Tác giả: Jay Yu Nguồn: stanfordblockchain Dịch: Shan Ouba, Jinse Finance
Người phỏng vấn: Heath Tarbert – Công ty tài chính Internet Circle
Lưu ý: Heath Tarbert là Giám đốc Pháp lý và Giám đốc Quan hệ Doanh nghiệp của Circle, đồng thời là cựu Chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) và Trợ lý Bộ Bộ Ngân khố Hoa Kỳ .
Bài viết này là cái nhìn sâu sắc về các cuộc thảo luận và quan điểm của Jay Yu từ Câu lạc bộ Blockchain Stanford trong một cuộc phỏng vấn được thực hiện vào tháng 6 năm 2024. Video đầy đủ: https://youtu.be/r289H_4kRxA
giới thiệu Ngày nay, stablecoin đã trở thành một mặt hàng chủ lực trong ngành công nghiệp crypto , kết hợp độ tin cậy của đồng đô la Mỹ như một phương tiện lưu trữ giá trị với tính giao dịch và tính dễ sử dụng của token blockchain . Trong đó bao gồm USDC, sản phẩm chủ lực của Circle và một trong stablecoin được áp dụng rộng rãi nhất cũng như token crypto lớn thứ sáu tính theo vốn hóa giá trị vốn hóa thị trường .
Trong bài viết này, chúng ta sẽ thảo luận về các tính năng độc đáo của USDC với tư cách là một sản phẩm stablecoin, việc áp dụng nó làm phương tiện thanh toán hiện tại cũng như bối cảnh pháp lý mà USDC và tài sản kỹ thuật số khác hiện có thể phải đối mặt, cũng như tất cả những điều này có ý nghĩa gì đối với tương lai kỹ thuật số của đồng đô la Mỹ.
Tạo ra stablecoin của sự tin cậy và minh bạch Về cơ bản, USDC giải quyết một vấn đề rất đơn giản: Làm cách nào để mua tài sản kỹ thuật số bằng đô la Mỹ? Trước khi stablecoin ra đời, giải pháp là chuyển đô la pháp định từ hệ thống ngân hàng truyền thống sang sàn giao dịch crypto , vốn thường là một quá trình chậm chạp, rườm rà và tốn kém. USDC giải quyết vấn đề “đưa vào” này bằng cách tạo ra “đồng đô la kỹ thuật số”, một đại diện được mã hóa, token hóa lập trình của đồng đô la Mỹ được hỗ trợ 1:1 bằng tiền mặt và tài sản tương đương tiền mặt.
Kể từ khi thành lập vào năm 2018, USDC đã phát triển để trở thành một trong stablecoin hàng đầu ngành công nghiệp crypto . Có lẽ điểm khác biệt chính của USDC so với stablecoin lớn khác là sự nhấn mạnh vào sự tin cậy và tính minh bạch trong suốt quá trình phát hành. Không giống như các nhà cung cấp stablecoin khác, thường có trụ sở ở nước ngoài và không được quản lý, Circle là một công ty thuộc sở hữu hoàn toàn của Hoa Kỳ hoạt động tại Hoa Kỳ và phát hành những “đô la kỹ thuật số” này. Mỗi tháng, tài sản dự trữ của USDC được chứng nhận độc lập bởi các công ty kế toán Big Four và Circle có một bảng điều khiển công khai nơi mọi người có thể xem thành phần dự trữ của USDC trong thời gian thực. Ví dụ: tính đến ngày 8 tháng 8 năm 2024, bảng điều khiển của Circle đã ghi nhận số USDC trị giá 34,5 tỷ USD đang được lưu hành.
Dự trữ các sáng tác theo vòng tròn, truy cập ngày 8 tháng 8 năm 2024.
Vậy token USDC của Circle được phát hành và quy đổi như thế nào? Việc phát hành và mua lại USDC trực tiếp được xử lý thông qua “Circle Mint”, giao diện lập trình ứng dụng (API) dành cho các nhà giao dịch tổ chức, công ty fintech, sàn giao dịch và các doanh nghiệp khác. Để nhận bất kỳ số tiền USDC nào, khách hàng của Circle Mint cần bắt đầu chuyển khoản tiền pháp định số tiền đó vào tài khoản dự trữ USDC của Circle thông qua API của nó và sau đó Circle sẽ cấp số tiền USDC tương đương cho tài khoản Circle Mint của khách hàng. Tương tự như vậy, khi khách hàng của Circle Mint yêu cầu đổi tiền fiat lấy USDC, Circle sẽ gửi USDC đó đến "địa chỉ đốt" và chuyển đô la vào tài khoản ngân hàng liên kết của doanh nghiệp khi xảy ra "sự kiện đốt".
