Tác giả: xpara
Biên soạn bởi: TechFlow TechFlow
Tóm tắt các điểm chính
SEC dự kiến sẽ phê duyệt spot quỹ ETF Ethereum giao ngay, có thể mang lại dòng vốn 5 tỷ USD trong vòng sáu tháng.
Việc phê duyệt Ethereum ETF có thể tăng lợi nhuận từ USDe tổng hợp của ETH, tương tự như những gì sẽ xảy ra nếu Bitcoin ETF được phê duyệt.
Các sản phẩm của ETH có thể chịu biến động về tỷ lệ tài trợ, thách thức thanh khoản và rủi ro tiềm ẩn trong hợp đồng thông minh và hoạt động lưu ký, nhưng những vấn đề này đã được giải quyết một cách minh bạch.
Ethena có kế hoạch nâng cao tiện ích của Token ENA của mình và chuẩn bị ra mắt Chuỗi ứng dụng Ethena.
Năm 2024 là một năm đặc biệt đối với ngành công nghiệp crypto. Việc phê duyệt Bitcoin ETF vào đầu năm đã cho phép các nhà đầu tư truyền thống tiếp cận với biến động giá Bitcoin thông qua các sản phẩm tài chính được quản lý, thúc đẩy tâm lý tích cực và tăng trưởng giá trị vốn hóa thị trường trên thị trường.
Khi nói đến ngành công nghiệp crypto, xu hướng hiện nay là tung ra rollups và memecoin của riêng họ. So với chu kỳ thị trường bò trước đó, không có nhiều đổi mới cơ bản mới trong giai đoạn này. Nhưng trong lĩnh vực ứng dụng DeFi, Ethereum nổi bật hơn. Đồng đô la tổng hợp USDe của ETH trở thành đồng đô la crypto nhanh nhất đạt 3 tỷ USD , vượt qua kỷ lục của Dai và USDC. Thành công của nó là nhờ vào kiến trúc không fork, mô hình kinh doanh độc đáo và cơ hội lợi nhuận bền vững.
Hiện tại, trọng tâm lớn nhất của thị trường là sự chấp thuận dự kiến của Ethereum ETF, dự kiến sẽ được công bố vào tháng 7 năm nay. Điều này có thể mang lại thanh khoản mới cho hệ sinh thái Ethereum , điều này có thể dẫn đến những cơ hội và cơ hội phát triển mới cho các sản phẩm của ETH - USDe, sUSDe và ENA. Bài viết này sẽ khám phá tâm lý hiện tại đối với Ethereum ETF và tác động của điều này đối với ETH.
1. Tình trạng hiện tại của Ethereum ETF và dòng vốn ước tính
Trước tháng 5 năm 2024, tâm lý xung quanh Ethereum ETF bị chi phối bởi sự hoài nghi và không chắc chắn. Sự không chắc chắn này bắt nguồn từ sự miễn cưỡng lịch sử của SEC Hoa Kỳ trong việc phê duyệt các quỹ ETF crypto, đặc biệt là các quỹ liên quan đến tiền thay thế như Ethereum. Tính đến tháng 7 năm 2024, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã thực hiện các bước để phê duyệt Ethereum ETF spot . Sau khi phê duyệt quỹ ETF Bitcoin spot ngay vào đầu năm, SEC đã ban hành một thay đổi quy tắc vào tháng 5 năm 2024 cho phép sàn giao dịch niêm yết spot quỹ ETF Ethereum giao ngay. Một số nhà quản lý tài sản, bao gồm BlackRock, Bitwise và Fidelity, đã gửi đơn đăng ký cho các sản phẩm này . Tính đến ngày 16 tháng 7, ETF spotcó thể bắt đầu giao dịch vào ngày 23 tháng 7 .
