Tác giả: 100y
Biên soạn bởi: TechFlow TechFlow
Tình hình hiện tại: đầu cơ hoặc phân khúc thị trường.
Chúng ta đã bước vào giữa (và có lẽ là gần cuối) chu kỳ thị trường lớn thứ tư. Thị trường crypto tăng trưởng đáng kể, với BTC xếp thứ 9 trong tổng tài sản (1,26 nghìn tỷ USD) và ETH xếp thứ 25 (409 tỷ USD).
Điều này đương nhiên đặt ra câu hỏi: liệu một thị trường quy mô này có thực sự phù hợp với thị trường sản phẩm (PMF) không? Trong năm 2020-2021, hầu hết mọi người sẽ nói không. Tuy nhiên, với sự trưởng thành của thị trường và sự xuất hiện của nhiều giao thức khác nhau, nhiều người hiện có thể đồng ý.
Câu trả lời của tôi là hỗn hợp. Thực sự có một số giao thức tạo ra thu nhập đáng kể ngay cả sau khi tính đến các khoản thanh toán khích lệ bằng mã thông báo, điều này khiến tôi có xu hướng đồng ý. Tuy nhiên, tôi phải chỉ ra rằng PMF của hầu hết các giao thức này phụ thuộc rất nhiều vào hoạt động đầu cơ. Ngược lại, các giao thức không liên quan đến đầu cơ thường gặp khó khăn trong việc tìm kiếm các PMF phổ biến và chỉ có thể phục vụ một số lượng nhỏ người dùng.
(Nguồn: Vitalik Buterin)
Gần đây, nhiều người, trong đó có Vitalik Buterin, cũng đưa ra quan điểm tương tự trên mạng xã hội. Ngay cả đối với những giao thức dường như đã tìm thấy PMF, chủ yếu là các giao thức cơ sở hạ tầng, PMF của chúng thường xuất phát từ sự đầu cơ. Trong chu kỳ thị trường bò lần , có nhiều kế hoạch sử dụng công nghệ blockchain để giải quyết các vấn đề trong thế giới thực và các từ thông dụng như Metaverse, P2E và mạng xã hội phi tập trung đã thu hút sự chú ý của mọi người. Tuy nhiên, bất chấp tăng trưởng của thị trường, hiện tại có vẻ như viễn cảnh mong đợi blockchain đang bị thu hẹp, chỉ còn lại một số ít người đam mê và không giải quyết được các vấn đề trong thế giới thực.
1. Có phải tất cả chỉ là suy đoán?
Đầu cơ là điều tự nhiên trong các ngành công nghiệp mới nổi. Mặc dù hoạt động đầu cơ có thể dẫn đến nhiều nạn nhân nhưng nó cũng giúp thị trường và các ngành đạt được quy mô. Nói cách khác, để hợp lý hóa hoạt động đầu cơ, cuối cùng ngành phải tìm được một PMF phù hợp.
Trong suốt chu kỳ thị trường bò, nỗ lực tìm kiếm PMF của ngành dường như đã thoái trào. Mặc dù dòng tài năng và vốn đã dẫn đến những tiến bộ đáng kể về quy định, kỹ thuật và cơ sở hạ tầng, nhưng vẫn chưa có dịch vụ blockchain PMF rộng rãi. Ngay cả khi có sự chấp thuận của Bitcoin và Ethereum ETF, những thảo luận về viễn cảnh mong đợi như phi tập trung và Metaverse đã giảm dần kể từ thị trường bò năm 2021, khi thị trường dường như nhắm mục tiêu vào các phân khúc thị trường ngày càng thích hợp.
Có phải tăng trưởng của thị trường cuối cùng chỉ được thúc đẩy bởi hoạt động đầu cơ? Để tìm hiểu, tôi chia thị trường thành 3 thời kỳ.
2. Trả lời: Hầu hết
2.1 Tiền tệ trên Internet
(Nguồn: siliconANGLE)
Sau khi khái niệm Bitcoin và blockchain lần đầu tiên xuất hiện vào năm 2008, Bitcoin chủ yếu được sử dụng làm phương thức thanh toán cho các giao dịch trực tuyến do khả năng chống kiểm duyệt và dễ dàng thanh toán xuyên biên giới.
