêu cầu mới này có khả năng củng cố thị phần và nắm bắt các cơ hội tăng trưởng ở một khu vực pháp lý khác.
Phần kết luận
Quý 2 năm 2024 thể hiện bối cảnh phức tạp đối với tài sản kỹ thuật số, được đánh dấu bằng những phát triển quan trọng về quy định, các cột mốc kỹ thuật và động lực thị trường đang thay đổi. Sự chấp thuận của các quỹ ETF giao ngay Ether và tiến bộ trong quy định về stablecoin cho thấy sự chấp nhận của tổ chức ngày càng tăng và sự rõ ràng về quy định. Tuy nhiên, những thách thức vẫn tồn tại, bao gồm những điều chỉnh sau halving Bitcoin và áp lực bán tiềm năng từ các đợt phân phối của Mt. Gox.
Nhìn về phía trước, các lĩnh vực chính cần theo dõi bao gồm việc ra mắt và áp dụng Ether ETF, tác động của các giải pháp mở rộng quy mô Lớp 2 đối với tính bền vững của Ethereum và sự phát triển quy định đang diễn ra ở các thị trường lớn. Những yếu tố này, cùng với các xu hướng kinh tế vĩ mô rộng hơn, sẽ rất quan trọng trong việc xác định hướng đi của thị trường tài sản kỹ thuật số trong thời gian còn lại của năm 2024 và hơn thế nữa.
Cập nhật số liệu tiền xu
Thông tin cập nhật trong quý này từ nhóm Coin Metrics:
Theo dõi bản tin Trạng thái thị trường của Coin Metrics để bối cảnh hóa các diễn biến của thị trường tiền điện tử trong tuần với bình luận ngắn gọn, hình ảnh phong phú và dữ liệu kịp thời.
Đăng ký và các vấn đề trước đây
Như mọi khi, nếu bạn có bất kỳ phản hồi hoặc yêu cầu nào, vui lòng cho chúng tôi biết tại đây .
Trạng thái Mạng của Coin Metrics, là một cái nhìn khách quan, hàng tuần về thị trường tiền điện tử được cung cấp bởi mạng riêng của chúng tôi (on-chain) và dữ liệu thị trường.
Nếu bạn muốn nhận Trạng thái mạng trong hộp thư đến của mình, vui lòng đăng ký tại đây . Bạn có thể xem các số trước của State of the Network tại đây.