Nguồn: Galaxy "Định cỡ thị trường cho Ethereum ETF"
1.1 Ước tính dòng vốn vào sau khi được phê duyệt
Nguồn: Galaxy Digital, CoinDesk, Cuộc phiêu lưu tiền điện tử, tiền điện tử, CoinDesk, đồng tiền điện tử, The Block , Đầu tư.com
Rất khó để ước tính dòng tiền Ethereum chảy vào vì động thái thị trường Ethereum ETF bị ảnh hưởng bởi các yếu tố khác ngoài Bitcoin, chẳng hạn như lượng lớn ETH bị khóa trong các hợp đồng đặt cược, bắc cầu và thông minh, có thể làm tăng độ nhạy cảm về giá ETH. Nhu cầu này dự kiến sẽ thúc đẩy dòng tiền đổ vào sớm khi tài sản trở nên dễ tiếp cận hơn đối với các nhà đầu tư bán lẻ, đồng thời sự quan tâm của tổ chức cũng tăng lên khi nền tảng quản lý tài sản tăng khả năng tiếp cận. Tuy nhiên, việc thiếu gửi tiền đảm bảo có thể làm mất đi sự hấp dẫn.
Sàn giao dịch crypto Gemini dự đoán rằng các quỹ ETF Ethereum spot có thể chứng kiến dòng vốn ròng lên tới 5 tỷ USD trong sáu tháng giao dịch đầu tiên. Mặt khác, các nhà phân tích của JPMorgan lại thận trọng hơn, dự đoán dòng vốn vào ròng là 3 tỷ USD vào năm 2024. Nhiều nhà phân tích sử dụng hiệu suất của Bitcoin ETF làm chuẩn, với ước tính khoảng từ 15% đến 50% dòng vốn vào Bitcoin ETF. Bitcoin ETF đã thu hút 15,1 tỷ USD dòng vốn vào trong 5 tháng giao dịch đầu tiên.
Vẫn còn tranh luận về việc liệu việc phê duyệt Ethereum ETF có tác động đáng kể đến giá ETH như Bitcoin ETF đối với BTC hay không. Một số nhà phân tích cho rằnghiệu ứng có thể khiêm tốn hơn do điều kiện thị trường hiện tại và sự bão hòa của nhà đầu tư. Ilan Solot , đồng giám đốc tài sản kỹ thuật số tại Marex Solutions, cho biết: “Tâm lý chung là cơ sở vững chắc cho hiệu suất vượt trội đối với các chiến lược bán tin tức, nhiều người sẽ cố gắng diễn lại tình hình ETF BTC. dựa trên cơ sở quá mức, so sánh các con số với BTC ETF.”
2. Cơ hội cho sUSDe có thể phát sinh từ sự chấp thuận của Ethereum ETF
Việc phê duyệt Ethereum ETF spot có thể khiến sUSDe trở thành một lựa chọn hấp dẫn đối với các nhà đầu tư, tương tự như những gì đã xảy ra sau khi Bitcoin ETF được phê duyệt. Ngoài ra, sự chấp thuận cũng có thể mang lại nhiều nguồn tài trợ tổ chức hơn cho hệ sinh thái Ethereum , làm tăng nhu cầu đối với tài sản tạo ra lợi nhuận bằng USD như sUSDe. Là một loại USD tổng hợp lợi nhuận cao, sUSDe có thể thu hút các nhà đầu tư muốn duy trì mức độ tiếp xúc với USD trong khi hưởng lợi từ tăng trưởng của thị trường Ethereum .
Là một chiến lược đầu tư bổ sung cho việc tiếp xúc với Ethereum ETF, sUSDe là một lựa chọn tốt. Trước tiên, chúng ta hãy nhìn lại những gì đang diễn ra khi Bitcoin ETF được phê duyệt và xem xét lợi nhuận của sUSDe hoạt động như thế nào cũng như tác động tiềm tàng của chúng là gì.
2.1 Đánh giá tình hình khi Bitcoin ETF được phê duyệt
Việc phê duyệt Bitcoin ETF đã có tác động sâu sắc đến thị trường, đẩy giá và tỷ lệ cấp vốn lên cao. Tỷ lệ tài trợ là các khoản thanh toán định kì giữa các vị thế mua và vị thế đầu cơ giá xuống trên thị trường tương lai, và tỷ lệ này tăng đáng kể khi nhiều nhà giao dịch nắm giữ các vị thế mua với dự đoán giá tăng. Các tỷ giá này bị ảnh hưởng bởi động lực cung và cầu của tài sản cơ bản.
