Bài viết bởi: Zhu Xueying, Wall Street Insights
Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ ( Fed) đã cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản đêm qua, chính thức khởi động chu kỳ nới lỏng. Tuy nhiên, quá trình bỏ phiếu nội bộ cho quyết định này không diễn ra suôn sẻ như mong đợi, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ còn trải qua một "sự bất đồng hiếm hoi".
Điều này đã khiến người giao dịch dự đoán chính xác mức độ cắt giảm lãi suất lần đặt câu hỏi về tốc độ cắt giảm lãi suất tiếp theo Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ . Liệu sẽ có thêm những đợt cắt giảm lãi suất đáng kể nào nữa trong tháng 11 và tháng 12? Điều này cũng có nghĩa là báo cáo dữ liệu về việc làm và lạm phát sắp tới có thể trở thành yếu tố chính ảnh hưởng đến chiến lược cắt giảm lãi suất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ.
Liệu sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất mạnh nữa vào tháng 11? Người giao dịch thất vọng: Thật khó nói.
Theo Bloomberg, người giao dịch Akshay Singal của Citizens đã dự đoán chính xác lần cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản cách đây vài tuần. Tuy nhiên, sau khi chứng kiến những phiếu phản đối hiếm hoi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và biểu đồ lãi suất mới nhất không mấy ôn hòa, ông bắt đầu cảm thấy bối rối.
Việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản lần là một quyết định khá phe diều hâu... Nhìn chung, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có lẽ hài lòng với kết quả, vốn không cho rằng quá nới lỏng, nhưng tác động tiêu cực của nó là khiến thị trường hoang mang.
Bloomberg nhận xét rằng thái độ của Singal cũng phản ánh tâm lý thị trường nói chung theo nhiều khía cạnh.
Singal cho rằng rằng mặc dù Powell nắm giữ quyền lực đáng kể trong việc thúc đẩy chính sách và lập trường của ông ôn hòa hơn đáng kể so với các thành viên khác, nhưng mức độ cắt giảm lãi suất tiếp theo vẫn chưa chắc chắn do những bất đồng nội bộ.
Ông Powell nắm giữ quyền lực đáng kể, và điều quan trọng trong những tháng tới là phải hiểu rõ ông ấy thực sự có lập trường ôn hòa đến mức nào.
Nguyên nhân gốc rễ gây ra sự bối rối của người giao dịch: "cuộc bỏ phiếu bất đồng quan điểm của hội đồng quản trị" đầu tiên trong mười chín năm cộng với biểu đồ chấm điểm không đủ ôn hòa.
Một trong những yếu tố chính khiến Singal bối rối là "phiếu bầu phản đối của thành viên hội đồng quản trị" đầu tiên trong vòng mười chín năm.
Tuyên bố lần cho thấy không phải tất cả các thành viên bỏ phiếu của FOMC đều ủng hộ việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản. Trong đó cộng có 11 thành viên bỏ phiếu ủng hộ việc cắt giảm 50 điểm cơ bản, trong khi chỉ có một người bỏ phiếu chống lại: Thống đốc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Michelle Bowman, người ủng hộ việc cắt giảm lãi suất ít hơn, ở mức 25 điểm cơ bản, để khởi đầu chu kỳ nới lỏng hiện tại.
Như vậy, Bowman trở thành thống đốc Cục Dự trữ Liên bang đầu tiên kể từ năm 2005 bỏ phiếu chống lại các quyết định của đa số thành viên FOMC tại một cuộc họp chính sách của FOMC.
Lịch sử, các quyết định tại cuộc họp Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ hiếm khi gặp phải sự bất đồng, đặc biệt là trong nhiệm kỳ chủ tịch của ông Powell. Lần cuối cùng một thành viên bỏ phiếu của FOMC không đồng ý với một quyết định chung là vào tháng 6 năm 2022, khi một chủ tịch khu vực của Fed bỏ phiếu chống lại quyết định đó. Khi đó, bà Esther George, chủ tịch Fed chi nhánh Kansas City, đã ủng hộ việc tăng lãi suất nhẹ.
Một người giao dịch nhận xét rằng, xét theo phong cách "đoàn kết là sức mạnh" của Powell, tình hình này thực sự trông khá "kỳ lạ", đặc biệt là vào đêm trước cuộc bầu cử Mỹ:
Ông Powell có lẽ là chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có khả năng tạo dựng sự đồng thuận cao nhất trong lịch sử, chỉ nhận được lần phiếu phản đối duy nhất tại lần cuộc họp kể từ khi đại dịch COVID-19 bắt đầu.
Việc bắt đầu bằng việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản gần như chắc chắn sẽ dẫn đến ít nhất một phiếu chống (như Bowman), và có thể là hai phiếu chống (như Barkin hoặc Bostic), điều này rất bất thường đối với ông, đặc biệt là vào đêm trước một cuộc bầu cử. Đây sẽ là một diễn biến khá kỳ lạ đối với một người không muốn bị gọi là "Arthur Burns 2.0". 
