Tác giả: Frank, PANews
Kể từ khi các trò chơi nhỏ trong hệ sinh thái Telegram bùng nổ, lượng người dùng trong lĩnh vực tiền mã hóa đã tăng vọt. Trước đây, các dự án ngôi sao chỉ có vài triệu người dùng, nhưng giờ đây con số này đã lên đến hàng trăm triệu. Tuy nhiên, chúng ta dường như đã bỏ qua một vấn đề, đó là thảo luận về giá trị của người dùng. Ethereum chỉ có 400.000 - 500.000 người dùng hoạt động hàng ngày, nhưng vẫn là chuỗi công khai có giá trị vốn hóa thị trường lớn thứ hai, trong khi TON có hơn 2 triệu người dùng hoạt động hàng ngày nhưng chỉ xếp thứ 10. Đây là do thị trường đánh giá sai về giá trị hay là có sự khác biệt lớn về giá trị người dùng giữa các chuỗi công khai này? PANews đã phân tích giá trị thực của người dùng trên các chuỗi công khai để tìm hiểu bí ẩn về giá trị người dùng của các chuỗi công khai.
Phương pháp nghiên cứu chính như sau, để phản ánh chính xác hơn giá trị người dùng trên các chuỗi công khai. PANews đã tính toán đối với một số token nổi bật trên các chuỗi công khai như Solana, Ethereum, TON, Sui, Base và BSC. Do không có chỉ số sẵn có để thể hiện giá trị người dùng của các chuỗi công khai, chúng tôi đã chia giá trị vốn hóa thị trường cho số địa chỉ nắm giữ token, sau đó loại trừ các địa chỉ của sàn giao dịch, đội ngũ và các địa chỉ khóa vị thế lớn, để tính giá trị trung bình mỗi địa chỉ nắm giữ token. Tất nhiên, phương pháp này có thể không hoàn toàn chính xác, vì giá trị trung bình không phản ánh được đa số, và giá trị vốn hóa thị trường có thể bị ảnh hưởng bởi giá trị ảo. Tuy nhiên, nó vẫn cung cấp một cái nhìn tham khảo đáng kể về thứ hạng giá trị người dùng của các chuỗi công khai.
Ngoài ra, PANews cũng tính toán giá trị giao dịch trung bình mỗi giao dịch trên mỗi chuỗi công khai, để phản ánh một phần giá trị người dùng trên các chuỗi.
Ethereum: Giá trị lắng đọng trung bình 3.516 USD mỗi địa chỉ, giá trị giao dịch trung bình 1.160 USD, là nơi tập trung của các nhà đầu tư lớn
Các chỉ số của Ethereum vẫn dẫn đầu. Trên Ethereum, chúng tôi chọn các token như USDT, USDC, SHIB, UNI, PEPE làm đối tượng phân tích. Sau khi loại trừ các địa chỉ lớn, giá trị nắm giữ trung bình của các token này đạt khoảng 3.500 USD, gấp khoảng 6 lần so với Solana, trong khi giá trị vốn hóa thị trường chỉ cách biệt khoảng 5 lần. Từ góc độ này, giá trị vốn hóa thị trường của Solana có vẻ hơi bị đánh giá cao. Về giá trị giao dịch, mỗi giao dịch trên Ethereum trung bình đạt 1.160 USD, cao hơn nhiều so với các chuỗi khác, cho thấy Ethereum vẫn là lựa chọn hàng đầu của các nhà đầu tư lớn.
Solana: Giá trị lắng đọng trung bình 635 USD mỗi địa chỉ, giá trị giao dịch trung bình 17 USD, vẫn là xu hướng chính là các token meme
Solana đã trở thành chuỗi công khai có hiệu suất tiêu biểu nhất trong ngành. Tuy nhiên, trong quá trình nghiên cứu, PANews phát hiện rằng không thể biết được số lượng địa chỉ nắm giữ token quản trị SOL của Solana. Do đó, chúng tôi chỉ có thể sử dụng một số token khác có tính đại diện trên Solana như JUP, USDC, USDT, BOME, Bonk làm nguồn dữ liệu.
Sau khi tính toán, giá trị trung bình mỗi địa chỉ nắm giữ các token này khoảng 2.240 USD, xếp thứ hai sau Ethereum. Tuy nhiên, sau khi loại trừ các địa chỉ của sàn giao dịch, khóa vị thế, giá trị trung bình mỗi địa chỉ chỉ còn khoảng 635 USD.
