Tác giả: NGHIÊN CỨU DEFI |
Biên soạn bởi: TechFlow TechFlow
Thị trường chuyển từ buồn tẻ sang kỳ vọng tăng giá không chắc chắn. Thị trường crypto đã mờ nhạt kể từ tháng Năm.
Giá cả trì trệ, airdrop gây thất vọng, các dự án cơ sở hạ tầng cảm thấy mệt mỏi (mọi người không còn chú ý đến các bài viết kỹ thuật nữa) và các nhà đầu tư thông thường (không phải chúng tôi, mà là những nhà đầu tư bình thường mua ngẫu nhiên) không hoạt động. Twitter về tiền điện tử hiện thảo luận nhiều về chính trị hơn là crypto .
Thị trường vẫn chưa chắc chắn, nhưng sự không chắc chắn đó mang tính lạc quan hơn bearish . Hãy để tôi giải thích.
sự không chắc chắn bên ngoài
Đầu tiên, Ethereum ETF cuối cùng đã ra mắt và dữ liệu đã bắt đầu được phát hành.
Vào ngày đầu tiên, khối lượng giao dịch của ETH ETF đạt 1 tỷ USD, chiếm 25% khối lượng giao dịch của BTC ETF. Hầu hết các nhà phân tích đều kỳ vọng ETH ETF sẽ thấy khối lượng giao dịch nằm trong khoảng từ 10% đến 20%, cho thấy dấu hiệu kỳ vọng tăng giá.
Nhưng liệu xu hướng này có tiếp tục? Dòng tiền vào có vượt quá dòng tiền ra của Grayscale không?
Đây là điều không chắc chắn chính đối với ETH vào lúc này, khiến giá giảm. Nhưng theo thời gian, sự không chắc chắn này sẽ dần yếu đi và Grayscale sẽ nắm giữ ít ETH hơn.
Nếu chúng ta duy trì mức giá này hàng ngày, đó sẽ là một dấu hiệu kỳ vọng tăng giá.
Tiếp theo là bầu cử Mỹ. Trump sẽ thắng? Liệu anh ấy có tuyên bố Bitcoin là tài sản dự trữ (chứ không phải tiền tệ) tại hội nghị ở Nashville không? Kamala có thực sự sẵn sàng thay đổi quan điểm của Đảng Dân chủ về crypto không?
Quá nhiều điều không chắc chắn.
Thị trường không thích sự không chắc chắn; nó muốn có câu trả lời. Tuy nhiên, tôi tin rằng chính phủ Hoa Kỳ cuối cùng sẽ thay đổi quan điểm tiêu cực đối với crypto, đây là một quá trình tự nhiên trong quá trình phát triển công nghệ.
Nội dung tweet hình ảnh:
Đầu tiên họ bỏ qua bạn,
Sau đó, họ cười nhạo bạn,
Sau đó, họ chiến đấu với bạn,
Cuối cùng bạn giành chiến thắng. Chúng ta hiện đang ở giai đoạn "cuối cùng thì bạn sẽ thắng", giai đoạn mà những người đã chiến đấu với chúng ta trong nhiều năm cuối cùng cũng nhận ra rằng đối đầu không phải là con đường để đi. Họ biết đây là một trận thua và hiện đang tìm kiếm con đường phía trước. Khi bạn đi từ chỗ không có chính trị gia nào nói về bạn đến việc Quốc hội thông qua các dự luật lưỡng đảng và đảng từng được coi là kẻ thù lớn nhất của bạn giờ đây đang cố gắng tham gia nhiều hơn, đó là dấu hiệu của chiến thắng.
Tôi vừa viết về câu nói sáo rỗng "đầu tiên họ phớt lờ bạn...sau đó bạn thắng" thì tôi thấy Adam tweet điều tương tự. Tôi hoàn toàn đồng ý. Các chính phủ được ít và mất nhiều khi phản đối crypto. Chúng ta sẽ thắng.
Không chỉ có Hoa Kỳ. Trung Quốc cũng được cho là đang xem xét dỡ bỏ lệnh cấm đối với crypto. Mặc dù điều này vẫn chưa được xác nhận nhưng sự không chắc chắn này cũng mang kỳ vọng tăng giá .
Thứ ba, chủ nợ của Mt Gox. Họ sẽ bán BTC của mình hay giữ lại? Hay bạn sẽ bán BTC và mua tài sản crypto khác?
