Tóm tắt nội dung
- Trung bình, các nhà đầu tư BTC đang chịu khoản lỗ chưa thực hiện tương đối nhỏ so với các chu kỳ trước, cho thấy vị thế nhìn chung khá thuận lợi.
- Tuy nhiên, mức lỗ chưa thực hiện holder ngắn hạn vẫn ở mức khá cao, cho thấy họ là nhóm đối tượng chính có nguy cơ.
- Hoạt động chốt lời và lỗ vẫn khá nhẹ nhàng, với các số liệu quan trọng như Tỷ lệ rủi ro bán ra ám chỉ khả năng biến động mạnh trong tương lai gần.
Một sự nghiêng xuống
Điều chỉnh thị trường Bull
Hành động giá đã trì trệ và tâm lý nhà đầu tư thờ ơ trong sáu tháng qua. Tuy nhiên, một sự thay đổi đáng chú ý đã xảy ra trong ba tháng qua, với áp lực giảm ngày càng tăng và khiến thị trường trải qua đợt giảm giá lớn nhất trong chu kỳ.
Tuy nhiên, xét về góc độ vĩ mô, giá giao ngay đang giao dịch ở mức -22% thấp hơn mức Cao nhất mọi thời đại, đây vẫn là mức giảm tương đối nông so với các chế độ thị trường Bull trong lịch sử.
Áp lực thị trường hiện tại
Khi áp lực giá giảm ngày càng gia tăng, việc đánh giá khoản lỗ chưa thực hiện của các nhà đầu tư là một công cụ để đánh giá mức độ căng thẳng về tài chính mà họ đang gặp phải là điều thận trọng.
Theo quan điểm của thị trường rộng hơn, các khoản lỗ chưa thực hiện vẫn ở mức thấp trong lịch sử. Tổng các khoản lỗ chưa thực hiện chỉ chiếm 2,9% vốn hóa thị trường Bitcoin, mức thấp trong lịch sử.
Điều này cho thấy nhà đầu tư tổng hợp vẫn có lợi nhuận tương đối, ngay cả khi giá liên tục giảm.
Nếu chúng ta lấy tỷ lệ giữa tổng Lợi nhuận chưa thực hiện và Lỗ chưa thực hiện, chúng ta có thể thấy rằng lợi nhuận vẫn lớn hơn 6 lần so với lỗ, hỗ trợ cho quan sát trên. Khoảng 20% ngày giao dịch đã chứng kiến tỷ lệ này cao hơn giá trị hiện tại, nhấn mạnh vị thế tài chính mạnh mẽ đáng ngạc nhiên của nhà đầu tư trung bình.
Mối quan tâm ngắn hạn
Nhóm Holder ngắn hạn, đại diện cho nhu cầu mới trên thị trường, dường như đang gánh chịu phần lớn áp lực của thị trường. Các khoản lỗ chưa thực hiện của họ chiếm ưu thế chung và với mức độ tăng liên tục trong vài tháng qua.
Tuy nhiên, ngay cả đối với nhóm này, quy mô Lỗ chưa thực hiện của họ so với vốn hóa thị trường vẫn chưa đạt đến mức thị trường giá xuống hoàn toàn và giống hơn với giai đoạn biến động năm 2019.
Chúng ta có thể củng cố quan sát trên bằng cách đánh giá Tỷ lệ MVRV của STH, đã giảm xuống dưới giá trị hòa vốn là 1,0. Chỉ số này đang giao dịch ở mức tương tự như tháng 8 năm 2023 trong đợt phục hồi sau sự cố của FTX.
Điều này cho chúng ta biết rằng nhà đầu tư mới trung bình đang nắm giữ khoản lỗ chưa thực hiện. Nói chung, cho đến khi giá giao ngay lấy lại cơ sở chi phí STH là 62,4 nghìn đô la, thì vẫn có kỳ vọng về sự suy yếu hơn nữa của thị trường.