Ngoài ra, so sánh giá trị nắm giữ của các token, chúng tôi thấy rằng người dùng nắm giữ các token meme có giá trị trung bình cao hơn so với stablecoin, trong khi trên Ethereum thì ngược lại. Điều này có thể gián tiếp cho thấy, so với Solana, người dùng Ethereum có xu hướng ưa chuộng DeFi hơn, như thu nhập từ lãi suất của stablecoin. Còn người dùng Solana thì chủ yếu ưa chuộng các token meme. Theo dữ liệu của Hello Moon, trong vòng một tháng qua, có hơn 86 triệu ví không nắm giữ SOL, khoảng 15,5 triệu ví nắm giữ dưới 1 SOL, và khoảng 1,5 triệu ví nắm giữ dưới 10 SOL.
Vào ngày 8/10, Solana ghi nhận khoảng 250 triệu giao dịch, trong đó 26,2% là các giao dịch không phải bỏ phiếu. Tổng giá trị giao dịch trong ngày đạt khoảng 1,15 tỷ USD, giá trị giao dịch trung bình là 17,4 USD. Giá trị giao dịch này có vẻ vẫn chủ yếu là các giao dịch liên quan đến token meme.
Arbitrum: Giá trị lắng đọng trung bình 487 USD mỗi địa chỉ, giá trị giao dịch trung bình 282 USD, thừa hưởng nhiều nhất nền tảng của Ethereum
Arbitrum là một trong những mạng Layer 2 của Ethereum có kết quả dữ liệu tốt nhất. Từ kết quả phân tích, Arbitrum cũng thực sự đang gánh vác một số lượng lớn người dùng có giá trị cao của Ethereum. Sau khi loại trừ các địa chỉ của sàn giao dịch, giá trị nắm giữ trung bình mỗi địa chỉ trên Arbitrum vẫn đạt 487 USD, chỉ thấp hơn Ethereum và Solana. Tuy nhiên, lấy USDC làm ví dụ, một nửa số USDC trên Arbitrum đang được lắng đọng trong Hyperliquid, các token khác cũng có tỷ lệ nắm giữ lớn của các nhà đầu tư lớn. Đồng thời, các token có giá trị vốn hóa thị trường cao trên Arbitrum chủ yếu là stablecoin hoặc các token dạng tài sản thế chấp như BTC, ETH, phù hợp với đặc điểm người dùng của Ethereum. Từ góc độ này, Arbitrum có thể được coi là mạng Layer 2 thừa hưởng nhiều nhất nền tảng của Ethereum. Giá trị giao dịch trung bình trên Arbitrum là 282 USD, chỉ thấp hơn Ethereum.
Sui: Giá trị lắng đọng trung bình 271 USD mỗi địa chỉ, giá trị giao dịch trung bình 11,4 USD, đang bứt phá vượt qua Solana?
Gần đây, có nhiều tin đồn rằng Sui sẽ trở thành đối thủ cạnh tranh mạnh mẽ nhất của Solana. Từ dữ liệu trên chuỗi, Sui cũng thực sự có một số chỉ số ấn tượng. Trên Sui, chúng tôi chọn các token như SUI, wUSDC, USDT, CETUS, SCA có giá trị vốn hóa thị trường cao làm đối tượng so sánh. Trên Sui, các token này có mức độ phân tán cao hơn, do đó wUSDC, USDT gần như không có những địa chỉ nắm giữ quá lớn cần loại trừ. Tổng hợp lại, giá trị nắm giữ trung bình mỗi địa chỉ trên Sui là 271 USD, cao hơn TON và khoảng gấp đôi Solana.
Tuy nhiên, về giá trị giao dịch, dữ liệu ngày 8/10 cho thấy giá trị giao dịch trung bình trên Sui chỉ 1,8 USD, thấp nhất trong số các chuỗi công khai. Tuy nhiên, con số này có thể do giao dịch trên Sui gần đây tăng vọt lên trên 100 triệu giao dịch, chưa rõ là do bot tham gia giao dịch ồ ạt hay là do xuất hiện một chương trình khai thác rác tương tự SPAM. Nếu tính theo dữ liệu ngày 3/10, giá trị giao dịch trung bình khoảng 11,47 USD, thấp hơn Solana nhưng cao hơn nhiều so với TON (con số này có thể gần với mức bình thường của Sui hơn).