Một ví dụ đáng chú ý là việc sử dụng Bitcoin để trao đổi vật phẩm trong các trò chơi MMORPG có nền kinh tế năng động, chẳng hạn như World of Warcraft. Ngoài ra, Bitcoin còn được sử dụng cho các giao dịch bất hợp pháp trên các thị trường Dark Web như Silk Road , liên quan đến ma túy, vũ khí và nội dung khiêu dâm.
Mặc dù được sử dụng phổ biến trong các giao dịch bất hợp pháp, Bitcoin đã tìm thấy PMF Bitcoin các nhóm cụ thể ngay cả khi chưa được biết đến rộng rãi.
2.2 Suy đoán
Ở giai đoạn này, crypto chủ yếu được xem là tài sản đầu cơ. Mặc dù các dự án như Steemit, Livepeer, Filecoin và Brave Browser nhằm giải quyết các vấn đề trong thế giới thực, thị trường vẫn đầy rẫy sự đầu cơ.
Vào cuối năm 2013, giá Bitcoin đã tăng vọt từ 100 USD lên 1.100 USD, càng củng cố thêm hình ảnh của nó như một tài sản đầu cơ. Điều này đã dẫn đến các kế hoạch Ponzi như OneCoin , dẫn đến nhiều nạn nhân.
Thị trường bò lần vào năm 2013 không thu hút được sự chú ý rộng rãi, nhưng thị trường bò lần vào năm 2017 đã thu hút sự chú ý của toàn cầu. BTC và ETH đã đạt giá trị vốn hóa thị trường đáng kể, đặc biệt là tại thị trường Hàn Quốc, nơi hoạt động giao dịch đầu cơ rất sôi động. Trong giai đoạn này, các dự án như EOS, ADA, TRX và BNB đã huy động được lượng lớn thông qua ICO, mặc dù nhiều dự án ICO thực sự là lừa đảo.
Vì thị trường được xây dựng dựa trên sự đầu cơ nên sự sụp đổ sau đó đã dẫn đến một Mùa đông crypto kéo dài. Tuy nhiên, các dự án được xây dựng trong giai đoạn này và việc nới lỏng định lượng sau COVID-19 đã giúp thị trường phục hồi vào năm 2021. Các giao thức DeFi như Uniswap và Compound đang phát triển mạnh trên Chuỗi và hoạt động đầu cơ đang diễn ra cả trên Chuỗi và off Chuỗi.
Thời kỳ này chứng kiến mức độ quan tâm cao đối với chính công nghệ blockchain, với nhiều dự án lý tưởng đang cố gắng giải quyết vấn đề thông qua phi tập trung . Mặc dù viễn cảnh mong đợi lớn như Metaverse, P2E và xã hội hóa phi tập trung hầu như không thành hiện thực nhưng chúng khích lệ nhiều người.
2.3 Cơ sở hạ tầng đầu cơ
Sau thị trường bò lần vào năm 2021, ngành công nghiệp crypto đã thu hút lượng lớn sự chú ý, thúc đẩy nỗ lực tích hợp công nghệ blockchain vào các ngành Web2 truyền thống nhằm tìm kiếm PMF. Trong kịch bản Web3, vốn đầu rủi ro tăng lên và nhiều đội ngũ bắt đầu xây dựng các dự án giải quyết các vấn đề trong thế giới thực thay vì chỉ suy đoán. Đội ngũ này tập trung vào việc cải thiện mở rộng, khả năng tương tác và trải nghiệm người dùng (UI/UX) để cho phép ứng dụng công nghệ blockchain trên quy mô lớn.
Những nỗ lực này giải quyết các vấn đề chính. Những phát triển đáng chú ý bao gồm các cầu nối (như Across, Wormhole, LayerZero) giải quyết vấn đề phân tán thanh khoản và các giải pháp lớp 2 (như Optimism, Arbitrum, Polygon) giải quyết hiệu quả vấn đề về mở rộng của lớp cơ sở.
