Được viết bởi: Zhao Ying, Wall Street News
Tối nay, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ cắt giảm lãi suất lần đầu tiên sau 5 năm và sự hồi hộp về mức độ cắt giảm lãi suất tiếp tục nâng cấp khi Phố Wall đang tranh luận về việc nên cắt giảm 50 điểm cơ bản hay 25 điểm cơ bản. Sự bất ổn của thị trường tăng đột ngột: “Hành trình cắt giảm lãi suất”Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ bắt đầu như thế nào?
Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ công bố quyết định lãi suất tháng 9 vào lúc 02:00 sáng Thứ Năm (19 tháng 9), sau đó là bài phát biểu của Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Powell lúc 2:30. Hiện tại, việc cắt giảm lãi suất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ gần như là “chắc chắn”, tuy nhiên mức độ cắt giảm lãi suất vẫn chưa chắc chắn.
Báo cáo về lạm phát hoặc bảng lương phi nông nghiệp gần đây đã không đưa ra "quyết định" về mức độ cắt giảm lãi suất và thị trường đang dao động giữa việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản và cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Các quan chức Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ im lặng, giới truyền thông "thả" 50 điểm cơ bản, khiến kỳ vọng của thị trường nghiêng về phe này. Tính đến thời điểm hiện tại, thị trường đang đặt cược rằng xác suất cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản đã tăng mạnh lên 60%, trong khi xác suất này chỉ là 30%.
Hiện tại, Phố Wall đang bị chia rẽ, với những lo ngại về thị trường lao động và Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đang "đi sau đường cong". Một bên đang hét lên ủng hộ việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản; cắt giảm lãi suất, lo ngại về lạm phát tiếp tục và bảo toàn các lựa chọn cho việc cắt giảm lãi suất tiếp theo.
Tuy nhiên, dù là 25 điểm cơ bản hay 50 điểm cơ bản, thị trường có thể sẽ rung lắc dữ dội. Thị trường hiện đang đặt cược nhiều vào 50 điểm cơ bản. Nếu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, thị trường sẽ phải đối mặt với tổn thất lớn nếu lãi suất giảm 50 điểm cơ bản, nhưng các hành động tiếp theo lại chậm hơn kỳ vọng của thị trường; , nó có thể gây ra sự hoảng loạn và điều kiện tài chính thắt chặt trở lại.
Ngoài ra, ngoài mức độ cắt giảm lãi suất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, cũng cần chú ý đến "biểu đồ chấm" và dự báo kinh tế Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ. Biểu đồ dấu chấm lần đặc biệt quan trọng đối với dự báo cắt giảm lãi suất năm nay và bài phát biểu của Powell; cuộc họp báo.
Cuộc họp FOMC gây tranh cãi nhất: 25 điểm cơ bản “tổn thất lớn”, 50 điểm cơ bản “hoảng loạn”
Các quyết định của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ luôn thu hút nhiều sự chú ý, nhưng nội dung các cuộc họp thường dễ đoán hơn, và lần tranh cãi về mức độ cắt giảm lãi suất đã lên đến đỉnh điểm.
Dữ liệu được công bố gần đây là "hỗn hợp". Cho dù đó là dữ liệu lạm phát hay việc làm, không có "quyết định" nào về mức độ cắt giảm lãi suất. Dữ liệu CPI của thứ Tư tuần trước cho thấy lạm phát vẫn ở độ bám, làm tăng khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, trong khi dữ liệu PPI của thứ Năm tuần trước hạ nhiệt so với cùng kỳ năm trước, làm tăng nhẹ khả năng cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản.
Cho đến cuối tuần trước, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vẫn chiếm ưu thế, nhưng tâm lý thị trường đột ngột thay đổi vào thứ Sáu và khả năng cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản đã được đặt lên bàn cân. Tâm lý thị trường chủ yếu bị ảnh hưởng bởi "những người quen thuộc với các báo cáo vấn đề" từ Wall Street Journal và Financial Times vào thứ Sáu tuần trước, và các quan chức Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã không bác bỏ rõ ràng điều này trong những biến động tiếp theo của thị trường.
