"Giới thiệu"
Cấu trúc bên trong của thị trường đã được điều chỉnh hoàn toàn và liệu nền kinh tế Mỹ có thể hạ cánh mềm hay không đã trở thành yếu tố ảnh hưởng cốt lõi.
Được viết bởi 0xWeilan
Thị trường, dự án, tiền tệ và các thông tin, quan điểm và nhận định khác được đề cập trong báo cáo này chỉ tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
Thị trường tài sản crypto sau tháng 3 năm 2024 dường như đang thụ động trở thành một hoạt động hạng hai với chủ đề “chờ đợi”. Tất cả các diễn viên, người sáng tạo tạo ra dường như đã quên mất cốt truyện, cốt truyện và chủ đề ban đầu mà chỉ nghểnh cổ chờ đợi một "khán giả" nào đó bước vào và liệu tối nay có bão hay không.
Từ giữa tháng 3 đến cuối tháng 8, đã hơn năm tháng trôi qua và giá BTC liên tục biến động trong “vùng hợp nhất cao mới”. Trong giai đoạn này, thị trường toàn cầu đã trải qua tình trạng lạm phát giảm và lặp đi lặp lại, sự mơ hồ và không chắc chắn về kỳ vọng cắt giảm lãi suất của đồng đô la Mỹ, những suy đoán khó lường về việc nền kinh tế sẽ hạ cánh mềm hay hạ cánh cứng và những cú sốc thị trường dữ dội do thay đổi xu hướng. đã thúc đẩy các nhà đầu tư khác nhau điều chỉnh vị thế của họ.
Trong bối cảnh đó, một số nhà đầu tư BTC trên thị trường crypto đã thực hiện đợt bán tháo lớn đầu tiên để chốt lợi nhuận và rút cạn tính thanh khoản. Thanh khoản này xen kẽ với short đầu cơ, bán hoảng loạn và điều chỉnh vị thế giữa Altcoin và BTC do những thay đổi về giá. khẩu vị rủi ro do tâm lý thị trường gây ra.
Đây là bản chất của chuyển động thị trường mà chúng tôi quan sát được trong giai đoạn này.
Sau 5 tháng rưỡi hỗn loạn, thị trường crypto đã bước vào thời kỳ suy thoái. Thanh khoản spot đã giảm đáng kể, đòn bẩy đã bị xóa, mức phục hồi yếu và giá phục hồi dần giảm. Các nhà đầu tư trở nên chậm chạp, sự bi quan và tâm lý đã bao trùm thị trường crypto.
Đây là kết quả của sự vận động của thị trường và cũng là sự kháng cự nội tại của giai đoạn tiếp theo. Nhưng theo quan điểm của chúng tôi, lực cản lớn hơn nằm ngoài thị trường - sự bất ổn tài chính vĩ mô, lo ngại về sự hạ cánh cứng của nền kinh tế Mỹ và xu hướng không rõ ràng trên thị trường chứng khoán Mỹ.
Thị trường crypto đã bước vào giai đoạn cuối thanh toán bù trừ, sự phân bổ giá trị vốn hóa thị trường và tay dài và tay ngắn đã bước vào trạng thái đà, chuẩn bị cho xu hướng tăng. Tuy nhiên, nguồn vốn trên thị trường tương đối yếu, thiếu sự tự tin và khả năng đưa ra quyết định độc lập.
URPD: Hơn 2,91 triệu token được đổ vào "khu vực hợp nhất cao mới"
Thị trường đã tiếp tục biến động trong hơn tám tháng. Khi chúng tôi để mắt đến Chuỗi, chúng tôi có thể phải đối mặt với kết quả có trật tự của các chuyển động hỗn loạn.
BitNet URPD (3.13)
Chỉ báo URPD được sử dụng để mô tả phân tích thống kê về giá của tất cả BTC chưa chi tiêu, có thể cung cấp thông tin chi tiết một cách hiệu quả về kết quả cuối cùng của việc phân bổ token. Hình trên cho thấy cấu trúc phân phối BTC khi Bitcoin đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) vào ngày 13 tháng 3. Tại thời điểm này, 3,086 triệu token đã được tích lũy trong “khu vực hợp nhất mức cao mới” ($53.000 ~ 74.000). Tính đến giá đóng cửa vào ngày 31 tháng 8, token được phân phối trong phạm vi này đã đạt 6,002 triệu. Nói cách khác, ít nhất 2,916 triệu+ BTC đã được đặt cược trong phạm vi này trong 5 tháng qua.
