Cuốn sách kinh tế bán chạy nhất "Chiến tranh tiền tệ " vẫn được yêu thích trên toàn thế giới kể từ khi phát hành năm 2007. Tác giả Song Hongbing đã có bài phát biểu tại Hội nghị thượng đỉnh Blockchain châu Á 2024 với chủ đề "Chiến tranh tiền tệ: Đô la Mỹ so với vàng và tiền tệ kỹ thuật số" 》Chia sẻ tuyệt vời.
Song Hongbing đã phân tích sâu sắc cuộc khủng hoảng cố hữu mà hệ thống đồng đô la Mỹ, quốc gia thống trị tiền tệ toàn cầu phải đối mặt sau đại dịch COVID-19 năm 2020, đồng thời cung cấp những thông tin tóm tắt bằng hình ảnh phong phú để giúp khán giả hiểu các vấn đề cơ cấu tồn tại ở các loại tiền tệ hợp pháp như đồng đô la Mỹ. Sau đây là tóm tắt lời nhận xét của Thầy Song dành cho các bạn Bản chất của bài phát biểu.
Sau năm 2017 , một cuộc chiến tranh thế giới về tiền tệ đã nổ ra ở nhiều nước trên thế giới. Tôi nghĩ rằng toàn bộ hệ thống tiền tệ do đồng đô la Mỹ thống trị thực sự có vấn đề về cơ cấu, hoặc một cuộc khủng hoảng cố hữu. Tôi sẽ tóm tắt trong bốn câu này lần lượt tóm tắt những mâu thuẫn cố hữu trong hệ thống tiền tệ hiện nay.
Tiền tệ vốn không đồng đều, dòng tiền đô la có thời gian ngắn và dài. Tài sản dễ bị biến động nếu gặp nguy hiểm, quyền bá chủ không thể ổn định lâu dài do lòng tham.
Thứ bậc tiền tệ: Đồng đô la không được tạo ra bằng nhau
Chúng tôi biết rằng sự gia tăng của Bitcoin chính xác là do phát hiện ra những mâu thuẫn trong hệ thống tiền tệ, bao gồm cả tăng, minh họa cho những vấn đề nghiêm trọng tồn tại trong hệ thống tiền tệ ngày nay và tôi nghĩ nó đang tiếp tục phát triển theo hướng giảm giá trị.
Bất kể đó là Đô la Đài Loan mới, Đô la Mỹ hay Nhân dân tệ, tiền thực sự khác nhau. 1 triệu Đài tệ bạn gửi vào ngân hàng không giống với 1 triệu Đài tệ của Ngân hàng Trung ương Đài Loan. bình đẳng về mặt pháp lý. Trên thực tế, trong ngân hàng, số tiền bạn gửi được gọi là tiền riêng hoặc tiền do ngân hàng tạo ra. Trong ngân hàng trung ương, số tiền này là tiền dự trữ và địa vị pháp lý của nó cao hơn của bạn.
Tôi sử dụng kim tự tháp để vẽ ra các cấp độ tiền tệ và chúng tôi coi nó giống như một bảng tài sản. Bên trái là tài sản, bên phải là nợ phải trả, sau đó là tài sản và nợ phải trả tương ứng thuộc sở hữu của các tổ chức tài chính ở mỗi cấp.
Bạn sẽ thấy ở phía trên, giống như Ngân hàng Thanh toán Quốc tế, họ có thể sử dụng vàng để thanh toán bù trừ giữa các ngân hàng trung ương. Sau đó là Cục Dự trữ Liên bang, sử dụng trái phiếu kho bạc làm tài sản chính để tạo dự trữ. Sau đó là các ngân hàng ở Hoa Kỳ. Tất nhiên, điều này đúng với hệ thống ngân hàng của tất cả các quốc gia. Sau đó, khoản dự trữ sẽ được sử dụng để tạo tiền gửi ngân hàng và tiền của bạn ở một mức, sau đó xuống sâu hơn là ngân hàng nước ngoài.
Đối với các ngân hàng ở Đài Loan, ngân hàng thanh toán bù trừ của bạn ở Hoa Kỳ tương đương với ngân hàng trung ương của đồng đô la Mỹ ở nước ngoài. Xa hơn nữa, hệ thống ngân hàng cũng sẽ đóng vai trò của ngân hàng trung ương trong hệ thống ngân hàng ngầm và hệ thống ngân hàng ngầm được chia thành nhiều lớp.
