Nguồn: Grayscale; Tổng hợp: Baishui, Jinse Finance
Bản tóm tắt
Vào tháng 7, crypto đã trở thành chủ đề nổi bật hơn trong cuộc tranh luận bầu cử tổng thống Hoa Kỳ khi các ứng cử viên Đảng Cộng hòa phát biểu tại một hội nghị lớn Bitcoin và các đảng viên Đảng Dân chủ được cho là đang xem xét “khởi động lại” ngành công nghiệp này. Đầu năm nay, một cuộc thăm dò của Harris Poll được thực hiện thay mặt cho Grayscale đã nhấn mạnh tầm quan trọng của khối bỏ crypto và Grayscale Research rất vui khi thấy sự chú ý của lưỡng đảng về các vấn đề chính sách crypto .
Chiến dịch này cũng thu hút sự chú ý đến quan điểm của cựu Tổng thống Trump về đồng đô la (ông ấy có thể ủng hộ sự yếu kém để hỗ trợ sản xuất).
Ngoài ra, ETP Ethereum spot đã được tung ra tại thị trường Hoa Kỳ; tổng khối lượng giao dịch của các sản phẩm này trong bảy ngày giao dịch đầu tiên là khoảng 6 tỷ USD. [1]
Bất chấp lợi nhuận hỗn hợp của crypto trong tháng 7, chúng tôi cho rằng xu hướng vĩ mô hiện tại đang ngày càng thuận lợi cho loại tài sản crypto .
Bất chấp hiệu suất giá hỗn hợp vào tháng 7 năm 2024, ngành công nghiệp crypto dường như đang tiến về phía trước với việc ra mắt các sản phẩm giao dịch sàn giao dịch Ethereum (ETP) spot và sự hỗ trợ mạnh mẽ cho Bitcoin từ ứng cử viên tổng thống của Đảng Cộng hòa, cựu Tổng thống Trump. Một bước quan trọng đã được thực hiện. Kết hợp lại với nhau, những phát triển này có thể giúp mở rộng việc áp dụng blockchain công khai theo thời gian.
Biến động đã gia tăng trên các thị trường tài chính khi triển vọng vĩ mô thay đổi Sự lật đổ một số chủ đề đầu tư phổ biến. Ví dụ: các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn và liên quan đến AI[2] hoạt động kém hiệu quả sau khi dẫn đầu thị trường trong nửa đầu năm 2024. Ngược lại, các công ty xây dựng nhà, ngân hàng khu vực và cổ phiếu vốn hóa nhỏ lại hoạt động tốt hơn sau lợi nhuận đáng thất vọng vào đầu năm (Hình 1). Việc luân chuyển dường như được kích hoạt bởi kỳ vọng tăng về việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất và cải thiện các cuộc thăm dò chống lại cựu Tổng thống Trump sau vụ ám sát ngày 13 tháng 7. Hiệu suất crypto trong tháng này không đồng đều: Bitcoin tăng khoảng 7% và Ethereum giảm khoảng 5%; cả hai đều nằm ở mức trung bình trên cơ sở điều chỉnh rủi ro .
