Tác giả: Da Ling Think Tank
Hiện tại, hoạt động đầu cơ thị trường đối với Bitcoin tương đối yếu - không chỉ các nhà đầu tư có thể chốt PnL biên ít ỏi trong thời gian gần đây, mà thị trường hoán đổi vĩnh viễn cũng đã trở lại yên bình. Nhìn lên lịch sử , những sự yên tĩnh như vậy chỉ là tạm thời và thường báo trước những biến động lớn hơn sắp xảy ra.
bản tóm tắt
- Hiện tại, dòng vốn ròng vào thị trường Bitcoin rõ ràng đã hạ nhiệt và lợi nhuận và thua lỗ gần đây của các nhà đầu tư là rất nhỏ.
- Hầu hết mọi lỗ vốn đều do nhóm người nắm giữ ngắn hạn gánh chịu.
- Nhưng vì một tỷ lệ lớn người nắm giữ ngắn hạn nắm giữ tiền xu trong hơn 155 ngày nên họ đã trở thành người nắm giữ dài hạn.
- Các hoạt động đầu cơ trên thị trường hoán đổi vĩnh viễn đã trở lại bình tĩnh, đồng thời sự quan tâm và đòn bẩy dài hạn của các nhà đầu cơ cũng đang hạ nhiệt.
Phân tích thanh khoản thị trường
Trong vài tháng qua, dòng vốn ròng vào thị trường Bitcoin đã bắt đầu chậm lại. Điều này cho thấy nhà đầu tư có phần hòa vốn.
Tuy nhiên, dòng vốn vào thị trường Bitcoin hiếm khi yên tĩnh đến thế - 89% số ngày qua, dòng vốn vào lớn hơn so với thời gian gần đây (không bao gồm thị trường gấu). Cũng cần lưu ý rằng những giai đoạn kiệt sức tương tự thường kéo theo tăng đáng kể về biến động của thị trường.
Mặc dù vậy, tổng giá trị vốn hóa thị trường của Bitcoin vẫn ở mức cao nhất lịch sử là 619 tỷ USD, trong khi thị trường đã chứng kiến dòng vốn ròng lên tới 217 tỷ USD kể từ mức thấp 15.000 USD vào tháng 12 năm 2022.
Hình 1: Thay đổi giá trị vốn hóa thị trường thị trường Bitcoin (phần trăm)
Tỷ lệ MVRV là một công cụ cực kỳ hữu ích khi chúng tôi đo lường lợi nhuận chưa thực hiện trung bình của nhà đầu tư.
Trong hai tuần qua, tỷ lệ MVRV là 1,72, về cơ bản bằng mức trung bình lịch sử . Mức quan trọng này thường đánh dấu bước ngoặt giữa xu hướng tăng và thị trường gấu thị trường bò và ngày nay, giá trị MVRV cao hơn mức trung bình này trong khoảng 51% số ngày giao dịch.
Điều này cho thấy lợi nhuận của các nhà đầu tư về cơ bản đã trở lại trạng thái cân bằng Sau khi ETF ra mắt, sự phấn khích và nhiệt tình của thị trường đã hoàn toàn nguội lạnh.
Hình 2: Khoảng lệch chuẩn MVRV
Ở những nơi khác, tỷ lệ cung phản ánh một câu chuyện tương tự trên chỉ báo lợi nhuận khác nhau của chúng tôi.
Giống như tỷ lệ MVRV, chỉ báo này đã quay trở lại mức trung bình dài hạn sau sê-ri biến động. Điều này đã được nhìn thấy vào cuối năm 2016, trong suốt đợt biến động năm 2019 và trong đợt bán tháo giữa năm 2021.
Hình 3: Nguồn cung lợi nhuận Bitcoin
Tỷ lệ rủi ro bên bán là một công cụ hữu ích khác để đánh giá tiềm năng hòa vốn của thị trường. Chúng ta có thể nghĩ về chỉ báo này như thế này:
- Giá trị cao có nghĩa là khi các nhà đầu tư bán Bitcoin, họ sẽ siêu lời hoặc mất tiền. Tại thời điểm này, giá thị trường biến động dữ dội và có thể cần phải tìm lại sự cân bằng.