Quy trình quản lý tài sản cũng được thiết kế để thúc đẩy niềm tin bằng cách tận dụng chuyên môn và tính minh bạch của các nhà quản lý tài sản truyền thống. Trong số 34,5 tỷ USD dự trữ hiện tại của USDC, 4,5 tỷ USD được giữ tại Ngân hàng Dự trữ và 30,1 tỷ USD còn lại được giữ trong Quỹ Dự trữ Circle, một quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ đã đăng ký với SEC do BlackRock quản lý, tỷ suất lợi nhuận 7 ngày từ SEC. 5,29%.
Stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định như USDC hoàn toàn trái ngược với hệ thống ngân hàng phân đoạn truyền thống. Hầu hết đô la trong ngân hàng chỉ được hỗ trợ bởi danh mục cho vay của ngân hàng (thường được tạo thành từ tài sản tương đối thanh khoản và rủi ro ), trong khi mỗi "đô la" của USDC được hỗ trợ bởi một lượng tiền mặt và tiền mặt thanh khoản cao bằng nhau, tài sản ủng hộ. Theo nghĩa này, USDC của Circle mở đường cho tương lai của đồng đô la Mỹ trong hoàn cảnh kỹ thuật số. Bằng cách cung cấp khuôn khổ cơ sở hạ tầng an toàn, đáng tin cậy và sáng tạo cho “đồng đô la kỹ thuật số”, Circle hướng tới việc hình dung lại một trong tài sản quan trọng nhất trong thế giới tài chính.
Tất nhiên, giá trị thực sự của stablecoin nằm ở tiện ích của nó. Cho dù sản phẩm được thiết kế tốt hay minh bạch đến đâu, thử nghiệm thực sự của stablecoin sẽ là việc áp dụng nó trong các trường hợp sử dụng hàng ngày – cho dù trong hoàn cảnh blockchain hay trong các kênh thanh toán truyền thống.
Khối lượng giao dịch Stablecoin trong DeFi
USDC của Circle vẫn là đồng đô la kỹ thuật số được quản lý lớn nhất thế giới và vốn hỗ trợ 16 blockchain khác nhau , blockchain nó đã được sử dụng rộng rãi làm stablecoin được lựa chọn cho các giao thức DeFi. Trong đó, khối lượng giao dịch lớn nhất là Solana và Ethereum, đồng thời các trường hợp sử dụng chính là giao dịch và các hoạt động khác trong hệ sinh thái crypto. Để đảm bảo khả năng tương thích giữa blockchain được hỗ trợ khác nhau, USDC đã phát triển cơ sở hạ tầng có khả năng tương tác riêng để chuyển giao chuỗi Chuỗi được gọi là Giao thức chuyển chuỗi Chuỗi(CCTP).
Các cơ chế tương tác trong CCTP rất giống với cơ sở token tiền pháp định sang mã thông báo của Circle Mint. Hiện tại, CCTP hỗ trợ 8 Chuỗi khác nhau, đó là: Arbitrum, Avalanche, Base, Ethereum, Noble, OP Mainnet, Polygon PoS và Solana . Để chuyển USDC từ Chuỗi này sang Chuỗi, chẳng hạn như từ Ethereum sang Solana, có ba bước chính:
Đầu tiên, USDC bị đốt trên Chuỗi nguồn Ethereum .
Sau đó, người dùng nhận được chứng chỉ chữ ký về đốt lần từ Circle như là biên nhận về " sự kiện đốt " lần .
Circle sử dụng bằng chứng này để cho phép đúc USDC trên Solana .
Một trong những ưu điểm của cơ chế đốt và đúc này là nó cho phép khả năng tương thích giữa blockchain chạy các máy ảo khác nhau – chẳng hạn như EVM của Ethereum và SVM của Solana , từ đó cho phép trao đổi Chuỗi chéo trong các hệ thống tài chính phi tập trung (DeFi), tiền gửi , và mua hàng.