Hình 1: Lợi nhuận crypto kết hợp với vòng quay vốn chủ sở hữu
Hiệu suất tương đối mạnh mẽ Bitcoin trong tháng này có nghĩa là vị trí chủ đạo của Bitcoin (tỷ lệ giá trị vốn hóa thị trường của nó trên tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường crypto ) tiếp tục có xu hướng tăng(Biểu đồ 2). Điều này có thể phần nào phản ánh dòng vốn vào tài sản ổn định: Các ETP Bitcoin giao spot được niêm yết tại Hoa Kỳ đã chứng kiến dòng vốn vào ròng khoảng 3 tỷ USD trong tháng 7, với dòng vốn vào tích lũy kể từ khi ra mắt hiện đã vượt quá 18 tỷ USD. Đáng chú ý, các báo cáo tin tức chỉ ra rằng một số dòng vốn phản ánh hoạt động mua hàng của các quỹ hưu trí khu vực công, một dấu hiệu đáng khích lệ về việc áp dụng của tổ chức. [3] Ngoài ra, chính phủ Đức đã chấm dứt Bitcoin vào ngày 13 tháng 7, điều này có thể đã góp phần phục hồi giá kể từ đó. [4] Trong khi đó, việc phân bổ từ Mt Gox, một sàn giao dịch crypto thất bại, dường như đã có tác động hạn chế đến giá Bitcoin. Việc phân phối Mt Gox bắt đầu vào ngày 4 tháng 7 và bắt đầu xuất hiện trong tài khoản người dùng trên sàn giao dịch tập trung vào ngày 23 tháng 7, nhưng không có bằng chứng nào cho thấy điều này gây ra một đợt bán tháo lớn.
Hình 2: Vị trí chủ đạo Bitcoin vẫn có xu hướng tăng
Về triển vọng dài hạn, chúng tôi cho rằng diễn biến quan trọng hơn trong tháng 7 là việc cựu Tổng thống Trump chấp nhận Bitcoin và crypto, cũng như khả năng thay đổi quan điểm của một số nhà lãnh đạo Đảng Dân chủ về crypto. Ví dụ: tại hội nghị Bitcoin 2024 ở Nashville, Trump tuyên bố rằng ông dự định trở thành “tổng thống ủng hộ đổi mới và ủng hộ Bitcoin mà nước Mỹ cần và công dân của chúng ta xứng đáng có được”. Ông cũng bảo vệ quyền tự quản lý và nói rằng nếu ông đắc cử, chính phủ Hoa Kỳ sẽ “giữ lại 100% tổng số Bitcoin hiện do chính phủ Hoa Kỳ nắm giữ hoặc mua lại trong tương lai”. [5] Những nỗ lực của Trump nhằm thu hút cử tri về crypto cũng có thể thúc đẩy Đảng Dân chủ thay đổi chiến lược crypto của mình. Ví dụ, tờ Financial Times đưa tin tuần trước rằng các cố vấn của Phó Tổng thống Harris đã liên hệ với các công ty crypto lớn để “thiết lập lại” mối quan hệ. [6] Liệu điều này có dẫn đến những thay đổi chính sách hay không vẫn còn phải xem, nhưng sự hỗ trợ của lưỡng đảng dành cho ngành ở Washington có thể sẽ hỗ trợ việc áp dụng và phát triển công nghệ blockchain công cộng.
Ngoài việc thu hút sự ủng hộ từ các cử tri crypto, một số khía cạnh nhất định trong nền tảng chính sách chiến dịch tranh cử của Trump có thể có tác động đến việc định giá Bitcoin. Cả Trump và người tranh cử của ông, Thượng nghị sĩ J.D. Vance, trước đây đều bày tỏ hy vọng rằng đồng đô la sẽ mất giá để hỗ trợ sản xuất trong nước (đồng đô la yếu hơn có thể khiến hàng xuất khẩu của Mỹ cạnh tranh hơn trên thị trường quốc tế). [7] Ngày nay, đồng đô la được đánh giá cao theo chỉ báo tiêu chuẩn : giá trị thương mại thực tế (đã điều chỉnh theo lạm phát) của đồng đô la ở phân vị thứ 98 trong phạm vi lịch sử của nó (Biểu đồ 3). Bitcoin là một tài sản lưu trữ giá trị thay thế cạnh tranh với đồng đô la Mỹ cho nhân vật này. Do đó, việc đồng đô la Mỹ tiếp tục mất giá có thể hỗ trợ Bitcoin cũng như tài sản lưu trữ giá trị khác như vàng vật chất.