Chúng tôi chưa biết. Sự không chắc chắn này có tác động tiêu cực đến giá crypto, nhưng một ngày nào đó chúng ta sẽ nhận ra rằng điều đó không quan trọng. Giống như việc Đức bán BTC, Mt. Gox sẽ vượt qua, để lại áp lực bán mà chúng ta đã lo sợ trong nhiều năm.
Vì vậy, quan điểm của tôi là gì?
Người ta thường nói rằng thị trường được điều khiển bởi hai lực lượng: nỗi sợ hãi và lòng tham. Tuy nhiên, tôi cho rằng nỗi sợ hãi mạnh hơn lòng tham.
Ác cảm mất mát là động lực mạnh mẽ trong đầu tư, khiến nỗi sợ hãi trở thành động lực chi phối hơn lòng tham. Nỗi đau mất tiền mạnh hơn niềm phấn khích khi kiếm được tiền, khiến chúng ta phải thận trọng quá mức. Nỗi sợ hãi này dẫn đến việc bán tháo sớm hoặc khiến mọi người ngần ngại đầu tư, ngay cả khi có cơ hội tốt trước mắt.
Trên thị trường, điều này có nghĩa là nỗi sợ hãi thường thúc đẩy các quyết định hơn là mức độ hấp dẫn của lợi nhuận tiềm năng, dẫn đến những phản ứng thận trọng và quá bearish.
Theo thời gian, nỗi sợ hãi của chúng ta giảm dần và FOMO (Sợ bỏ lỡ cơ hội) bắt đầu. Sự không chắc chắn bên ngoài hiện tại chỉ là tạm thời. Grayscale cuối cùng sẽ hết ETH, Mt. Gox sẽ bán những gì chủ nợ muốn và ngay cả khi Trump thua và Đảng Dân chủ vẫn chống crypto, chúng ta vẫn có thể tiếp tục thịnh vượng như đã có trong nhiều năm dưới chính phủ chống crypto này.
Vẫn không thuyết phục? Trong podcast Blockworks, Lyn Alden đã dự đoán một chu kỳ thanh khoản điển hình, dự đoán sự bùng nổ vào năm 2025. Nếu những sự kiện tích cực trên xảy ra, khả năng thị trường đi lên sẽ tăng lên.
Tuy nhiên, sự không chắc chắn bên ngoài chỉ là một phần của tâm lý kỳ vọng tăng giá . Cuối cùng cũng có điều gì đó thú vị xảy ra bên trong crypto.
sự không chắc chắn nội bộ
Sự không chắc chắn nội bộ đề cập đến các quyết định được đưa ra bởi cộng đồng crypto địa phương như nhà phát triển, người giao dịch và nông dân airdrop . Thị trường bò lần có vẻ hơi nhàm chán vì nó chủ yếu được thúc đẩy bởi các yếu tố bên ngoài, chẳng hạn như:
- BTC/ETH ETF
- sự thay đổi trong chính sách của chính phủ
- Lãi suất có thể giảm, v.v.
- Chúng tôi thực sự thiếu sự đổi mới nội bộ mạnh mẽ để thu hút các nhà đầu tư trung bình và khiến họ quan tâm. Cho đến nay, chỉ có hai yếu tố nội bộ đã kích hoạt FOMO lần thị trường bò này:
- Memecoin
- airdrop
Airdrop đã kích hoạt lại các dApp DeFi cũ và mới, tạo ra chỉ báo tương tác có vẻ tích cực, nhưng chỉ báo này chủ yếu là giả mạo và chủ yếu được thúc đẩy bởi các nhà đầu cơ chỉ sử dụng dApps cho airdrop.
Sự nhiệt tình xung quanh airdrop đã suy yếu, điều này thể hiện rõ qua giảm tâm lý đối với X và giảm lãi suất nền tảng lending khi nông dân vay mượn tài sản để tối đa hóa lợi nhuận của họ.
Bạn có thể thấy chỉ số IPOR của stablecoin giảm từ 20% xuống 7% kể từ tháng 3, nhưng vẫn cao hơn một năm trước.
Điều này không có gì mới đối với bất cứ ai. Điều không chắc chắn là làm thế nào chúng tôi tiếp tục phát hành token ra thị trường và thuyết phục mọi người mua token.