Trước khi ETF được phê duyệt, tỷ lệ tài trợ tương đối ổn định, dao động quanh mức 10%. Tuy nhiên, sau khi được phê duyệt, các tỷ lệ này tăng đáng kể, đạt tỷ lệ hàng năm lên tới 50%. Tương tự như vậy, việc phê duyệt Ethereum ETF có thể đẩy tỷ lệ cấp vốn cho hợp đồng tương lai vĩnh viễn ETH tăng, mang lại lợi ích cho người nắm giữ sUSDe, vì lợi nhuận của Token một phần được lấy từ các tỷ lệ cấp vốn này.
Ngoài ra, giá Bitcoin cũng tăng kể từ khi được phê duyệt. Biểu đồ cho thấy mối tương quan giữa giá Bitcoin và tỷ suất lợi nhuận nhuận tài trợ hàng năm của hợp đồng tương lai vĩnh viễn từ tháng 7 năm 2023 đến tháng 7 năm 2024. Dữ liệu cho thấy cả giá Bitcoin và tỷ lệ tài trợ đều tăng đáng kể sau khi ETF được phê duyệt. SEC Hoa Kỳ đã phê duyệt Bitcoin ETF vào ngày 10 tháng 1 năm 2024, khiến giá Bitcoin tăng từ khoảng 40.000 USD lên gần 80.000 USD trong vòng vài tháng.
Nguồn: Ethena
Tài sản có mệnh giá bằng USD, chẳng hạn như ETHena USDe, đã đạt được lực kéo đáng kể sau sự chấp thuận của Bitcoin ETF. Tài sản này mang lại sự ổn định và lợi nhuận hấp dẫn, khiến chúng trở thành tài sản thế chấp lý tưởng trên nền tảng DeFi. Ví dụ: tỷ suất lợi nhuận của sUSDe đã tăng lên hơn 30% sau khi được ETF phê duyệt, nhấn mạnh sức hấp dẫn của nó đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm tài sản ổn định và lợi nhuận cao. Chúng ta hãy xem lợi nhuận này hoạt động như thế nào và các yếu tố tiềm ẩn có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận này.
Nguồn: Ethena
2.2 Tác động tiềm tàng đến lợi nhuận của sUSDe
USDe của ETH, một token tổng hợp bằng đô la Mỹ, đã trở thành một lựa chọn đặc biệt hấp dẫn sau khi được Bitcoin ETF chấp thuận. Bằng cách tận dụng hoạt động thị trường ngày càng tăng và tỷ lệ tài trợ tăng, USDe có thể tạo ra lợi nhuận hơn 30% khi ETF được phê duyệt. Lợi nhuận ấn tượng này đạt được thông qua nhiều chiến lược khác nhau, bao gồm bảo hiểm rủi ro delta cho tài sản thế chấp Ethereum được đặt cọc và khai thác chênh lệch giá giữa spot và thị trường tương lai thông qua chênh lệch giá cơ bản. Chúng ta hãy xem nó hoạt động như thế nào và tại sao Ethereum ETF lại tác động đến lợi nhuận này.
2.2.1 Cơ chế tạo lợi nhuận sUSDe
Nguồn: Giải thích về năng suất | Phòng thí nghiệm ETH
Trong giao thức Ethena, cơ chế lợi nhuận của sUSDe (đặt cược USDe) hoạt động thông qua hệ thống “Token Vault” mang lại phần thưởng tương tự như các token cam kết khác (chẳng hạn như rETH của Rocketpool). Khi người dùng đặt cược USDe của họ, họ sẽ nhận được Mã thông báo sUSDe, đại diện cho một phần lãi suất trong tổng số USDe được giữ trong hợp đồng đặt cược.
Giao thức tạo ra lợi nhuận thông qua hai nguồn chính: gửi tiền đảm bảo cho việc nắm giữ tài sản như stETH làm tài sản thế chấp, cũng như tiền tài trợ và lợi nhuận cơ bản kiếm được thông qua các vị thế phái sinh được bảo đảm bằng delta. Lợi nhuận này được phân phối cho người nắm giữ sUSDe thông qua việc tăng giá trị của sUSDe so với USDe theo thời gian. Điều quan trọng là giao thức đảm bảo rằng giá trị của sUSDe chỉ có thể tăng hoặc duy trì ổn định, với mọi tổn thất tiềm ẩn sẽ được quỹ bảo hiểm của Ethena chi trả. (Tuy nhiên, phạm vi bảo hiểm của quỹ bảo hiểm hiện chỉ khoảng 1%. ) Người dùng không cần thực hiện bất kỳ hành động bổ sung nào để nhận được lợi nhuận; chỉ cần nắm giữ sUSDe sẽ được hưởng lợi từ lợi nhuận do giao thức tạo ra. Để tìm hiểu thêm về cách thức hoạt động của tính năng này, hãy đọc bài viết " Ethena: Phát triển đô la tổng hợp thành hàng tỷ " của Steve từ Four Pillars.