Chúng ta có thể tăng sự tự tin của mình vào đánh giá này bằng cách kiểm tra các tập hợp con trong nhóm nhà đầu tư STH. Hiện tại, tất cả các nhóm tuổi trong nhóm STH đều đang nắm giữ khoản lỗ chưa thực hiện, với cơ sở chi phí trung bình của họ như sau:
- 🔴 1 ngày-1 tuần: $59.0k
- 🟠 1 tuần-1 tháng: 59,9 nghìn đô la
- 🔵 1m-3m: 63,6k đô la
- 🟣 3 tháng - 6 tháng: 65,2 nghìn đô la
Phản ứng của nhà đầu tư
Đánh giá các khoản lỗ chưa thực hiện cung cấp cái nhìn sâu sắc quan trọng về áp lực mà các nhà đầu tư thị trường đang trải qua. Sau đó, chúng ta có thể bổ sung điều này bằng cách phân tích khối lượng lợi nhuận và lỗ đã thực hiện (bị khóa) để hiểu rõ hơn cách các nhà đầu tư này phản ứng với áp lực này.
Bắt đầu với lợi nhuận đã thực hiện, chúng ta có thể thấy sự sụt giảm mạnh sau mức Cao nhất mọi thời đại là 73.000 đô la, cho thấy phần lớn số tiền được chi tiêu kể từ đó đã bị khóa ở mức lợi nhuận ngày càng nhỏ theo thời gian.
Khi nói đến các khoản lỗ đã thực hiện, chúng tôi nhận thấy rằng các sự kiện chịu lỗ đang gia tăng và bắt đầu giao dịch ở mức cao hơn khi xu hướng giảm của thị trường diễn ra.
Các sự kiện thua lỗ vẫn chưa ở mức cực đoan như đợt bán tháo giữa năm 2021 hay thị trường giá xuống năm 2022. Tuy nhiên, đà tăng dần dần cho thấy một số nỗi sợ đang len lỏi vào các mô hình hành vi của nhà đầu tư.
Từ góc nhìn của Tỷ lệ Rủi ro Bán, chúng ta có thể thấy rằng tổng lợi nhuận và lỗ thực tế tương đối nhỏ so với tổng quy mô thị trường. Chúng ta có thể diễn giải số liệu này theo khuôn khổ sau:
- Giá trị cao cho thấy các nhà đầu tư chi tiền xu với mức lợi nhuận hoặc thua lỗ lớn so với chi phí cơ sở của họ. Điều kiện này cho thấy thị trường có khả năng cần tìm lại trạng thái cân bằng và thường theo sau một động thái giá biến động cao.
- Giá trị thấp cho thấy hầu hết các đồng tiền đang được chi tiêu tương đối gần với cơ sở chi phí hòa vốn của chúng, cho thấy một mức độ cân bằng đã đạt được. Tình trạng này thường biểu thị sự cạn kiệt của 'lãi và lỗ' trong phạm vi giá hiện tại và thường mô tả môi trường biến động thấp.
Hiện tại, Tỷ lệ rủi ro bán đã giảm xuống mức thấp hơn, cho thấy phần lớn các đồng tiền được giao dịch on-chain đang ở gần mức giá mua ban đầu của chúng. Điều này cho thấy có sự bão hòa dần dần các hoạt động chốt lời và lỗ trong phạm vi giá hiện tại.
Theo lịch sử, điều này ám chỉ đến kỳ vọng về sự biến động gia tăng trong tương lai gần và có một số điểm tương đồng với giai đoạn năm 2019.
Điều hướng chu kỳ
Trong xu hướng giảm, sự kiên nhẫn và HODLing tự nhiên trở thành động lực chi phối thị trường. Một lượng lớn tiền xu Long-Term Holder đã được chi để kiếm lời vào tháng 3 Cao nhất mọi thời đại, tạo ra sự dư thừa ròng về nguồn cung.
Gần đây hơn, LTH đã chậm lại việc chốt lời và nguồn cung tích lũy trong quá trình tăng Cao nhất mọi thời đại đang dần trưởng thành thành trạng thái Holder dài hạn. Tuy nhiên, các ví dụ lịch sử về nguồn cung LTH tăng như thế này cho thấy điều này thường xảy ra trong quá trình chuyển đổi sang thị trường giá xuống.
