Hôm nay, hãy tận hưởng bản tin On the Margin trên Blockworks.co. Ngày mai, hãy nhận tin tức được gửi trực tiếp đến hộp thư đến của bạn. Đăng ký bản tin On the Margin .

Chào mừng bạn đến với Bản tin On the Margin, được mang đến cho bạn bởi Ben Strack, Casey Wagner và Felix Jauvin. Sau đây là những gì bạn sẽ tìm thấy trong ấn bản ngày hôm nay:

• Cùng xem xét những điều kỳ lạ liên quan đến chỉ số PMI sản xuất ISM ngày nay.
• Trường hợp giá BTC Bull và giảm hướng đến mùa thu, với kỳ vọng lãi suất sẽ giảm.
• Tại sao SEC có thể phản đối kế hoạch trả nợ của FTX.

Chỉ số ISM cho chúng ta biết điều gì?

Thị trường đang bị rung chuyển bởi một số điều kỳ lạ từ PMI sản xuất ISM được công bố hôm nay. Sau bản in hàng tháng yếu là 46,8 vào tháng 7, một sự phục hồi đã được dự đoán với kỳ vọng Consensus là 47,5. Con số cuối cùng cho tháng 8 là 47,2:

Sự bất ngờ giảm giá này làm sáng tỏ sự yếu kém liên tục mà chúng ta đã thấy trong lĩnh vực sản xuất của Hoa Kỳ. Câu chuyện này phù hợp với dữ liệu lạm phát hàng hóa đáng thất vọng mà chúng ta vẫn nhận được.

Nhìn sâu hơn, có một vài xu hướng thú vị đang nổi lên:

Một trong những mô hình đáng chú ý nhất được thấy là sự gia tăng đáng kể lượng hàng tồn kho trong khi đơn đặt hàng mới đang giảm:

Theo trực giác, điều ngụ ý là nhu cầu đang chậm lại, hàng tồn kho đang tăng lên và điều đó dẫn đến việc giảm đơn đặt hàng mới. Tất cả những điều đó là công thức cho tình trạng giảm phát hàng hóa liên tục, như chúng ta đã thấy trong hơn một năm nay:

Nguồn: Nick Timiraos

Về mặt biên độ (bạn hiểu ý tôi chứ?), xu hướng yếu kém liên tục của ngành sản xuất này ám chỉ đến tình trạng giảm phát và suy yếu kinh tế hơn nữa. Tuy nhiên, vấn đề đáng lưu ý trong phân tích này là những gì đang diễn ra với giá ISM được trả: Nó đang có xu hướng tăng cao hơn và tiếp tục gây ngạc nhiên theo hướng tăng:

Tồn kho tăng do nhu cầu tiêu dùng giảm trong khi giá cả tiếp tục tăng cao…hử. Nếu từ “stagflationary” xuất hiện trong đầu bạn, bạn không phải là người duy nhất.

Thị trường hiện đang cố gắng hiểu điều này có ý nghĩa gì đối với câu chuyện kinh tế đang diễn ra trước chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed bắt đầu vào tháng 9.

Mặc dù vàng được coi là hàng rào lý tưởng cho bối cảnh đình lạm này, nhưng giá vàng đã giảm trong ngày. Dầu, vốn thường vẫn mạnh trong bối cảnh đình lạm tiềm ẩn, đã giảm 4,5% vào chiều nay. Trong khi đó, trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ đang phục hồi và lợi suất đã giảm xuống mức thấp nhất là 3,82% vào hôm nay.

Sự kết hợp các phản ứng của thị trường này phản ánh hoàn hảo các bản in ISM ngày nay: sự kết hợp của mọi thứ. Thật khó để phân tích kỹ lưỡng.

— Felix Jauvin

480 triệu đô la

Lượng tiền ròng thoát khỏi các ETF bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ trong bốn ngày giao dịch gần nhất (từ ngày 27 tháng 8 đến ngày 30 tháng 8).

Điều này diễn ra sau khi các quỹ chứng kiến ​​dòng tiền ròng chảy vào đầu tuần mặc dù giá BTC giảm, cho thấy sự sụt giảm "có thể liên quan chặt chẽ hơn đến các hoạt động trên chuỗi và trao đổi tài sản kỹ thuật số hơn là dòng tiền ETF", nhà phân tích nghiên cứu Matteo Greco của Fineqia International cho biết trong một lưu ý hôm thứ Hai.