Đây là vấn đề lớn nhất của tôi. Mỗi chu kỳ, chúng tôi tìm ra phương pháp mới để phát hành token ra thị trường. Điểm airdrop thưởng chỉ là xu hướng mới nhất, nhưng chắc chắn không phải là xu hướng cuối cùng. Người đầu tiên nhận ra cách thức hoạt động của nó sẽ có lợi tức đầu tư (ROI) (ROI) cao nhất. Tôi đã viết về cách hoạt động thị trường bò lần trước khi nó bắt đầu.
Tiếng vọng của quá khứ: Thị trường Deja Vu cho chúng ta biết điều gì về thị trường bò lên tiếp theo.
Tôi từng đặt cược rằng Friend Tech có thể hồi sinh mô hình "Ra mắt công bằng" thông qua 100% airdrop, nhưng tôi đã thua. Tương tự, việc mở khóa 100% khi ra mắt của Nostra và 1/3 phân bổ của Ekubo airdrop cho cộng đồng, với 1/3 khác được bán trong vòng hai tháng, đã tạo ra nhiều kết quả khác nhau. Token cuối cùng cũng tăng, nhưng airdrop nhỏ và giá trị vốn hóa thị trường vẫn ở mức thấp.
Chúng tôi cũng đã tiến hành một số thử nghiệm về trò chơi hóa điểm. Tôi đã đề cập đến 7 xu hướng mới nổi trong bài viết blog trước đây của mình. Tuy nhiên, kết quả của những thử nghiệm này cũng không nhất quán. Ví dụ: airdrop$CLOUD làm tôi thất vọng.
Việc di chuyển token để “đóng gói lại” thương hiệu cũng đầy hứa hẹn. Điều này xảy ra khi một giao thức chấp nhận một thương hiệu mới và di chuyển token để bắt đầu lại, thay vì chọn nâng cấp v2 hoặc v3 đơn giản. Chúng ta sẽ xem quá trình di chuyển Fantom sang Sonic diễn ra như thế nào, nhưng quá trình di chuyển của Connext sang token AO mới của Everclear và Arweave với các trang trại của AR đã tạo ra nhiều kết quả khác nhau.
Chỉ có memecoin dường như hoạt động tốt hơn vào lúc này.
Khi thị trường tăng kỳ vọng tăng giá trong tuần này, memecoin nổi lên như lĩnh vực hoạt động tốt nhất. Điều này có nghĩa là các nhà đầu cơ kỳ vọng tăng giá nhưng đang chờ thời điểm thích hợp để tham gia thị trường.
Không có gì ngoài memecoin tăng, đội ngũ đã tuyệt vọng. Vì vậy, không có gì đáng ngạc nhiên khi Jupiter quyết định hợp tác với Irene để ra mắt một memecoin “thử nghiệm” mới.
Tóm lại, một số đội ngũ crypto đang đổi mới, nhưng hầu hết đều thích đi theo con đường an toàn (như deBridge) vì không có gì mới là đủ tốt: token mới ra mắt đang bị bán tháo dưới áp lực mở khóa (mặc dù ZRO đang hoạt động tốt).
Kiếm tiền từ memecoin cũng khó khăn không kém khi hàng nghìn memecoin tham gia vào thị trường và hầu hết đều về 0.
Tôi tin rằng sự không chắc chắn về tương lai của việc phát hành token là lý do tại sao token DeFi có thể hoạt động tốt sau này trong chu kỳ.
Token DeFi OG như UNI, MKR, LDO, Aave và SNX có nguồn cung lưu thông lượng lớn , giảm rủi ro bán tháo lượng lớn .
Với sự rõ ràng về quy định tiềm năng, token, được hỗ trợ bởi các mô hình kinh doanh vững chắc và tạo thu nhập , có khả năng thu hút dòng vốn lớn hơn. Đặc biệt, token DeFi OG cung cấp một tùy chọn phòng ngừa rủi ro thú vị khi thị trường đã chán memecoin và token mới tràn vào.
Hiện tại, memecoin đang hoạt động tốt vì token có tiện ích được các cơ quan quản lý coi là “chứng khoán”, trong khi memecoin thiếu tiện ích và ít rủi ro hơn từ góc độ quy định. Tín hiệu tích cực từ chính phủ có thể thay đổi đáng kể tư duy về crypto.
Nhưng tất cả vẫn chưa chắc chắn.
ứng dụng tiêu dùng
Mệt mỏi vì các dự án cơ sở hạ tầng giá cao là có thật. Trong khi rất ít người hào hứng với Zk Layer 2 dựa trên AI mới như Zircuit, thì đây thực sự là một dấu hiệu tích cực.