2.2.2 Thu nhập từ Ethereum ETF lợi nhuận sUSDe
Một trong những yếu tố chính thúc đẩy lợi nhuận cao hơn trên sUSDe là sự ổn định của lãi suất cơ bản và cấp vốn trên thị trường tương lai vĩnh viễn. Với sự chấp thuận của Ethereum ETF, nhu cầu về hợp đồng vĩnh viễn dự kiến sẽ được cải thiện khi các nhà đầu tư tổ chức có thể tìm kiếm sự tiếp xúc Ethereum thông qua các công cụ tài chính khác nhau. Sự gia tăng nhu cầu này có thể dẫn đến một hoàn cảnh có lãi suất tài trợ tích cực được duy trì, mang lại lợi ích cho người nắm giữ sUSDe, những người có thể kiếm thêm lợi nhuận từ các khoản thanh toán tài trợ này.
Nguồn: Ethena
Khi khối lượng giao dịch spot chuyển sang các quỹ ETF được quản lý nhiều hơn, nhu cầu spot trên sàn giao dịch nước ngoài sẽ chậm lại, có khả năng tạo ra các cơ hội chênh lệch giá. Điều này có thể dẫn đến cơ sở ổn định giữa giá spot và giá tương lai mà các nhà giao dịch có thể khai thác để tạo ra lợi nhuận cao hơn cho người nắm giữ sUSDe. Ngoài ra, tâm lý tích cực sau khi ETF được phê duyệt có thể đẩy tỷ lệ cấp vốn cao hơn, nâng cao hơn nữa tiềm năng lợi nhuận của sUSDe. Dữ liệu lịch sử cho thấy tỷ lệ tài trợ có xu hướng tăng trong thời kỳ tâm lý tích cực.
Tuy nhiên, động thái thị trường rất phức tạp và khó dự đoán, đồng thời kết quả thực tế có thể khác nhau tùy thuộc vào nhiều yếu tố.
Nguồn: Ethereum: Tỷ lệ tài trợ - Tất cả các sàn giao dịch CryptoQuant |
3. Rủi ro của USDe và sUSDE
ETH tăng trưởng nhanh chóng trong một thời gian ngắn, trở thành đồng đô la crypto đạt 3 tỷ USD nhanh nhất . Điều này đặt ra câu hỏi liệu tăng trưởng này có bền vững? Rủi ro là gì? Trong phần này, chúng ta khám phá một số rủi ro .
3.1 Lãi suất huy động và rủi ro thanh khoản
Nguồn: Ứng dụng |
ETH có nguy cơ gặp rủi ro liên quan đến tỷ lệ tài trợ và thanh khoản . Nếu có nhiều vị thế đầu cơ giá xuống hơn vị thế mua, tỷ lệ cấp vốn có thể chuyển sang âm, khiến giao thức lỗ vốn. Nếu tỷ lệ cấp vốn chuyển sang âm, giao thức sẽ cần thực hiện các khoản thanh toán lượng lớn cho các vị thế mua, điều này có thể làm cạn kiệt quĩ dự trữ (quỹ bảo hiểm). Theo nghiên cứu của Ethena, lợi nhuận tổng hợp của quỹ stETH và ETH đầu cơ giá xuống là dương 89% số ngày, nhưng âm 11% số ngày .
Khi giá trị vốn hóa thị trường của USDe tăng trưởng, khó khăn trong quản lý cũng tăng lên, gây khó khăn cho việc duy trì vị thế trung tính đồng bằng và sử dụng quĩ dự trữ . Ngoài ra, rủi ro thanh khoản có thể phát sinh nếu thị trường phái sinh cơ bản thanh khoản . Điều này có thể ảnh hưởng đến sự ổn định của USDe và tổng lợi nhuận được phân phối cho các nhà đầu tư. Ví dụ: nếu thanh khoản trên sàn giao dịch tập trung giảm trong thời kỳ thị trường suy thoái, ETH có thể gặp khó khăn trong việc tái cân bằng vị thế.