BTC URPD (8,31)
Xét về mặt thời gian, từ giữa tháng 10 năm ngoái khi BTC bắt đầu bứt phá thị trường để đạt lịch sử vào ngày 13/3, tăng kéo dài hơn 5 tháng. Hiện tại, sự hợp nhất "đi ngang" trong "vùng hợp nhất cao mới" đã kéo dài hơn 5 tháng. Trong khoảng thời gian này, mức giá cao nhất là 72.777 đô la Mỹ và mức giá thấp nhất là 49.050 đô la Mỹ. Cú sốc xảy ra hơn 7. lần. Cú sốc này dẫn đến việc trao đổi hơn 2,916 triệu token(dữ liệu thực tế cao hơn nhiều so với con số này và dữ liệu trao đổi sàn giao dịch tập trung không được phản ánh đầy đủ trên Chuỗi), khiến thanh khoản thị trường bị suy giảm nghiêm trọng.
Giá trị vốn hóa thị trường thực hiện của BTC
Thông qua "giá trị vốn hóa thị trường thực tế" được tổng hợp dựa trên chi phí mua sắm, chúng ta có thể nhận thấy rằng sau khi thị trường bước vào vùng hợp nhất cao mới vào tháng 3, mặc dù giá không đạt được mức tăng cao hơn nữa, giá trị vốn hóa thị trường thực tế vẫn đang tăng trưởng, có nghĩa là phần lớn -scale Token giá rẻ đã được định giá lại trong thời gian này. BTC được định giá lại có thể chuyển thành hỗ trợ hoặc áp lực trong một số điều kiện nhất định.
Do đó, chúng tôi duy trì thái độ trung tính đối với việc phân phối URPD Thực sự có đủ quy mô token để thực hiện việc trao đổi và ở đây có đủ quy mô quỹ để lạc quan về triển vọng thị trường. chưa rõ trong tương lai, liệu nó sẽ cung cấp hỗ trợ hay áp lực cho thị trường sẽ tiếp tục.
Tay dài và tay ngắn: Bán tháo lớn và thời gian hồi chiêu
Chúng tôi coi chu kỳ thị trường là một sự thay đổi lớn giữa các nhà đầu tư dài hạn và nhà đầu tư ngắn hạn về mặt thời gian, trong đó mỗi bên trao đổi giữa BTC và USD.
Thống kê vị thế giữ dài và ngắn (hàng tuần)
BTC bắt đầu giao dịch vào giữa tháng 10 và việc giảm nắm giữ phe long trên quy mô lớn bắt đầu vào tháng 12. Nó đạt đến đỉnh điểm vào tháng 2 và tháng 3, đẩy thị trường đạt mức cao mới trong giai đoạn này và sau đó bắt đầu điều chỉnh, dần dần mô tả. một "vùng hợp nhất cao mới."
Kể từ tháng 5, việc giảm tỷ lệ nắm giữ phe long đã giảm đáng kể và nhóm này đã bắt đầu lại việc tăng tỷ lệ nắm giữ. Trong bảy hoặc tám tháng qua, mức tăng tỷ lệ nắm giữ đã tăng nhanh đáng kể từ mức thấp nhất đến ngày 31 tháng 8. nhóm đã tăng nắm giữ 630.000 BTC. Việc giảm nắm giữ chủ yếu đến từ phe short và bán của thợ đào.
Chúng tôi đã nhắc nhở trong báo cáo tháng 6 của mình rằng mỗi thị trường thị trường bò sẽ có lần đợt bán tháo lớn và đây sẽ là đợt bán tháo lớn lần sẽ làm cạn kiệt hoàn toàn thị trường vốn và phá hủy thị trường bò. Và những gì xảy ra trong vài tháng qua chỉ là làn sóng bán tháo đầu tiên. Làn sóng bán này đã kéo dài hơn 5 tháng và sắp kết thúc, điều này có thể thấy rõ qua kết quả phân phối on-Chuỗi.