Nhưng có lẽ lĩnh vực tăng trưởng thú vị nhất đối với USDC nằm ở các ứng dụng của nó ngoài giao dịch crypto và các sản phẩm DeFi. Theo truyền thống, tiền có ba chức năng chính: (1) là phương tiện lưu trữ giá trị, (2) là đơn vị tính toán và (3) là phương tiện trao đổi. Trong thế giới thực, USDC đang nhận thấy sự áp dụng ngày càng tăng đối với cả ba chức năng tiền tệ.
Với tư cách là “kho lưu trữ giá trị”, USDC trở thành một giải pháp tự nhiên cho người dân ở các nước đang phát triển, những người thiếu quyền truy cập đáng tin cậy vào đô la Mỹ hoặc tài khoản ngân hàng bằng đô la Mỹ. Ở Argentina, nơi tỷ lệ lạm phát hàng năm đã tăng lên hơn 200%, stablecoin đã trở thành phương tiện chính để người dân bảo toàn giá trị của chúng. Vào năm 2023, 60% giao dịch mua crypto ở Argentina là bằng stablecoin định bằng đô la Mỹ (chẳng hạn như USDC) và quốc gia này đứng thứ 15 trên toàn cầu về việc áp dụng crypto. Vào tháng 12 năm 2023, Circle cũng đã công bố hợp tác với Nubank của Brazil để cung cấp cho 85 triệu khách hàng của mình quyền truy cập vào “đô la kỹ thuật số”.
USDC cũng đã đi được một chặng đường dài với tư cách là một "đơn vị tài khoản" trong vài năm qua, khi Circle đã tiến hành thí điểm rộng rãi với Visa và Mastercard, hai trong số những công ty xử lý thanh toán lớn nhất thế giới. Ví dụ: kể từ năm 2021, Visa đã hợp tác với Crypto.com để thí điểm sử dụng USDC làm cơ chế quyết toán . Năm 2023, Visa thông báo rằng họ sẽ hợp tác với các công ty mua lại thương mại mới là Worldpay và Nuvei, đồng thời sử dụng blockchain Solana để tăng cường hỗ trợ cho. Hỗ trợ quyết toán USDC. Tương tự như vậy, vào năm 2021, Mastercard đã thông báo rằng họ sẽ cung cấp cho các công ty crypto khả năng tung ra các sản phẩm thẻ có thương hiệu quyết toán bằng stablecoin như USDC.
Là "phương tiện trao đổi", USDC hiện có sẵn thông qua Thẻ Visa Coinbase tại bất kỳ thiết bị đầu cuối Visa nào. Ra mắt cho người tiêu dùng Hoa Kỳ vào năm 2020, thẻ ghi nợ cho phép người tiêu dùng chi tiêu USDC trực tiếp tại bất kỳ thiết bị đầu cuối Visa nào, mang lại trải nghiệm thanh toán giống như tiền pháp định trong khi kiếm được phần thưởng crypto.
Thẻ Visa Coinbase cho phép khách hàng chi tiêu USDC tại bất kỳ thiết bị đầu cuối Visa nào.
Một ví dụ khác về việc USDC được sử dụng làm “phương tiện trao đổi” là ứng dụng Grab có trụ sở tại Singapore, một siêu ứng dụng gọi xe, giao đồ ăn và dịch vụ tạp hóa ở Đông Nam Á với hơn 180 triệu người dùng. Vào tháng 9 năm 2023, Grab thông báo rằng họ đã hợp tác với Circle để tạo ra ví web3 hỗ trợ thanh toán USDC và chứng từ chính phủ NFT cũng như phiếu thực phẩm. Ngày nay, người tiêu dùng có thể sử dụng USDC trên Ethereum và Solana như một phương tiện nạp tiền ví Grab.
Do đó, chúng tôi thấy rằng USDC hiện đang ngày càng nhận được nhiều sự hỗ trợ và tích hợp với các kênh thanh toán truyền thống, tích hợp hệ thống tài chính Internet với các dịch vụ tài chính truyền thống. Nhưng với tư cách là một phương tiện thanh toán, làm thế nào để stablecoin so sánh với các hệ thống thanh toán kỹ thuật số hiện có như Hệ thống thanh toán bù trừ tự động (ACH)?
