Tác giả: WOO Research
Bối cảnh
Vào ngày 23 tháng 9, USDC Treasury đã một lần nữa tạo ra 50 triệu USDC trên Ethereum, đây là lần thứ hai Circle tạo ra 50 triệu USDC kể từ tháng 9. Đồng thời, Tether, một ông lớn khác của stablecoin, cũng đã tạo ra 1 tỷ USDT trên Ethereum vào ngày 16 tháng 9.
Ngoài việc phát hành của hai stablecoin chủ chốt trên thị trường, PayPal, ông lớn của ngành thanh toán Web 2, cũng đã ra mắt PYUSD và liên kết với giao thức vay mượn Kamino trong hệ sinh thái Solana.
Theo dữ liệu từ DefiLlama, tổng giá trị vốn hóa thị trường của stablecoin đã tăng từ 130 tỷ USD vào năm 2024 lên 172 tỷ USD hiện tại, tăng 32% trong năm.
Việc phát hành stablecoin không làm giảm giá trị như các token khác, do có tài sản đảm bảo nên có thể neo giá ở mức 1 USD, điều này thể hiện nhu cầu tăng của thị trường tiền điện tử đối với stablecoin, về mặt lý thuyết cũng được coi là tín hiệu tích cực khi dòng vốn nóng đổ vào thị trường.
Mặc dù sự tăng trưởng của stablecoin trong năm nay là rõ ràng, nhưng thị trường vẫn bị chỉ trích thiếu thanh khoản và không có dòng vốn mới, liệu những lý thuyết trên có được chứng minh là sai? Mối liên hệ thực tế giữa chúng với giá tiền điện tử và Tổng giá trị khóa (TVL) của toàn thị trường là gì? Các động thái chiến lược gần đây của các nhà phát hành stablecoin lớn là gì?
Hãy cùng WOO X Research tìm hiểu sâu hơn.
Ngân hàng Nông nghiệp Hoa Kỳ
Tình hình dữ liệu
Vào tháng 3 năm 2022, USDC chiếm 32% thị phần, nhưng sau sự sụp đổ của ngân hàng Silicon Valley, thị phần của nó chỉ còn 20,6% và giá trị vốn hóa thị trường đã giảm từ 55 tỷ USD xuống còn 35 tỷ USD hiện tại.
Mặc dù sự kiện vỡ nợ của ngân hàng Silicon Valley đã gây ra tác động lớn đến USDC, nhưng kể từ tháng 7 năm 2024, USDC đã tăng cường đúc thêm 250 triệu USDC trên Solana; tiếp tục đúc thêm 250 triệu USDC trên Solana vào tháng 8 và 2 lần 50 triệu USDC trên Ethereum.
Gần đây vào tháng 9, Circle đã tăng tần suất đúc USDC trên Ethereum, với 4 lần đúc 50 triệu USDC trong 3 tuần, tổng cộng 200 triệu USDC.
· Ethereum: 23/9 50 triệu, 10/9 50 triệu, 9/9 50 triệu, 30/8 50 triệu
· Solana: 8/8 250 triệu, 20/7 250 triệu
Việc in tiền điên cuồng của Circle trong 3 tháng qua, phát hành khoảng 800 triệu USDC, đã giúp giá trị vốn hóa thị trường của USDC có xu hướng tăng chậm trong năm 2024, khắc phục những tổn thất do sự sụp đổ của ngân hàng Silicon Valley.
Động thái gần đây
Ý nghĩa của việc phát hành, ngoài những điều đã nêu về khả năng là dấu hiệu của dòng vốn nóng đổ vào, còn thể hiện sự lạc quan của nhà phát hành về triển vọng của thị trường tiền điện tử nói chung.
Circle Ventures đã đầu tư 12 dự án trong năm 2024, khoảng 1-2 dự án mỗi tháng, chủ yếu tập trung vào lĩnh vực thanh toán, tài sản thực (RWA) và một số cơ sở hạ tầng. Ví dụ như gần đây họ đã tham gia vào vòng gọi vốn 38 triệu USD của Huma Funance, một công ty dẫn đầu trong khái niệm mới PayFi, và Centrifuge, một nền tảng tín dụng RWA.