Một số giao thức tạo ra nhiều thu nhập phí hơn số tiền họ chi cho khích lệ mã thông báo. Một ví dụ tiêu biểu là Base. Mô hình kinh doanh Lớp 2 dựa vào việc cung cấp không gian khối mở rộng cao, dựa vào tính bảo mật của Ethereum . Họ trả phí gas để lưu trữ dữ liệu trên mạng Ethereum và tính phí giao dịch của người dùng. Nếu không có khích lệ về mã thông báo quản trị, Base đã đạt được 35 triệu đô la lợi nhuận gộp trong 180 ngày qua.
Ngoài ra, nhiều dự án trong hệ sinh thái on Chuỗi cung cấp tiện ích cho người dùng, với các giao thức sau đạt được một số mức PMF:
L1: Ethereum, Solana, TRON
L2: Arbitrum, Cơ sở, Optimism
Cầu: LayerZero, Wormhole
Đặt cược: Lido, Rocket Pool, Jito
reStake, LRT: EigenLayer, etherfi, Symbiotic
DeFi: Aave, Maker, Uniswap, Pendle, Ethena
NFT: OpenSea, Zora
Thị trường dự đoán: Polymarket, Azuro
Xã hội: Farcaster, ENS
Cơ sở hạ tầng: Chainlink, Đồ thị
Meme: Pump Fun, Moonshot
Đây là ý kiến của tôi
Mặc dù các giao thức trên cung cấp tiện ích đáng kể cho người dùng và đạt được sự phù hợp với thị trường sản phẩm (PMF), tôi cho rằng rằng nhiều PMF này hiện chủ yếu xoay quanh hoạt động đầu cơ. Ngược lại, mặc dù những dịch vụ không liên quan đến đầu cơ cũng đạt được PMF nhưng lượng khán giả của chúng rất hạn chế.
Cốt lõi của hợp đồng thông minh L1 là thực hiện các tính toán trong hoàn cảnh phi tập trung , mang lại các lợi ích như chống kiểm duyệt và duy trì hoạt động. Tuy nhiên, có rất ít trường hợp sử dụng thực tế phù hợp với khái niệm cốt lõi này và hầu hết người dùng sử dụng L1 làm nền tảng để đầu cơ.
Mục đích chính của L2 là cung cấp mở rộng nhanh chóng trong khi vẫn dựa vào tính bảo mật của lớp cơ sở. Mặc dù L2 đã đạt được PMF nhưng hầu hết nhu cầu đều đến từ người dùng muốn đầu Chuỗi trên chuỗi nhanh hơn và rẻ hơn. Nếu L1 là sòng bạc có rủi ro cao, đắt tiền thì L2 là sòng bạc rủi ro thấp, giá cả phải chăng hơn.
Cầu nối tạo điều kiện thuận lợi cho dòng vốn và thông tin giữa các mạng khác nhau, khiến chúng trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng trong hoàn cảnh đa mạng hiện nay. Nếu không có cầu nối, nhiều người dùng và doanh nghiệp sẽ gặp phải những bất tiện đáng kể. Tuy nhiên, tương tự như L2, việc bắc cầu thường được người dùng sử dụng để tìm kiếm cơ hội đầu cơ trên các mạng khác nhau, chẳng hạn như chuyển tiền giữa các sòng bạc khác nhau.
Đặt cược và reStake rất quan trọng đối với tính bảo mật của giao thức và đã đạt được thành công lớn về Tổng khối lượng khóa vị thế(TVL). Mặc dù việc tìm kiếm khích lệ là điều bình thường và không sai nhưng nhiều nhà đầu tư tham gia trong đó lợi nhuận cao không bền vững (chẳng hạn như airdrop, lợi nhuận, v.v.).