Ông nói thêm rằng khối lượng giao dịch khoảng 40 tỷ đô la cho danh mục quỹ vào tháng 8 là "không bình thường" đối với một tháng mùa hè - cho thấy "sự quan tâm và nhu cầu mạnh mẽ đối với các sản phẩm tài chính dựa trên BTC".

Trường hợp giá BTC Bull /giảm khi mùa thu đến gần

Bản tin ngày hôm qua nêu ra một số sự kiện có khả năng tác động đến thị trường trong tháng 9, bao gồm dữ liệu việc làm, cuộc tranh luận của tổng thống và dự đoán về việc cắt giảm lãi suất.

Chúng ta có thể tiến thêm một bước nữa bằng cách chỉ ra các trường hợp Bull và bi quan của những người theo dõi ngành về giá BTC, đặc biệt là khi liên quan đến động lực quan trọng nhất: mức cắt giảm lãi suất dự kiến.

Theo công cụ FedWatch của CME Group, thị trường đang định giá khả năng Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản (thay vì cắt giảm 50 điểm cơ bản) ở mức 63%.

Trong khi việc cắt giảm như vậy có thể báo hiệu "sự khởi đầu của một chu kỳ nới lỏng thông thường", các nhà phân tích Bitfinex đã viết trong một báo cáo, thì việc cắt giảm 50 điểm cơ bản mạnh hơn có thể thúc đẩy giá tăng đột biến theo sau là sự điều chỉnh "khi lo ngại về suy thoái leo thang".

Các nhà phân tích cho biết thêm: "Trong tuần qua, chúng tôi đã chứng kiến ​​những người nắm giữ giao ngay giảm rủi ro trong khi những nhà đầu cơ thị trường liên tục đã cố gắng 'mua vào Đáy' và chúng tôi tiếp tục quan sát thấy mức lãi suất mở dài hạn đáng kể trên các hợp đồng BTC liên tục".

BTC được giao dịch ở mức 57.600 đô la vào lúc 2 giờ chiều theo giờ miền Đông vào thứ Ba.

Các tác giả của báo cáo Bitfinex suy đoán rằng giá BTC có thể giảm tới 20% khi lãi suất được cắt giảm trong tháng này, với mức đáy từ 40.000 đến 50.000 đô la.

Họ viết rằng "phản ứng bán tin tức" có thể xảy ra sau những bình luận ôn hòa từ Chủ tịch Fed Jerome Powell có thể xảy ra trong tháng mà BTC có xu hướng giao dịch giảm.

Bài đăng X của Alex Thorn, giám đốc nghiên cứu của Galaxy Digital, giúp chúng ta hình dung xu hướng lịch sử sau này:

Giám đốc thông tin của Ledn, John Glover cho biết trong email gửi hôm thứ Ba rằng kỳ vọng lặp đi lặp lại của ông — về việc giá BTC sẽ tăng lên mức 90.000 đô la vào mùa thu — vẫn được duy trì.

Mùa thu, như bạn biết, sẽ bắt đầu trong vài tuần nữa. Glover đang để mắt đến mức 69.000 đô la để BTC phá vỡ, trước khi tiếp tục tăng cao hơn.

“Mức quan trọng cần theo dõi khi giá giảm tiếp tục là [$49.000], và việc phá vỡ dưới mức này sẽ gây ra tổn hại lớn cho những người mua dài hạn”, ông nói thêm. “Tôi cho rằng kết quả này có xác suất thấp”.

— Ben Strack

Không nhanh thế đâu, FTX…

Sàn giao dịch crypto phá sản FTX cuối cùng đã đạt được thỏa thuận giải quyết để trả lại hơn 16 tỷ đô la cho những người dùng cũ. Nhưng SEC không chấp nhận.

Trong hồ sơ nộp lên tòa án vào thứ sáu, SEC đã nêu lên mối lo ngại về kế hoạch tiềm năng của FTX trong việc thực hiện một số khoản hoàn trả thông qua stablecoin, mà các cơ quan quản lý cho rằng nằm trong vùng xám pháp lý theo luật chứng khoán.

FTX đã nói trong hồ sơ phá sản rằng một số chủ nợ có thể được trả bằng "tiền mặt", bao gồm cả các loại tiền ổn định được neo giá bằng đô la Mỹ.