Hình 3: Giá trị đồng đô la Mỹ ở lịch sử
Cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ cũng thu hút sự chú ý đến Polymarket, một thị trường dự đoán phi tập trung dựa trên blockchain Polygon cho phép người dùng mua và bán kết quả của các sự kiện trong tương lai bằng cách sử dụng stablecoin(Polygon là một phần của bộ phận crypto của nền tảng hợp đồng thông minh). Polymarket tận dụng công nghệ blockchain để đảm bảo các giao dịch minh bạch, an toàn và chống giả mạo về nhiều chủ đề, bao gồm các vấn đề thời sự, chính trị và sức khỏe cộng đồng. Nền tảng này đã có tăng trưởng đáng kể gần đây, với khối lượng giao dịch đạt 387 triệu USD chỉ trong tháng 7. [8] Nền tảng này cũng đã trở thành một phong vũ biểu hiệu quả để đo lường tâm lý của công chúng về khả năng xảy ra các sự kiện khác nhau, bao gồm cả cuộc tranh luận trong Đảng Dân chủ về việc có nên thay thế Tổng thống Biden làm ứng cử viên của đảng này hay không (Hình 4). Đầu năm nay, Polymarket đã huy động được 45 triệu USD tài trợ cho Series B, được hỗ trợ bởi Vitalik Buterin và Quỹ sáng lập của Peter Theil. [9] Cựu Chủ tịch CFTC J. Christopher Giancarlo làm chủ tịch ban cố vấn và nhà báo kiêm nhà thống kê Nate Silver gần đây đã tham gia với tư cách cố vấn. [10]
Hình 4: Polymarket minh họa các ứng dụng phi tập trung
Ngoài sê-ri diễn biến chính trị, tháng 7 cũng đánh dấu sự bắt đầu giao dịch của ETP spot Ethereum tại thị trường Mỹ. Trong bảy ngày giao dịch đầu tiên, khoảng 6 tỷ USD đã được giao dịch trên chín sản phẩm này. So với bảy ngày giao dịch đầu tiên của Bitcoin ETP (ra mắt vào tháng 1), sản phẩm Ethereum mới chiếm 30% khối lượng giao dịch, hoặc gần bằng chênh lệch về giá trị vốn hóa thị trường giữa hai tài sản ( Ethereum hiện chiếm 30% giá trị vốn hóa thị trường Bitcoin ). [11] Chín sản phẩm này đã chứng kiến dòng vốn chảy ra ròng ngay sau khi ra mắt. Giá của Ethereum giảm sau khi ra mắt sản phẩm, có lẽ phản ánh một phần những dòng tiền này. Tuy nhiên, giá giảm của Ethereum cũng có liên quan đến sự sụt giảm của cổ phiếu công nghệ, do đó, sự sụt giảm tổng thể trong khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư cũng có thể là nguyên nhân (Hình 5).
Hình 5: Sự sụt giảm Ethereum có liên quan đến cổ phiếu công nghệ
Khung công nghiệp crypto Grayscale nhấn mạnh rằng lợi nhuận tài sản kỹ thuật số vẫn tập trung cao độ. Ví dụ: Phụ lục 6 so sánh lợi nhuận hàng năm của Bitcoin với Chỉ số Thị trường Công nghiệp Crypto(CSMI) của chúng tôi. CSMI tính trọng số của tiền xu theo căn bậc hai của giá trị vốn hóa thị trường token để giảm tỷ trọng của Bitcoin và thể hiện tốt hơn toàn bộ thị trường. Trong khi Bitcoin tăng gần 50% kể từ đầu năm thì CSMI thực tế lại giảm nhẹ. Đối với các nhà đầu tư tin rằng sự phục hồi của thị trường crypto có thể vượt qua Bitcoin, mức định giá tương đối thấp của thị trường rộng lớn hơn có thể là một điểm vào hấp dẫn.
