Khi nhìn lại từ giữa năm 2023 đến nay, chúng tôi đã nhận được nguồn tài trợ có giá trị cao và các dự án liên quan đến GameFi có hiệu suất vượt trội (hiện tại GambleFi cũng được xếp vào lĩnh vực GameFi). Nguồn tài trợ có giá trị cao chủ yếu tập trung vào cơ sở hạ tầng của GameFi. các bài hát như nền tảng trò chơi và trò chơi Layer3 Construction, và những thứ bắt mắt nhất chắc chắn là sòng bạc Pump.fun, đã thu hút vô số người kể từ đầu năm, và Not và Telegram Dot-and-Dian mini nổi tiếng. -game sinh thái. Bài viết này sẽ phân tích chi tiết logic đầu tư phòng thủ đằng sau những hiện tượng đầu tư như vậy và thái độ của chúng tôi ứng xử logic đầu tư này.
1. Tổng quan về tài trợ thị trường GameFi
Nguồn: InvestGame Weekly News Digest#35: Đầu tư vào trò chơi Web3 trong năm 2020-2024
Nhìn vào khối lượng đầu tư và số lượng dự án trong mỗi quý của lĩnh vực GameFi từ năm 2020 đến năm 2024, mặc dù Bitcoin đã vượt mức cao nhất 21 năm trong năm nay nhưng dữ liệu trong năm qua lại tương đối chậm chạp cả về khối lượng tổng thể. và số lượng một cách thận trọng, so với mức cao trước đó trong Quý 4 năm 2021, tổng số dự án đầu tư cao tới 83, với tổng số tiền là 1.591 triệu USD và số tiền đầu tư trung bình cho mỗi dự án là 19,2 triệu USD. Trong Quý 1 năm nay, vượt mức cao trước đó, có tổng cộng 48 dự án, với tổng vốn đầu tư tích lũy là 221 triệu USD và số tiền đầu tư trung bình của mỗi dự án là 4,6 triệu USD, giảm 76% so với cùng kỳ năm trước. Nhìn lên từ số lượng, hành vi đầu tư tổng thể cho thấy một tư thế phòng thủ thận trọng.
2. Phân tích chi tiết ba hiện tượng thị trường trong năm qua, logic, những thay đổi và nghi ngờ đằng sau chúng
2.1 Hiện tượng 1: Nền tảng trò chơi phát triển từ nền tảng thuần túy sang kênh mới
"Ngoài khả năng sống sót mạnh mẽ và vòng đời lâu dài, trò chơi Infra đã dần phát triển thành một kênh thu hút người dùng mới, đó là lý do tại sao chúng được các VC ưa chuộng đến vậy."
Trong số 34 dự án liên quan đến GameFi đã nhận được hơn 10 triệu USD từ tháng 6 năm 2023 đến tháng 8 năm 2024, có 9 dự án là nền tảng trò chơi và 4 dự án là trò chơi L3, từ BSC đến Solona, từ Base đến Polygon, thậm chí cả Layer 2 và tự xây dựng. Lớp 3, các nền tảng game lớn nhỏ nở rộ khắp nơi. Mặc dù tổng số tiền tài trợ giảm đáng kể nhưng 38 % dự án đầu tư giá trị cao vẫn tập trung vào các dự án sinh tồn có khả năng sống sót cao và vòng đời dài như trò chơi Infra. Nền tảng là một câu chuyện sẽ không bị các xu hướng làm sai lệch và nó cũng là một lựa chọn đầu tư phòng thủ vẫn tồn tại trên thị trường rủi ro thấp .