Cơ quan quản lý chứng khoán không đưa ra cáo buộc nào cho rằng FTX đang vi phạm hoặc có ý định vi phạm pháp luật; việc nộp đơn chỉ là cách để cơ quan này cảnh báo công ty phá sản rằng họ đang theo dõi mọi việc.

Hồ sơ của SEC nêu rõ: "SEC không đưa ra ý kiến ​​về tính hợp pháp, theo luật chứng khoán liên bang, của các giao dịch được nêu trong kế hoạch và bảo lưu quyền khiếu nại các giao dịch liên quan đến tài sản tiền điện tử".

“Tại sao phải làm rõ thị trường khi mà những lời đe dọa và vu khống có thể có tác dụng?” Paul Grewal, giám đốc pháp lý của Coinbase, tự hỏi trong bài đăng trên X để phản hồi lại tiết lộ của SEC.

Mặc dù SEC trước đây đã cáo buộc rằng stablecoin nằm trong phạm vi quyền hạn của mình, nhưng những nỗ lực này vẫn chưa đi xa. Vào tháng 7, Ủy ban đã hủy bỏ các cáo buộc đối với Paxos liên quan đến cuộc điều tra về BUSD của Binance (sau khi ban hành thông báo cho công ty vào năm 2023 về sự liên quan của công ty với stablecoin).

Chủ tịch SEC Gary Gensler vào tháng 4 năm 2022 cho biết stablecoin nêu ra "ba vấn đề quan trọng" . Ông cho biết chúng là mối đe dọa tiềm tàng đối với chính sách tiền tệ, một công cụ tiềm tàng cho hoạt động tài chính bất hợp pháp và có thể gây hại cho các nhà đầu tư. Tuy nhiên, ông không đưa ra cáo buộc nào rằng những tài sản như vậy là chứng khoán.

Chúng ta sẽ phải chờ xem SEC có tiếp tục tham gia vào các kế hoạch trả nợ của FTX hay không. Có vẻ như khá dễ dàng để bất động sản bán USDC (hoặc bất kỳ thứ gì mà nó có) và trả nợ cho các chủ nợ bằng đồng USD tốt. Nhưng trong các thủ tục phá sản, không có gì là dễ dàng.

— Casey Wagner

Bảng tin

• Hôm nay là ngày bầu cử sơ bộ ở Massachusetts! Một trong những cuộc đua đáng chú ý nhất là cuộc đua của ứng cử viên GOP sẽ đối đầu với Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren vào tháng 11. Những ứng cử viên của đảng Cộng hòa là kỹ sư công nghiệp Bob Antonellis và John Deaton, chủ tịch Hội đồng thành phố Quincy và luật sư. Các cuộc thăm dò ý kiến ​​đóng cửa lúc 8 giờ tối theo giờ miền Đông.
• Sáng thứ Ba, SEC đã công bố một thỏa thuận với quỹ đầu cơ tiền điện tử hiện đã không còn tồn tại Galois Vốn vì cáo buộc không bảo vệ đúng cách tài sản của khách hàng. Biên tập viên của Blockworks Katherine Ross có toàn bộ câu chuyện tại đây .
• Riot Platforms — cổ đông lớn nhất của công ty khai thác bitcoin Bitfarms — đã đặt câu hỏi về thỏa thuận được đề xuất của công ty nhằm mua Stronghold Digital Đào coin trong một bức thư ngỏ vào thứ Ba. Bức thư kêu gọi Bitfarms tránh tham gia vào bất kỳ "giao dịch tài trợ" nào trước cuộc họp cổ đông dự kiến ​​diễn ra vào tháng 10.

Bắt đầu ngày mới với những hiểu biết sâu sắc về tiền điện tử từ David Canellis và Katherine Ross. Đăng ký nhận bản tin Empire .

Khám phá mối giao thoa ngày càng tăng giữa tiền điện tử, kinh tế vĩ mô, chính sách và tài chính với Ben Strack, Casey Wagner và Felix Jauvin. Đăng ký nhận bản tin On the Margin .

Bản tin Lightspeed có tất cả mọi thứ Solana, trong hộp thư đến của bạn, hàng ngày. Đăng ký nhận tin tức Solana hàng ngày từ Jack Kubinec và Jeff Albus.