Tác giả: NGHIÊN CỨU DEFI |
Biên soạn bởi: TechFlow TechFlow
Hiện tại, người ta thường bi quan về Ethereum(ETH). Kể từ khi thị trường chạm mức thấp vào đầu năm 2023, ETH đã hoạt động kém hơn Solana (SOL) gấp 6,8 lần, trong khi ETH giảm 47% so với Bitcoin(BTC) trong hai năm qua.
Vậy thời cơ phục hồi đã đến chưa?
Luận điểm bearish cho Ethereum
Có nhiều tranh luận về lý do tại sao ETH hoạt động kém hiệu quả, nhưng tôi cho rằng có một số yếu tố chính:
Đầu tiên, Bitcoin được gọi là “vàng kỹ thuật số”, đây là một câu chuyện đơn giản và dễ hiểu, đặc biệt đối với những người dùng và tổ chức thông thường mới. Câu chuyện về Ethereum tương đối phức tạp và phép so sánh phổ biến về “dầu kỹ thuật số” không hấp dẫn cũng như không chính xác.
Thứ hai, Solana đang bắt kịp Ethereum: Solana đôi khi thậm chí còn vượt qua Ethereum về lượng người dùng hoạt động, khối lượng giao dịch và sự chú ý của thị trường.
Do đó, Bitcoin là lựa chọn an toàn hơn trong việc áp dụng crypto , trong khi Solana là một lựa chọn đầu tư hợp đồng thông minh rủi ro(giá trị vốn hóa thị trường thấp hơn). Ethereum bị kẹt giữa hai điều đó.
Ngoài ra, phương pháp mô-đun của Ethereum kết hợp với các giải pháp Lớp 2 (L2) đã dẫn đến thanh khoản bị phân mảnh và trải nghiệm người dùng phức tạp.
Các nhà đầu cơ đang đặt cược vào phương pháp mô-đun sẽ phân bổ sức mua của họ trên nhiều token beta ETH, chẳng hạn như nhiều token L2, LRT và token DA. Ngược lại, đặt cược vào Solana chỉ yêu cầu mua SOL.
Tôi đã tin rằng ETH sẽ vượt qua BTC khi những người tham gia thị trường nhận ra lợi nhuận cao của phần thưởng airdrop farm. Thật vậy, hiệu suất thực tế của tôi trên ETH cao hơn nhiều so với giá spot sẽ đề xuất chỉ dựa trên airdrop giao thức đặt cược lại.
Tuy nhiên, điều này không tạo ra FOMO cho ETH, có thể là do tiếp xúc quá nhiều trong thị trường gấu, nhiều người cho rằng ETH sẽ không thất bại nên đã mua lượng lớn.
Nói một cách tương đối, không có nhiều người nắm giữ SOL trong giới crypto. Khi SOL tăng giá, nhiều người sử dụng crypto hơn đã chuyển từ ETH sang SOL. Giá ETH đã trì trệ khi không có dòng vốn người dùng thường xuyên đổ vào đáng kể.
Một vấn đề khác là thu nhập và tốc độ đốt của ETH giảm.
Sau khi nâng cấp EIP-4884 Proto-danksharding, tốc độ đốt ETH giảm do phí phải trả của L2 giảm . Mặc dù tỷ lệ lạm phát của ETH vẫn ở mức dưới 1% nhưng đây là một bước thụt lùi đối với những người lạc quan về ETH như một loại tiền tệ siêu âm.
Sau khi phát hành EIP-4844 vào tháng 3, xu hướng đốt ETH rõ ràng đã bị đảo ngược.
Hiện tại có rất ít cuộc thảo luận trên Twitter về “tiền tệ siêu âm”.
Trong khi có rất nhiều lập luận bi quan trên nền tảng X, tâm lý dành cho ETH vẫn nghiêng về sự lạc quan, mặc dù không mạnh bằng BTC.
Thay vào đó, hãy cùng khám phá những lập luận tăng giá kỳ vọng tăng giá Ethereum.
Luận điểm kỳ vọng tăng giá cho Ethereum
Có nhiều lý do để lạc quan về ETH. Tôi đã yêu cầu những người theo dõi tôi trên X chia sẻ suy nghĩ của họ.