Chiến lược gia chính Seema Shah cho biết:
Đối với Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ , vốn bị chỉ trích vì phản ứng quá chậm trước cuộc khủng hoảng lạm phát, vấn đề cuối cùng sẽ là quyết định Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ rủi ro nào lớn hơn, liệu việc cắt giảm 50 điểm cơ bản sẽ gây ra áp lực lạm phát hay việc cắt giảm 25 điểm cơ bản sẽ gây ra áp lực lạm phát. đe dọa suy thoái kinh tế. Rủi ro suy thoái có thể được tiếp cận một cách thận trọng, tránh phản ứng thụ động thay vì chủ động.
Tuy nhiên, dù là 25 điểm cơ bản hay 50 điểm cơ bản, thị trường có thể sẽ rung lắc dữ dội. Thị trường hiện đang đặt cược mạnh vào 50 điểm cơ bản. Nếu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, điều đó sẽ được coi là "phe diều hâu" và gây ra cú sốc rủi ro trên thị trường.
Các nhà phân tích cho biết, hiện đang bị đặt cược kỷ lục vào việc cắt giảm lãi suất đồng thuận 50 điểm cơ bản Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, thị trường sẽ phải đối mặt với những tổn thất đáng kinh ngạc nếu các quan chức chọn cắt giảm lãi suất tiêu chuẩn. 92% các nhà kinh tế kỳ vọng điều này sẽ xảy ra và nếu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có hành động bất ngờ, các quỹ liên bang sẽ buộc phải tái định giá đáng kể và tất cả các loại tài sản sẽ bị ảnh hưởng.
Kể từ cuối tuần trước, khối lượng giao dịch trong hợp đồng tương lai quỹ liên bang tháng 10 đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 1988 và đáng lo ngại hơn là dữ liệu cho thấy phần lớn các khoản đặt cược mới này đang nhắm mục tiêu cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản, chỉ có Vị thế giữ tăng trong tuần này.
Nếu chọn cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản, chu kỳ cắt giảm lãi suất mạnh như vậy đồng nghĩa với việc nền kinh tế đang gặp khó khăn, tuy nhiên dự báo kinh tế và kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp vẫn khá lạc quan. Các nhà phân tích cho rằng rằng đây dường như là một thông điệp hoàn toàn trái ngược nhau, vừa mong đợi một đợt cắt giảm lãi suất mạnh ở Hoa Kỳ, vừa kỳ vọng thu nhập sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ. Lịch sử , việc cắt giảm lãi suất thường dẫn đến lợi nhuận báo cáo giảm 20% trở lên, do đó thu nhập nhìn lên sẽ giảm hơn 30%.
Ngoài ra, trong trường hợp điều kiện kinh tế không được cải thiện đáng kể, tốc độ cắt giảm lãi suất tiếp theo cũng có thể chậm hơn so với kỳ vọng của thị trường. Nếu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ bị thị trường cho rằng là đang chậm lại hành động, Chỉ số Điều kiện Tài chính (FCI) sẽ thắt chặt trở lại, dẫn đến giá dầu giảm và kỳ vọng lạm phát thấp hơn, điều này có thể gây áp lực lên lãi suất thực và đẩy đồng đô la mạnh hơn.
Biểu đồ chấm đặc biệt quan trọng để dự báo cắt giảm lãi suất trong năm nay
Điều quan trọng không kém việc cắt giảm lãi suất là "biểu đồ chấm". Xét đến việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ công bố "biểu đồ dấu chấm" mới nhất về xu hướng lãi suất vào năm 2025 tại cuộc họp lần , thị trường sẽ tìm kiếm chỉ dẫn rõ ràng hơn Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ về tốc độ. và phạm vi cắt giảm lãi suất trong tương lai. Điều này cũng sẽ ảnh hưởng đến diễn biến thị trường trong tháng 9 ở một mức độ nhất định.