Mặc dù USDC là stablecoin tập trung, nhưng lại là tài sản cơ bản quan trọng trong DeFi. Circle, xuất phát từ các hoạt động kinh doanh như thanh toán, RWA (có thể nói là RWA sớm nhất mang tài sản thực lên chuỗi), các lĩnh vực này có khả năng hấp thụ lượng vốn lớn. Khi thị trường sôi động và Tổng giá trị khóa (TVL) tăng cao, Circle sẽ có thể kiếm tiền ở cả trên chuỗi và ngoài chuỗi, trở thành một "máy in tiền" thực sự. Gần đây, người sáng lập Circle, Jeremy, cũng đã nói về kế hoạch IPO.
Jeremy cũng đã nói tại hội nghị Solana BreakPoint rằng họ đang nghiên cứu kết hợp USDC với AI Agent để đảm bảo tính linh hoạt và an toàn cho các cơ sở hạ tầng ví như钱包.
Từ việc phát hành USDC, đầu tư vào thanh toán, RWA, cơ sở hạ tầng cho đến việc khám phá AI, các động thái của Circle đáng được theo dõi liên tục.
Tether
Tình hình dữ liệu
USDT luôn là ông vua của stablecoin, chiếm tới 70% thị phần, chủ yếu lưu thông trên TRON, chiếm gần 50%. Tổng giá trị vốn hóa thị trường lên tới 120 tỷ USD, tăng 33% kể từ đầu năm.
USDT được phát hành theo đơn vị 10 tỷ, năm nay đã phát hành 5 lần trên Ethereum và TRON, tổng cộng 100 tỷ USD.
· Ethereum: 16/9 10 tỷ, 21/8 10 tỷ, 13/8 10 tỷ, 21/5 10 tỷ, 21/2 10 tỷ
· TRON: 20/8 10 tỷ, 15/6 10 tỷ, 17/5 10 tỷ, 4/4 10 tỷ, 29/1 10 tỷ
Với thị phần lớn như vậy, công ty mẹ Tether tất nhiên cũng kiếm được rất nhiều tiền. Theo báo cáo tài chính Q2 của Tether, lợi nhuận hoạt động ròng đạt 1,3 tỷ USD, và trong nửa đầu năm 2024 đã thu về 5,2 tỷ USD, mức cao nhất mọi thời đại.
Nguồn thu chính đến từ phí 0,1% khi gửi và rút, cùng với phí xác minh tài khoản và lãi từ cho vay USDT.
Nhờ vào thị phần mạnh, Tether đã tạo ra hiệu ứng mạng lưới, trở thành "máy in tiền" của thị trường tiền điện tử, bất kể thị trường tăng hay giảm.
Động thái gần đây
Khác với Circle, Tether là một "cầu thủ đa năng".
Gần đây, vào ngày 8 tháng 9, Tether đã thông báo mua 9,8% cổ phần của tập đoàn nông nghiệp lớn ở Mỹ Latin Adecoagro. Vào tháng 7, họ thông báo phát triển mô hình AI phi tập trung và đầu tư vào nhà cung cấp GPU đám mây Northern Data Group với khoản nợ tài trợ 610 triệu USD. Vào tháng 6, họ đầu tư 100 triệu USD vào cổ phiếu BTDR của công ty khai thác Bitcoin Bit Digital.
Vào tháng 4, Tether còn thành lập 4 bộ phận kinh doanh mới, bao gồm công nghệ, tài chính, năng lượng (khai thác) và giáo dục, đồng thời ra mắt quỹ đầu tư rủi ro Tether Evo để mở rộng sang các lĩnh vực ngoài stablecoin.
PYUSD
Tình hình dữ liệu
PYUSD không có lịch sử lâu như USDT, USDC, nó được PayPal ra mắt vào năm 2023 và hiện chỉ lưu thông trên Ethereum và Solana, tỷ lệ lưu thông khoảng 1:1. Mặc dù lưu thông trên Ethereum và Solana gần như ngang nhau, nhưng PYUSD chỉ ra mắt trên Solana vào tháng 5 năm nay, có thể coi là stablecoin bản địa của hệ sinh thái Solana. Lý do PayPal chọn Solana là tốc độ thanh toán nhanh, phí giao dịch dưới 1 cent và có hơn 2.500 nhà phát triển.