Tài chính phi tập trung(DeFi) cho phép mọi người thực hiện các hoạt động tài chính trên Chuỗi . Mặc dù ngày càng tích hợp nhiều hơn với tài sản trong thế giới thực (RWA), thị trường vẫn còn nhỏ và nhiều giao thức DeFi có liên quan đến hoạt động đầu cơ. Ví dụ: Pendle và Ethena tăng trưởng nhanh chóng nhờ tìm ra các PMF thích hợp, nhưng tăng trưởng này được thúc đẩy bởi hành vi đầu cơ của người dùng. Cả hai giao thức đều đã thu hút lượng lớn người dùng và TVL bằng cách tận dụng những kỳ vọng airdrop .
Thị trường NFT thể hiện một cách sống động tác động của hoạt động đầu cơ. Thị trường NFT là một nền tảng trung lập để giao dịch NFT, nhưng các ví dụ như OpenSea và Blur cho thấy rằng một khi cơn sốt đầu cơ NFT giảm bớt hoặc chương trình khích lệ token kết thúc, khối lượng giao dịch có thể giảm đáng kể.
Web3 Social nhằm mục đích giải quyết các vấn đề của phương tiện truyền thông xã hội tập trung. Mặc dù người dùng có một số kỳ vọng về đầu cơ, nhưng khu vực này là một trong số ít nơi có ý định xây dựng và PMF thực tế nhất quán. Tuy nhiên, đây vẫn là một thị trường ngách vì chưa có nhiều người lo lắng về vấn đề tập trung của mạng xã hội Web2.
Cơ sở hạ tầng Chuỗi như oracle và dịch vụ truy vấn rất quan trọng đối với hoạt động an toàn và hiệu quả của hệ sinh thái trên Chuỗi , nhưng chúng vẫn chủ yếu được sử dụng cho các dịch vụ liên quan đến đầu cơ.
Thị trường dự đoán và các giao thức liên quan đến meme vốn được thiết kế để thúc đẩy hoạt động đầu cơ.
PMF không có thật
Ví dụ: hãy tưởng tượng bạn mua YT-eETH trên mạng Arbitrum thông qua Pendle . Arbitrum là giải pháp Layer 2 giúp giảm chi phí và thời gian của bạn. Pendle cho phép bạn tách biệt lợi nhuận và tiền gốc của eETH, cung cấp nhiều chiến lược khác nhau. Etherfi thay mặt bạn reStake và đúc ETH thanh khoản, trong khi EigenLayer cho phép bạn đặt cọc ETH trên nhiều giao thức cùng một lúc. Mặc dù các dịch vụ này hữu ích nhưng hoạt động của chúng được thúc đẩy bởi sự suy đoán về phần thưởng AVS và airdrop tiềm năng.
Lưu ý bên lề: Thực sự có một số dịch vụ liên quan đến blockchain được sử dụng rộng rãi trong đời thực, nhưng chúng thường tuân theo mô hình Web2, blockchain chỉ là trong đó tính năng. Ví dụ: hình đại diện NFT và Sweatcoin của Reddit.
Đừng hiểu lầm tôi.
Trong thị trường tự do, sản phẩm không nhất thiết phải được sử dụng đúng mục đích. Ngay cả khi một sản phẩm tạo ra nhu cầu và thu nhập thông qua hoạt động đầu cơ, v.v., nó vẫn có giá trị. Tuy nhiên, nếu PMF không phù hợp với bản chất cốt lõi của blockchain thì blockchain có thể không cần thiết. Công nghệ Web2 truyền thống thường là đủ.
Với quy mô của thị trường, tại sao chúng ta chưa thấy PMF phổ biến cho các sản phẩm blockchain? Điều này là do xã hội hiện đại chưa thực sự cần blockchain.
3. Từ suy đoán đến trung lập đáng tin cậy
Như Josh Stark giải thích trong Atoms, Institutions, Blockchains , giá trị của blockchain trong lĩnh vực kỹ thuật số nằm ở tính trung lập đáng tin cậy của nó, tương tự như vai trò của các quy luật vật lý và chuẩn mực xã hội trong lĩnh vực vật chất và xã hội. Các quy luật vật lý xác định không gian, thời gian và vật chất, còn các chuẩn mực xã hội (như chính phủ và luật pháp) xác định các tương tác trong xã hội loài người. Ngược lại, xã hội hiện đại vẫn chưa cần đến blockchain vì các tương tác kỹ thuật số vẫn chủ yếu dựa vào niềm tin vào các thực thể tập trung.
