Tác giả: Matias Andrade Nguồn: Coin Metrics Dịch: Shan Oppa, Jinse Finance
Những điểm chính:
Trong thời gian xảy ra sự cố, blockchain Ethereum vẫn duy trì hoạt động giao dịch nhất quán, trong đó hoạt động giao dịch USDC tăng lên gần 30 nghìn txs/giờ trong thời gian này.
Tuy nhiên, do tất cả hoạt động này, phí gas tăng vọt lên hơn 5 ETH mỗi khối, nhưng mạng vẫn hoạt động, cho phép các giao dịch được thực hiện với chi phí cao hơn.
Lãi suất mở hợp đồng tương lai Ethereum đã giảm 4,1 tỷ USD, cung cấp cái nhìn sâu sắc về tâm lý thị trường và biến động giá trong tương lai, đặc biệt đối với các nhà giao dịch dựa vào lợi nhuận của các giao dịch chênh lệch giá ETH hoặc tài sản như USDe.
giới thiệu
Sự sụp đổ gần đây của thị trường crypto một lần nữa thu hút sự chú ý đến sự ổn định và khả năng phục hồi của hệ sinh thái crypto. Trong bài viết này, chúng tôi đánh giá hiệu suất của nhiều yếu tố khác nhau trong không gian crypto trong và sau sự cố và so sánh nó với các thị trường tài chính truyền thống. Chúng tôi sẽ tập trung vào hai lĩnh vực chính: sự mạnh mẽ của hệ thống phi tập trung và sự ổn định của các sản phẩm tài chính tổng hợp trong hệ sinh thái crypto.
Rủi ro tài chính cấp phép
Trong bối cảnh thị trường sụp đổ gần đây, các hệ thống không cần cấp phép dành cho crypto , điển hình là Ethereum, hoàn toàn trái ngược với các thị trường tài chính truyền thống. Blockchain Ethereum hoạt động suốt ngày đêm, cho phép giao dịch không bị gián đoạn, trong khi các thị trường truyền thống có thời gian giao dịch hạn chế. Tuy nhiên, trong khi các nhà giao dịch có đủ động lực có thể tương tác một cách tự do thì cái giá phải trả là phí gas tương tự hoặc tương tự như sự trượt giá của các thị trường truyền thống.
Nguồn: Bảng điều khiển số liệu tiền xu Stablecoin
Như được hiển thị trong biểu đồ trên, hoạt động giao dịch USDC cho thấy mạng Ethereum duy trì hoạt động ổn định trong suốt thời gian xảy ra sự cố mà không có bất kỳ trục trặc nào. Người dùng có thể tiếp tục giao dịch, mặc dù phí sẽ cao hơn do tắc nghẽn mạng gia tăng. Khả năng tiếp cận này trái ngược với nhiều nhà môi giới tài chính truyền thống, những người báo cáo sự cố ngừng hoạt động và bảo trì trong cùng thời gian.
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Như được hiển thị trong biểu đồ trên, phí gas của Ethereum tăng đáng kể trong thời gian xảy ra sự cố, với phí gas tăng hơn 5 ETH cho một khối. Mặc dù chi phí giao dịch đã tăng đáng kể nhưng điều quan trọng cần lưu ý là việc tăng phí chỉ là tạm thời và điều quan trọng nhất là mạng vẫn hoạt động bình thường và người dùng có thể thực hiện giao dịch nếu họ sẵn sàng trả phí cao hơn.
Tỷ suất lợi nhuận trên Chuỗi nguyên thủy
Khi các sản phẩm tài chính crypto khác nhau đã trưởng thành, những người tham gia thị trường đã phát triển những cách thức mới và sáng tạo để tạo ra lợi nhuận cho các nhà đầu tư trên Chuỗi . Không giống như stablecoin truyền thống có thể dựa vào tài sản thế chấp ngoài Chuỗi hoặc cơ chế tập trung để duy trì tỷ giá cố định, USDe của ETH chủ yếu được hỗ trợ bởi tài sản và giao thức trên Chuỗi (mặc dù vẫn tương tác với CEX).