Nếu giá gas có thể duy trì ở mức khoảng 20 gwei, Ethereum sẽ được coi là vừa giảm phát vừa mở rộng, khiến nó trở thành một mạng lưới hấp dẫn và hiệu quả. Đáng chú ý, gwei của ETH đã xuống dưới 20 kể từ tháng 3.
Người dùng thông thường hiện có thể đặt cọc ETH một cách độc lập tại nhà, tăng phi tập trung và thu hút các nhà đầu tư cá nhân cũng như người xác thực bằng cách sử dụng phần cứng cấp độ người tiêu dùng.
Cộng đồng nhà phát triển mạnh mẽ và trí tuệ tích lũy trong hệ sinh thái Ethereum hỗ trợ sự đổi mới liên tục và sự mạnh mẽ của mạng.
Ethereum được cho rằng nền tảng hợp đồng thông minh hàng đầu không có đối thủ cạnh tranh thực sự, duy trì độ tin cậy và phi tập trung.
Những phát triển đang diễn ra như các giải pháp Lớp 2 và cải tiến khả năng tương tác là những yếu tố chính mang lại sự lạc quan, bên cạnh công việc đang diễn ra nhằm giảm sự phân mảnh và cải thiện hiệu quả mạng.
Hoàn cảnh pháp lý ngày càng rõ ràng, đặc biệt là ở Hoa Kỳ và Liên minh Châu Âu, đã làm tăng sự tự tin, cho phép các tổ chức như BlackRock chấp nhận Ethereum.
Các tùy chọn đặt cược được cải tiến cho phép tất cả người nắm giữ ETH tham gia vào bảo mật mạng mà không yêu cầu kiến thức hoặc tài nguyên kỹ thuật lượng lớn .
Các tổ chức lớn như Coinbase và Blackstone cho thấy việc áp dụng token hóa tài sản trong thế giới thực (RWA) trên Ethereum ngày càng tăng.
Tiềm năng mở rộng khả năng DeFi và vị trí chủ đạo stablecoin Ethereum mang lại cơ hội đáng kể cho tăng trưởng và dẫn đầu thị trường.
Sự nhiệt tình được đổi mới và niềm tự hào chung giữa người nắm giữ và người dùng Ethereum góp phần mang lại triển vọng tích cực và tăng sự quan tâm của thị trường.
Tôi cũng đã hỏi một số nhân vật Ethereum có tiếng tại sao họ lại lạc quan về ETH. Trong số những người trả lời có Camila Russo (người sáng lập The Defiant) và Christine Kim (nhà nghiên cứu Thiên hà).
Dưới đây là những lý do khiến Camila lạc quan về ETH:
Hệ sinh thái DeFi trưởng thành : Ethereum và các giải pháp lớp 2 của nó cung cấp hệ sinh thái DeFi trưởng thành nhất trong crypto, xét về tổng giá trị khóa vị thế(TVL) và khối lượng giao dịch kết hợp. Thanh khoản và sự tập trung của dapp này sẽ thu hút nhiều người dùng hơn và hoạt động sẽ bắt đầu được phản ánh trên Chuỗi lớp đầu tiên, khiến phí gas tăng và đốt nhiều ETH hơn. DeFi là một trong số ít trường hợp sử dụng crypto trong lĩnh vực tài chính hiện có sự phù hợp có ý nghĩa với thị trường sản phẩm.
Phi tập trung và bảo mật: Phi tập trung và bảo mật của Ethereum đã thu hút các tổ chức lớn nhất thế giới tin tưởng vào nó trên Chuỗi : Blackstone ra mắt PYUSD thông qua quỹ BUIDL của mình, PayPal, JP Morgan, Santander và các ngân hàng lớn khác đang thử nghiệm quyết toán Blockchain và token hóa trên Ethereum , vân vân. Các tổ chức lớn không thể chấp nhận rủi ro về thời gian ngừng hoạt động blockchain hoặc các cuộc tấn công và hành vi sai trái của trình xác thực/ thợ đào sẽ tiếp tục chọn Ethereum. Điều này sẽ thúc đẩy hoạt động và giá cả tăng.