Vậy khi nói về 1 đô la Mỹ hay 1 đô la Đài Loan, bạn phải hiểu mình đang nói ở cấp độ nào?
Ít người nhận ra rằng đây là một vấn đề. Trên thực tế, tính bảo mật của mọi hệ thống tài chính nằm ở việc đảm bảo mọi cấp độ. Cấp dưới gọi đó là công lao của cấp trên, còn cấp trên gọi đó là tài sản cấp trên của bạn.
Toàn bộ hệ thống nhằm đảm bảo tỷ lệ giữa cấp dưới và cấp trên có thể được duy trì ở mức 1: 1 . Nếu không duy trì được điều này, hệ thống sẽ sụp đổ.
Tại sao cuộc khủng hoảng tài chính nổ ra?
Chúng ta có thể coi đó là một " quá trình mở rộng tín dụng ". Chúng ta có thể hình dung quá trình mở rộng tín dụng giống như một kim tự tháp đang mở rộng và làm phẳng đi. Trong quá trình này, chúng ta sẽ thấy số lượng sẽ mở rộng , tức là quy mô tài sản và tín dụng sẽ mở rộng. Chất lượng sẽ được cải thiện vì có nhiều tiền hơn, mọi tài sản đều trở thành tài sản tốt.
Điều cần phải nhận ra là trên thực tế, mỗi cấp độ đều có tác dụng hạn chế trả nợ ở cấp độ tiếp theo, nhưng công việc thực sự là ở cấp độ cao hơn bạn. Ví dụ, đối với một ngân hàng, nó sẽ được thanh toán ở ngân hàng trung ương. Nhưng nếu việc thanh lý không thể hoàn thành, tức là tài sản của bạn ở mức cao hơn không đủ, bạn sẽ vỡ nợ ngay lập tức hoặc bị tuyên bố phá sản.
Khi tín dụng của bạn mở rộng, kim tự tháp trở nên rộng hơn và phẳng hơn, chất lượng tài sản sẽ giảm ở một mức độ nhất định vì những người có thể vay tiền và những người có tín dụng tốt đều đã đi vay. Lúc này, toàn bộ hệ thống tài chính bắt đầu có dấu hiệu vỡ nợ. . Nếu mở rộng quá mức, hệ thống tài chính sẽ rơi vào trạng thái co lại.
Trạng thái ký hợp đồng là một trạng thái hoàn toàn trái ngược. Số lượng giảm, chất lượng giảm, rồi do thanh khoản hạn chế, ngân hàng phá sản, người dân chạy theo. Trong quá trình chạy, toàn bộ tín dụng cấp thấp sẽ bị bỏ rơi. Không ai sẵn sàng yêu cầu tín dụng do ngân hàng này phát hành. Mọi người chỉ muốn loại tiền tệ cấp cao hơn, vì vậy đây được gọi là rút tiền ngân hàng .
Theo tôi, xu hướng phát triển tất yếu của hệ thống tài chính này là mỗi khi mở rộng, nó sẽ trở nên phẳng và quy mô ngày càng lớn hơn. Sau đó, khi thu hẹp lại, nó sẽ gây ra những vấn đề kinh tế rất nghiêm trọng và lượng lớn. cuối cùng phá hủy hệ thống Ngày càng lớn hơn.
Hãy nghĩ mà xem, bảng cân đối kế toán của Tài sản trước cuộc khủng hoảng tài chính chỉ có 800 tỷ USD trước năm 2008 , có thể duy trì mọi sự cạnh tranh. Tại sao bây giờ nó lại lên tới hơn 7 nghìn tỷ USD ? Tại sao nó lại tăng lên gấp 10 lần? Đó là vì kim tự tháp này đã trở nên rất rộng và không thể co lại được nữa.
Khi đó, tất cả các cách để hệ thống tài chính kiếm tiền đều là những mô hình lợi nhuận thông thường, trong tỷ suất lợi nhuận tài sản ở bên trái cao hơn tỷ suất lợi nhuận của nợ phải trả ở bên phải. Nhưng nếu mô hình này trở nên lớn hơn vô cùng, điều đó có nghĩa là. hệ thống tài chính thay đổi từ nền kinh tế thực sang ngành kiếm được nghiệp.
Nếu mọi chuyện cứ tiếp diễn như vậy thì ngành này sẽ không thể phát triển được nữa vì tất cả lợi nhuận của bạn đã bị lấy đi, điều này tương đương với một hệ thống tài chính và một hệ thống thuế quy mô càng lớn thì sự áp bức đối với thực tế càng lớn. nền kinh tế. Hoặc nếu bạn tăng gấp đôi thuế thì mức thuế sẽ cao hơn.
