Xin chúc mừng Usual Money đã tiếp cận mạng chính công cộng sau hai năm làm việc chăm chỉ! Với cột mốc quan trọng này, chúng tôi muốn suy ngẫm về cơ hội mà họ đang theo đuổi và lý do tại sao chúng tôi cho rằng đây có thể là cơ hội tạo ra sự giàu có lớn nhất trong chu kỳ này. Kiểm tra bài viết gốc trên X.
Tốt nhất nên bắt đầu bằng một câu chuyện cơ bản và một câu hỏi đơn giản: tại sao Blackrock lại đột nhiên quan tâm đến công nghệ blockchain?
BlackRock có đang theo đuổi hệ tư tưởng tiền điện tử không? Chắc là không. Họ có thấy được lợi ích lâu dài trong việc thay thế cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống bằng đường ray blockchain không? Ở một mức độ nào đó, có. Tuy nhiên, nguyên nhân chính có lẽ là những cơ hội kinh doanh ấn tượng hiện nay.
Điều này dẫn chúng ta đến câu chuyện về Tether, công ty đứng sau USDT.
Tether: Mô hình kinh doanh tốt nhất từ trước đến nay
Năm ngoái, Tether đã gây chú ý khi có báo cáo rằng thu nhập ròng quý 1 của họ đã vượt qua BlackRock, mặc dù BlackRock quản lý số tài sản nhiều hơn 120 lần. Làm thế nào điều này thậm chí có thể?
Hoạt động kinh doanh cốt lõi của Tether liên quan đến việc chấp nhận tài sản thế chấp bằng tiền pháp định trong các tài khoản ngân hàng Ngoài chuỗi và phát hành các đại diện kỹ thuật số của tiền pháp định này, được gọi là USDT.
Nó được cho là có mô hình kinh doanh tốt nhất trong các ngành liên quan đến tài chính, vì một số lý do:
- Tính linh hoạt để đầu tư 100% tài sản thế chấp : Họ có thể tự do quản lý số tiền pháp định mà họ nhận được.
- Giữ lại 100% số tiền đầu tư : Tất cả lợi nhuận nằm trong công ty.
- Đòn bẩy hoạt động và tỷ suất lợi nhuận lớn : Chi phí hoạt động không đổi bất kể quy mô.
Bằng cách đầu tư tiền pháp định vào các tài sản sinh lời như T-bill, Tether đang trên đà tạo ra 6 tỷ USD doanh thu hàng năm từ 110 tỷ USD được quản lý. Không giống như các ngân hàng, họ không cần chia sẻ doanh thu với người dùng, những người chủ yếu quan tâm đến chính stablecoin và tiện ích của nó như một Trung bình thanh toán được chấp nhận rộng rãi. Phần cuối cùng của phương trình là họ có đòn bẩy hoạt động rất lớn cho loại hình kinh doanh này. Chi phí hoạt động Tether vẫn tương đối ổn định bất kể họ quản lý 10 tỷ USD, 100 tỷ USD hay 1 nghìn tỷ USD. Khả năng mở rộng này cung cấp những cơ hội to lớn.
Mở rộng quy mô lên hàng nghìn tỷ: Sự cần thiết của Stablecoin không rủi ro
Bất chấp thành công của họ, các nhà cung cấp stablecoin hiện tại như Tether và Circle vẫn phải đối mặt với một số vấn đề quan trọng cần được giải quyết. Một số vấn đề nổi lên với sự thất bại của Ngân hàng Thung lũng Silicon (SVB) khi rõ ràng rằng stablecoin không phải là không có rủi ro. Hơn nữa, nếu bất kỳ rủi ro nào xảy ra, người dùng sẽ là người phải gánh chịu đầu tiên.
Thiếu minh bạch
Trong cuộc khủng hoảng của Ngân hàng Thung lũng Silicon (SVB), công chúng không biết liệu có nhà cung cấp stablecoin nào bị ảnh hưởng hay không. Điều này nhấn mạnh một vấn đề minh bạch quan trọng. Sự thiếu minh bạch không chỉ làm suy yếu niềm tin của người dùng mà còn tạo ra rủi ro pháp lý, có khả năng phân loại stablecoin là chứng khoán do thông tin bất cân xứng.