Sóng HODL BTC
HODL Waves cho thấy số lượng coin mới trong tháng 3 đã giảm nhanh, đồng nghĩa với việc hoạt động đầu cơ giảm đáng kể, đồng thời tốc độ sụt giảm của lần coin từ tháng 3 đến tháng 6 cũng ngày càng tăng (nó cũng là thành phần quan trọng của token trong khu vực cố kết cao mới). Hầu hết người nắm giữ BTC này đều tham gia thị trường sau khi ETF được phê duyệt và phải là "phe long một chu kỳ". Điều này có nghĩa là phần lớn số BTC họ nắm giữ sẽ được chuyển đổi thành vị thế giữ phe long , bằng chứng là sự gia tăng đột ngột của 470.000 vị thế giữ phe long trong tháng 8. Trong những tháng tới, vị thế giữ phe long vẫn sẽ tăng trưởng nhanh.
Cơ cấu vị thế giữ BTC hạ nhiệt là kết quả của việc BTC quay trở lại từ phe short sang phe long trong cú sốc “giai đoạn điều chỉnh mức cao mới”. Sự dịch chuyển này sẽ làm giảm đáng kể thanh khoản của thị trường. Sự suy giảm thanh khoản thường sẽ đẩy giá BTC xuống thấp hơn khi nguồn vốn khan hiếm và sẽ đẩy giá lên cao khi nguồn vốn dồi dào.
Do đó, chúng ta có thể đánh giá rằng sau hơn 5 tháng hỗn loạn, thị trường đã được chuẩn bị đầy đủ và xu hướng giá chủ yếu được xác định bởi hướng của dòng vốn (chứ không phải chuyển đổi token nội bộ).
Dòng vốn: quỹ ETF bị đình trệ
Trong báo cáo tháng 11 năm 2023, chúng tôi đã đề xuất rằng dòng vốn của kênh stablecoin sẽ trở nên tích cực vào giữa tháng 10. Đây là lần đầu tiên kể từ tháng 2 năm 2022, đánh dấu sự xuất hiện của một giai đoạn mới. Kể từ đó, BTC đã bắt đầu tăng mạnh mẽ.
Thống kê dòng tiền vào và dòng tiền ra của Stablecoin chính (hàng tháng)
Trong đợt điều chỉnh hơn 5 tháng trước, tháng 5 và tháng 6 là thời điểm quỹ thị trường khan hiếm nhất, với dòng vốn vào chỉ 1,201 tỷ USD được ghi nhận trong hai tháng. Tình trạng bi quan này đang được đảo ngược, với dòng vốn vào lần lượt đạt 2,696 tỷ và 5,09 tỷ trong tháng 7 và tháng 8. Sự gia nhập của các quỹ này cho thấy sự nhận biết của họ về giá trong phạm vi hợp nhất cao mới và sự lạc quan trong trung và dài hạn của họ đối với nửa sau của thị trường bò.
Sau khi 11 quỹ ETF BTC được phê duyệt tại Hoa Kỳ vào tháng 1 năm nay, tiền từ kênh này bắt đầu trở thành một lực lượng độc lập quan trọng. Trong báo cáo trước đây, chúng tôi đã chỉ ra lần rằng các quỹ trong kênh này có ý chí độc lập và sẽ trở thành một lực lượng quan trọng trong việc định giá BTC vì quy mô và động lực của chúng. Trong cơn hoảng loạn do đợt bán tháo của chính phủ Đức gây ra vào tháng 7, các quỹ của kênh BTC ETF đã tấn công một cách dứt khoát và nhặt được token giàu và rẻ.
Tuy nhiên, khi việc tăng lãi suất của đồng đô la Mỹ ngày càng được xác nhận vào tháng 8, đồng yên Nhật bất ngờ tăng lãi suất và các nhà giao dịch chênh lệch giá thanh lý vị thế của họ một cách thô bạo, gây ra biến động dữ dội trên thị trường chứng khoán toàn cầu và ảnh hưởng đến BTC ETF, được coi là quỹ đầu tư chứng khoán toàn cầu. một tài sản rủi ro cao. Việc bán liên tục từ người nắm giữ ETF vào đầu tháng đã khiến BTC giảm mạnh xuống 49.000 USD, thiết lập mức thấp mới trong vài tháng và cũng phá vỡ mép dưới của “vùng hợp nhất cao mới”. Sau đó, các quỹ của kênh ETF dần quay trở lại (các quỹ Mua bắt đáy stablecoin cũng đổ vào sau đó) và giá BTC được điều chỉnh hồi trở lại mức 64.000 USD. Đến cuối tháng, các quỹ của kênh ETF bắt đầu chảy ra trở lại và giá BTC. cũng giảm xuống dưới 60.000 USD.