Trong nhiều hệ thống hiện có, chẳng hạn như ACH, tiền và thông tin được di chuyển riêng biệt trong một sổ cái tập trung. Nếu Alice thực hiện giao dịch với Bob qua ACH hoặc thẻ tín dụng thì giao dịch trước tiên sẽ được đánh dấu là "đang chờ xử lý" và có thể mất vài ngày để hoàn tất. Điều này là do khi giao dịch diễn ra, hệ thống chỉ gửi "thông báo" rằng giao dịch đã diễn ra chứ không tự chuyển tiền. Tiền được ghi có không đồng bộ, đôi khi bị chậm vài ngày.
Ưu điểm chính của thanh toán stablecoin so với các hệ thống truyền thống này là tiền và thông tin được luân chuyển đồng thời. Do đó, khi Alice thực hiện giao dịch stablecoin cho Bob, Bob sẽ nhận được toàn bộ số tiền ngay khi tin nhắn giao dịch được gửi, giống như thanh toán bằng tiền mặt. Bằng cách này, stablecoin, với tư cách là một cơ chế thanh toán, thể hiện một bước nhảy vọt về công nghệ so với nhiều giải pháp quyết toán hiện có và phù hợp hơn để đóng nhân vật là “đồng đô la kỹ thuật số” trong tương lai.
Giống như bất kỳ công nghệ mới nổi nào, stablecoin đặt ra nhiều vấn đề pháp lý và quy định. Khi stablecoin như USDC trở nên phổ biến hơn, mối lo ngại chính là chúng có thể trở thành công cụ để các tác nhân độc hại tiến hành rửa tiền, tài trợ khủng bố và trốn tránh lệnh trừng phạt. Điều này đặc biệt quan trọng vì sự kết nối giữa các dịch vụ tài chính truyền thống và stablecoin sẽ hoàn thiện theo thời gian để tạo ra một hệ thống tài chính dựa trên internet mới; cần tập trung vào việc cải thiện việc tuân thủ quy định của các sản phẩm stablecoin.
Trong bài viết này, chúng tôi nhấn mạnh cách Circle cam kết biến USDC thành một loại tiền tệ được quản lý, minh bạch và ổn định do một tổ chức phát hành ưu tiên tuân thủ quy định phát hành. Với tư cách là một công ty chuyển tiền được quản lý, Circle tuân thủ các nguyên tắc FINCEN có liên quan và luật chuyển tiền của tiểu bang, đồng thời tất cả người dùng Circle Mint ở Hoa Kỳ đều phải tuân theo các quy định về chống rửa tiền và hiểu rõ khách hàng của bạn, chẳng hạn như Đạo luật Yêu nước.
Tuy nhiên, mặc dù cần phải tuân thủ để ngăn chặn các tác nhân độc hại lạm dụng stablecoin như USDC, nhưng quy định này cần phức tạp hơn và được điều chỉnh tốt hơn để bảo vệ lợi ích của những người tiêu dùng hàng ngày muốn sử dụng USDC, thiết lập một hệ thống tích hợp hàng ngày; người tiêu dùng (đặc biệt là những người tiêu dùng vốn đã bị gạt ra ngoài lề bởi hệ thống tài chính hiện tại) bị loại khỏi hệ thống quản lý gây bất lợi cho lợi ích của Hoa Kỳ.
Ngày nay, hai cơ quan quản lý chính đang cố gắng quản lý stablecoin ở Hoa Kỳ – Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hàng hóa (CFTC) – đã được thành lập từ rất lâu trước khi phát minh ra Internet hiện đại, chứ chưa nói đến crypto và stablecoin. Đang chờ tài sản kỹ thuật số. Các cơ quan quản lý ngày nay vẫn đang sử dụng các công cụ từ hơn 90 năm trước và mặc dù một số hướng dẫn vẫn hữu ích trong một số trường hợp, các cơ quan quản lý cần phải suy nghĩ đặc biệt cẩn thận về cách áp dụng các quy định hiện có cho ngành mới này và phát triển các quy định mới để giám sát hiệu quả các hoạt động mới dựa trên về đổi mới công nghệ blockchain.