3.2 Rủi ro về quyền lưu ký và hợp đồng thông minh
Nguồn: Giải pháp: Bond Internet |
ETH cũng phải đối mặt với rủi ro về quyền lưu ký và hợp đồng thông minh. Giao thức này dựa trên các nền tảng bên ngoài như các nhà cung cấp sàn giao dịch tập trung và quyết toán ngoại tuyến (OES), điều này gây ra rủi ro lỗ hổng bảo mật hoặc hoạt động tiềm ẩn. Nếu các nền tảng này gặp phải vấn đề về khả năng thanh toán hoặc hoạt động, điều đó có thể ảnh hưởng đến khả năng thực hiện giao dịch và duy trì vị thế trung tính của ETH. Tuy nhiên, nếu sàn giao dịch tập trung phá sản, các vị thế vĩnh viễn của ETH sẽ bị đóng, nhưng bản thân tài sản thế chấp sẽ được an toàn vì chúng không bao giờ được đưa vào sàn giao dịch.
Ngoài ra, các lỗ hổng hoặc lỗi của hợp đồng thông minh có thể dẫn đến những hậu quả không lường trước được hoặc bị khai thác. Mặc dù ETH đã thực hiện các bước để giảm thiểu rủi ro này , chẳng hạn như sử dụng nhiều nhà cung cấp và giám sát chủ động, chúng vẫn là một mối quan tâm quan trọng.
3.3 Rủi ro của ETH
Như giám đốc nghiên cứu Ethena Conor Ryder đã nói , Ethena có rủi ro tiềm ẩn, nhưng đây là một trong số ít dự án đã nghiên cứu và xây dựng công khai bảng điều khiển thời gian thực để tiết lộ trạng thái của Ethena.
Các bảng điều khiển này, có thể được truy cập trên trang web Ethena và trên các nền tảng như Dune Analytics và DefiLlama, cung cấp thông tin theo thời gian thực về việc nắm giữ ví lưu ký, sàn giao dịch vị trí tài khoản phụ, tài sản ví trên Chuỗi , nguồn cung USDe và chỉ báo chính của USDe và sUSDe. Bảng điều khiển Vị trí hiển thị chi tiết về tài sản thế chấp, vị thế phái sinh được sử dụng để phòng ngừa rủi ro delta và lưu thông USDe. (Một số thông tin không thể truy cập được trên các nền tảng khác.)
Conor Ryder, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tại Ethena, cũng cho biết : “Rõ ràng, USDe không an toàn hơn hoặc tốt hơn các dự án khác – chúng tôi chỉ đưa ra phương pháp phân bổ rủi ro không tương quan với các dự án DeFi khác. Không có mối liên hệ nào với hệ thống ngân hàng truyền thống. Thực sự. Lợi nhuận không đến một cách tự nhiên. Mang dòng tiền CeFi đến DeFi.”
4. Tình hình đằng sau $ENA, USDe
Ethena đã ra mắt mã thông báo quản trị ENA vào ngày 2 tháng 4 năm 2024 , đánh dấu một bước quan trọng của Ethena hướng tới phi tập trung và quản trị cộng đồng. Là một phần của đợt ra mắt, Ethena đã phân phối 750 triệu Token ENA, chiếm 5% tổng lượng cung ứng, cho những người đóng góp sớm cho hệ sinh thái và những người tham gia “Chiến dịch Shard” của mình.
Để khích lệ nhiều người hơn tham gia vào hệ sinh thái Ethena, trước đó Ethena đã phát động Chiến dịch "Shards" Mùa 1 vào đầu tháng 4 năm 2024. Phần 2 của Chiến dịch "Sats" hiện đang được tiến hành và sẽ kết thúc vào ngày 2 tháng 9 năm 2024. Sự kiện này khích lệ người tham gia kiếm Sats thông qua chiến lược Pendle và Morpho, với tổng phân bổ Token được hứa hẹn là 15-20% cho tất cả các hoạt động điểm.