Thống kê tổng thể dòng vốn vào và dòng vốn ra của 11 quỹ ETF BTC trong tháng 8 (ngày)
Từ góc độ hàng tháng, dòng tiền của kênh BTC ETF trong tháng này là -72,83 triệu USD, đây là tháng tồi tệ thứ hai lịch sử, chỉ tốt hơn tháng Tư.
Thống kê tổng thể về dòng tiền vào và dòng tiền ra của quỹ ETF 11 BTC (hàng tháng)
Hãy kết hợp hai quỹ để xem xét nó——
Tổng dòng tiền vào và ra stablecoin và 11 kênh ETF BTC (tháng)
Mặc dù stablecoin đã ghi nhận dòng vốn vào ngày càng tăng trong ba tháng liên tiếp, nhưng kênh ETF lại ghi nhận dòng vốn rút ra trong tháng này, khiến tổng dòng vốn vào trong tháng 8 chỉ còn 5 tỷ USD, thấp hơn mức 5,9 tỷ USD trong tháng 7. EMC Labs cho rằng rằng trong bối cảnh phân phối token ngày càng ổn định, dòng vốn vào là lý do cơ bản khiến BTC có thể quay trở lại mức 65.000 USD vào tháng 8 sau vụ sụp đổ. Tuy nhiên, việc dòng vốn vào giảm khiến mức cao nhất trong tháng này là 65.050 USD, thấp hơn nhiều so với mức cao nhất trong tháng này. vào tháng 7 là 70.000 USD. Nguồn tiền giảm đồng nghĩa với việc dòng vốn chảy vào từ kênh ETF đã giảm từ 3,2 tỷ USD trong tháng 7 xuống còn 72,83 triệu USD chảy ra trong tháng này.
Thái độ của các quỹ trong kênh BTC ETF, vốn có mối liên hệ chặt chẽ với chứng khoán Mỹ, đã trở thành yếu tố quan trọng nhất trong việc xác định xu hướng thị trường.
Cắt giảm lãi suất tháng 9: hạ cánh mềm và hạ cánh cứng
Không giống như hoạt động yếu kém của BTC trong tháng 8, mặc dù cũng trải qua những biến động dữ dội nhưng chứng khoán Mỹ vẫn cho thấy khả năng phục hồi đáng kinh ngạc trong cùng thời kỳ. Nasdaq đạt mức tăng hàng tháng là 0,65%, trong khi Chỉ số công nghiệp trung bình Dow Jones đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH). Trong giai đoạn này, đã có rất nhiều cuộc thảo luận về việc nên tăng lãi suất thêm 25 hay 50 điểm cơ bản vào tháng 9, nhưng trọng tâm thực sự của các nhà giao dịch thực sự là vấn đề cốt lõi là "nền kinh tế Mỹ sẽ hạ cánh mềm hay hạ cánh cứng". ?"
Dựa trên phân tích xu hướng hiện tại của chứng khoán Hoa Kỳ, EMC Labs cho rằng rằng thị trường nói chung đang nghiêng về một cuộc hạ cánh mềm đối với nền kinh tế Hoa Kỳ, do đó, họ không định giá thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đi xuống để dự đoán về một cuộc hạ cánh cứng. Dựa trên giả định về một cú hạ cánh nhẹ nhàng, một số quỹ đã chọn rút lui khỏi các cổ phiếu "Big Seven" vốn đã tăng mạnh (hầu hết đều hoạt động kém hơn so với Nasdaq trong tháng này) và đầu tư vào các cổ phiếu blue-chip khác với mức tăng nhỏ hơn, đẩy chỉ số Dow Chỉ số Jones lên Cao nhất mọi thời đại (ATH).
Dựa trên kinh nghiệm trong quá khứ, chúng tôi có xu hướng đánh giá rằng các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ coi BTC là tài sản“Big Seven”. Mặc dù có tương lai tuyệt vời nhưng hiện tại nó có rủi ro đánh giá quá cao nên đã xảy ra đợt bán tháo quy mô lớn. Việc bán tháo này phù hợp với tài sản của "Big Seven". Tuy nhiên, so với các quỹ chính thống, “Big Seven” hấp dẫn hơn BTC rất nhiều nên sau khi lao dốc, “Big Seven” đã phục hồi mạnh mẽ hơn BTC.
