Tóm tắt điều hành
- Các thực thể được gắn nhãn lớn hiện nắm giữ khoảng 4,9 triệu BTC, tương đương với 25% nguồn cung lưu hành. Trong số các thực thể này, sàn giao dịch tập trung và người giám sát ETF chiếm phần lớn nhất.
- Sau khi Chính phủ Đức cạn kiệt hoàn toàn bên bán BTC , dường như có sự hỗ trợ bên bán trong thời gian ngắn, cũng như các dòng nhu cầu mới để hỗ trợ thị trường.
- Khả năng sinh lời của thị trường vẫn rất mạnh mẽ, với phần lớn nguồn cung tiền xu vẫn được giữ ở mức chi phí thuận lợi và thấp hơn giá giao ngay hiện tại.
Đánh giá các thực thể lớn
Bối cảnh của những người nắm giữ Bitcoin vẫn là một không gian không ngừng phát triển, đòi hỏi sự phát triển của các khung phân tích theo thời gian. Trong lịch sử, Thợ đào và trao đổi là những người nắm giữ Bitcoin lớn nhất và chiếm ưu thế nhất.
Trong lịch sử, việc nắm giữ số lượng lớn tiền xu cuối cùng đã được giám sát bởi các tổ chức bất khả tri trên thị trường, chẳng hạn như người được ủy thác của Mt.Gox, được giao nhiệm vụ giữ số tiền được thu hồi sau sự sụp đổ và phá sản của sàn giao dịch Mt.Gox. Tương tự, khối lượng tiền xu đáng kể đã bị cơ quan thực thi pháp luật của chính phủ thu giữ và được bán định kỳ theo từng đợt.
Gần đây hơn, các tổ chức giám sát cấp tổ chức và quỹ ETF đã tham gia vào cuộc chơi. Nhóm 11 quỹ ETF giao ngay mới của Hoa Kỳ hiện đã tích lũy được tổng cộng +887K BTC, khiến số dư tổng hợp của chúng trở thành nhóm Bitcoin lớn thứ hai mà chúng tôi theo dõi.
Biểu đồ bên dưới hiển thị khối lượng giao dịch BTC được nắm giữ bởi các tổ chức lớn này.
- 🟨 Sàn giao dịch tập trung: 3M BTC
- ⬜ Số dư ETF của Hoa Kỳ: 887k BTC
- 🟦 Thợ đào bao gồm Patoshi: 705k BTC
- 🟩 Cơ quan chính phủ: 207k BTC
- 🟥 Người được ủy thác của Mt Gox: 139k BTC
Thợ đào trước đây luôn là nguồn gây áp lực chính cho bên bán, tuy nhiên mức độ liên quan đến nguồn cung của họ giảm dần sau mỗi sự kiện halving. Luồng ròng của máy khai thác trong 12 tháng qua cho thấy sự thay đổi số dư tổng hợp điển hình khoảng ±500 BTC mỗi tuần.
Trong biểu đồ bên dưới, chúng tôi so sánh các luồng ròng của máy khai thác 🔵 với khối lượng gửi / rút ròng của các sàn giao dịch tập trung 🟠 và với các luồng ròng vào ví on-chain ETF 🟢. Chúng ta có thể thấy rằng hai thực thể sau thường thấy mức dao động ±4K BTC lớn hơn nhiều, cho thấy dòng chảy qua các thực thể này có thể có ảnh hưởng thị trường lớn hơn khoảng 4x đến 8 lần so với Thợ đào.
Giữ dòng tiền ròng này luôn năng động làm đường cơ sở, chúng tôi có thể đánh giá cường độ áp lực bên bán ước tính của các thực thể có quy mô lớn, bằng cách chỉ tách riêng khối lượng dòng tiền ròng ra. Từ đó, có thể rút ra ba nhận xét chính:
- Áp lực bên bán tăng cao từ Thợ đào có xu hướng xảy ra xung quanh các giai đoạn biến động giá cả.
- Dòng vốn ETF chiếm ưu thế sau khi thị trường thiết lập Cao nhất mọi thời đại mới vào tháng 3, phần lớn bị chi phối bởi sản phẩm GBTC.
- Bên bán có nguồn gốc từ Chính phủ Đức trong vài tuần qua rất lớn. Tuy nhiên, chúng ta cũng có thể thấy rằng phần lớn dòng tiền chảy ra xảy ra sau khi giá bị bán ra tới mức 54 nghìn đô la, cho thấy thị trường đã đón đầu tin tức một cách hiệu quả.
Biểu đồ bên dưới hiển thị hoạt động dòng tiền ròng tích lũy của các thực thể lớn này kể từ mức Cao nhất mọi thời đại 73 nghìn đô la. Từ đó, chúng ta có thể thấy áp lực bên bán từ Thợ đào tương đối nhỏ so với bên bán của Chính phủ, dòng vốn ETF và khối lượng tiền gửi trên sàn giao dịch.