USDe là một sản phẩm stablecoin tổng hợp được ETH tạo ra trên blockchain Ethereum . Không giống như stablecoin truyền thống được hỗ trợ bởi dự trữ tiền tệ fiat, USDe dựa vào một phương pháp khác để duy trì tỷ giá của mình với đồng đô la Mỹ. USDe dựa vào việc đặt cược ETH và short hợp đồng tương lai vĩnh viễn để tạo ra lợi nhuận cho danh mục đầu tư trung tính với USD, tạo ra “trái phiếu USD tổng hợp” theo dõi đồng đô la Mỹ trong khi mang lại lợi nhuận ít nhất một phần có nguồn gốc từ blockchain Ethereum . Chúng ta có thể thấy hoạt động giá của USDe trong vài ngày cuối tháng 8 trong biểu đồ bên dưới, lưu ý rằng thị trường giữ mức ổn định trong khoảng 0,3% so với mệnh giá 1 USD.
Nguồn: Dữ liệu thị trường Coin Metrics
Một trong những mối quan tâm chính về USDe là sự phụ thuộc vào sự kiểm soát tập trung và những lỗ hổng tiềm ẩn mà điều này tạo ra, đặc biệt là yêu cầu về tỷ lệ cấp vốn dương liên tục, điều này rất quan trọng đối với tính bền vững của việc neo giá với đồng đô la Mỹ. Tuy nhiên, trong đợt điều chỉnh thị trường cuối tuần, hầu hết các thị trường tương lai ETH đều có tỷ lệ cấp vốn hàng năm âm, mặc dù tính đến ngày 13 tháng 8, với một số ngoại lệ, hầu hết các thị trường đều có tỷ lệ cấp vốn âm.
Nguồn: Dữ liệu thị trường Coin Metrics
Như được hiển thị trong biểu đồ bên dưới, những người tham gia thị trường đã giảm mức độ tiếp xúc lâu dài với ETH trong thời gian xảy ra sự cố hoặc bị thanh lý. Việc buộc phải thanh lý vị thế mua có đòn bẩy này khiến lãi suất mở giảm hơn nữa khi các hợp đồng tương lai mở được thanh lý lượng lớn. Chu kỳ giá giảm, tiền ký quỹ và thanh lý tự củng cố này có thể làm trầm trọng thêm tình trạng bán tháo trên thị trường. Các nhà đầu tư hiểu biết có thể sử dụng tính năng giám sát chặt chẽ việc thanh toán bù trừ thị trường để hiểu các đặc điểm của thị trường, hiểu các động lực cơ bản thúc đẩy biến động giá tài sản kỹ thuật số và điều chỉnh chiến lược giao dịch cho phù hợp.
Nguồn: Dữ liệu thị trường Coin Metrics
Việc giảm khối lượng mở thường đi kèm hoặc kèm theo những biến động lớn hoặc bán tháo giá của tài sản cơ bản, khi các nhà giao dịch trở nên sợ rủi ro hơn và thanh lý các vị thế có đòn bẩy. Việc giảm khối lượng mở có thể cung cấp cái nhìn sâu sắc về tâm lý thị trường tổng thể và khả năng biến động giá trong tương lai. Trong biểu đồ bên dưới, chúng ta có thể thấy khối lượng mở, được đo bằng đường chấm màu xám, đã giảm khoảng 4,1 tỷ USD.
Nguồn: Dữ liệu thị trường Coin Metrics
Bằng cách phân tích những thay đổi về lãi suất mở và biến động giá ETH, người ta có thể hiểu rõ hơn về động lực và tâm lý của thị trường tương lai Ethereum , từ đó đưa ra chiến lược giao dịch và quyết định quản lý rủi ro.
Tóm lại
Sự sụp đổ của thị trường crypto gần đây đã mang lại những bài học quý giá để hiểu được điểm mạnh và điểm yếu của hệ sinh thái crypto . Mặc dù các hệ thống không được phép đã thể hiện khả năng phục hồi đáng chú ý về khả năng tiếp cận và chức năng, nhưng chúng cũng phải đối mặt với những thách thức như chi phí giao dịch cao khi bị căng thẳng. Các sản phẩm tổng hợp như USDE đã thể hiện sự ổn định ấn tượng, làm nổi bật tiềm năng của các công cụ DeFi được thiết kế tốt, đồng thời nêu bật tầm quan trọng của việc theo dõi hiệu suất danh mục đầu tư cơ bản khi xem xét sự ổn định trong tương lai. Bằng cách tận dụng lợi nhuận vốn có trong hệ sinh thái blockchain , các sản phẩm tài chính đổi mới này mang đến những lựa chọn thay thế hấp dẫn cho các công cụ tạo lợi nhuận truyền thống.