Vậy mọi người hãy nhớ một câu:
Tiền tệ vốn đã không bình đẳng và có tính phân cấp.
Thanh khoản tiền tệ: vay ngắn hạn bằng đô la Mỹ hỗ trợ cho vay dài hạn toàn cầu
Bức tranh này bao trùm hoàn toàn tất cả các cơ chế hoạt động từ ngân hàng truyền thống đến ngân hàng bóng tối. Chúng tôi, những người tiết kiệm tiền và tất cả những người tiết kiệm tiền đều ở bên phải. Tất cả những người cần tiền đều ở bên trái. Lượng lớn tiền thực sự đang di chuyển từ trái sang phải thông qua các ngân hàng truyền thống và hệ thống ngân hàng ngầm.
Nếu chúng ta tóm tắt dòng tiền ngày nay, hay dòng tiền đô la Mỹ, trong một câu, điều đó có nghĩa là tài sản của nhiều quốc gia khác nhau hoặc việc mở rộng tín dụng dựa vào việc mua lại qua đêm của Hoa Kỳ, đó là điều nhiều nhất. ngân hàng ngầm thực sự là động cơ tạo ra thanh khoản của đồng đô la Mỹ. Thị trường repo này thực sự đóng vai trò cho vay qua đêm.
Cho dù bạn cho vay ở Đài Loan, Nhật Bản hay Trung Quốc đại lục, khoản vay của bạn đều là dài hạn, nhưng tất cả tài sản dài hạn này đều phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ, vốn được cung cấp cho bạn qua đêm. Đây là điểm yếu cơ bản nhất.
Bởi vì hệ thống này vốn không ổn định, nguyên nhân là một khi tôi không thể xoay vòng qua đêm, số tiền vay của tôi chỉ trong một ngày và lãi suất của tôi cho vay ở đây rất thấp trong vài năm nên tỷ suất lợi nhuận của tôi rất cao. , trong hoàn cảnh bình thường, giữa hai người có lợi nhuận rất tốt, nhưng nếu quay vòng qua đêm, bạn sẽ không thể vay được tiền vào ngày thứ hai , và một cuộc khủng hoảng tài chính lớn sẽ bùng phát trên toàn hệ thống.
Việc mở rộng tín dụng của bạn trên toàn thế giới ngày càng lớn hơn và quy mô tài sản ngày càng lớn hơn, nhưng nguồn vốn của bạn ngày càng mong manh hơn, dựa vào vay mượn qua đêm cực kỳ ngắn hạn. Hãy nghĩ xem, nếu có điều gì đó. xảy ra trục trặc chỉ sau một đêm, chẳng phải toàn bộ hệ thống sẽ sụp đổ sao?
Đây thực sự là vấn đề lớn nhất. Đây là việc mở rộng tín dụng toàn cầu hay phát triển kinh tế toàn cầu đều phụ thuộc vào vay mượn cực ngắn hạn.
Biến động tiền tệ: Cơ sở tài sản của đồng đô la Mỹ không ổn định
Hệ thống tài chính giống như một đường ống rất phức tạp như một chiếc ô tô. Đối với người bình thường, chúng ta chỉ có thể thấy rằng thị trường chứng khoán Đài Loan đã giảm 8% vào ngày hôm qua và thị trường chứng khoán Nhật Bản đã giảm 12% vào ngày hôm qua, với lần ngắt mạch. Nhưng điều gì đã gây ra sự cố đứt mạch này? Điều gì khiến thị trường chứng khoán, thị trường trái phiếu và giá của tất cả tài sản tài chính biến động?
Bức tranh này thể hiện tất cả những vấn đề tôi vừa đề cập. Nó gặp phải tình hình thực tế và tạo ra áp lực rất lớn, bao gồm cả cuộc khủng hoảng mà tôi cho rằng sắp xảy ra trong tương lai. Tôi sử dụng quả bóng âm dương của Trung Quốc làm đại diện. Quả bóng âm dương này tượng trưng cho sự biến động và thanh khoản của thị trường.