Tính dễ bị tổn thương do rút tiền ngân hàng
Mặc dù chỉ có một tỷ lệ nhỏ trong tổng tài sản được nắm giữ trong SVB, Circle vẫn phải đối mặt với nguy cơ vòng xoáy tử thần, cho thấy khả năng quản lý rủi ro kém. Do số tiền lớn được giữ trong một tài khoản nên tiền gửi của Circle không được bảo hiểm. Nếu không có sự can thiệp của chính phủ Hoa Kỳ, Circle có thể phải đối mặt với một cuộc tháo chạy ngân hàng thảm khốc vì có ý định tiếp tục mua lại theo tỷ lệ 1:1 mặc dù giá trị của tài sản thế chấp đã bị khấu hao.
Có thể thay đổi về nguyên tắc
Các stablecoin hiện tại như Tether và Circle không được thiết kế để đáp ứng nhu cầu hàng nghìn tỷ đô la trong tương lai. Sự phụ thuộc vào phán đoán của con người, tính khó đoán và thiếu các nguyên tắc bất di bất dịch khiến chúng dễ gặp phải rủi ro thiên nga đen do quy mô của chúng có thể gây ra những tác động thảm khốc đối với ngành công nghiệp tiền điện tử nói chung. Stablecoin mà chúng ta xứng đáng có được phải là bất biến, được xây dựng dựa trên các quy tắc được thiết lập tốt và tồn tại vĩnh viễn.
Chấp nhận rủi ro quá mức
Mặc dù Circle là nhà cung cấp stablecoin duy nhất bị ảnh hưởng rõ ràng bởi sự thất bại của SVB, nhưng điều này không có nghĩa là việc quản lý của Tether thận trọng hơn; nó chỉ đơn giản là may mắn hơn cho đến nay. Người ta thậm chí có thể lập luận rằng những rủi ro được đề cập trước đó rõ ràng hơn ở Tether, điều này đáng báo động với quy mô của nó. Tether gần đây đã bắt đầu giải quyết một số vấn đề này và giảm thiểu một số rủi ro thiên nga đen. Tuy nhiên, việc kiểm tra bảng cân đối kế toán của họ cho thấy mức độ linh hoạt cao trong việc quản lý các quỹ Ngoài chuỗi . Vài tỷ đô la bị giữ ở những trạng thái kém thanh khoản như các khoản cho vay có bảo đảm và 'các khoản đầu tư khác'. Những người nắm giữ USDT có được bồi thường thỏa đáng cho những rủi ro liên quan đến hoạt động cho vay và đầu tư này không?
Giới thiệu thông thường: Stablecoin không có rủi ro hệ thống, do người dùng sở hữu
Xây dựng chiến lược đầu tư để hấp thụ vài tỷ đô la trong thị trường Bull là một chuyện; xây dựng một stablecoin có thể mở rộng quy mô lên hàng nghìn tỷ là một chuyện khác. Thông thường là giải quyết thử thách thứ hai.
Trong những năm gần đây, rõ ràng là stablecoin sẽ thay thế các loại tiền điện tử dễ biến động làm Trung bình thanh toán chính trên đường ray blockchain. Ngay cả để đáp ứng nhu cầu hiện tại là 150 tỷ USD đối với stablecoin, rõ ràng là chúng ta cần tài sản ngoại sinh làm tài sản thế chấp. Để đáp ứng nhu cầu 150 tỷ USD hiện có đối với stablecoin, tài sản ngoại sinh làm tài sản thế chấp là cần thiết. Thông thường là xây dựng cơ sở hạ tầng:
- Hoạt động có thể dự đoán được theo nguyên tắc bất biến
- Tối đa hóa tính minh bạch
- Giảm thiểu rủi ro rút vốn ngân hàng và giảm nhẹ các sự kiện Thiên nga đen
Stablecoin nên được thiết kế theo hướng bi quan khi xem xét vai trò cơ sở hạ tầng quan trọng của nó. Cơ sở hạ tầng on-chain của Usual được thiết kế tỉ mỉ để mở rộng quy mô một cách liền mạch, với các cơ chế tránh rút tiền ngân hàng và tổng hợp tài sản thế chấp nguyên sơ một cách hiệu quả.