Lưu ý: Arthur Burns từng giữ chức Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vào đầu những năm 1970, và lập trường chính sách của ông bị cho rằng quá dễ dãi trong việc đối phó với lạm phát, tạo tiền đề cho hiện tượng "lạm phát đình trệ" sau này.
Thêm vào đó, biểu đồ dự báo lãi suất mới nhất, vốn không đủ ôn hòa, khiến người giao dịch, điển hình là Singhal, khó đánh giá được tốc độ giảm lãi suất tiếp theo. Hiện tại, chỉ hơn một nửa số nhà hoạch định chính sách kỳ vọng sẽ có thêm ít nhất 50 điểm cơ bản giảm lãi suất trong năm nay.
Trong số 19 quan chức đưa ra dự báo, tất cả đều kỳ vọng lãi suất lần này sẽ dưới 5,0%, so với chỉ tám người lần . Chỉ có hai quan chức dự đoán lãi suất nằm trong khoảng từ 4,75% đến 5,0%, bảy người dự đoán từ 4,5% đến 4,75%, chín người dự đoán từ 4,25% đến 4,5%, và một người dự đoán lãi suất dưới 4,5%, nằm trong khoảng từ 4,0% đến 4,25%.
Nói cách khác, chỉ có 10 trong số 19 người, chiếm tỷ lệ 53%, kỳ vọng tổng mức cắt giảm lãi suất sẽ đạt ít nhất 50 điểm cơ bản trong năm nay. Hơn một nửa số quan chức kỳ vọng mức cắt giảm sẽ đạt ít nhất 25 điểm lần trong mỗi cuộc họp LẦN còn lại vào tháng 11 và tháng 12, điều này hơi trái ngược với kỳ vọng của thị trường về tốc độ nới lỏng nhanh hơn.
Chúng ta nên tập trung vào điều gì tiếp theo? Dữ liệu, dữ liệu và nhiều dữ liệu.
Do tốc độ cắt giảm lãi suất trong tương lai Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vẫn chưa chắc chắn, dữ liệu có thể sẽ lại đóng vai trò quan trọng.
Như Singal đã nói, "Việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất 25 hay 50 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 11 giống như tung đồng xu... nó sẽ phụ thuộc vào dữ liệu." Ông cho rằng lần báo cáo việc làm phi nông nghiệp tiếp theo (ngày 4 tháng 10 và ngày 1 tháng 11) sẽ có tác động đáng kể đến động thái tiếp theo của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ.
Trong bài phát biểu tại cuộc họp báo đêm qua, khi được hỏi về những thông tin cần có từ nay đến tháng 11 để xác định mức độ cắt giảm lãi suất lần , Powell đã nhấn mạnh thêm vào báo cáo dữ liệu việc làm phi nông nghiệp và lạm phát:
Như mọi khi, sẽ có thêm dữ liệu. Đừng mong chờ điều gì khác. Chúng ta sẽ xem xét hai báo cáo về thị trường lao động, và cả dữ liệu về lạm phát — tất cả dữ liệu đó chúng ta sẽ theo dõi sát sao.
Bạn biết đấy, vấn đề luôn là xem xét dữ liệu đầu vào và tự hỏi, dữ liệu này ảnh hưởng như thế nào đến sự cân bằng luôn thay đổi giữa triển vọng và rủi ro? Sau đó, suy nghĩ kỹ về các quy trình của chúng ta, đâu là điều đúng đắn cần làm? Các chính sách có phù hợp với kỳ vọng của chúng ta và giúp đạt được mục tiêu hay không? Vì vậy, đó là những gì chúng ta sẽ làm.
Ông cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của việc chú ý đến Sách Xám Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ:
Kể từ cuộc họp lần, chúng tôi đã nhận được rất nhiều dữ liệu, bao gồm hai báo cáo việc làm phi nông nghiệp cho tháng 7 và tháng 8, và hai báo cáo lạm phát, một trong đó được công bố trong thời gian các quan chức Cục Dự trữ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ) tạm ngừng công bố thông tin. Ngoài ra còn có một báo cáo của QCW cho thấy số liệu việc làm phi nông nghiệp của chúng ta có thể đã bị thổi phồng một cách giả tạo và sẽ được điều chỉnh giảm xuống.
Chúng tôi cũng xem xét dữ liệu mang tính giai thoại như Sách Xám Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ , vì vậy chúng tôi đã thu thập tất cả dữ liệu đó, sau đó im lặng một thời gian trước khi lên tiếng, chúng tôi suy nghĩ về những việc cần làm, và chúng tôi nhận ra rằng đó là điều đúng đắn cần làm cho nền kinh tế và cho người dân Mỹ mà chúng tôi phục vụ, và đó là cách chúng tôi đưa ra quyết định của mình.