Hình 6: Bitcoin vượt trội đáng kể so với thị trường crypto rộng lớn hơn
Ngoài Bitcoin, một loại tiền tệ nổi bật khác trong tháng 7 là Solana, tăng 18% trong tháng 7. Địa chỉ hoạt động hàng ngày của Solana đã tăng từ 1,4 triệu lên 2,3 triệu, cho thấy mức độ tương tác của người dùng đã tăng lên. Tổng giá trị bị khóa (TVL) của nó tăng trưởng từ 3,6 tỷ USD lên 5,5 tỷ USD và khối lượng giao dịch DEX tăng trưởng từ 1,1 tỷ USD lên 1,9 tỷ USD. Chỉ báo này nêu bật mức độ áp dụng và ảnh hưởng thị trường ngày càng tăng của Solana , đẩy giá trị vốn hóa thị trường của công ty lên gần 85 tỷ USD, gần mức cao lịch sử. [12]
Bitcoin và crypto luôn là một lựa chọn tiềm năng trong cuộc bầu cử năm nay ở Hoa Kỳ, mặc dù cựu Tổng thống Trump hiện đang tập trung hơn vào vấn đề này. Đầu năm nay, Harris Poll đã thay mặt Grayscale khảo sát những cử tri có khả năng sẽ bỏ phiếu. Kết quả nêu bật các xu hướng kinh tế vĩ mô thúc đẩy việc áp dụng tài sản kỹ thuật số và sự trưởng thành ngày càng tăng của loại tài sản . Ví dụ: trong giai đoạn thứ hai của cuộc khảo sát của chúng tôi, các cử tri cho biết họ lo ngại hơn về Bitcoin do căng thẳng địa chính trị, lạm phát và rủi ro đồng đô la. Ngoài ra, gần một nửa số cử tri (47%) hiện mong muốn đưa crypto vào danh mục đầu tư của họ. Theo quan điểm của chúng tôi, không đảng chính trị nào có thể bỏ qua khối bỏ phiếu ngày càng quan trọng này và Grayscale Research hy vọng rằng luật về crypto sẽ nhận được sự chú ý của lưỡng đảng trong Quốc hội tiếp theo.
Mặc dù mức định giá đã bị giới hạn trong tháng qua nhưng chúng tôi cho rằng xu hướng vĩ mô hiện tại đang ngày càng thuận lợi cho loại tài sản crypto . Bitcoin đã trở thành chủ đề quan trọng trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ trong tương lai. Nhà Trắng có thể tích cực hỗ trợ sự suy yếu của đồng đô la Mỹ và Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ dường như đã sẵn sàng cắt giảm lãi suất. Kết hợp lại với nhau, Grayscale Research cho rằng có nhiều lý do chính đáng để Bitcoin kiểm tra lại lịch sử vào cuối năm nay.
tham khảo
[1] Bảy ngày giao dịch đầu tiên là những ngày làm việc trong khoảng thời gian từ ngày 23 tháng 7 năm 2024 đến ngày 31 tháng 7 năm 2024.
[2] Các cổ phiếu liên quan đến AI đề cập đến chủ đề AI được hiển thị trong Phụ lục 1 (Indxx AI và Big Dữ liệu ).
[3] Nguồn: Reuters, CoinDesk.
[4] Nguồn: Dữ liệu Arkham Intelligence.
[5] Nguồn: Video Tạp chí Bitcoin .
[6] Nguồn: Thời báo Tài chính.
[7] Nguồn: New York Times.
[8] Nguồn: Dune Analytics. Dữ liệu tính đến ngày 31 tháng 7 năm 2024.
[9] Nguồn: The Block.
[10] Nguồn: The Block , Axios.
[11] Nguồn: Bloomberg, Artemis, Grayscale Investments. Dữ liệu tính đến ngày 31 tháng 7 năm 2024. Chỉ nhằm mục đích minh họa.
[12] Nguồn: Artemis. Dữ liệu tính đến ngày 31 tháng 7 năm 2024.
