Việc chờ dự án đủ trưởng thành trước khi tung ra token cũng quan trọng không kém việc tránh FDV cao.
Được viết bởi: 0xLouisT
Biên soạn: 1912212.eth, Tin tức tầm nhìn xa
Trong thần thoại Hy Lạp, Icarus và cha mình là Daedalus tạo ra đôi cánh từ lông vũ và sáp để thoát khỏi mê cung của vua Minos. Daedalus cảnh báo con trai: Bay quá thấp nước biển sẽ làm ướt cánh con. Bay quá cao và sức nóng của mặt trời sẽ làm nó tan chảy lần nữa. Say sưa với niềm phấn khích khi được bay, Icarus càng bay cao hơn mà quên mất lời cảnh báo của cha mình. Sức nóng của mặt trời làm tan chảy lớp sáp trên đôi cánh của Icarus và rơi xuống biển. Ý nghĩa của câu chuyện là sự kiêu ngạo quá mức thường dẫn đến thất bại.
Tôi thấy những điểm tương đồng nổi bật với câu chuyện Icarus trong chu kỳ crypto hiện tại. Giống như Icarus bị thu hút bởi cảm giác phấn khích khi bay, nhiều dự án crypto cũng bị thu hút bởi sự hấp dẫn của mức định giá cao. Cả Icarus và các dự án này đều thất bại do những lời hứa không bền vững và định giá tăng cao.
Tại sao FDV lại phổ biến
Có nhiều yếu tố đằng sau điều này:
- Xu hướng neo: Đây là thành kiến nhận thức trong đó các quyết định dựa trên điểm tham khảo ban đầu. Nếu những người sáng lập dự án cho rằng dự án của họ trị giá 1 tỷ USD, họ có thể tung nó ra thị trường với FDV là 10 tỷ USD, hình thành tâm lý neo đậu trên thị trường. Ngay cả khi giá token giảm 90%, nó sẽ trở lại mức mà người sáng lập cho rằng là giá trị hợp lý.
- Định giá vốn rủi ro: Chủ đề này phức tạp, nhưng làn sóng tài trợ từ VC vào năm 2021/2022 đã dẫn đến thị trường quỹ đầu tư tư nhân được định giá cao. Các quỹ đầu tư mạo hiểm lần lượt tham gia với giá cao, nhưng thị trường đại chúng không có hứng thú với những dự án có giá trị cao này. Để tránh đợt chào bán ra công chúng thấp hơn định giá của vòng trước, nhóm dự án buộc phải tìm cách khác để phát hành token với mức định giá cao hơn.
- Khích lệ và ngân quỹ: FDV trị giá 10 tỷ USD cho phép các dự án có đủ nguồn lực để thu hút nhân tài hàng đầu, giữ chân nhân viên bằng cách phát hành token, cung cấp vốn cho hệ sinh thái và thúc đẩy hợp tác với các dự án khác, tận dụng "sự giàu có trên giấy" khổng lồ này. Thúc đẩy tăng trưởng dự án.
- Phân phối nguồn cung: Việc phân phối token thông qua cộng đồng đã trở nên khó khăn hơn do sự đàn áp của SEC. Các cơ chế khích lệ cộng đồng và airdrop thường không phân bổ hiệu quả nguồn cung cấp token lượng lớn trong giai đoạn đầu, đây vẫn là trở ngại lớn cho ngành.
- Giao dịch phi tập trung và phòng ngừa rủi ro: Mặc dù khó hoạt động ở quy mô lớn, nhưng có thể đạt được mức định giá cao thông qua giao dịch hoặc phòng ngừa rủi ro phi tập trung (OTC) chiết khấu.
- Vẻ bề ngoài của sự thành công: Mọi người có xu hướng cho rằng giá trị cao thể hiện sự thành công. Định giá cao hơn tạo ra “ảo tưởng về thành công” và thu hút nhiều người tham gia hơn.
Những yếu tố này kết hợp lại dẫn đến hiện tượng lượng lưu thông thấp nhưng FDV cao trong các dự án crypto .
tại sao điều này lại xảy ra
Nếu bạn tạo Token A với lượng cung ứng 1 tỷ USD và phân bổ nó vào nhóm Uniswap với 1 USDC, thì giá trị kỹ thuật của Token A là 1 USD, khiến FDV của nó trở thành 1 tỷ USD. Việc định giá này hoàn toàn giả tạo; giá trị thực của token vẫn không đáng kể.
