Tác giả: Michael Nadeau, The DeFi Report; Biên dịch: Tao Zhu, Jinse Finance
Thị trường tiền điện tử đang ở một điểm ngoặt.
Giống như nhiều nhà tham gia thị trường không nhận thức đầy đủ về tác động của việc tăng lãi suất đối với tài sản rủi ro vào đầu năm 2022, chúng tôi cho rằng thị trường có thể đang đánh giá thấp tác động của việc giảm lãi suất vào năm 2024/2025.
Trong phần lớn thời gian năm nay, quan điểm của chúng tôi là thị trường sẽ tiếp tục tăng lên đến bức tường lo ngại, sau đó đạt đỉnh vào năm 2025.
Trong báo cáo tuần này, chúng tôi chia sẻ quan điểm về cách tình hình này có thể phát triển và cách bạn có thể định vị bản thân trong môi trường rủi ro.
ETH/BTC đã chạm đáy chưa?
Chúng tôi cho rằng ETH/BTC có thể đã chạm đáy chu kỳ.
6 lý do:
Kể từ năm 2016, ETH/BTC luôn lập mức đáy cao hơn. Tỷ lệ này chạm đáy vào đầu năm 2017, ở mức hơi thấp hơn 0,01. Cuối năm 2019, tỷ lệ này chạm đáy ở mức hơi thấp hơn 0,02, sau đó lại chạm đáy trong đợt sụp đổ vào tháng 3 năm 2020. Đến tháng 9 năm 2024, ETH vừa mới giảm xuống dưới 0,04.
Đối với tôi, điều này cho thấy niềm tin của thị trường vào ETH đang tăng lên theo thời gian. Chúng ta hãy xem liệu nó có thể duy trì ở mức 0,04 hay không.
Trong các chu kỳ trước, khi ETH/BTC sụp đổ, nó sẽ lập đáy không lâu sau đó. Trong vài tháng qua, tỷ lệ này dường như đã sụp đổ, giảm từ 0,057 xuống 0,038.
Trong các chu kỳ trước, ETH chạm đáy sau khi Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất. Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu giảm lãi suất vài tuần trước.
Bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang cũng như vậy - trong chu kỳ trước, chúng ta đã chuyển từ thu hẹp ròng sang mở rộng ròng, và ETH/BTC chạm đáy. Khi điều kiện thanh khoản cải thiện, chúng tôi dự đoán sẽ có động thái tương tự trong chu kỳ này.
Về mặt lịch sử, khi điều kiện thanh khoản cải thiện, vị trí chủ đạo của Bitcoin sẽ giảm. Hiện tại nó ở mức 57% (gần đỉnh chu kỳ).
Về mặt tâm lý, ETH vừa trải qua một giai đoạn thất vọng mà chúng ta chưa từng thấy (do phí giảm do EIP4844, "lộ trình lộn xộn") - đây là sự thiếu kiên nhẫn của tâm lý thị trường và Crypto Twitter. Thực tế là Ethereum vẫn đang thực hiện lộ trình của mình. Bài phát biểu "Tại sao SOL sẽ vượt qua ETH" của Kyle Samani tại Token2049 dường như đánh dấu đáy của ETH/BTC.
Nếu chúng tôi đúng khi cho rằng ETH/BTC đã chạm đáy, điều đó có nghĩa là mùa Altcoin có thể đã chính thức bắt đầu.
Các yếu tố thúc đẩy
Quan sát tâm lý trên Crypto Twitter trong vài tháng qua rất thú vị. Có vẻ như những người bản địa của crypto đang cố gắng dẫn đầu chu kỳ thanh khoản bằng cách nhảy vào phần xa nhất của đường cong rủi ro (các đồng tiền meme).
Tôi chắc chắn rằng nhiều người đã làm rất tốt trong khoảng thời gian từ tháng 10 đến tháng 3, nhưng hầu hết mọi người đều đến muộn và đã sớm bước vào mùa Altcoin. Cuối cùng, lịch sử cho thấy mùa Altcoin bắt đầu sau khi giảm lãi suất. Vì vậy, cảm giác của tôi là hầu hết thị trường đã trả lại những đợt tăng vào quý 4 năm 2023/quý 1 năm 2024. Khi thị trường giảm, nhiều người đã bán tháo. Những người khác đang phân bổ lại.
"Nhà đầu tư bán lẻ sẽ không bao giờ quay lại."
Đây chính là những gì chúng tôi cần nhìn thấy về mặt tâm lý. Bây giờ khi Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất, có một số yếu tố thúc đẩy hướng tới một đỉnh bùng nổ khác của thị trường:
Cho phép nới lỏng. Việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất thực sự cho phép tất cả các ngân hàng trung ương khác trên thế giới cũng giảm lãi suất. Chúng tôi đã thấy phản ứng domino từ Trung Quốc - hiện Trung Quốc đang kích thích kinh tế mạnh mẽ. Có vẻ như họ đang chờ đèn xanh từ Cục Dự trữ Liên bang. Điều cần lưu ý là khi Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất, Đô la Mỹ sẽ mất giá trị, giảm rủi ro dòng vốn chảy vào Đô la Mỹ - điều này cho phép Trung Quốc có thêm linh hoạt để giảm lãi suất trong khi vẫn duy trì ổn định tiền tệ trong nước. Động thái này có thể áp dụng cho tất cả các ngân hàng trung ương trên toàn cầu.