Cuối cùng chúng tôi đã nhận ra sự cần thiết phải phát triển các ứng dụng dành cho người tiêu dùng thông qua các cơ sở hạ tầng này.
Nguồn vốn đầu tư rủi ro cuối cùng đang chảy nhiều hơn vào các ứng dụng hơn là cơ sở hạ tầng. Hy vọng sẽ có những sản phẩm hữu ích từ nó.
Người chiến thắng lớn nhất trong các ứng dụng tiêu dùng là Polymarket. Nó không chỉ tuyệt vời cho việc suy đoán mà còn cung cấp nguồn sự thật đáng tin cậy trong thời đại bị thống trị bởi các phương tiện truyền thông truyền thống thiên vị.
Mặc dù Polymarket là một trong những ứng dụng crypto dành cho người tiêu dùng thú vị nhất hiện nay nhưng chúng tôi hiện không có cách nào để đầu tư trực tiếp vào nó! Tuy nhiên, tôi đang chuẩn bị cho một airdrop có thể xảy ra bằng cách đặt cược vào nhiều thị trường với nhiều ví.
Nếu Polymarket đủ táo bạo, họ nên tung ra token của mình trước cuộc bầu cử Hoa Kỳ, khi sự phấn khích của thị trường đang lên đến đỉnh điểm.
Nếu ứng dụng dành cho người tiêu dùng trở thành xu hướng mới, tôi khuyên mọi người nên dùng thử để xem mình thích gì và tìm phương pháp đầu tư trước khi người khác làm. Đây là những gì tôi dự định làm.
Một số ứng dụng tiêu dùng đáng thử:
- Biên nhận: Chia sẻ các lần chạy, đạp xe và tập luyện của bạn và kiếm điểm (chưa ra mắt)
- Sound.xyz: Khám phá âm nhạc mới và chứng minh bạn là người đầu tiên khám phá nó
- Fileverse: Chia sẻ tài liệu ngang hàng được tăng cường bảo mật
- Bạn có thể xem các ứng dụng khác trong bài viết này của David.
Cuối cùng, bạn phải thử Farcaster và Lens. Đây có thể là những người chiến thắng lớn nhất trong xu hướng ứng dụng tiêu dùng.
Kinh tế học token mới
Chu kỳ này đã thực hiện kém về đổi mới nội bộ. Sự đổi mới căn bản là rất cần thiết trong kinh tế học token.
Nội dung Tweet trong ảnh:
Tôi nhớ sự đổi mới căn bản trong kinh tế học token.
Chu kỳ cuối cùng đã mang lại cho chúng tôi:
- Khai thác thanh khoản
- mô hình veToken
- 3,3 Kinh tế học token Ponzi
- Token nặng ($AMPL)
- khởi đầu công bằng
- Token làm tài sản thế chấp cho stablecoin(như Frax, Terra, SNX)
- và hơn thế nữa...
Nhưng bây giờ thì sao? Chúng tôi đang bị mắc kẹt trong những thay đổi nhỏ trong việc đổi token lấy token và đặt cược. Có vẻ như bây giờ chúng ta sợ phải thử. Giao thức đã chọn một mô hình an toàn và đơn giản, có lẽ vì lo ngại kinh tế học token quá phức tạp.
Ngay cả memecoin cũng có nhiều đổi mới hơn trong mô hình phát hành đường cong liên kết trên Pumpdotfun so với DeFi. Nhưng ngoài các đường cong liên kết, memecoin cũng đã từ bỏ các thử nghiệm trước đó, chẳng hạn như thuế chuyển nhượng.
Một lĩnh vực đổi mới từ 0 đến 1 là thông qua reStake AVS.
- Cấu trúc token kép của Eigenlayer (EIGEN và bEIGEN được đặt cọc) cho phép quản lý fork thông qua sự đồng thuận xã hội.
- Mô hình tài sản thế chấp kép: Nhu cầu bổ sung về token giúp duy trì giá sàn.
- ETHena và Symbiotic đang thử nghiệm token bằng cách tăng cường bảo mật kinh tế.
Gần đây, Karak đã công bố hợp tác với Etherfi và Maker để ra mắt token reStake của họ.