ETH ETF : ETH là một trong hai crypto duy nhất của Hoa Kỳ được tiếp cận thông qua ETF, quỹ này sẽ cung cấp hỗ trợ lâu dài cho giá ETH.
Christine Kim nhấn mạnh hiệu ứng mạng của Ethereum:
Tôi cho rằng một trong những lợi thế chính của Ethereum so với các đối thủ cạnh tranh là hiệu ứng mạng của nó. Ethereum là blockchain có mục đích chung lâu đời nhất (lợi thế của người đi đầu) và có sự tập trung lớn nhất của nhà phát triển (cộng đồng/hệ sinh thái mạnh mẽ), cả hai điều này tôi cho rằng đều đóng góp vào giá trị của mạng.
Thật vậy, Ethereum là nơi tôi thích lưu trữ tài sản dài hạn hơn. Để so sánh, Solana đã trải qua lần ngừng hoạt động, trong khi Ethereum lại cho thấy độ tin cậy tốt trong những năm qua.
Tôi rất lạc quan về Ethereum với tư cách là Chuỗi tài sản trong thế giới thực (RWA) để token hóa tài sản . Ví dụ: 52% stablecoin và 73% Kho bạc Hoa Kỳ được token hóa trên Ethereum .
Token hóa trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ - rwa.xyz
Nếu bạn lạc quan về memecoin thì Solana có thể là lựa chọn của bạn, nhưng để token hóa hàng tỷ đô la tài sản trong thế giới thực, Ethereum là lựa chọn an toàn nhất.
Tiếp theo, chúng ta phải thảo luận về một vấn đề quan trọng: Lớp 2.
Là một Chuỗi nguyên khối, Solana nhanh và có mức phí thấp, nhưng nó vẫn có thể gặp phải những hạn chế về hiệu suất.
Mở rộng mô-đun thông qua L2 cung cấp giải pháp lâu dài vì mở rộng có thể được tăng liên tục bằng cách khởi chạy L2 cho các trường hợp sử dụng cụ thể. L2 mang lại nhiều không gian hơn cho sự linh hoạt, đơn giản và chủ quyền văn hóa. Cygaar giải thích rõ điều này trong bài viết sau:
Do phụ thuộc vào cầu nối, sự phân mảnh thanh khoản hiện tại và trải nghiệm người dùng giảm hy vọng chỉ là vấn đề tạm thời. Ví dụ: Catalyst AMM sẽ cho phép Hoán đổi nguyên tử giữa Chuỗi khác nhau – loại bỏ nhu cầu kết nối tài sản. Trong trường hợp này, thanh khoản vẫn bị phân mảnh, nhưng người dùng cuối vẫn nhận được mức giá tốt nhất vì thanh khoản đến từ nhiều Chuỗi. Nhiều giải pháp như Catalyst đang được phát triển.
Ngoài ra, bản thân L2 đang thực hiện những nỗ lực đáng kể.
Optimism là “ tích hợp với ERC-7683 để cho phép khả năng tương tác giữa Chuỗi và các L2 khác Ethereum thông qua lớp ứng dụng”, nghĩa là tất cả các L2 trong hệ sinh thái Optimism sẽ giống như một.
Tương tự như vậy, Polygon đang xây dựng AggLayer, " nghĩa là giao dịch bằng một cú nhấp chuột trên Chuỗi. Nó sẽ tạo lại trải nghiệm trực tuyến, ngoại trừ trong mạng giao thức."
Ngoài ra còn có Metalayer, Avail Nexus và Hyperlane của Caldera.
Nhiều giải pháp tổng hợp cũng là một vấn đề, nhưng trong tương lai, vấn đề thanh khoản và trải nghiệm người dùng cần được giải quyết.
Tôi cho rằng mọi người đánh giá thấp việc điều này sẽ diễn ra nhanh như thế nào.
Trên thực tế, chính Vitalik đã nói rằng mọi người sẽ ngạc nhiên rằng “các vấn đề về khả năng tương tác giữa L2” sẽ không còn là vấn đề nữa.
Nếu bạn cần lạc quan hơn, hãy xem bài đăng của Emmanuel. Anh ấy lạc quan về cộng đồng mạnh mẽ của Ethereum, sự đổi mới liên tục và khả năng thích ứng lâu dài.