- Giá trị thấp có nghĩa là khi các nhà đầu tư bán tiền xu, về cơ bản họ không kiếm được lãi hoặc lỗ. Trong trường hợp này, "tiềm năng lãi và lỗ" trong phạm vi giá hiện tại đã cạn kiệt, điều này thường có nghĩa là thị trường nhìn chung yên tĩnh.
Hiện tại, tỷ lệ rủi ro bên bán đã giảm xuống mức thấp, cho thấy hầu hết Bitcoin đang giao dịch gần với giá mua ban đầu. Nhưng bất chấp điều này, những biến động lớn vẫn có thể xảy ra trong tương lai.
Hình 4: Tỷ lệ rủi ro bên bán
Phân tích căng thẳng tài chính ngắn hạn
Tìm hiểu sâu hơn về hiệu suất P&L của các nhà đầu tư, chúng ta có thể thấy rằng lãi/ lỗ vốn thực hiện của họ đang giảm.
Lãi/ lỗ vốn thực hiện hiện tại là 15 triệu USD mỗi ngày, so với mức cao 3,6 tỷ USD mỗi ngày vào tháng 3 khi chỉ báo đạt đỉnh 73.000 USD. Điều đáng chú ý là khi chỉ báo này trở về mức trung tính, nó thường có nghĩa là một bước ngoặt trên thị trường, chẳng hạn như xu hướng thị trường bò tiếp tục hoặc sự đảo chiều của bearish nói chung.
Hình 5: Lãi lỗ ròng thực hiện (trung bình động 7 ngày)
Sau khi đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) vào tháng 3, niềm tin của các nhà đầu tư mới đã được thử thách trong nhiều tháng giá đi ngang đầy biến động. Trong quá trình này, lượng lớn Bitcoin đã được giữ trong 3-6 tháng.
Lịch sử , Bitcoin được giữ trong 3-6 tháng này thường được mua vào sau khi giá tiền tệ đạt đến đỉnh điểm, nhưng sau đó chúng gặp phải điều chỉnh hồi độ sâu về giá tiền tệ. Bất chấp sự biến động của thị trường, một bộ phận nhà đầu tư mới vẫn quyết định nắm giữ và cuối cùng họ chuyển đổi thành người nắm giữ dài hạn. Những người khác thoát khỏi vị trí của họ và rời khỏi thị trường.
Hiện tại, Bitcoin được giữ trong 3-6 tháng chiếm hơn 12,5% nguồn cung lưu thông. Cấu trúc thị trường này tương tự như giai đoạn bán tháo trên thị trường vào giữa năm 2021 và thị trường gấu năm 2018.
Hình 6: Dải nắm giữ tĩnh Bitcoin(thời gian nắm giữ xu 3-6 tháng)
Tiếp theo, chúng tôi sẽ phân khúc sâu hơn nhóm này và phân tích số lượng Bitcoin đã được nắm giữ trong 3-6 tháng và bao nhiêu trong đó đã quay trở lại thị trường do người nắm giữ cắt giảm lượng tồn kho của họ. Chúng tôi sẽ hiển thị trực quan tổng số Bitcoin đã được nắm giữ trong 3-6 tháng và xem số lượng Trong đó đã bị các nhà đầu tư bán phá giá.
Chúng ta có thể quan sát rằng kể từ đầu tháng 7, tổng số Bitcoin mà các nhà đầu tư nắm giữ bắt đầu giảm khi một số lượng lớn các nhà đầu tư bắt đầu lỗ vốn . Quy mô “đầu hàng” của nhà đầu tư cũng tương tự như những bước ngoặt lớn trên thị trường vừa qua.
Thời gian trôi qua, Bitcoin bắt đầu tiến tới tình trạng trì trệ trong khoảng thời gian này. Điều này đồng nghĩa với việc chúng sẽ được nhà đầu tư nắm giữ chắc chắn, chờ đợi những cơ hội tốt hơn.
