Lưu ý Bitcoin Bulls, gói kích thích của Trung Quốc có thể đã mất đi sức hấp dẫn

• Theo BCA Research, gói kích thích mới nhất của Trung Quốc có vẻ lạc quan hơn so với chu kỳ năm 2015.
• Sự sụp đổ của thị trường nhà ở hạn chế khả năng tạo ra "xung lực tín dụng" tăng giá của Trung Quốc.
• Động lực tín dụng đang có xu hướng giảm về mặt cấu trúc kể từ khi đạt đỉnh 25% vào năm 2008.

Trung Quốc gần đây đã công bố một loạt các biện pháp kích thích, lớn nhất kể từ năm 2008, đốt cháy một đợt tăng giá cổ phiếu Trung Quốc và tài sản rủi ro trên toàn thế giới, bao gồm cả bitcoin. Hầu hết các nhà phân tích tiền điện tử dự kiến ​​các biện pháp kích thích của Trung Quốc và việc cắt giảm lãi suất của Fed sẽ thúc đẩy bitcoin (BTC) lên 100.000 đô la trong những tháng tới.

Tuy nhiên, BCA Research cho rằng đợt tăng giá rủi ro có thể không kéo Short vì gói kích thích mới nhất của Trung Quốc không tạo ra được "xung lực tín dụng" tăng giá đáng kể như đã từng xảy ra trong hai thập kỷ qua, bao gồm cả năm 2015.

Xung lực tín dụng đề cập đến dòng tín dụng mới được phát hành thông qua các khoản vay và các công cụ nợ khác dưới dạng phần trăm tổng sản phẩm quốc nội (GDP). Kể từ cuộc khủng hoảng năm 2008, các nhà phân tích đã theo dõi chặt chẽ xung lực tín dụng của Trung Quốc như một chỉ báo hàng đầu về tăng trưởng kinh tế và đợt tăng giá rủi ro trên toàn thế giới. Sự gia tăng trở lại của chỉ báo này trong lịch sử trùng với đáy của thị trường giá xuống bitcoin.

Xung lực tín dụng đạt đỉnh ở mức 15,5 nghìn tỷ nhân dân tệ trong chu kỳ nới lỏng tăng giá lớn cuối cùng vào năm 2015, tương đương với 15% GDP. Vào thời điểm đó, cổ phiếu Trung Quốc, được biểu thị bằng CSI 300, đã tăng gấp đôi trong sáu tháng và BTC đã tìm thấy đáy gần 100 đô la, tăng cao hơn trong đợt Bull Run (thị trường khởi sắc) dài hai năm đạt đỉnh gần 20.000 đô la vào tháng 12 năm 2017.

Kể từ đó, nền kinh tế Trung Quốc đã tăng gấp đôi xét về GDP danh nghĩa, điều này có nghĩa là động lực tín dụng trong chu kỳ hiện tại cần đạt đỉnh ở mức 27 nghìn tỷ nhân dân tệ để có tác động tăng giá tương tự đối với nền kinh tế và thị trường.

Tuy nhiên, đỉnh gần đây nhất trong xung lực tín dụng là dưới 5 nghìn tỷ nhân dân tệ. Vì vậy, để phù hợp với giai đoạn năm 2015, các biện pháp mới nhất sẽ "cần có biên độ lớn hơn năm lần so với đỉnh gần đây nhất", BCA Research cho biết trong một lưu ý gửi cho khách hàng vào ngày 2 tháng 10.

Việc đảo ngược xu hướng giảm trong động lực tín dụng có thể dễ nói hơn làm vì các yếu tố thúc đẩy nó tăng cao ban đầu, chẳng hạn như sự bùng nổ của thị trường nhà ở, không còn nữa.

Các nhà phân tích của BCA cho biết: "Trong giai đoạn 2000-2020, khi cơn sốt nhà ở tại Trung Quốc đang diễn ra mạnh mẽ, có thể chuyển hướng đường cong tín dụng theo cấp số nhân vào cơn sốt nhà ở và xây dựng. Nhưng hiện nay, khi không có một đích đến thay thế cho việc sử dụng hiệu quả nguồn tín dụng có quy mô tương tự, sẽ rất khó để tạo ra những động lực tín dụng khổng lồ đó".