Cấu trúc Kinh tế Token của ENA nhằm mục đích cân bằng khích lệ những người đóng góp và duy trì một hệ sinh thái hoạt động. Những người đóng góp cốt lõi nắm giữ 30% số token, nhà đầu tư nắm giữ 25%, Ethereum Foundation nắm giữ 15% và 30% còn lại được sử dụng để phát triển hệ sinh thái, bao gồm cả airdrop và tài trợ cho các dự án mới.
Nguồn: Ra mắt mã thông báo ENA - Phòng thí nghiệm Ethena
Giống như nhiều token ứng dụng, $ENA đóng vai trò là token quản trị của giao thức Ethena, cho phép người nắm giữ đưa ra quyết định về nhiều vấn đề khác nhau, bao gồm quyết định về tài sản thế chấp của USDe (sửa đổi hoặc bổ sung), chọn tổ chức lưu ký (nhà cung cấp OES), chuỗi Chuỗi Thực hiện, tài trợ, sàn giao dịch để sử dụng và lựa chọn khung quản lý rủi ro.
Tuy nhiên, tiện ích của ENA Token hiện tại còn hạn chế. Mặc dù TVL của ETH tăng trưởng nhanh chóng và là một trong những dự án hàng đầu tạo ra thu nhập lượng lớn nhưng thu nhập này hiện không được chia sẻ với người nắm giữ token.
Tình trạng này sẽ thay đổi trong sự phát triển trong tương lai của ETH. ETHena sẽ không chỉ là một dự án DeFi khác. Nó có lộ trình sẽ tạo ra nhiều cơ hội hơn cho $ENA, hai trong đó là chia sẻ thu nhập tiềm năng và Ethena Appchain.
4.1 Chia sẻ thu nhập tiềm năng
Nguồn: Token Terminal [Ngày: Thứ Hai, ngày 27 tháng 5 năm 2024]
ETH đã có tăng trưởng thu nhập đáng kể , với USDe tổng hợp của nó trở thành stablecoin lớn thứ tư giá trị vốn hóa thị trường . Dưới đây là một số điểm chính cho tăng trưởng thu nhập của ETH:
Dẫn đầu thu nhập: Trong tuần cuối cùng của tháng 5, USDe của ETH đã tạo ra thu nhập 7 triệu USD , vượt qua 6,3 triệu USD của Solana . Chỉ thu nhập DApp của TRON và Ethereum là vượt quá nó.
Giá trị vốn hóa thị trường: Giá trị vốn hóa thị trường của USDe đã vượt quá 3 tỷ USD , khiến nó trở thành tài sản tiền crypto la tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử crypto .
Dự báo thu nhập : ETH dự kiến sẽ tạo ra thu nhập 222,5 triệu USD trong 12 tháng tới, dữ liệu Token Terminal .
Là mã thông báo quản trị của giao thức Ethena, người nắm giữ Mã thông báo ENA có thể có cơ hội bỏ phiếu cho Đề án bao gồm cơ chế phân phối thu nhập . Điều này có thể cho phép người nắm giữ ENA tác động đến các quyết định phân phối thu nhập giao thức, trong đó thể bao gồm việc trả lại một phần lợi nhuận được tạo từ việc đặt cược USDe hoặc hoạt động giao thức khác cho người nắm giữ Token.
4.2 ENA Appchain và reStake
Gần đây, Ethena đã cập nhật lộ trình Token ENA và giới thiệu các sáng kiến Kinh tế Token mới. Ethena đã triển khai khả năng đặt cược cho ENA, cung cấp bảo mật cho việc chuyển tiền xuyên Chuỗi và tích hợp ENA vào cơ sở hạ tầng tài chính của mình, bao gồm cả Ethena Appchain sắp ra mắt. Ngoài ra, người dùng cần khóa ít nhất 50% số token lĩnh nhận để khích lệ người nắm giữ ENA nắm giữ lâu dài. Động thái này là một phần trong chiến lược nhằm đảm bảo sự ổn định và tăng trưởng của hệ sinh thái.