Đối với token FDV cao, nguyên tắc tương tự cũng được áp dụng và lượng lưu thông thực tế chỉ là một phần nhỏ trong tổng số. Sau khi áp lực bán airdrop ban đầu giảm xuống, phần lớn lượng cung ứng được nắm giữ bởi nhà tạo lập thị trường và nhà giao dịch lớn, những người có thể ảnh hưởng đến giá cả. Vì vậy, dù chỉ vài chục triệu USD cũng có thể đạt được FDV hàng tỷ USD.
Nhược điểm của FDV cao
FDV cao có thể tạo ra sự mất cân bằng nghiêm trọng trong phân phối chi phí và nguồn cung giữa người mua thanh khoản TGE và nhà đầu tư quỹ đầu tư tư nhân(xem biểu đồ). Sự xé rách này gây ra căng thẳng liên tục giữa các nhóm cho đến khi xảy ra sự hồi quy về mức trung bình.
Người mua TGE sẽ lỗ vốn khi mua, trong khi các VC khích lệ bán sau khi mở khóa token . Khi người mua trong cộng đồng nhận thức được mô hình này, họ sẽ ngừng mua, đó là lý do chính khiến họ hoàn toàn không quan tâm đến Altcoin mới gần đây.
Một kịch bản lành mạnh hơn là kịch bản có ít sự mất cân bằng về giá hơn giữa cộng đồng và các quỹ đầu tư mạo hiểm, cho phép xảy ra hình thành giá thực sự (xem hình bên dưới).
Trong một thị trường hiệu quả, hình thành giá là điều bắt buộc. Mặc dù bạn có thể tác động đến giá một cách giả tạo trong thời gian ngắn, nhưng bạn chỉ trì hoãn thời gian khi giá hội tụ về giá thực. Tuy nhiên, thị trường phụ thuộc vào đường đi, do đó, một giảm kéo dài trước khi đạt đến mức giá thực sẽ đau đớn hơn nhiều so với việc bắt đầu trực tiếp ở mức cân bằng.
suy luận
Một chi tiết quan trọng trong huyền thoại Icarus là lời cảnh báo không được bay quá thấp. Cũng giống như việc bay quá thấp có thể khiến anh ta bị ướt đôi cánh, việc tung ra token ở mức định giá quá thấp có thể hạn chế tiềm năng tăng trưởng của nó. Nó có thể khiến các đối tác mất hứng thú, khó giữ chân nhân tài và ảnh hưởng đến thành công chung. Việc chờ dự án đủ trưởng thành trước khi tung ra token cũng quan trọng không kém việc tránh FDV cao.
Điểm chính
- FDV không phải là một mánh lới quảng cáo: Tránh tung ra token ở mức FDV cao. Giống như Icarus, việc cố gắng thao túng trò chơi thông qua việc định giá quá cao có thể gây phản tác dụng về lâu dài. Token FDV cao hoạt động giống như một lá cờ đỏ đối với các nhà đầu tư phát trực tuyến - họ thường né tránh hoặc thậm chí bán short tài sản có lạm phát.
- Huy động tiền VC một cách khôn ngoan: Chỉ huy động vốn khi cần thiết và phù hợp với chiến lược tăng trưởng của bạn. Chọn các công ty VC mà bạn muốn hợp tác, không chỉ những công ty có mức định giá cao nhất. Tránh chấp nhận áp lực định giá không bền vững.
- Không khởi chạy token quá sớm: Không khởi chạy token chỉ để đạt được FDV cao trên thị trường quỹ đầu tư tư nhân . Trước khi tung ra token, hãy đảm bảo bạn có các dấu hiệu rõ ràng về PMF của thị trường.
- Phân phối token: Đây là một chủ đề khác, nhưng để hình thành giá hiệu quả, nguồn cung lưu thông phải được tối đa hóa khi ra mắt. Mục tiêu phải đạt ít nhất 20% đến 50% tổng lượng cung ứng chứ không chỉ 5%. Tuy nhiên, hoàn cảnh pháp lý hiện tại có thể khiến điều này khó đạt được.
- Tương tác với các Quỹ thanh khoản: Các quỹ thanh khoản là những người chơi trưởng thành chấp nhận rủi ro dự án sau TGE, vì vậy họ đóng vai trò quan trọng trong hình thành giá- không phải các quỹ đầu tư mạo hiểm.