Tôi sẽ rất lạc quan nếu các vấn đề phân mảnh L2 được giải quyết và việc áp dụng RWA cũng như token hóa tiếp tục tăng trưởng trên Ethereum , nhưng đây là những yếu tố dài hạn.
Trong ngắn hạn, có một chất xúc tác hiếm khi được thảo luận, đó là nâng cấp Pectra.
Nâng cấp Pectra là gì?
Bản nâng cấp Pectra là cột mốc quan trọng tiếp theo của Ethereum và dự kiến sẽ được ra mắt vào quý 1 năm 2025. Nó sẽ tích hợp các bản cập nhật cho Praha (lớp thực thi) và Electra (lớp đồng thuận ).
Để biết thêm chi tiết về các mốc thời gian và EIP cụ thể, vui lòng truy cập Ethroadmap.com.
Tất cả nâng cấp lớn Ethereum trước đây đều nhận được nhiều sự chú ý, nhưng Pectra dường như đang diễn ra một cách bí mật.
Tôi hiểu tình hình. Ethereum đã trải qua một số thay đổi lớn, bao gồm việc chuyển từ Bằng chứng công việc(PoW) sang Bằng chứng cổ phần(PoS), ra mắt cơ chế đốt ETH và EIP-4884. Tuy nhiên, Pectra cũng đi kèm với một số nâng cấp thú vị.
Trừu tượng hóa tài khoản: Cuối cùng là cải thiện trải nghiệm người dùng
Một thay đổi quan trọng trong Pectra là cách xử lý việc quản lý tài khoản.
Hiện tại, việc quản lý ví đòi hỏi phải trải qua nhiều bước tẻ nhạt, từ ký giao dịch đến quản lý phí gas trên các mạng khác nhau. Thông qua Trừu tượng hóa tài khoản, Pectra sẽ đơn giản hóa quá trình này.
EIP-3074 và EIP-7702 là hai cải tiến được đề xuất. EIP-3074 cho phép ví truyền thống (tài khoản thuộc sở hữu bên ngoài hoặc EOA) tương tác với các hợp đồng thông minh, chẳng hạn như hỗ trợ giao dịch hàng loạt và giao dịch được tài trợ.
EIP-7702 tiến thêm một bước nữa và cho phép EOA tạm thời hoạt động như một ví hợp đồng thông minh trong quá trình giao dịch. Điều này có nghĩa là ví EOA của bạn chỉ trở thành ví hợp đồng thông minh trong quá trình giao dịch, bằng cách thêm mã hợp đồng thông minh vào địa chỉ EOA. Khái niệm này rất thú vị và tôi mong muốn được thấy nó hoạt động.
Trong thực tế, điều này sẽ mang lại những lợi ích sau:
USDC được phê duyệt và trao đổi lấy UNI trong một giao dịch.
Các ứng dụng phi tập trung(dApps) có thể tài trợ phí gas cho người dùng, do đó hạ thấp ngưỡng sử dụng.
Phê duyệt trước các dApp bạn muốn sử dụng và đặt giới hạn chi tiêu.
Đáng chú ý, EIP-3074 dường như được ưu tiên hơn, trong khi Vitalik viết xong EIP-7702 sau 22 phút! EIP-7702 cũng tương thích với việc triển khai Trừu tượng hóa tài khoản trong tương lai.
"EOA tạm thời trở thành ví hợp đồng thông minh" khá thú vị vì nhiều dApp ngày nay thường không tương thích với ví tài khoản thông minh (ví dụ: khi sử dụng Safe hoặc Avocado cho đa chữ ký). Hy vọng sau khi nâng cấp, Trừu tượng hóa tài khoản sẽ được chú ý nhiều hơn.
Cải tiến đặt cược
Đối với những nút xác thực đang chạy, nâng cấp Pectra mang lại một số thay đổi đáng kể.
EIP-7251 tăng số tiền đặt cược tối đa cho người xác nhận từ 32 ETH lên 2048 ETH, cho phép các nhà cung cấp đặt cược lớn hợp nhất số tiền đặt cọc của họ và giảm số lượng người xác thực, từ đó giảm gánh nặng cho mạng.