Nguồn: Cập nhật lên $ENA Tokenomics — Phòng thí nghiệm Ethena
Giao thức giới thiệu reStake ENA phổ biến và các nhóm reStake ENA trong Symbiotic có thể nhận được phần thưởng. Các nhóm này sẽ cung cấp bảo mật kinh tế cho việc chuyển USDe xuyên Chuỗi, tận dụng hệ thống nhắn tin LayerZero DVN. Sáng kiến này là một phần trong quá trình phát triển Ethereum Appchain, nhằm mục đích xây dựng các ứng dụng tài chính và cơ sở hạ tầng sử dụng USDe làm tài sản chính. ENA đặt cược vào các nhóm này sẽ nhận được nhiều phần thưởng khác nhau, bao gồm hệ số nhân cao, Điểm cộng sinh và các khoản phân phối tiềm năng trong tương lai từ LayerZero.
Trong tương lai, tiện ích của ENA sẽ mở rộng đáng kể. Lộ trình của ETH có kế hoạch tích hợp ENA vào các ứng dụng tài chính và giải pháp cơ sở hạ tầng khác nhau trên Ethena Appchain, bao gồm DEX spot, sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn, nền tảng giao dịch giao dịch lợi nhuận , thị trường tiền tệ và các giao thức cho vay không thế chấp. Ngoài ra, ENA có thể được sử dụng cho các dịch vụ môi giới chính, quyền chọn và sản phẩm có cấu trúc trên Chuỗi. Những ứng dụng rộng rãi này sẽ không chỉ nâng cao tiện ích của ENA mà còn thúc đẩy nhu cầu khi hệ sinh thái tăng trưởng.
5. Nhìn về tương lai
Nguồn: X (@leptokurtic_)
Sự chấp thuận của Ethereum ETF đánh dấu thời điểm quan trọng đối với thị trường crypto, tương tự như tác động của Bitcoin ETF vào đầu năm. Sự phát triển này dự kiến sẽ mang lại lượng lớn thanh khoản và lợi ích tổ chức cho Ethereum , có khả năng ảnh hưởng đến giá cả và thị trường. Ethena, với USDe tổng hợp và token lợi nhuận sUSDe, có vị thế tốt để hưởng lợi từ những thay đổi này. Nhu cầu ngày càng tăng đối với các công cụ tài chính liên quan đến ETH có thể thúc đẩy tỷ lệ tài trợ tích cực và tạo cơ hội chênh lệch giá, mang lại lợi nhuận cao hơn cho người nắm giữ sUSDe. Tình trạng này cũng xảy ra sau khi Bitcoin ETF được chấp thuận.
Tuy nhiên, điều quan trọng là phải nhận ra rủi ro vốn có trong tăng trưởng nhanh chóng và những thay đổi của thị trường. ETH phải đối phó với những thách thức liên quan đến biến động tỷ lệ tài trợ, quản lý thanh khoản cũng như các lỗ hổng về quyền lưu ký và hợp đồng thông minh. Bất chấp rủi ro này, phương pháp quản lý rủi ro minh bạch và các biện pháp chủ động của nền tảng, chẳng hạn như bảng điều khiển thời gian thực và việc sử dụng các nhà cung cấp đa dạng, sẽ làm tăng niềm tin vào nền tảng.
Kể từ khi thành lập, USDe đã trải qua tăng trưởng theo cấp số nhân, khiến nó trở thành đồng đô la tiền crypto nhanh nhất đạt giá trị vốn hóa thị trường 3 tỷ USD. Với sự chấp thuận của Ethereum ETF, ETH dự kiến sẽ tăng trưởng hơn nữa. Ngoài ra, mở rộng tiện ích của ENA thông qua các sáng kiến như chia sẻ thu nhập và Chuỗi ứng dụng ETH có thể mang lại giá trị bổ sung và sự ổn định. Vì vậy, điều quan trọng là phải chú ý đến cơ hội này.
Phụ lục A: Nút thời gian chính của Ethereum ETF
A.1 Tháng 1 năm 2024: Bitcoin ETF mở đường
Sự chấp thuận của spot quỹ ETF Bitcoin giao ngay vào tháng 1 năm 2024 đã đánh dấu một cột mốc quan trọng và mở đường cho các quỹ ETF Altcoin, Ethereum nổi lên như một ứng cử viên tiềm năng tiếp theo. Thành công của Bitcoin ETF đã mang lại dòng vốn ròng chưa từng có, củng cố địa vị của BTC như một tài sản đầu tư hợp pháp. Sự ra mắt của các quỹ theo dõi Bitcoin này đã trở thành một trong những lần ra mắt lớn nhất trong lịch sử ETF . Dữ liệu Morningstar Direct, điều đó đã chuyển thành dòng vốn vào ròng 8 tỷ USD. Chín sản phẩm mới ra mắt đã tích lũy được 38 tỷ USD tài sản tính đến cuối tháng 6, thể hiện nhu cầu mạnh mẽ của các nhà đầu tư trong việc tiếp cận crypto thông qua các công cụ tài chính truyền thống.