Tiền gửi Sàn tập trung (CEX) tiếp tục là nguồn áp lực lớn nhất và dai dẳng nhất của bên bán. Tuy nhiên, ngay cả với những địa điểm giao dịch chính này là giới hạn trên của chúng tôi, chúng tôi có thể thấy quy mô lớn của bên bán từ Chính phủ Đức thời gian gần đây.
Khi tăng sự tập trung vào áp lực bán của Chính phủ Đức, chúng ta có thể thấy số dư 48,8 nghìn BTC của họ đã cạn kiệt chỉ sau vài tuần. Phần lớn được phân phối trong khoảng thời gian rất Short từ ngày 7 tháng 7 đến ngày 10 tháng 7, trong đó hơn 39,8 nghìn BTC đã chảy ra khỏi ví được gắn nhãn.
Điều thú vị là bên bán này xảy ra sau khi thị trường chạm đáy khoảng 54 nghìn đô la, cho thấy thị trường đã dẫn trước tin tức.
Sự ổn định và đầu cơ
Sau một thời gian dài giao dịch trong phạm vi biến động, dòng vốn ròng tổng hợp trên tất cả các quỹ ETF đã chứng kiến dòng tiền chảy ra kéo dài trong một thời gian dài. Khi giá bị bán tháo xuống mức thấp nhất là 54 nghìn đô la, chúng đã giảm xuống dưới mức chi phí dòng vốn vào trung bình cơ bản của những người nắm giữ ETF, hiện ở mức 58,2 nghìn đô la.
Đáp lại, các quỹ ETF đã chứng kiến đợt lãi suất dương đáng kể đầu tiên kể từ đầu tháng 6, với tổng dòng tiền vào hơn 1 tỷ USD chỉ riêng trong tuần trước.
Khối lượng gửi và rút từ các sàn giao dịch có xu hướng là thước đo mạnh mẽ cho sự quan tâm của nhà đầu tư và tính thanh khoản của thị trường. Sau khi Cao nhất mọi thời đại được thiết lập vào tháng 3, dòng tiền trao đổi đã giảm rõ rệt, trong đó khối lượng BTC 🟠 kể từ đó đã tìm thấy mức cơ bản ổn định ở khoảng 1,5 tỷ USD/ngày.
Nếu chúng ta so sánh cấu trúc dòng tiền vào và dòng tiền ra của Ethereum 🔵, thì mức lãi suất ít hơn đáng kể so với chu kỳ Bull năm 2021. Ở đỉnh cao của chu kỳ Bull năm 2021, lưu lượng trao đổi ETH hàng ngày gần như lớn bằng BTC.
Điều này cho thấy mức độ quan tâm đầu cơ vào năm 2024 đã tương đối giảm đi và phù hợp với hiệu suất nhìn chung yếu hơn của ETH so với BTC kể từ mức thấp của chu kỳ năm 2022.
Mức độ lãi và lỗ thực tế mà các nhà đầu tư nắm giữ cũng có thể là đại diện cho nhu cầu. Theo số liệu này, chúng ta có thể thấy một câu chuyện tương tự, trong đó nhu cầu đáng kể đã hỗ trợ đà tăng lên Cao nhất mọi thời đại và theo sau là một giai đoạn nén và hợp nhất.
Điều này nhấn mạnh sự cân bằng đang được thiết lập giữa cung và cầu trong 3 tháng qua. Chúng ta cũng có thể thấy rằng cho đến nay, các khoản lỗ thực tế vẫn chưa tăng cao hơn một cách có ý nghĩa, điều này cho thấy sự hoảng loạn ở mức độ hạn chế, mặc dù thị trường đã điều chỉnh hơn -25% so với mức cao.
Bên bán ròng
Nếu chúng tôi coi dòng tiền vào sàn giao dịch của BTC và ETH là áp lực bên bán, chúng tôi có thể so sánh điều này với khối lượng dòng tiền vào của stablecoin, đại diện cho một đại diện cho nhu cầu. Bằng số liệu này, chúng tôi có thể đánh giá sự cân bằng tổng thể giữa xu hướng bên mua và bên bán trên thị trường.
Chúng ta có thể xem xét điều này thông qua khuôn khổ sau:
- Các giá trị gần bằng 0 gợi ý một chế độ trung lập , trong đó dòng vốn vào bên mua có cường độ tương đương với áp lực bên bán từ hai tài sản chính.
- 🟢 Các giá trị dương cho thấy chế độ bên mua ròng , trong đó bên mua stablecoin vượt quá bên bán bằng các tài sản chính.
- 🔴 Giá trị âm gợi ý chế độ bên bán ròng , trong đó khối lượng bên bán vượt quá số Vốn stablecoin mới có sẵn để hấp thụ nó.
Như chúng ta có thể thấy, thị trường đã trải qua chế độ bên bán ròng kể từ giữa năm 2023, tuy nhiên tình trạng này đã giảm dần trong vài tháng qua.
Chúng tôi nhận thấy động thái tương tự khi sử dụng chỉ số delta khối lượng giao dịch tích lũy giao ngay (CVD). Công cụ này đo lường sự khác biệt ròng giữa khối lượng giao dịch mua và bán trên các sàn giao dịch tập trung.