Kết hợp với quan sát trên, chúng tôi lưu ý rằng tài sản do các nhà đầu tư có nhu cầu mới nắm giữ đã tiếp tục giảm trong những tháng gần đây khi tiền xu đáo hạn và chuyển sang trạng thái Holder dài hạn.
Tỷ lệ tài sản do các nhà đầu tư mới nắm giữ không đạt đến giới hạn cao như đã trải qua trong các sự kiện phân phối Cao nhất mọi thời đại trước đó. Điều này có thể chỉ ra rằng đỉnh năm 2024 phù hợp hơn với mức cao giữa chu kỳ năm 2019, thay vì mức cao vĩ mô được thấy vào năm 2017 và 2021.
Để kết thúc phân tích của mình, chúng ta sẽ tham khảo một khuôn khổ đơn giản để suy nghĩ về các chu kỳ thị trường Bitcoin lịch sử bằng cách sử dụng các mức giá chính trên chuỗi:
- 🔴 Thị trường giá xuống sâu: Giá giao dịch thấp hơn Giá thực tế .
- 🔵 Thị trường Bull ban đầu: Giá giao dịch trong khoảng giữa Giá thực tế và Giá trung bình thị trường thực .
- 🟠 Thị trường Bull mạnh mẽ: Giá giao dịch giữa Cao nhất mọi thời đại và Giá trung bình thực của thị trường .
- 🟢 Thị trường Bull hưng phấn: Giá giao dịch trên mức Cao nhất mọi thời đại của chu kỳ trước.
Theo khuôn khổ này, hành động giá vẫn nằm trong cấu trúc Enthusiastic Bull Market, đây là một quan sát mang tính xây dựng. Tuy nhiên, trong trường hợp suy thoái cục bộ, mức giá 51.000 đô la vẫn là một lĩnh vực quan tâm quan trọng cần được duy trì để giá tăng thêm.
Tóm tắt và Kết luận
Với mức giảm giá Bitcoin chỉ 22% so với Cao nhất mọi thời đại, mức giảm nông hơn đáng kể so với các chu kỳ trước, nhà đầu tư BTC trung bình vẫn có lãi lớn, làm nổi bật vị thế vững chắc của họ.
Tuy nhiên, nhóm Holder ngắn hạn vẫn tiếp tục chịu mức lỗ chưa thực hiện cao, cho thấy họ là nhóm chính có nguy cơ và là nguồn gây áp lực bán dự kiến trong trường hợp suy thoái.
Bên cạnh đó, hoạt động chốt lời và lỗ vẫn khá nhẹ nhàng, cho thấy mức độ bão hòa của phạm vi hiện tại với các số liệu quan trọng như Tỷ lệ rủi ro bán ra ám chỉ khả năng biến động gia tăng trong tương lai gần.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về quyết định đầu tư của riêng mình.
Số dư trao đổi được trình bày có nguồn gốc từ cơ sở dữ liệu toàn diện của Glassnode về nhãn địa chỉ, được thu thập thông qua cả thông tin trao đổi được công bố chính thức và các thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi cố gắng đảm bảo độ chính xác tối đa khi thể hiện số dư trao đổi, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là những số liệu này không phải lúc nào cũng bao hàm toàn bộ dự trữ của một sàn giao dịch, đặc biệt là khi các sàn giao dịch không tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi khuyến khích người dùng thận trọng và cân nhắc khi sử dụng các số liệu này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ sự khác biệt hoặc khả năng không chính xác nào. Vui lòng đọc Thông báo minh bạch của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu trao đổi .
- Tham gia kênhTelegram của chúng tôi
- Để biết số liệu thống kê, bảng thông tin và cảnh báo on-chain , hãy truy cập Glassnode Studio
- Để biết các cảnh báo tự động về số liệu cốt lõi on-chain và hoạt động trên các sàn giao dịch, hãy truy cập Cảnh báo Glassnode Twitter của chúng tôi
