Tóm tắt nội dung

• Dòng Vốn ròng đổ vào tài sản Bitcoin đã nguội đi đáng kể, chỉ có các sự kiện lãi lỗ không đáng kể từ phía các nhà đầu tư.
• Các sự kiện thua lỗ hầu như chỉ liên quan đến nhóm Holder ngắn hạn.
• Tuy nhiên, một tỷ lệ đáng kể nguồn cung do nhóm này nắm giữ đang chuyển sang trạng thái Holder dài hạn, đã được nắm giữ trong ít nhất 155 ngày.
• Hoạt động đầu cơ trên thị trường hoán đổi vĩnh viễn đã được thiết lập lại hoàn toàn, cho thấy sự hạ nhiệt của mối quan tâm đầu cơ và đòn bẩy dài hạn.

Tính thanh khoản

Trong vài tháng qua, dòng Vốn ròng đổ vào tài sản Bitcoin đã bắt đầu chậm lại. Điều này cho thấy đã đạt được mức độ cân bằng giữa các nhà đầu tư chốt lời và lỗ.

Đáng chú ý là dòng Vốn đổ vào thị trường Bitcoin hiếm khi lặng lẽ như vậy, với 89% số ngày chứng kiến ​​dòng Vốn đổ vào lớn hơn ngày hôm nay (trừ khi thị trường giá xuống chiếm ưu thế). Cũng cần lưu ý rằng các giai đoạn không hoạt động tương tự có xu hướng đi trước một sự gia tăng đáng kể về biến động trên con đường phía trước.

Giá trị vốn hóa thực tế vẫn ở mức Cao nhất mọi thời đại là 619 tỷ đô la, được hỗ trợ bởi dòng tiền ròng đáng kể là 217 tỷ đô la kể từ mức thấp nhất là 15.000 đô la được thiết lập vào tháng 12 năm 2022.

Tỷ lệ MVRV là một công cụ mạnh mẽ cho phép chúng ta đánh giá lợi nhuận chưa thực hiện trung bình của các nhà đầu tư.

Trong hai tuần qua, Tỷ lệ MVRV đã kiểm tra giá trị trung bình mọi thời đại là 1,72. Mức quan trọng này trong lịch sử đã đánh dấu điểm chuyển tiếp giữa xu hướng thị trường Bull vĩ mô và thị trường giảm giá. Khoảng 51% ngày giao dịch có giá trị MVRV đóng cửa trên giá trị trung bình.

Điều này cho thấy lợi nhuận của nhà đầu tư về cơ bản đã trở lại trạng thái cân bằng và sự phấn khích cùng phấn khích sau khi ETF ra mắt đã hoàn toàn nguội lạnh.

Một câu chuyện tương tự cũng được phản ánh trong tỷ lệ cung ứng theo số liệu lợi nhuận, cho biết mức lợi nhuận toàn cầu của nguồn cung.

Giống như Tỷ lệ MVRV, bộ dao động này đã trở lại giá trị trung bình lâu dài của nó. Những trường hợp trước đây khi mức này được kiểm tra lại tương tự có thể thấy vào cuối năm 2016, trong suốt giai đoạn biến động năm 2019 và trong đợt bán tháo vào giữa năm 2021.

Tỷ lệ rủi ro bán là một công cụ mạnh mẽ khác có thể đánh giá mức độ cân bằng mà thị trường đã đạt được. Chúng ta có thể xem xét số liệu này theo khuôn khổ sau:

• Giá trị cao cho thấy các nhà đầu tư chi tiêu tiền xu với mức lợi nhuận hoặc thua lỗ lớn so với chi phí cơ sở của họ. Điều kiện này cho thấy thị trường có khả năng cần tìm lại trạng thái cân bằng và thường theo sau một động thái giá biến động cao.
• Giá trị thấp cho thấy hầu hết các đồng tiền đang được chi tiêu tương đối gần với cơ sở chi phí hòa vốn của chúng, cho thấy một mức độ cân bằng đã đạt được. Tình trạng này thường biểu thị sự cạn kiệt của 'lãi và lỗ' trong phạm vi giá hiện tại và thường mô tả môi trường biến động thấp.