BSC: Giá trị lắng đọng trung bình 167 USD mỗi địa chỉ, giá trị giao dịch trung bình 237 USD, h
Tương đối với điều đó, mức độ dữ liệu của BSC ở mức trung bình, khác với Solana và Sui, đặc điểm của BSC giống như Ethereum hơn, trên BSC chúng tôi đã chọn 5 token là BETH, BSC-USD, WBNB, USDC, DOGE để phân tích, số dư trung bình của các địa chỉ là khoảng 167 USD (sau khi loại trừ các tài khoản lớn như sàn giao dịch, khóa vị thế), trong khi về quy mô giao dịch, BSC lại nổi bật hơn, với giá trị giao dịch trung bình khoảng 237 USD, chỉ sau Ethereum và cao hơn các chuỗi công khai khác.
TON: Số dư trung bình của địa chỉ là 106 USD, giá trị giao dịch trung bình 3,3 USD, không có cá voi
Nhờ vào một số trò chơi nhỏ nóng như Notcoin, Hamster Kombat, DOGS, TON đã trở thành một trong những chuỗi công khai hoạt động nhất hiện nay. Tuy nhiên, nhiệt độ thực sự và sự công nhận của thị trường đối với TON dường như vẫn ở trong một trạng thái mơ hồ. Theo báo cáo của Cointelegraph, ngày 7 tháng 10, Scam Sniffer - giải pháp chống lừa đảo Web3 đã chia sẻ một ảnh chụp màn hình thông báo về việc đóng cửa phần mềm hack dựa trên TON. Hacker cho biết, trong cộng đồng không có đủ cá voi tiền điện tử, điều này không có lợi cho hoạt động kinh doanh của họ.
Trên TON, chúng tôi đã chọn một số token như DOGS, NOT, TON, USDT, HMSTR, CATI để phân tích. Kết quả cho thấy, số dư trung bình của các địa chỉ chỉ là 106 USD, xếp cuối trong số các chuỗi được phân tích, trong khi về quy mô giao dịch, TON chỉ ở mức 3,38 USD, cũng ở mức thấp. Có lẽ, từ góc độ này, hệ sinh thái TON hiện vẫn chỉ có sự nhộn nhịp, nhưng thiếu vốn nóng.
Base: Số dư trung bình của địa chỉ 96 USD, giá trị giao dịch trung bình 138 USD, vốn chủ yếu lắng đọng tại các sàn giao dịch và tổ chức
Giá trị nắm giữ trung bình của người dùng Base là khoảng 96 USD, và trước khi loại trừ các tài khoản lớn, con số này là 663 USD. Thông qua sự thay đổi này, có thể thấy rằng, với tư cách là một mạng Layer 2 dựa trên Coinbase, phần lớn vốn trên chuỗi Base đều lắng đọng tại các sàn giao dịch và tổ chức. Trong khi đó, quy mô vốn của các nhà đầu tư bán lẻ trên Base lại rất nhỏ. Ngoài ra, quy mô giao dịch trung bình trên Base khoảng 138 USD, cũng thuộc về mức giao dịch có giá trị cao.
Tổng hợp lại, thông qua so sánh giá trị người dùng trên các chuỗi, có thể phát hiện ra đặc điểm của các chuỗi khác nhau. Ví dụ, các chuỗi mới nổi như Solana, Sui với nhiệt độ MEME cao, đặc điểm là quy mô giao dịch trung bình nhỏ, số dư trên mỗi địa chỉ cũng ít, nhưng số lượng giao dịch lớn. Trong khi đó, các chuỗi công khai lâu đời như Ethereum và các mạng Layer 2 lại được các tài khoản lớn ưa chuộng hơn, nhưng rõ ràng họ thích các hình thức đầu tư như đặt cọc tài sản hơn. Trong số này, hoạt động của hệ sinh thái TON dường như không hoàn toàn phù hợp với sự nóng bỏng của các trò chơi Telegram, tuy nhiên, mô hình kéo người dùng trước vẫn chỉ mới bắt đầu, liệu có thể vượt qua thành công hay không vẫn cần thời gian để chứng minh.