Mặc dù ngành công nghiệp blockchain có thể thực hiện một số đổi mới công nghệ, chẳng hạn như hệ thống danh tính số phi tập trung , giúp cân bằng giữa nhu cầu riêng tư của người dùng cuối và các yêu cầu pháp lý dễ dàng hơn, nhưng chỉ điều này sẽ không đủ để lấp đầy khoảng trống pháp lý này. Quốc hội nên hành động để tăng tính minh bạch về quy định đối với toàn bộ stablecoin và tài sản kỹ thuật số, và luật mới như dự thảo Đạo luật minh bạch Stablecoin thể hiện các bước đi đúng hướng.
Một số khu vực pháp lý khác, bao gồm cả Liên minh Châu Âu, đang đi trước Hoa Kỳ về mặt này. Gần đây, Liên minh Châu Âu đã đưa ra Quy định thị trường về tài sản crypto (MiCA), sẽ được thực hiện đầy đủ vào tháng 12 năm 2024. Sự đổi mới cốt lõi của MiCA là nó cố gắng tạo ra một khung pháp lý mới cho tài sản kỹ thuật số, trong đó gồm các điều khoản như bắt buộc các nhà phát hành stablecoin cung cấp dự trữ thanh khoản, hạn chế stablecoin không có mệnh giá bằng đồng euro và cung cấp hệ thống ủy quyền thống nhất cho 450 công ty của EU. triệu công dân. MiCA thể hiện một bước quan trọng nhằm tăng cường tính minh bạch về quy định trong quy định về stablecoin và tài sản kỹ thuật số, và stablecoin của Circle là một trong stablecoin toàn cầu đầu tiên tuân thủ các quy định của MiCA. Dựa trên hoạt động tuân thủ MiCa của mình, sản phẩm của Circle có vị trí tốt để được áp dụng ở EU và trở thành loại stablecoin tuân thủ hàng đầu.
Người nước ngoài người nắm giữ chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ lớn nhất.
Do đó, Quốc hội Hoa Kỳ có động lực mạnh mẽ để hành động theo luật stablecoin. Một stablecoin được quy định bằng đô la Mỹ như USDC có thể thúc đẩy đáng kể lợi ích của Hoa Kỳ trong không gian tài sản kỹ thuật số. Nhiệm vụ dự trữ của USDC có nghĩa là sẽ luôn có nhu cầu về Kho bạc Hoa Kỳ. Tính đến tháng 6 năm 2024, stablecoin là người nắm giữ nợ lớn thứ 18 của Hoa Kỳ, nắm giữ nhiều trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ hơn Hàn Quốc hoặc Đức. Khi nhu cầu về stablecoin và tài sản kỹ thuật số tăng trưởng, con số này sẽ chỉ tăng lên. Nói cách khác, nhu cầu về stablecoin bằng đô la Mỹ chuyển trực tiếp thành nhu cầu về đô la Mỹ và nợ của Hoa Kỳ. Do đó, Quốc hội phải tăng cường tính minh bạch về quy định trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số để tăng cường hơn nữa sức mạnh của đồng đô la Mỹ trong thời đại kỹ thuật số.
Stablecoin như USDC đã đi được một chặng đường dài kể từ khi ra đời vài năm trước, trở thành một trong những trường hợp sử dụng hấp dẫn nhất blockchain. Ý tưởng cốt lõi của stablecoin là mang lại khả năng tương tác, khả năng kết hợp và khả năng truy cập của Internet cho các tổ chức tiền tệ truyền thống và USDC đang địa vị đầu trong việc xây dựng một “đồng đô la kỹ thuật số” an toàn và minh bạch.
Trong vài năm tới, khi các sản phẩm, việc áp dụng và quy định của stablecoin hoàn thiện và phát triển, chúng ta có thể mong đợi hàng triệu doanh nghiệp và cá nhân sẽ áp dụng tiêu chuẩn mở mới cho các giao dịch tài chính. Theo nghĩa này, sứ mệnh của Circle là thực hiện lời hứa còn dang dở của Internet - mang lại sự cởi mở và minh bạch của Internet trong lĩnh vực tiền tệ và cuối cùng là thiết lập một hệ thống tài chính Internet.