Hiện tại, CME FedWatch cho thấy xác suất cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 9 là 69% và xác suất cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản là 31%.
EMC Labs cho rằng rằng nếu việc cắt giảm lãi suất điểm cơ bản vào ngày 25 tháng 9 được hoàn tất và không có dữ liệu kinh tế và việc làm quan trọng nào cho thấy nền kinh tế không đáp ứng các đặc điểm của "hạ cánh mềm", thị trường chứng khoán Mỹ sẽ hoạt động ổn định. Nếu bảy gã khổng lồ sửa chữa đi lên, thì BTC ETF rất có thể sẽ trở lại bình thường. Dòng vốn đã đẩy BTC đi lên và một lần nữa chạm mốc tâm lý 70.000 USD và thậm chí thách thức các mức cao mới. Nếu có dữ liệu kinh tế và việc làm quan trọng chỉ ra rằng nền kinh tế không đáp ứng các đặc điểm của “hạ cánh mềm” thì khả năng cao là thị trường chứng khoán Mỹ sẽ điều chỉnh đi xuống, đặc biệt là 7 gã khổng lồ tương ứng là các quỹ trong BTC. Kênh ETF rất có thể sẽ không lạc quan. Nếu vậy, BTC có thể giảm và thử thách lại. Biên dưới của “giai đoạn phục hồi mức cao mới” là 54.000 USD.
Suy đoán này dựa trên giả định rằng các quỹ kênh stablecoin sẽ không có những thay đổi về xu hướng trong tháng 9. Ngoài ra, chúng tôi thận trọng với stablecoin. Mặc dù tiền trong kênh này tiếp tục tích lũy nhưng chúng tôi có xu hướng gặp khó khăn khi đẩy BTC ra khỏi thị trường độc lập. Dự đoán lạc quan nhất là trong bối cảnh bảy gã khổng lồ điều chỉnh tăng giá, stablecoin và quỹ ETF đang đồng loạt đổ vào để đẩy BTC đi lên. Nếu vậy, việc vượt qua mức cao trước đó sẽ có xác suất thành công cao hơn.
Phần kết luận
BTC đã vượt quá 54.000 đô la Mỹ vào tháng 1 năm nay, đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) vào tháng 3 và bắt đầu điều chỉnh giá trong “vùng hợp nhất mức cao mới” vào tháng 4. Cho đến nay, nó đã cao hơn tháng 5, bắt kịp sáu tháng tăng liên tiếp kể từ đó. Tháng 9 năm ngoái, và xét về mặt thời gian thì nó đang đến gần một bước ngoặt.
Biểu đồ xu hướng hàng tháng của BTC
Đây cũng có thể là lý do tại sao các quỹ kênh stablecoin đang dần tập hợp lại để định hình lại sức mua.
Tuy nhiên, bước đột phá thực sự vẫn phụ thuộc vào sự cải thiện của dữ liệu kinh tế cốt lõi và tài chính vĩ mô của Hoa Kỳ, cũng như làn sóng tiếp theo của các quỹ chứng khoán chính thống của Hoa Kỳ vào kênh BTC ETF.
Khi đồng đô la Mỹ quay trở lại chu kỳ cắt giảm lãi suất, tháng 9 đã trở thành tháng quan trọng nhất trong năm nay. Thị trường chứng khoán và crypto của Hoa Kỳ sẽ đưa ra câu trả lời sơ bộ trong tháng này.
— — — —
EMC Labs (Phòng thí nghiệm mới nổi) được thành lập vào tháng 4 năm 2023 bởi các nhà đầu tư tài sản crypto và nhà khoa học dữ liệu. Tập trung vào nghiên cứu ngành công nghiệp blockchain và đầu tư thị trường thứ cấp tiền điện tử, với tầm nhìn xa, hiểu biết sâu sắc và khai thác dữ liệu là khả năng cạnh tranh cốt lõi của ngành, họ cam kết tham gia vào ngành công nghiệp blockchain đang bùng nổ thông qua nghiên cứu và đầu tư, đồng thời quảng bá blockchain và tài sản crypto như một phước lành cho nhân loại.
Để biết thêm thông tin, vui lòng truy cập: https://www.emc.fund