Từ góc độ này, chúng ta có thể thấy sự thống trị đáng kể của bên bán kể từ Cao nhất mọi thời đại tháng 3. Tuy nhiên, tính đến tuần trước, CVD đã ghi nhận chỉ báo bên mua ròng đầu tiên kể từ tháng 7, cho thấy áp lực bên bán áp dụng lên thị trường giao ngay đã giảm bớt.
Khả năng sinh lời của nhà đầu tư vẫn ổn định
Khi giá Bitcoin giao dịch xuống mức thấp cục bộ là 53,5 nghìn đô la, tỷ lệ nguồn cung tiền xu được giữ ở mức lỗ chưa thực hiện đã tăng vọt lên khoảng 25% nguồn cung tiền xu. Điều này đã đưa chỉ số Phần trăm cung về lợi nhuận giảm xuống mức trung bình dài hạn là 75%, đây là mức mà nó đã đạt được trong lịch sử trong những lần điều chỉnh thị trường Bull lên trước đó.
Bằng cách tách phần trăm nguồn cung tiền xu trong lợi nhuận theo Người nắm giữ dài hạn và ngắn hạn, chúng tôi có thể đánh giá tác động của việc giảm giá đối với hai nhóm này.
Trong 30 ngày qua, nhóm Holder ngắn hạn (STH) đã trải qua sự sụt giảm đáng kể về lợi nhuận, với hơn -66% nguồn cung của họ chuyển sang khoản lỗ chưa thực hiện. Đây là một trong những mức giảm lợi nhuận lớn nhất của STH được ghi nhận.
Điều này cho thấy một số lượng đáng kể “ người mua hàng đầu; đã chứng kiến lợi nhuận danh mục đầu tư của họ bị thách thức trong những tuần gần đây.
Tuy nhiên, đối với nhóm đối lập, những người nắm giữ dài hạn, họ đã trải qua sự thay đổi không đáng kể về tỷ lệ nguồn cung được nắm giữ dưới dạng lợi nhuận. Điều này chứng tỏ rằng tương đối ít nhà đầu tư từ thời kỳ đỉnh cao của Bull năm 2021 vẫn nắm giữ tiền của họ.
Nhìn chung, điều này chỉ ra rằng nhóm STH vẫn là nhóm chính có nhiều khả năng phản ứng nhất trước sự biến động của thị trường, với cơ sở chi phí trung bình của họ hiện ở mức khoảng 64,3 nghìn.
Tóm tắt và kết luận
Khi xem xét mức độ lớn của các lực lượng bên bán chính, Thợ đào trước đây luôn là nguồn gây áp lực chính cho bên bán, tuy nhiên, chúng tôi lưu ý rằng tác động thị trường của họ sẽ giảm dần sau mỗi lần halving liên tiếp. Ngoài ra, mức độ liên quan của Dòng ETF và Sàn giao dịch tập trung đối với hành động giá tăng lên một cách thuyết phục.
Thị trường Bitcoin đã hấp thụ 48 nghìn BTC đáng kể trong tháng trước khi Chính phủ Đức đạt được sự phân phối đầy đủ trong bảng cân đối kế toán của họ. Sự cạn kiệt hoàn toàn áp lực bên bán của Chính phủ Đức đã mang lại cho thị trường một sự nhẹ nhõm đáng kể, trong khi những tia sáng ban đầu về phía cầu mới đã kích thích hành động giá tích cực.
Những người nắm giữ ngắn hạn đã phải chịu đựng một tháng đầy thử thách với sự điều chỉnh gần đây khiến một phần đáng kể nguồn cung tiền của họ rơi vào tình trạng thua lỗ. Ngoài ra, các nhà đầu tư trưởng thành vẫn kiên định, trải qua sự sụt giảm lợi nhuận gần như không đáng kể, làm nổi bật niềm tin ấn tượng và vị thế thị trường vững chắc của họ.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào được dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về quyết định đầu tư của mình.
Số dư trao đổi được trình bày có nguồn gốc từ cơ sở dữ liệu nhãn địa chỉ toàn diện của Glassnode, được tích lũy thông qua cả thông tin trao đổi được công bố chính thức và thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi cố gắng đảm bảo độ chính xác tối đa trong việc thể hiện số dư trên sàn giao dịch, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là những số liệu này không phải lúc nào cũng phản ánh toàn bộ dự trữ của sàn giao dịch, đặc biệt khi sàn giao dịch không tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi kêu gọi người dùng thận trọng và thận trọng khi sử dụng các số liệu này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ sự khác biệt hoặc điểm không chính xác tiềm ẩn nào. Vui lòng đọc Thông báo minh bạch của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu trao đổi .
- Tham gia kênhTelegram của chúng tôi
- Để biết số liệu, bảng thông tin và cảnh báo on-chain , hãy truy cập Glassnode Studio
- Để có cảnh báo tự động về các số liệu và hoạt động cốt lõi on-chain trên các sàn giao dịch, hãy truy cập Twitter Cảnh báo Glassnode của chúng tôi