Tuy nhiên, các thiết kế thận trọng và không thích rủi ro thường gặp khó khăn trong việc khởi động và đạt được quy mô. Hầu hết các stablecoin mới được RWA hỗ trợ đều thiếu sức hấp dẫn đối với những người chấp nhận sớm, những người khó có thể bị lôi kéo bởi một stablecoin rebase mang lại lợi suất hàng năm khiêm tốn 5%. Nếu không có động lực từ những người áp dụng sớm, các dự án này khó có thể đạt được quy mô cần thiết để thu hút sự quan tâm của tổ chức và phải đối mặt với một tương lai nghiệt ngã.
Thiết kế Token quản trị Stablecoin x Degen không thích rủi ro
Ngược lại, Tiền thông thường sử dụng một cách tiếp cận sáng tạo bằng cách tách Token chính – stablecoin không thích rủi ro – khỏi lợi tức, được phân phối đầy đủ cho Token quản trị . Mô hình này khuyến khích người dùng tham gia vì cơ hội đầu cơ và tạo ra sự giàu có, đồng thời, theo thời gian, nó nuôi dưỡng các hiệu ứng mạng mạnh mẽ để đảm bảo người dùng ở lại lâu dài . Cơ chế phân phối Token quản trị được thiết kế để thưởng lớn cho những người tham gia sớm. Theo thời gian, khi Thông thường mở rộng quy mô và thiết lập các hiệu ứng mạng, Đào coin các mã thông báo quản trị bổ sung sẽ ngừng lại, hạn chế nguồn cung một cách hiệu quả.
Hãy xem xét tầm quan trọng của cơ hội: nếu Tether ra mắt công chúng ngày hôm nay, mức định giá của nó có thể sẽ vượt quá 50 tỷ USD, dựa trên khoảng 110 tỷ USD Tài sản được quản lý được sử dụng hiệu quả và tỷ lệ giá trên thu nhập thận trọng khoảng 10. Nếu Tether đã chọn phân phối lại giá trị này cho cộng đồng của mình, điều này có thể mang lại khoản thanh toán một lần ít nhất 50% cho tất cả người dùng.
Trong khi đó, Tiền thông thường không chỉ đơn giản là tách sản phẩm stablecoin khỏi Token quản trị sẽ được phân phối theo hàm logarit. Đối với những người sẵn sàng thực hiện các cam kết bổ sung và tối đa hóa phần thưởng của họ, Usual có kế hoạch giới thiệu mô hình kinh tế mã Token kết hợp lý thuyết trò chơi phức tạp, đại diện cho thiết kế sáng tạo nhất kể từ khi veCRV ra đời .
Để ngăn chặn việc tiết lộ sớm, sách trắng của giao thức và tài liệu kinh tế Token sẽ sớm được phát hành, cho phép cộng đồng có nhiều thời gian để làm quen với những điểm chính trước Sự kiện phát hành token.
Đội ngũ đặc biệt và tầm nhìn
Đã gặp hàng trăm nhóm trong lĩnh vực tiền điện tử trong bốn năm qua, tôi có thể nói rằng Usual nằm trong số những cấp cao nhất. Nhóm Thông thường là vô song về năng lượng, sự cống hiến cho dự án, tinh thần cấp bách kể từ ngày đầu tiên và khao khát chứng tỏ bản thân và thực hiện một tầm nhìn lớn . Họ có sự kết hợp phù hợp giữa chuyên môn pháp lý và tài chính cần thiết để xây dựng thiết kế stablecoin không rủi ro và đủ kiến thức về tiền điện tử để biết cách khởi động cộng đồng và trải qua giai đoạn đầu tiên mở rộng quy mô sản phẩm.
Thông thường có khả năng thiết lập tiêu chuẩn vàng mới cho stablecoin. Với đội ngũ tận tâm, cơ sở hạ tầng on-chain tính cách mạng và hệ thống mã thông báo đổi mới, Usual sẵn sàng thách thức Tether. Nếu thành công, “ cuộc tấn công của ma cà rồng ” này có thể mang lại hiệu ứng tạo ra sự giàu có đáng kể nhất trong chu kỳ Bull này.
Tiền thông thường: Đã đến lúc tháo dây 💊 ban đầu được xuất bản trên IOSG Ventures trên Trung bình, nơi mọi người đang tiếp tục cuộc trò chuyện bằng cách nêu bật và phản hồi câu chuyện này.