Hiện tại, giá trị vốn hóa thị trường của PYUSD là 722 triệu USD, tăng trưởng cực nhanh trong năm nay, một phần nhờ sự bùng nổ của Solana, giá trị vốn hóa tăng khoảng 3 lần, xếp thứ 7 trong tổng số stablecoin.
Tuy nhiên, gần đây lượng lưu thông giảm, do phần thưởng lãi suất hàng năm trên các giao thức DeFi trên Solana như Kamino đã giảm.
Trước đây, khi gửi PYUSD vào giao thức vay mượn Kamino, có thể nhận khoảng 13% lợi nhuận rủi ro thấp, nhưng sau khi chương trình kết thúc, lợi nhuận hiện chỉ ở mức 7-8%, làm giảm động lực gửi tiền, dẫn đến giảm lưu thông PYUSD. PYUSD chiếm 78% tổng lưu thông trên SOL, do đó việc rút vốn khỏi giao thức có ảnh hưởng lớn đến PYUSD, đây cũng là một rủi ro mà người nắm giữ PYUSD cần cân nhắc.
Động thái gần đây
Mặc dù PayPal ra mắt PYUSD muộn hơn, nhưng PayPal Ventures đã có lịch sử đầu tư vào các dự án tiền điện tử từ năm 2019. Trong năm nay, họ đã thực hiện 4 khoản đầu tư, bao gồm 3 dự án, trong đó có công ty quản lý rủi ro trên chuỗi Chaos Labs (tham gia vòng gọi vốn gieo hạt vào năm 2023), dự án stablecoin thu lãi Ethena và nền tảng thanh toán Mesh. Có thể thấy hướng phát triển của PayPal vẫn tập trung vào stablecoin và hoạt động thanh toán của mình.
Mối liên hệ giữa giá trị vốn hóa thị trường của stablecoin, Tổng giá trị khóa (TVL) của DeFi và giá Bitcoin
Nhìn lại kinh nghiệm trong quá khứ, có thể thấy rằng giá trị vốn hóa thị trường của stablecoin và giá Bitcoin có mối liên hệ như sau:
Vào năm 2021, khi giá Bitcoin tăng, giá trị vốn hóa thị trường của stablecoin cũng tăng, điều này cho thấy dòng vốn đang chảy vào thị trường tiền điện tử, nhà đầu tư có thể tạm thời giữ stablecoin để chờ cơ hội mua Bitcoin hoặc các tài sản tiền điện tử khác.
Vào năm 2022, khi thị trường giảm, giá Bitcoin và giá trị vốn hóa thị trường của stablecoin đều giảm, điều này cho thấy dòng vốn đang rút khỏi thị trường, nhà đầu tư đang chuyển đổi stablecoin thành tiền pháp định hoặc rút trực tiếp.
Từ năm 2023 đến 2024, giá Bitcoin và giá trị vốn hóa thị trường của stablecoin đều có xu hướng tăng dần, điều này gợi ý rằng thị trường đang phục hồi và dòng vốn lại chảy vào thị trường tiền điện tử.
Giá Bitcoin và giá trị vốn hóa thị trường của stablecoin có mối tương quan chặt chẽ. Khi giá Bitcoin tăng, giá trị vốn hóa thị trường của stablecoin thường tăng, điều này cho thấy dòng vốn đang chảy vào thị trường; ngược lại, khi giá Bitcoin giảm, giá trị vốn hóa thị trường của stablecoin cũng giảm, điều này cho thấy dòng vốn đang rút khỏi thị trường.
Xu hướng của Tổng giá trị khóa (TVL) của DeFi cũng có mối tương quan chặt chẽ với giá trị vốn hóa thị trường của stablecoin, đường biểu đồ gần như trùng khớp hoàn hảo. Gần đây, stablecoin liên tục được phát hành thêm, chúng ta cũng có thể kỳ vọng rằng thị trường sẽ phục hồi thanh khoản, không chỉ với Bitcoin mà cả với altcoin sau khi dòng vốn nóng liên tục chảy vào.
