Tóm tắt điều hành:

• Binance, Bybit và OKX vẫn là những công ty dẫn đầu ngành về thị trường hoán đổi vĩnh viễn, chiếm khoảng 84% tổng số lãi mở.
• Chúng tôi giới thiệu một mô hình mới để theo dõi mức độ nhạy cảm của đòn bẩy và Lãi suất mở trên thị trường Hợp đồng tương lai so với những thay đổi của giá Bitcoin giao ngay.
• Giá đã tăng trở lại trên cơ sở chi phí holder ngắn hạn, điều này đã mang lại sự trợ giúp rất cần thiết cho các nhà đầu tư mới, với hơn 75% nguồn cung của họ chuyển trở lại thành lợi nhuận.

Xoay vòng vĩnh viễn

Thị trường tương lai vĩnh viễn là địa điểm giao dịch sâu nhất và có tính thanh khoản cao nhất đối với tài sản kỹ thuật số. Khối lượng giao dịch giao dịch thường là các đơn đặt hàng có cường độ lớn hơn thị trường giao ngay và nó là công cụ ưa thích để thực hiện giao dịch, vị thế đầu cơ và chiến lược chênh lệch giá.

Trong phần này, chúng tôi mong muốn giới thiệu một khuôn khổ sử dụng thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn để xác định các điểm xoay của thị trường. Nó tìm cách xác định các điểm mà các nhà đầu cơ sử dụng đòn bẩy quá cao sẽ bị thanh lý trong quá trình điều chỉnh thị trường Bull .

Vào năm 2024, lãi suất mở đối với các hợp đồng tương lai vĩnh viễn đã dao động trong khoảng từ 220 nghìn đến 240 nghìn BTC. Giá trị này thường giảm nhanh chóng trong các sự kiện giảm đòn bẩy và tăng lên trong các giai đoạn đầu cơ nhiều hơn. Gần đây hơn, lãi suất mở đã tăng lên phạm vi 260k đến 280k BTC , cho thấy nhu cầu đầu cơ tăng cao kể từ đầu tháng 6.

Để hiểu rõ hơn về cơ chế của thị trường vĩnh viễn, chúng tôi đã đo lường thị phần của ba sàn giao dịch hàng đầu bằng lãi suất mở.

Như được hiển thị bên dưới, Binance, Bybit và OKX chiếm khoảng 84% thị phần và do đó, sẽ tập trung vào các số liệu liên quan đến các sàn giao dịch này để chúng tôi phân tích.

Điểm mấu chốt trong thị trường vĩnh viễn thường liên quan đến việc giảm đáng kể lãi suất mở, thường là kết quả trực tiếp của việc thanh lý lệnh gọi ký quỹ của các nhà giao dịch nắm giữ các vị thế có đòn bẩy cao.

Biểu đồ bên dưới nêu bật những khoảng thời gian mà Lãi suất mở của ba sàn giao dịch hàng đầu giảm hơn 5% trong khoảng thời gian hàng tuần. Trong 12 tháng qua, chúng tôi đã gặp phải 10 sự kiện liên quan đến hợp đồng tương lai vĩnh viễn này.

Để đánh giá quy mô của các hợp đồng bị đóng cưỡng bức, chúng tôi đo lường tổng khối lượng giao dịch thanh khoản trong các sự kiện giảm đòn bẩy này. Biểu đồ bên dưới cho thấy khối lượng giao dịch thanh khoản tổng thể (cả mua và Short) đã tăng trên mức cơ sở điển hình của thị trường Bull giá là 200 triệu USD/ngày. Điều này thể hiện vai trò của việc thanh lý lệnh gọi ký quỹ đối với sự sụt giảm lãi suất mở được ghi nhận trong biểu đồ trên.

Xu hướng định hướng

Trong thời kỳ thị trường hỗn loạn, các sự kiện giảm đòn bẩy có thể xảy ra khi thị trường di chuyển theo một trong hai hướng. Tuy nhiên, trong trường hợp này, chúng tôi chỉ tách riêng các điểm xoay tiềm năng trong quá trình điều chỉnh thị trường Bull và do đó đã tách các khoản thanh lý thành hai tập hợp con:

• 🟢 Thanh lý chiếm ưu thế trong thời gian dài trong đó hơn 50% vị trí thanh lý nằm ở phía mua của hợp đồng
• 🔴 Thanh lý chiếm ưu thế ngắn trong đó hơn 50% vị thế thanh lý nằm ở khía cạnh Short của hợp đồng

Trong đợt bán tháo gần đây xuống còn 55 nghìn đô la, chúng ta có thể thấy điểm mấu chốt ứng cử viên thanh khoản lý tưởng đã được ghi lại. Tại đây, các vị thế mua có đòn bẩy quá cao đã bị thanh lý, dẫn đến lãi suất mở giảm mạnh trên ba sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn hàng đầu.

Tiếp theo, chúng ta có thể thiết lập một khuôn khổ để phát hiện các điểm mấu chốt này bằng cách sử dụng tỷ lệ cấp vốn vĩnh viễn. Cách tiếp cận này sử dụng tỷ lệ tài trợ trung bình động 7 ngày trên ba sàn giao dịch hàng đầu.

Đây là số liệu cực kỳ sâu sắc, cung cấp thông tin về xu hướng định hướng của các vị thế trong thị trường vĩnh viễn. Khi tỷ lệ cấp vốn trung bình hàng tuần cao hơn mức trung lập (0,01% mỗi 8 giờ), điều đó cho thấy có nhu cầu lớn từ những người thực hiện thị trường để mở một vị thế mua.