Đây cũng là tin tốt cho những người đặt cược nhỏ vì nó cung cấp các tùy chọn đặt cược linh hoạt hơn, chẳng hạn như khả năng đặt cược 40 ETH hoặc phần thưởng lãi suất kép. Ngoài ra, thời gian xếp hàng đặt cược ETH sẽ giảm từ vài giờ xuống còn vài phút.
Tôi đã mong đợi một bản cập nhật lớn liên quan đến giảm nhẹ MEV (giá trị rút thợ đào ), nhưng có vẻ như điều này sẽ không được đưa vào bản nâng cấp Pectra.
Cải tiến mở rộng
Pectra đã giới thiệu Lấy mẫu tính khả dụng của dữ liệu ngang hàng (PeerDAS) thông qua EIP-7594.
Tương tự như Proto-Danksharding trong nâng cấp Dencun trước, PeerDAS sẽ khiến chi phí giao dịch trên L2 rẻ hơn. Tuy nhiên, tôi không thể tìm thấy con số cụ thể về mức giá của nó (tôi cho rằng PeerDAS sẽ đặc biệt hữu ích trong thời gian sử dụng cao). 0xBreadguy đã đề cập rằng Pectra sẽ mở rộng công suất blob lên gấp 2-3 lần.
Ngoài ra, còn có một số nâng cấp kỹ thuật, chẳng hạn như BLS12-381 để rút ngắn chữ ký BLS, do đó giảm phí gas và EIP-2935 để xác minh giao dịch mà không yêu cầu toàn bộ lịch sử blockchain .
Cùng với quá trình chuyển đổi cây Verkle (EIP-6800) cuối cùng sẽ thay thế cấu trúc cây Merkle hiện tại, các EIP này sẽ làm cho máy trạm hạng nhẹ trở nên an toàn hơn và giúp nút tham gia vào mạng dễ dàng hơn, từ đó phi tập trung.
Một thay đổi quan trọng khác là cải tiến EVM, liên quan đến 11 EIP, điều này sẽ giúp việc viết và triển khai hợp đồng thông minh dễ dàng hơn, giảm chi phí và tăng hiệu quả. Nói cách khác, việc phát triển trên Ethereum sẽ trở nên suôn sẻ hơn.
Hãy xem bài đăng này từ Ethereum Intern để có lời giải thích đơn giản về tác động của nâng cấp công nghệ.
Tôi đang mong chờ Single Slotted Final (SSF) sắp ra mắt cùng với nâng cấp Pectra, nhưng nó vẫn chưa có trong nâng cấp Osaka tiếp theo.
Vitalik đã chia sẻ vào tháng 12 năm 2023 rằng SSF là phương pháp đơn giản nhất để giải quyết hầu hết các sai sót trong thiết kế PoS Ethereum .
Hiện tại, sự đồng thuận Bằng chứng cổ phần phần của Ethereum mất khoảng 15 phút để một khối đạt được xác nhận cuối cùng, nghĩa là nó không thể bị thay đổi hoặc xóa mà không bị phạt tài chính đáng kể. SSF nhằm mục đích giảm thời gian này xuống còn khoảng 12 giây, đảm bảo rằng các khối được xác nhận gần như ngay lập tức sau khi tạo.
Trong thực tế, điều này có nghĩa là việc chuyển tiền nhanh hơn và an toàn hơn cũng như gửi tiền CEX nhanh hơn. Thật đáng thất vọng, điều này vẫn chưa xảy ra. Việc loại nó khỏi nâng cấp là bearish và cho thấy các nhà phát triển Ethereum vẫn không ưu tiên mở mở rộng L1. Nếu có những dấu hiệu rõ ràng hơn cho thấy cộng đồng ETH cốt lõi đang chú ý đến mở rộng L1 thì tôi sẽ trở nên lạc quan hơn. Hiện tại, điều này dường như không phải là một ưu tiên.
Dù sao đi nữa, Pectra là một nâng cấp công nghệ, nhưng tôi tin rằng thị trường đã đánh giá thấp tầm quan trọng của nó.
Bây giờ hãy nói về giá của ETH.
Dự đoán giá cơ bản của VanEck cho ETH là 11.800 USD vào năm 2030.