Tuy nhiên, vẫn có những ngoại lệ. Ở những quốc gia nơi các chuẩn mực xã hội bị thất bại do tham nhũng của chính phủ hoặc cơ sở hạ tầng kém, Bitcoin và stablecoin đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế. Điều này đặc biệt rõ ràng ở châu Mỹ Latinh và châu Phi . Không giống như người dân ở các nước phát triển coi crypto là khoản đầu tư, cư dân ở các khu vực này sử dụng crypto để kiếm sống. Ở đây, tính trung lập đáng tin cậy của blockchain mang lại cho Bitcoin và stablecoin những đặc điểm của tài sản và tiền tệ, cho phép chúng tìm thấy sản phẩm thực sự phù hợp với thị trường (PMF) vượt qua sự đầu cơ.
Để tìm một PMF rộng hơn dựa trên tính trung lập đáng tin cậy, chúng ta chỉ có thể chờ đợi sự thất bại của các hệ thống tập trung hơn. Mặc dù không liên quan trực tiếp đến blockchain nhưng Truth Social của Trump nổi lên như một cách để tránh sự kiểm duyệt từ Big Tech. Mặc dù sự thất bại của các hệ thống tập trung như vậy gây bất lợi cho các nước phát triển nhưng cuối cùng chúng có thể thúc đẩy sự chuyển đổi sang các hệ thống blockchain. Về cơ bản, khi những sai sót của hệ thống tập trung trở nên rõ ràng, công nghệ blockchain sẽ cung cấp tiện ích thực sự vượt qua sự suy đoán.
Tuy nhiên, các vấn đề như kiểm duyệt mạng xã hội, vi phạm dữ liệu và ngừng hoạt động dịch vụ đám mây là không đủ để đóng vai trò là chất xúc tác. Mặc dù những vấn đề này vẫn tồn tại nhưng lợi ích của các dịch vụ tập trung vẫn lớn hơn những vấn đề này, khiến hầu hết mọi người tiếp tục sử dụng các hệ thống hiện có. Như tôi đã đề cập trong bài viết trước , chất xúc tác lớn nhất để blockchain tìm ra PMF dựa trên tính trung lập đáng tin cậy sẽ là 1) sự thất bại của đồng đô la Mỹ và 2) sự phát triển nhanh chóng của trí tuệ nhân tạo. Sự hỗ trợ gần đây dành cho Bitcoin từ các nhân vật có tiếng như Trump, Larry Fink và Jamie Dimon phản ánh một xu hướng tương tự.
4. Suy nghĩ cuối cùng
Trong ba năm qua, công nghệ blockchain và toàn ngành đã phát triển nhanh chóng. Tăng trưởng này chủ yếu được thúc đẩy bởi sự đầu cơ của nhà đầu tư. Mặc dù hoạt động đầu cơ thường bị chỉ trích nhưng chúng ta cũng nên thấy vai trò của nó trong việc thúc đẩy sự phát triển của ngành. Tuy nhiên, thật đáng tiếc là PMF hiện tại trên thị trường blockchain vẫn chủ yếu mang tính đầu cơ và chúng ta khó có thể tìm thấy PMF cơ bản dựa trên tính trung lập đáng tin cậy.
Mặc dù vậy, tôi vẫn rất lạc quan về ngành công nghiệp blockchain. Như Balaji đã chỉ ra, thế giới đang ở trong một chu kỳ liên tục của việc gộp và tách . Khi hệ thống xã hội của chúng ta trở nên tập trung hơn, chúng chắc chắn sẽ gặp phải nhiều vấn đề và nhu cầu tách nhóm sẽ tăng lên. Tôi hy vọng rằng, trong tương lai, blockchain sẽ đóng một vai trò quan trọng trong việc bảo vệ chủ quyền của con người.
