Tác giả: Scott Garliss, CoinDesk; Người biên dịch: Tao Zhu, Jinse Finance
Lạm phát tiếp tục giảm.
Trong biểu đồ trên, vào cuối năm 2019, giá bánh mì trắng là 1,36 USD. Đầu năm 2020, giá vẫn ổn định. Sau đó, đến cuối năm, chúng đã tăng 13% lên 1,54 USD. Năm 2021, giá vẫn ổn định trước khi tăng 21% vào năm 2022. Năm 2022, tăng trưởng chậm lại và tăng trưởng thêm 8%. Nhưng năm nay, giá bánh mì đã ổn định và giảm.
Động lực này làm tôi nhớ đến tình trạng lạm phát trên cả nước. Khi chi phí hàng hóa tăng, nhu cầu đã nguội đi. Mọi người có thể không đi ăn trưa thường xuyên như trước đây. Động lực này cho tôi biết rằng áp lực giá sẽ giảm bớt hơn nữa khi chi tiêu tiêu dùng cá nhân trong tháng 8 được công bố vào cuối tháng 9. Điều này sẽ hỗ trợ việc cắt giảm lãi suất hơn nữa Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ trong năm nay và hỗ trợ tăng ổn định của tài sản rủi ro như crypto .
Nhưng đừng tin lời tôi, hãy xem dữ liệu cho chúng ta biết điều gì…
Nếu muốn hiểu tăng trưởng của PCE, chúng ta cần nhìn vào bức tranh toàn cảnh. Vì vậy, chúng ta phải xem xét con số này trên cơ sở hàng năm. Bằng cách đó, chúng tôi không để bất kỳ đợt tăng đột biến nào hàng tháng làm sai lệch bức tranh dài hạn quan trọng hơn.
Việc phân tích các thành phần chỉ số PCE tổng thể cho thấy hàng hóa chiếm khoảng 35% và dịch vụ chiếm khoảng 65%. Vì vậy, dịch vụ sẽ có tác động lớn hơn đến chiều hướng của chỉ số. Tuy nhiên, PCE cốt lõi (trừ lương thực và năng lượng) mới là điều chúng tôi thực sự muốn tập trung vào.
Vì vậy, hãy tiến thêm một bước nữa. Thực phẩm và năng lượng là hàng hóa không bền (có thời gian sử dụng dưới ba năm). Tập hợp con này chiếm khoảng hai phần ba phân khúc hàng hóa của PCE, với hàng hóa lâu bền (tuổi thọ trên ba năm) chiếm phần ba còn lại.
Các ngân hàng trung ương muốn loại trừ thực phẩm và năng lượng vì những mức giá này dễ biến động hơn. Bằng cách đó, các nhà hoạch định chính sách cảm thấy như họ đang làm phẳng các con số. Vì vậy, khi loại bỏ chúng khỏi phương trình lạm phát, những gì chúng ta nhận được là chỉ số PCE cốt lõi, bao gồm chủ yếu là giá dịch vụ.
Bây giờ chúng ta hãy xem xét kỹ hơn phần dịch vụ. Nó giải thích sự khác biệt giữa chỉ báo lạm phát BEA và BLS. Đây là lý do tại sao tăng trưởng PCE có xu hướng thấp hơn CPI.
Tại PCE, nhà ở bao gồm tiện ích chiếm khoảng 17%, chăm sóc sức khỏe khoảng 17%, dịch vụ tài chính và bảo hiểm khoảng 8%, các dịch vụ khác khoảng 8%, thực phẩm (nhớ bên dịch vụ) và chỗ ở khoảng 8%, dịch vụ giải trí chiếm khoảng 8%. 4% và vận tải chiếm khoảng 3%. Điều này rất khác so với CPI, trong đó nhà ở chiếm hơn 36% và dịch vụ y tế chỉ chiếm 6%.
Dữ liệu Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ, giá nhà đất tăng 0,5% trong tháng 8, dịch vụ chăm sóc sức khỏe giảm 0,1%, dịch vụ tài chính giảm 0,3%, chi phí bảo hiểm giảm 0,2%, giá phòng khách sạn tăng 1,8%, dịch vụ giải trí không thay đổi và vận tải. và dịch vụ kho bãi giảm 0,1%.
Nếu chúng ta điều chỉnh những con số này theo cách có trọng số, chúng ta sẽ thấy tăng trưởng trong tháng 8 là gần 0,2%. Điều đó phù hợp với dự đoán của Fed Cleveland và kỳ vọng đồng thuận về tăng trưởng 0,2%.
Bây giờ, hãy xem tăng trưởng 0,2% hàng năm sẽ như thế nào…
Dựa trên dự báo của tôi, tăng trưởng 0,2% hàng tháng sẽ chuyển thành tăng trưởng PCE cốt lõi hàng năm là 2,7%. Điều đó sẽ phù hợp với dự báo tăng trưởng 2,7% của Phố Wall, nhưng thấp hơn dự báo 2,8% của Fed Cleveland.
Hơn nữa, tăng trưởng trung bình trong sáu tháng qua sẽ là 0,2%. Điều này sẽ chuyển thành tăng trưởng cốt lõi hàng năm là 2,4%. Con số này sẽ thấp hơn tăng trưởng hiện tại, có nghĩa là tăng trưởng sẽ tiếp tục chậm lại trong tương lai.
Nếu PCE hoạt động như tôi mong đợi, nó sẽ thúc đẩy triển vọng nới lỏng chính sách tiền tệ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ. Bởi vì dựa trên tỷ lệ lạm phát mới và tỷ lệ quỹ liên bang hiệu quả, lãi suất thực sẽ có vùng đệm giảm 2,7% trước khi chúng ngừng gây áp lực lên tăng trưởng lạm phát.
Nói cách khác, sự thay đổi này sẽ giúp ngân hàng trung ương của chúng ta có đủ dư địa để bắt đầu cắt giảm lãi suất mà không gây ra sự phục hồi của lạm phát. Điều này sẽ hỗ trợ triển vọng tăng trưởng kinh tế chậm lại nhưng không làm sụp đổ và hỗ trợ tăng ổn định của tài sản rủi ro như Bitcoin và Ethereum .