Hiện tại, Tỷ lệ Rủi ro Bán đã giảm xuống mức thấp hơn, cho thấy hầu hết các đồng tiền được chuyển on-chain đang giao dịch gần với giá mua ban đầu của chúng. Tương tự như các số liệu đã đề cập trước đó, điều này báo trước một chế độ mới về sự biến động gia tăng.

Căng thẳng ngắn hạn

Đi sâu hơn vào các hoạt động lãi lỗ này, chúng ta có thể thấy rằng quy mô lợi nhuận/lỗ ròng thực tế đang giảm dần.

Lợi nhuận/lỗ thực hiện ròng hiện đang ở mức +15 triệu đô la/ngày, thấp hơn nhiều so với mức 3,6 tỷ đô la/ngày của dòng Vốn chảy vào khi thị trường thiết lập mức Cao nhất mọi thời đại 73.000 đô la vào tháng 3. Thông thường, số liệu này sẽ trở lại mức trung lập gần các điểm uốn như sự tiếp tục của xu hướng hoặc sự đảo ngược trở lại xu hướng giảm giá ở quy mô vĩ mô.

Sau khi thiết lập Cao nhất mọi thời đại vào tháng 3, sự tự tin của các nhà đầu tư mới đã được thử thách bằng hành động giá đi ngang trong nhiều tháng. Trong quá trình này, một khối lượng giao dịch lớn nguồn cung Bitcoin vẫn được giữ chặt và nằm trong khoảng thời gian từ 3 tháng đến 6 tháng.

Theo lịch sử, nguồn cung được giữ trong nhóm tuổi 3-6 triệu này có xu hướng đạt đỉnh ngay sau khi một đỉnh thị trường lớn được thiết lập, thường là trong quá trình điều chỉnh sau đó. Một phần những nhà đầu tư mới này sau đó quyết định HODL trong điều kiện khó khăn, cuối cùng trở thành nhà đầu tư dài hạn. Nhiều người khác thoát khỏi vị thế của họ và nhận ra khoản lỗ.

Hiện tại, các đồng tiền có tuổi đời từ 3-6 triệu chiếm hơn 12,5% nguồn cung lưu hành, với cấu trúc tương tự như đợt bán tháo vào giữa năm 2021, nhưng cũng trong thời kỳ đỉnh điểm của thị trường giá xuống năm 2018.

Biểu đồ bên dưới nhằm mục đích chia nhỏ nhóm này hơn nữa và so sánh nguồn cung được giữ trong nhóm tuổi 3-6m với nguồn cung đã đầu hàng khi thua lỗ. Chúng tôi bắt đầu với nguồn cung được giữ trong nhóm tuổi 3-6m được hiển thị trong 🟠, sau đó phủ lên khối lượng giao dịch được chuyển nhượng trong tình trạng thua lỗ của nhóm này 🟥.

Từ đó, chúng ta có thể quan sát thấy sự gia tăng đáng kể các sự kiện thua lỗ kể từ đầu tháng 7, trong khi nguồn cung tổng hợp bắt đầu giảm. Về quy mô, Sự từ bỏ có quy mô tương tự như các điểm uốn thị trường lớn trong quá khứ.

Nguồn cung còn lại trong nhóm tuổi này ngày càng tiến gần đến trạng thái Holder dài hạn, đại diện cho những đồng tiền mà về mặt thống kê, khả năng được chi tiêu vào một ngày nhất định là ít hơn.

Một phương pháp khác để hình dung quá trình di chuyển này của các đồng tiền vào trạng thái LTH là thông qua số liệu URPD, được phân loại cho Người nắm giữ dài hạn và ngắn hạn. Ở đây, chúng ta có thể thấy rằng hơn +480k BTC đã được mua lại trên giá giao ngay hiện tại và hiện được phân loại là nguồn cung LTH 🟦.

Điều này cũng có nghĩa là những đồng LTH này hiện đang chịu khoản lỗ chưa thực hiện được.

Sự biến động

Trong phần cuối này, chúng tôi sẽ bổ sung thêm phân tích về thị trường hoán đổi vĩnh viễn, cung cấp thông tin về nhu cầu đầu cơ và đòn bẩy trên thị trường Bitcoin.