Ví dụ, thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ thực tế có ba thị trường hợp đồng tương lai, Thị trường Spot và thị trường mua lại, tương đương với một bảng cân đối, chịu ảnh hưởng bởi thanh khoản và biến động. Sau đó, thị trường trái phiếu kho bạc này hỗ trợ toàn bộ thị trường thông qua dự trữ ngân hàng và trung ương. dự trữ ngân hàng. Chúng tôi sử dụng kim tự tháp này để đại diện cho hệ thống tài chính toàn cầu khổng lồ. Tình hình hiện tại là âm dương ở phía dưới không ổn định. Nguyên nhân là do các nhà kinh doanh chính hiện đang nằm im và họ không muốn làm gì nữa .
8/5 Nguyên nhân thị trường chứng khoán Đài Loan lao dốc: Yên Nhật trở lại
Các sự kiện thiên nga đen đã nổ ra trên khắp thế giới, cho dù đó là khủng hoảng ngân hàng, xung đột địa chính trị, lạm phát hay sự trở lại của đồng yên Đài Loan mà chúng ta thấy ngày hôm qua là do sự trở lại của đồng yên , nhưng trong vài ngày tới. bạn có thể thấy rằng ở Israel và Iran đang có chiến tranh.
Những yếu tố bên ngoài này sẽ ảnh hưởng đến sự biến động của thị trường như một cú sốc bên ngoài. Biến động càng mạnh, thanh khoản càng kém và giá cả sẽ biến động mạnh. Tất nhiên, mọi người sẽ không dám tham gia vào thị trường này. Thị trường chứng khoán hiện nay rất biến động.
Nếu tập hợp những thứ này không ổn định, nó sẽ ảnh hưởng đến hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ, thị trường spot và mua lại ở trên, và sau đó nó sẽ ảnh hưởng đến sự ổn định của toàn bộ kim tự tháp.
Vì vậy, bây giờ chúng ta thực sự gặp phải một vấn đề, đó là sắp xếp tất cả các chuỗi xảy ra vấn đề này theo trình tự hoặc khả năng xảy ra vấn đề.
Đầu tiên, Mỹ phát hành quá nhiều trái phiếu kho bạc, sau đó do quy định, nhà tạo lập thị trường , nhà cung cấp thanh khoản quan trọng nhất trên thị trường, đã ngừng hoạt động.
Việc phát hành quá nhiều trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ gây thiệt hại cho hệ thống tiền tệ
Việc phát hành quá nhiều nợ quốc gia là vấn đề cơ bản nhất . Sự vô trách nhiệm về tài chính và việc phát hành quá nhiều nợ quốc gia đã khiến thị trường tài chính vốn dĩ không ổn định. Bởi vì những người an ủi thị trường và cung cấp thanh khoản hiện đang nằm xuống, kết quả là các công ty PTF (Công ty giao dịch chính, công ty thương mại lớn) thực hiện giao dịch tần số cao đã cung cấp thanh khoản cho thị trường. thị trường đến Độ sâu trở nên nông hơn và mỗi lệnh trở nên nhỏ hơn, thanh khoản kém hơn.
Trên thực tế, nếu nhìn vào bức tranh, chúng ta có thể thấy rằng thanh khoản hiện tại trên thị trường Kho bạc Hoa Kỳ có lẽ là nghiêm trọng nhất kể từ cuộc khủng hoảng nợ châu Âu năm 2008, tức là thanh khoản rất kém. Rất nhiều trái phiếu dài hạn, trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm, không ai mua chúng cả. Do thanh khoản suy giảm, sự biến động sẽ tăng, điều này có thể dẫn đến sự sụp đổ chớp nhoáng ở các công ty PTF.
Không chỉ có một sự cố chớp nhoáng trên thị trường Kho bạc mà còn có tới lần sự cố chớp nhoáng kể từ năm 2008. Điều này cho thấy cấu trúc của toàn bộ hệ thống ngày càng trở nên bất ổn và tính dễ bị tổn thương ngày tăng.
Fed nên ngay lập tức ngừng thu hẹp bảng cân đối kế toán
Vì Fed vẫn đang thu hẹp bảng cân đối kế toán, tôi cho rằng họ nên khẩn trương dừng việc thu hẹp bảng cân đối kế toán ngay bây giờ, vì vấn đề sẽ ngày càng nghiêm trọng hơn.