Sau khi thiết lập Cao nhất mọi thời đại hiện tại ở mức 73 nghìn đô la vào tháng 3 năm 2024, nhu cầu về các vị thế mua trên các thị trường vĩnh viễn đã giảm dần. Bên cạnh đó, nỗ lực thứ hai để tăng trên 73 nghìn đô la vào tháng 5 đã chứng kiến ​​tâm lý nhanh chóng chuyển sang tích cực. Tuy nhiên, chế độ tâm lý chung vẫn ở mức trung lập đến tiêu cực kể từ đó.

Cuộc biểu tình mới nhất từ ​​khu vực 54 nghìn đô la là một ví dụ điển hình về việc các vị thế mua có đòn bẩy quá mức đang được thanh lý gần mức thấp cục bộ. Tỷ lệ tài trợ nằm dưới mức trung lập 0,01% cho thấy rằng không có sự vội vàng mở các vị thế mua mới kể từ khi mức thấp nhất trong tháng 7 được thiết lập.

Cải thiện khả năng sinh lời ngắn hạn

Sự tăng giá gần đây cũng là một sự xoa dịu đáng hoan nghênh đối với những người nắm giữ Bitcoin ngắn hạn (STH), một đại diện cho nhu cầu mới và những người mua gần đây. Nhóm thuần tập này chứng kiến ​​hơn 90% nguồn cung của họ rơi vào tình trạng thua lỗ vào cuối tháng 7, khiến họ rơi vào tình thế căng thẳng về tài chính.

Cuộc biểu tình này hiện đã vượt lên trên cơ sở chi phí STH và trả lại 75% nguồn cung nắm giữ của họ thành lợi nhuận chưa thực hiện. Điều này có thể được nhìn thấy trong chỉ số STH-MVRV, hiện đã phục hồi trên mức hòa vốn là 1,0.

Chúng tôi có thể tăng mức độ chi tiết của đánh giá này bằng cách kiểm tra thông tin chi tiết về từng độ tuổi của chỉ số MVRV Holder ngắn hạn. Chúng ta có thể sử dụng lăng kính này để xem lợi nhuận đã thay đổi như thế nào giữa các nhóm nhỏ người mua gần đây. Độ tuổi mà chúng tôi phân tích bao gồm từ những người mua rất gần đây (1 ngày đến 1 tuần), cho đến những người sắp chuyển sang trạng thái Holder dài hạn (3 đến 6 tháng).

• 🔴 1ngày-1 tuần MVRV: 1,05
• 🟠 1 tuần-1 phút MVRV: 1,1
• 🔵 1m-3m MVRV: 1,0
• 🟣 3m-6m MVRV: 1,07

Hiện tại, tất cả các thành phần của nhóm Holder ngắn hạn đã quay trở lại mức sinh lời dương, điều này làm nổi bật sức mạnh của xu hướng tăng hiện tại. Điều này có thể sẽ tích cực đối với tâm lý chung của nhà đầu tư.

Cuối cùng, chúng ta có thể đánh giá lãi/lỗ ròng thực hiện cho từng nhóm nhỏ, có thể được coi là thước đo dòng Vốn ròng. Số liệu này cũng cho thấy các dấu hiệu cải thiện mang tính xây dựng, với hầu hết các thành phần trong độ tuổi đều trải qua dòng Vốn tích cực, ngoại trừ duy nhất là nhóm thuần tập 1 tháng-3 tháng.

Nhóm 1 tháng-3 tháng này đã phải gánh chịu hậu quả của hành động giá giảm và giới hạn phạm vi gần đây và cũng là một trong những nhóm tuổi lớn hơn trong nghiên cứu này.

Tóm tắt và kết luận

Thị trường tương lai vĩnh viễn là công cụ có tính thanh khoản và sâu sắc nhất trong thị trường tài sản kỹ thuật số, khiến chúng trở thành nguồn thông tin thị trường có giá trị. Khi giá BTC giao dịch giảm xuống khu vực 53 nghìn đô la, điều đó đã dẫn đến một sự kiện giảm đòn bẩy có ý nghĩa, vì nhiều nhà giao dịch thiên vị dài hạn đã bị thanh lý gần mức thấp.

Sự phục hồi của giá phục hồi cũng rất mạnh, khiến phần lớn những người nắm giữ ngắn hạn có được lợi nhuận chưa thực hiện. Điều này đã cung cấp cứu trợ tài chính rất cần thiết và được hỗ trợ bởi dòng Vốn ròng dương trong những tuần gần đây.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào được dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về quyết định đầu tư của mình.

Số dư trao đổi được trình bày có nguồn gốc từ cơ sở dữ liệu nhãn địa chỉ toàn diện của Glassnode, được tích lũy thông qua cả thông tin trao đổi được công bố chính thức và thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi cố gắng đảm bảo độ chính xác tối đa trong việc thể hiện số dư trên sàn giao dịch, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là những số liệu này không phải lúc nào cũng phản ánh toàn bộ dự trữ của sàn giao dịch, đặc biệt khi sàn giao dịch không tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi kêu gọi người dùng thận trọng và thận trọng khi sử dụng các số liệu này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ sự khác biệt hoặc điểm không chính xác tiềm ẩn nào. Vui lòng đọc Thông báo minh bạch của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu trao đổi .

• Tham gia kênhTelegram của chúng tôi
• Để biết số liệu, bảng thông tin và cảnh báo on-chain , hãy truy cập Glassnode Studio
• Để có cảnh báo tự động về các số liệu và hoạt động cốt lõi on-chain trên các sàn giao dịch, hãy truy cập Twitter Cảnh báo Glassnode của chúng tôi