Nhìn chung, khối lượng thanh khoản đã giảm đáng kể trong những tháng gần đây, đặc biệt là so với sự phấn khích xung quanh Cao nhất mọi thời đại của tháng 3. Điều này cho thấy nhu cầu đầu cơ đã giảm và cho thấy chế độ thị trường giao ngay đang thống trị nhiều hơn trong thời điểm hiện tại.

Nếu chúng ta so sánh biến động giá hàng tháng với khối lượng thanh khoản ròng, chúng ta có thể thấy mối tương quan mạnh mẽ giữa hai yếu tố. Điều này nhấn mạnh cách biến động thị trường thường được khuếch đại bởi việc siết chặt các vị thế đòn bẩy, vì các nhà giao dịch thấy mình ở thế việt vị khi thị trường biến động.

Chúng ta cũng có thể xem xét tỷ lệ giữa biến động giá và khối lượng thanh khoản ròng để có thêm thông tin tương đối về nhu cầu đòn bẩy của thị trường.

Chúng tôi nhận thấy tỷ lệ này đang giảm xuống mức chưa từng thấy kể từ tháng 2 năm 2022. Điều này củng cố quan điểm cho rằng các nhà giao dịch ít sẵn sàng nắm giữ các vị thế rủi ro cao hơn, cho thấy đã có sự thiết lập lại đáng kể về sở thích đầu cơ.

Hiện tượng này cũng có thể được quan sát thấy trên toàn bộ hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số rộng lớn hơn, với một loạt lớn các mã thông báo hiện đang hiển thị tỷ lệ tài trợ trung lập. Điều này nhấn mạnh ý tưởng rằng một sự thiết lập lại lớn về sở thích đầu cơ đã xảy ra trên toàn bộ thị trường và do đó, thị trường giao ngay có khả năng sẽ nắm quyền kiểm soát trong thời gian tới.

Tóm tắt và Kết luận

Một mức độ cân bằng đang xuất hiện trên cả miền On-Chain và Thị trường Perpetual Futures. Điều này có thể quan sát được thông qua sự trì trệ của các hoạt động chốt lời và lỗ, cũng như sự trở lại trạng thái trung lập trong tỷ lệ tài trợ đang hiện hữu trên toàn bộ vũ trụ Tài sản kỹ thuật số rộng lớn. Điều này cho thấy sự suy giảm đáng kể trong hoạt động đầu cơ trên khắp các nhà đầu tư thị trường, bất kể loại công cụ hoặc loại tài sản nào.

Bên cạnh đó, thị trường vẫn duy trì trong xu hướng giảm có cấu trúc trong hơn 5 tháng khi giai đoạn củng cố và tích lũy diễn ra. Tuy nhiên, xét về sở thích lịch sử, giai đoạn thị trường yên tĩnh và bình lặng thường diễn ra trong thời gian ngắn và thường đi trước kỳ vọng về sự biến động gia tăng.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về quyết định đầu tư của riêng mình.

Số dư trao đổi được trình bày có nguồn gốc từ cơ sở dữ liệu toàn diện của Glassnode về nhãn địa chỉ, được thu thập thông qua cả thông tin trao đổi được công bố chính thức và các thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi cố gắng đảm bảo độ chính xác tối đa khi thể hiện số dư trao đổi, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là những số liệu này không phải lúc nào cũng bao hàm toàn bộ dự trữ của một sàn giao dịch, đặc biệt là khi các sàn giao dịch không tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi khuyến khích người dùng thận trọng và cân nhắc khi sử dụng các số liệu này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ sự khác biệt hoặc khả năng không chính xác nào. Vui lòng đọc Thông báo minh bạch của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu trao đổi .

• Tham gia kênhTelegram của chúng tôi
• Để biết số liệu thống kê, bảng thông tin và cảnh báo on-chain , hãy truy cập Glassnode Studio
• Để biết các cảnh báo tự động về số liệu cốt lõi on-chain và hoạt động trên các sàn giao dịch, hãy truy cập Cảnh báo Glassnode Twitter của chúng tôi