Nếu bạn tiếp tục thu hẹp bảng cân đối kế toán của mình, điều đó sẽ dẫn đến thiếu hụt dự trữ. Nếu dự trữ không đủ, điều đó sẽ khiến nhà tạo lập thị trường phải vay tiền từ Cục Dự trữ Liên bang và sử dụng sự thuận tiện tại chỗ của việc mua lại qua đêm. bởi vì nhà tạo lập thị trường hiện đã có tiền. Tình hình tương đối căng thẳng, lãi suất trên thị trường mua lại sẽ tăng, và khi đó quỹ tiền tệ sẽ chịu áp lực, khiến Quỹ phòng hộ lớn hơn khó thực hiện cho vay qua đêm.
Cuối cùng, nếu gặp khó khăn trong việc mua lại qua đêm, thì chúng ta biết rằng có một loại quỹ Quỹ phòng hộ được gọi là chênh lệch giá cơ bản, tạo ra chênh lệch giá giữa spot ngay và hợp đồng tương lai, sau đó cộng thêm đòn bẩy gấp 10 lần và điều gì đó sẽ xảy ra. cho anh ta.
Nói chung, những gì lẽ ra là nền tảng của tài sản giờ đây đã trở nên rất bất ổn. Vì vậy chúng tôi đã phát triển hệ thống cảnh báo sớm của riêng mình. Dựa trên những nguyên tắc trên.
Điều quan trọng nhất cần quan sát ở Cục Dự trữ Liên bang là " sự lưu thông của dự trữ ". Những vấn đề gì sẽ phát sinh? Điều quan trọng nhất là đồng đô la bóng tối. Do đó, sẽ có một số chỉ báo cảnh báo các vấn đề có thể xảy ra với đồng đô la Mỹ, sau đó sẽ là hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ, sau đó là hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ ở nước ngoài và hệ thống đô la Mỹ ở nước ngoài.
Thông qua việc quan sát một số chỉ báo, bao gồm thị trường ngoại hối, bao gồm ba thị trường trái phiếu kho bạc, bao gồm dự trữ và thị trường tiền tệ, mỗi chỉ báo được quan sát thông qua mối liên kết giữa các thị trường này. Chúng tôi không thể. sẽ không thể biết được cho đến khi khủng hoảng tài chính xảy ra. Chúng ta phải nhìn thấy những thay đổi ở một số chỉ báo để biết trước loại khủng hoảng nào sẽ bùng phát và diễn ra như thế nào.
Fed nên cắt giảm lãi suất ngay lập tức
Tại sao Fed phải cắt giảm lãi suất ngay lập tức? Nếu không cắt giảm lãi suất, tôi nghĩ tình hình nghiêm trọng sẽ sớm nảy sinh.
Chúng ta có thể thấy thái độ của chính Fed. Ví dụ, vào ngày 1 tháng 12 năm ngoái, Chủ tịch Fed Jerome Powell nói rằng còn quá sớm để xem xét việc cắt giảm lãi suất. Nhưng vào ngày 13 tháng 12, ông ấy đột ngột thay đổi quan điểm của mình. bắt đầu thảo luận về việc cắt giảm lãi suất Có phải sự thay đổi cơ bản trong thái độ của Fed trong vòng 14 ngày là do những thay đổi lớn về lạm phát và thất nghiệp trong vòng 14 ngày?
Không, lý do thực sự là do dự trữ liên tục sụt giảm, cái mà tôi gọi là chứng đau thắt ngực đã xuất hiện trên thị trường repo, tức là khi lãi suất đạt đến một mức nhất định, thị trường repo của bạn sẽ gặp vấn đề, vì vậy Cục Dự trữ Liên bang khẩn trương. đã thay đổi giọng điệu và nói rằng chúng ta nên bắt đầu xem xét việc cắt giảm lãi suất.
Từ lần cơn đau thắt ngực năm ngoái đến nay, sê-ri cơn đau thắt ngực nặng và liên tiếp xảy ra vào ngày 1/7. Sau ngày 1 tháng 7, Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu khẩn trương tuyên bố rằng chúng tôi sẵn sàng cắt giảm lãi suất, và điều đó ngày càng trở nên cấp bách hơn, và thị trường tài chính ngày càng gây áp lực lên họ.
Nhìn chung, sự đảo chiều mạnh mẽ của Fed vào tháng 7 là do cơn đau thắt ngực tái phát trên thị trường mua lại trái phiếu kho bạc, cũng như sự suy thoái chung của thị trường spot giao ngay và hợp đồng tương lai. Bảng cân đối kế toán sắp ngừng thu hẹp, v.v. cắt giảm lãi suất là cần thiết!
》 Thêm bộ sưu tập nội dung bài phát biểu tuyệt vời của ABS 》