David Wilcox, người từng đứng đầu Cục Nghiên cứu và Thống kê Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và hiện là giám đốc nghiên cứu kinh tế Hoa Kỳ tại Bloomberg Economics, cho biết:
Biểu đồ dấu chấm cuối năm hiện đặc biệt quan trọng và rõ ràng nó đang thu hút nhiều sự chú ý hơn khi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sắp bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất.
Cụ thể, biểu đồ dấu chấm sẽ cho thấy sự khác biệt về quan điểm trong FOMC, chẳng hạn như có bao nhiêu thành viên ủng hộ việc cắt giảm thêm vào tháng 11 và tháng 12, đặc biệt nếu lượng lớn thành viên ủng hộ việc cắt giảm mạnh hơn 50 điểm cơ bản trước cuối năm. Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể sẽ có hành động tích cực hơn trong tương lai.
Việc công bố biểu đồ chấm sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến việc định giá lãi suất trên thị trường. Kể từ khi công bố báo cáo việc làm tháng 7 đáng thất vọng vào đầu tháng 8, người giao dịch đã đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất 100 điểm cơ bản vào cuối năm nay.
Nếu biểu đồ chấm cho thấy có nhiều thành viên ủng hộ việc cắt giảm lãi suất lớn hơn thì thị trường có thể điều chỉnh giá tài sản cho phù hợp, đẩy kỳ vọng của thị trường đi xuống hơn nữa.
Nếu "biểu đồ dấu chấm" được công bố lần cho thấy dự báo lãi suất chính sách trung bình quay trở lại mức trong tháng 3 hoặc thấp hơn, điều đó có nghĩa là lập trường chính sách tiền tệ của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ ôn hòa hơn.
Ngoài ra, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ còn đưa ra dự báo về dữ liệu thất nghiệp, GDP và lạm phát.
Các nhà phân tích dự đoán rằng sự điều chỉnh lớn nhất trong tháng 9 có thể liên quan đến tỷ lệ thất nghiệp Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ gần như chắc chắn sẽ nâng tỷ lệ thất nghiệp từ 4,0% trong tháng 6 lên tỷ lệ thất nghiệp hiện tại là 4,2%. Kỳ vọng lạm phát có thể được hạ xuống, với lạm phát lõi cả năm dự kiến là 2,8% trong tháng 6 và 2,6% trong tháng 7.
Goldman Sachs cho biết trong một báo cáo rằng lạm phát có vẻ thấp hơn dự báo tháng 6 của FOMC và tăng phát gia tăng vào đầu năm trông giống yếu tố mùa vụ hơn là tái tăng tốc, vì vậy chủ đề chính của cuộc họp lần sẽ là chuyển trọng tâm sang rủi ro ro thị trường lao động.
Powell sẽ nói gì?
Ngoài việc điều chỉnh biểu đồ dấu chấm và dự báo kinh tế, tuyên bố sau cuộc họp của FOMC cũng sẽ được sửa đổi để phản ánh việc cắt giảm lãi suất dự kiến và chỉ dẫn chuyển tiếp khác của ủy ban.
Goldman Sachs kỳ vọng rằng FOMC có thể sửa đổi tuyên bố của mình thành như thế này:
Họ tự tin hơn về lạm phát, mô tả rủi ro lạm phát và việc làm là cân bằng hơn, đồng thời nhấn mạnh lại cam kết duy trì tình trạng việc làm đầy đủ.
Nhà kinh tế học Thomas Simons của Jefferies cho rằng:
Tôi không cho rằng họ sẽ đặc biệt cụ thể trong việc đưa ra bất kỳ chỉ dẫn chuyển tiếp nào, chỉ dẫn ít có tác dụng ở giai đoạn này của chu kỳ khi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ không thực sự biết họ sẽ làm gì.