Hình 7: Phân tích hành vi của nhà đầu tư sau khi nắm giữ tiền tệ trong 3-6 tháng
Chỉ báo URPD là một công cụ khác đánh giá mức độ Bitcoin đi vào bế tắc và chỉ báo này phân biệt giữa người nắm giữ dài hạn và ngắn hạn. Ở đây, chúng ta có thể thấy rằng mặc dù hơn 480.000 Bitcoin vẫn đang bị lỗ nhưng chúng đã chuyển sang trạng thái trì trệ do quyết tâm vững chắc của người nắm giữ.
Điều này cũng có nghĩa là Bitcoin dài hạn này hiện đang ở trạng thái lỗ vốn chưa thực hiện.
Hình 8: Phân bổ chi phí của Bitcoin nắm giữ
Phân tích biến động thị trường
Tiếp theo, chúng tôi sẽ phân tích thị trường hoán đổi vĩnh viễn để giải thích sự đầu cơ của thị trường và thúc đẩy nhu cầu.
Nhìn chung, so với thị trường điên cuồng hồi tháng 3 khi giá tiền tệ đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH), số tiền thanh lý bắt buộc gần đây đã giảm đáng kể. Điều này cho thấy nhu cầu đầu cơ đã giảm và hiện tại, giao dịch giao spot là xu hướng chủ đạo trên thị trường.
Hình 9: Sự kiện thanh lý bắt buộc hàng giờ
Nếu chúng ta so sánh biến động giá hàng tháng với số tiền thanh lý ròng, dễ dàng nhận thấy rằng có mối tương quan chặt chẽ giữa hai yếu tố này. Điều này minh họa rằng sự biến động của thị trường thường trở nên trầm trọng hơn do việc siết chặt các vị thế có đòn bẩy, bởi vì khi thị trường biến động cao, các nhà đầu tư có thể dễ dàng “vượt quá giới hạn” và gây ra cháy tài khoản.
Hình 10: Thoát thông thường và thanh lý bắt buộc của thị trường vĩnh viễn
Tiếp theo, chúng tôi thảo luận về tỷ lệ giữa giá tiền tệ và biến động thanh lý ròng để hiểu thái độ của nhà đầu tư đối với đòn bẩy.
Chúng tôi nhận thấy chỉ báo này đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2022. Điều này chứng tỏ quan điểm của chúng tôi - hiện tại, các nhà đầu tư chưa sẵn sàng đảm nhận các vị thế rủi ro cao, điều này cũng cho thấy xung lực đầu cơ đã hoàn toàn hạ nhiệt.
Hình 11: Tỷ lệ thoát thông thường và thanh lý bắt buộc trên thị trường vĩnh viễn
Hiện tượng tương tự cũng đang xảy ra trên thị trường tài sản kỹ thuật số rộng lớn hơn, với tỷ lệ cấp vốn hiện tại lượng lớn tài sản kỹ thuật số khác đang chuyển sang trung tính. Điều này cho thấy lợi ích đầu cơ đã bị xóa sổ khỏi toàn bộ thị trường và do đó, Thị trường Spot có khả năng vị trí chủ đạo trong ngắn hạn.
Hình 12: Bản đồ nhiệt về lãi suất tài chính Binance đối với tài sản kỹ thuật số lớn
Tóm tắt
Hiện tại, dù trong lĩnh vực on Chuỗi hay thị trường tương lai vĩnh viễn, thị trường đều có xu hướng cân bằng. Điều này được thể hiện ở việc giảm lãi và lỗ giao dịch, đồng thời lãi suất tài trợ của tài sản kỹ thuật số khác nhau đã giảm rất thấp. Điều này cũng cho thấy hoạt động giao dịch và đầu cơ thường xuyên của nhà đầu tư trên thị trường giảm đáng kể.
Ngoài ra, nó còn có xu hướng giảm có phương pháp trong hơn 5 tháng qua khi thị trường bắt đầu chuyển sang tích lũy. Tuy nhiên, xét theo kinh nghiệm lịch sử, sự yên tĩnh này chỉ là tạm thời và trong đó mang theo những cơn bão biến động dữ dội trong tương lai.