Tính năng “ reStake toàn cầu” của Karak mang đến khả năng đặt cược cho bất kỳ token nào. Nó làm tăng tiện ích của token bằng cách giúp phân cấp trên bất kỳ Chuỗi nào và thêm chức năng tiện ích bổ sung mà các cách khác không thể thực hiện được.
Chúng tôi sẽ cần xem nó hoạt động như thế nào trong thực tế, nhưng đặt cược vào Karak sẽ tự động chuyển MKR của bạn sang NewGovToken trong lộ trình Endgame của Maker.
Tương tự như vậy, bạn có thể reStake ETHFI để kiếm điểm Karak XP, nhưng tôi rất tò mò muốn xem Etherfi và Karak sẽ giới thiệu những tính năng reStake nào khác.
Nếu mô hình tiện ích reStake của Ethena, Etherfi và Karak thành công, chúng ta có thể thấy sự gia tăng đáng kể thanh khoản Token thông reStake thanh khoản (LRT) từ các DAO khác, điều này sẽ thúc đẩy đáng kể token nền tảng reStake (đặc biệt là Symbiotic và Karak, vì Eigenlayer chưa hỗ trợ việc định giá của tài sản khác) và cũng sẽ tăng giá trị của chính token DAO.
Hãy tưởng tượng một thế giới có lrtMKR, lrtAAVE và bất kỳ token nào khác.
Nói về reStake, Aave đã đưa ra một tính năng mới khá thú vị.
Aave 's Umbrella là một mô-đun bảo mật mới cho phép người dùng sử dụng aTokens làm tài sản thế chấp.
Nội dung Tweet trong ảnh:
Các tính năng chính của ô
- Aave aTokens làm tài sản thế chấp. Nếu bạn cung cấp thanh khoản trong Aave , bạn có thể chọn tham gia Umbrella để có thêm lợi nhuận(nhưng có rủi ro bị chặt chém).
- Cơ chế cắt tự động. Không cần sự tham gia quản trị; bất cứ khi nào nợ xấu xảy ra, hệ thống sẽ tự động bù đắp.
- Cam kết theo mạng. Bạn có thể đặt cược aToken của mình vào bất kỳ mạng nào được cung cấp cho Aave và tham gia bảo mật mạng cụ thể đó.
- Cải thiện khích lệ. Cung cấp nhiều phần thưởng cho mỗi tài sản đặt cược và sử dụng các thuật toán phức tạp hơn.
Hãy tưởng tượng bạn cho vay USDT và muốn kiếm thêm lợi nhuận. Bạn cung cấp USDT cho mô-đun đun bảo mật và trong trường hợp xảy ra nợ xấu, một phần aUSDT của bạn sẽ được sử dụng để trang trải nợ xấu.
Khái niệm này đơn giản và mạnh mẽ đến mức tôi không hiểu tại sao trước đây không ai nghĩ ra nó.
Đây cũng là một thay đổi lớn so với việc sử dụng stkAAVE trước đây như một sự đảm bảo "bảo mật token quản trị". Hãy nghĩ mà xem, nếu Aave vỡ nợ thì token cũng sẽ bị bán tháo.
Đã có rất nhiều điều không chắc chắn xung quanh thị trường crypto. Tuy nhiên, chúng tôi có những câu chuyện thành công trong việc áp dụng crypto toàn cầu, chẳng hạn như ETF, RWA và crypto đang trở thành một vấn đề chính trị. Tôi tin rằng xu hướng áp dụng này sẽ tiếp tục.
Sự không chắc chắn này thực sự có kỳ vọng tăng giá vì nó cho phép chúng ta vượt qua những trở ngại và đạt được tiến bộ. Giống như tôn giáo, crypto đang ngày càng tiếp cận được nhiều người hơn. Tuy nhiên, một khi nó trở thành lực lượng thống trị và sự không chắc chắn biến mất thì tiềm năng tăng trưởng sẽ giảm đi.
Sự không chắc chắn là động lực của tăng trưởng.
Có nhiều loại bất ổn nội bộ khác nhau. Phương pháp đã hoạt động trước đây không còn hoạt động nữa. Chúng tôi đã gặp phải bức tường và cần những cách thức mới và sáng tạo để tiến về phía trước. Mặc dù một số đổi mới đang xuất hiện nhưng vẫn chưa rõ điều gì sẽ thực sự Sự lật đổ cơ chế phát hành token mới.
Tôi lạc quan về thị trường crypto vì tôi tin rằng mình có thể là một trong những người đầu tiên tìm thấy nó.