Chính trị. Tôi ghét phải nói về chính trị. Nhưng chúng ta phải giải quyết vấn đề này, vì nó thực sự quan trọng. Ít nhất là trong ngắn hạn. Điểm then chốt ở đây là tôi tin rằng Đảng Dân chủ đã nhận ra rằng tiền điện tử sẽ không biến mất. Hãy xem những gì đã xảy ra vào năm 2023. Năm này bắt đầu với "Hành động tiêu diệt" - một nỗ lực bất hợp hiến của chính quyền Biden nhằm cắt đứt doanh nghiệp tiền điện tử khỏi ngân hàng. Nó đã thất bại. Và Bitcoin đã tăng 187% trong năm đó.
Điều gì sẽ xảy ra nếu chúng ta bầu một tổng thống ủng hộ tiền điện tử? Điều gì sẽ xảy ra nếu cho phép ngân hàng lưu giữ tiền điện tử? Điều gì sẽ xảy ra nếu chúng ta có đạo luật stablecoin? Điều gì sẽ xảy ra nếu CFTC trở thành cơ quan quản lý chính cho tài sản kỹ thuật số và tiền điện tử?
Liệu thị trường đã tiêu hóa yếu tố này chưa? Có thể chưa. Ngay cả khi Trump thua cuộc, chúng tôi vẫn hy vọng sẽ thấy tiến bộ trong những lĩnh vực này.
ETF. Đây có phải là chu kỳ mà những người bạn TradFi thông thường của bạn đầu hàng và mua một số BTC/ETH không? Chúng tôi cho rằng điều này là có thể. Tôi nhớ lại một cuộc trò chuyện với những người bạn của tôi vào năm 2020, họ kiên quyết phản đối Bitcoin. Tôi nhớ đã nói với họ giữ tâm trí mở và bổ sung rằng tôi tin rằng trong tương lai không xa, không nắm giữ bất kỳ Bitcoin nào thực sự có thể trở nên rủi ro.
Lúc đó điều này có vẻ như điên rồ. Nhưng câu hỏi của tôi là: Mọi người cần phải quan sát bao nhiêu chu kỳ ứng phó trước khi đầu hàng? Nếu bạn nghĩ mình là một nhà đầu tư nghiêm túc, thì bạn đã thấy BTC/tiền điện tử tăng vào năm 2013, 2017, 2021 và bây giờ là 2024 (vào năm 2025?).
Đổi mới. Trong khi những người bản địa của crypto tranh luận về việc "mở rộng" của Solana có phải là L2 hay không, và liệu chúng ta có nên bao gồm L2 vào phiên bản Ethereum của Solana hay không, nhưng nếu bạn nhìn xa hơn, bạn sẽ thấy rất nhiều điều thú vị đang diễn ra.
Bitcoin bắt đầu trở nên giống Ethereum hơn, hệ sinh thái DeFi và L2 cũng cho thấy một số hy vọng.
Ethereum đang mở rộng và thực hiện lộ trình của mình. BlackRock có quỹ thị trường tiền tệ trên chuỗi, Visa vừa công bố ra mắt nền tảng token hóa trên Ethereum.
Firedancer của Solana đã vào mạng thử nghiệm. Citigroup và Franklin Templeton đã công bố kế hoạch token hóa tài sản trên Solana tại Breakpoint. PayPal và Société Générale đã ra mắt stablecoin trên Solana.
Nói về stablecoin - các nhà phát hành hiện là người nắm giữ thứ 16 trái phiếu chính phủ Mỹ. Bây giờ chúng ta có stablecoin không cần xin phép và có thể sinh lời.
Tâm lý. Đầu tháng 8, tâm lý chuyển sang cực kỳ sợ hãi. Đây chính là những gì chúng tôi cần phải nhìn thấy trước khi có một động thái lớn tiếp theo, và chúng tôi tin rằng động thái lớn này đang diễn ra.
Mùa Altcoin?
Như đã nói ở trên, chúng tôi cho rằng ETH/BTC có thể đã chạm đáy. Điều này có nghĩa là mùa Altcoin có thể đã chính thức bắt đầu - khi các tài sản rủi ro đuôi dài biểu hiện tốt hơn so với các tài sản chính.
Thị trường đã thể hiện sức mạnh. Dưới đây là hiệu suất ngành trong 7 ngày do Artemis cung cấp, với các đồng
Không cần nhiều lời, nhưng tôi vẫn phải nói: Tôi không có quả cầu pha lê. Tôi chỉ là một người quan sát những thị trường này trong một thời gian và sử dụng nhận dạng mẫu. Rủi ro mở ra = Ngân hàng Trung ương nới lỏng = Dòng tiền USD chảy vào tài sản rủi ro. Nếu điều này xảy ra, thì những gì thể hiện tốt nhất sẽ là phần xa nhất của đường cong rủi ro (tiền điện tử). Tất cả những thứ khác là bản năng, được sử dụng để nhận dạng ngành, nhóm, cộng đồng, động lực chu kỳ, rủi ro, v.v. Kết luận Liệu thị trường có thể lệch khỏi ý tưởng rằng chúng ta có thể lại rơi vào cơn sốt tương tự như năm 2021 không? Đây là câu hỏi tôi luôn tự hỏi mình. Tại sao? Bởi vì thực sự là một loại tài sản độc đáo, biến động của thị trường có thể lớn như sự sụt giảm đáng kể. Thị trường thường để lại ấn tượng tâm lý tiêu cực cho những người tham gia thị trường. Do đó, rất dễ quên rằng sự biến động tiềm năng của thị trường có thể lớn đến mức nào. Tất nhiên, cũng có rất nhiều . Họ kêu gọi suy thoái kinh tế. Nhưng chúng ta không thấy điều này trong dữ liệu. rất thấp. Các ngân hàng đang cho vay. Ngân hàng Trung ương đang nới lỏng chính sách. Lạm phát đang giảm. Bộ Tài chính đang chi tiêu. Tỷ lệ thất nghiệp tháng trước đã giảm.