Nguồn: Dòng chảy Bitcoin ETF - Nhà đầu tư Farside
A.2 Tháng 5 năm 2024: Ethereum ETF đạt được động lực
Vào tháng 5 năm 2024, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã thực hiện một thay đổi quy tắc quan trọng bằng cách phê duyệt đơn đăng ký spot Ethereum ETF giao ngay trên một sàn giao dịch lớn. Quyết định này cho phép tám quỹ ETF Ethereum được niêm yết trên Nasdaq, Sàn giao dịch New York và Sàn giao dịch Cboe. Sự chấp thuận của SEC được đưa ra sau khi người nộp đơn sửa đổi hồ sơ của mình để phù hợp với các ưu tiên quy định, đặc biệt là loại bỏ việc đặt cược Ethereum khỏi hoạt động của quỹ ETF , vốn được coi là rào cản tiềm năng để được phê duyệt.
Việc thay đổi quy tắc yêu cầu tổ chức phát hành ETF phải cập nhật Mẫu 19b-4, được sử dụng để đề xuất các quy tắc mới hoặc thay đổi các quy tắc hiện có đối với các tổ chức tự quản lý (chẳng hạn như sàn giao dịch ). Mặc dù SEC đã phê duyệt các biểu mẫu cho tám quỹ ETF Ethereum spot này, bao gồm cả các biểu mẫu từ Bitwise, BlackRock và VanEck, các tổ chức phát hành vẫn cần phải được phê duyệt các tuyên bố đăng ký S-1 riêng biệt trước khi họ có thể chính thức bắt đầu giao dịch.
A.3 Tháng 6 năm 2024: Kỳ vọng và sự chậm trễ
Vào tháng 6 năm 2024, kỳ vọng về sự chấp thuận của Ethereum ETF tiếp tục tăng trưởng . Chủ tịch SEC Gary Gensler cho biết quá trình phê duyệt đang diễn ra suôn sẻ , một số nhà phân tích dự đoán nó có thể bắt đầu sớm nhất là vào ngày 4 tháng 7. Tuy nhiên, SEC đã trì hoãn việc ra mắt Ethereum ETF spot , đẩy mốc thời gian sang giữa tháng 7 hoặc muộn hơn.
A.4 Tháng 7 năm 2024: Trì hoãn và không chắc chắn
Sự chậm trễ trong việc phê duyệt Ethereum ETF cho đến tháng 7 năm 2024 đã dẫn đến sự không chắc chắn của nhà đầu tư. Mặc dù một số nhà phân tích dự đoán sẽ ra mắt trong vòng hai tuần tới, thị trường vẫn thận trọng.Bitwise đã nộp biểu mẫu S-1 sửa đổi cho biết rằng các sản phẩm gần như đã sẵn sàng ra mắt, nhưng các bình luận của SEC đã đẩy thời gian lùi xa hơn nữa. Tâm lý thị trường không đồng nhất, với một số nhà phân tích dự đoán rằng giá ETH có thể giảm nếu ETF không tạo ra dòng vốn đáng kể.
A.5 Giữa tháng 7 năm 2024: Sắp có xác nhận
Các báo cáo cho thấy Ethereum ETF spot có thể bắt đầu giao dịch sớm nhất là vào tuần tới. SEC Hoa Kỳ đã thông báo cho các tổ chức phát hành Quỹ hoán đổi danh mục Ethereum rằng quỹ của họ có thể bắt đầu giao dịch vào ngày 23 tháng 7 năm 2024, theo các nguồn tin quen thuộc với vấn đề này. SEC được cho là không có bình luận gì thêm về Mẫu S-1 được nộp gần đây và yêu cầu nộp phiên bản cuối cùng trước thứ Tư, ngày 17 tháng 7. Phản ứng của thị trường phản ánh tâm lý về tác động tiềm tàng của các sản phẩm tài chính mới này đối với hệ sinh thái crypto rộng lớn hơn.