Thành thật mà nói, dự báo 11.800 USD có vẻ tương đối bi quan (tôi hy vọng giá ETH sẽ cao hơn trong 5 năm nữa), nhưng lưu ý rằng dự báo cơ sở của VanEck cho Solana vào năm 2030 chỉ là 335 USD.
Do đó, theo dự báo cơ sở, tiềm năng của ETH là 4,4 lần, trong khi tiềm năng của SOL chỉ là 2,2 lần. Điều quan trọng cần chỉ ra là cả hai dự đoán này đều được đưa ra cách đây một năm, trước khi ETH ETF được ra mắt, vì vậy tôi rất mong được xem những dự đoán cập nhật của chúng.
Nhân tiện, nếu bạn cần tâm lý hơn, Giám đốc điều hành Ark Invest Cathie Wood dự đoán rằng ETH sẽ tăng lên 166.000 USD và BTC sẽ tăng lên 1,3 triệu USD vào năm 2030.
Tuy nhiên, tôi quan tâm nhiều hơn đến kịch bản kỳ vọng tăng giá 51.000 USD của ETH. Bất kể điều gì, dự đoán giá ETH của VanEck đều dựa trên các điểm sau:
VanEck giả định rằng Ethereum sẽ chiếm 70% thị thị phần trong số các nền tảng hợp đồng thông minh vào năm 2030, tận dụng địa vị của nó là mạng quyết toán toàn cầu mã nguồn mở thống trị.
Thu nhập hàng năm của Ethereum dự kiến sẽ tăng trưởng từ 2,6 tỷ USD lên 51 tỷ USD, với tăng trưởng này chủ yếu đến từ phí giao dịch tăng, MEV ( rút giá trị thợ đào ) và sự ra đời của “Bảo mật như một dịch vụ” (SaaS)—đó là , sử dụng ETH Để bảo vệ các thỏa thuận khác ( reStake).
Ethereum dự kiến sẽ nắm bắt nhiều hoạt động kinh tế hơn trong nhiều lĩnh vực bao gồm tài chính, ngân hàng, thanh toán, Metaverse, xã hội, trò chơi và cơ sở hạ tầng.
Tiềm năng của Ethereum như một kho lưu trữ tài sản giá trị cũng được xem xét, với tiện ích của nó được nâng cao hơn nữa nhờ khả năng lập trình hợp đồng thông minh và công nghệ nhắn tin chuỗi Chuỗi(tài sản thế chấp thông minh).
Dưới đây là bản tóm tắt các kịch bản cơ sở, thị trường gấu và xu hướng tăng.
Kịch bản cơ bản về vị trí chủ đạo thị trường hợp đồng thông minh 70% có vẻ khá hợp lý đối với tôi, mặc dù hiện tại vị trí chủ đạo của Ethereum chỉ là 58% (nhưng khoảng 65% nếu bạn tính tất cả L2). Mặc dù SOL đã trải qua một tăng mạnh mẽ nhưng vị trí chủ đạo không thay đổi kể từ đầu năm 2022.
Vị trí chủ đạo TVL (Tổng giá trị bị khóa) sẽ là một chỉ báo quan trọng khi các tổ chức dường như đang rất chú ý đến điều này.
Một chỉ báo cả nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ đang theo dõi là dòng ETH ETF.
Ethereum ETF
Nếu ai đó nói với tôi vài tháng trước rằng có một quỹ ETF cho ETH nhưng nó được giao dịch dưới 3.000 USD, tôi có thể đã cho rằng crypto đang ở trong thị trường gấu.
Mặc dù vẫn còn quá sớm để kết luận nhưng mọi thứ dường như đang trở nên tích cực hơn đối với ETH ETF khi thời gian trôi qua. Tốc độ dòng tiền ra của Grayscale đang giảm nhanh chóng, với dòng tiền vào ròng dương trong ba ngày liên tiếp. Điều này cho thấy những người cần thoát khỏi Grayscale đã làm như vậy.
Chúng ta đã biết quy mô tác động tiềm tàng của Grayscale, nhưng nhược điểm sẽ là một điều bất ngờ. Nếu xu hướng này tiếp tục, tương lai của ETH có vẻ khá tích cực!
Vì vậy, với mọi thứ đang diễn ra trên Ethereum, bạn có lạc quan không?