Nguồn: PANTERA
Ngoài ra, đối với hệ sinh thái trò chơi hàng đầu, có nhiều hơn một quỹ có token sinh thái của TON , một nền tảng trò chơi hàng đầu như Pantera, được đầu tư nhiều vào các thương hiệu nổi tiếng và Ronin cũng là lựa chọn thứ hai hàng đầu của nhiều VC. Lý do tại sao hệ sinh thái TON và hệ sinh thái Ronin rất phổ biến với các VC có thể là do sự phát triển dần dần về vai trò của nền tảng. Có gần một tỷ người dùng trên Telegram. Người dùng mới của Web3 bị thu hút bởi các trò chơi nhỏ như Not, Catizen và Hamster (30 triệu người dùng Not, 20 triệu người dùng Catizen, 1 triệu người dùng trả phí và 0,3 tỷ người dùng Hamster) hoặc lưu lượng truy cập sinh thái. trên TON Các nhóm người dùng mới đổ xô đến sàn giao dịch sau khi đồng tiền này được niêm yết đã mang lại dòng máu mới cho toàn bộ thế giới crypto. TON đã công bố hơn 100 triệu đô la Mỹ cho khích lệ sinh thái và nhiều quỹ tiền thưởng giải đấu kể từ tháng 3 năm nay. Tuy nhiên, dữ liệu Chuỗi sau này cho thấy TVL của TON dường như không tăng trưởng đáng kể khi bùng nổ các trò chơi mini và trò chơi. nhiều người dùng hơn. Chủ yếu thông qua các hoạt động nạp tiền trước của sàn giao dịch , nó được chuyển đổi trực tiếp thành sàn giao dịch. Trên Telegram, chi phí CPC (Cost-Per- Nhấn) thấp nhất chỉ là 0,015 USD, trong khi chi phí sàn giao dịch trung bình của một tài khoản mới hoặc thu hút khách hàng là 5-10 USD và chi phí thu hút khách hàng của mỗi người dùng trả phí thậm chí còn hơn 200 USD . Trung bình $350. Chi phí thu hút khách hàng và chi phí chuyển đổi trên TON thấp hơn nhiều so với sàn giao dịch này. Điều này cũng xác nhận lý do tại sao sàn giao dịch hiện đang tranh nhau niêm yết nhiều token trò chơi mini TON và memecoin khác nhau.
Đối với cơ sở người dùng lắng đọng của riêng Ronin , có nhiều cơ hội thu hút khách hàng hơn để các trò chơi riêng lẻ tự tìm kiếm người dùng. Điều này cũng có thể được nhận thấy từ sự di chuyển dần dần của các trò chơi chất lượng cao như Lumiterra và Tatsumeko sang Chuỗi Ronin . . Sự gia tăng người dùng và khả năng thu hút mới mà nền tảng trò chơi có thể mang lại dường như đã trở thành một góc độ mới được ưa chuộng.
2.2 Hiện tượng 2: Dự án ngắn hạn chiếm lĩnh thị trường và trở thành dự án mới được yêu thích nhưng khả năng giữ chân người dùng còn nhiều nghi vấn
“Trong thị trường thứ cấp có tính thanh khoản kém, bánh đà và tác dụng kiếm tiền của nhiều trò chơi đã bị trực tiếp ép buộc thiến, và trò chơi bền vững đã trở thành trò chơi một lần trong hoàn cảnh mang tính chu kỳ hiện nay, những dự án ngắn hạn này đang đến gần hơn. trước sự e ngại rủi ro của các VC. Một lựa chọn đầu tư phòng thủ, nhưng chúng tôi vẫn nghi ngờ về việc liệu khả năng giữ chân người dùng lâu dài có xứng đáng với sự lạc quan và mong đợi của các VC hay không.”
Hãy xem mô hình kinh tế của Not (dự án ngắn hạn)
Nguồn: PANTERA
Số người dùng tích cực của Not đã giảm kể từ khi token ra mắt. TGE giảm từ 500.000 ban đầu xuống 200.000 xuống mức ổn định hơn 30.000 sau 5 ngày. Tỷ lệ giảm của người dùng đạt tới 94%. Nếu dữ liệu người dùng được sử dụng làm tham khảo thì Not thực sự là một dự án ngắn hạn xứng đáng với tên gọi. Dogs, Hamster Kombat và Catizen gần đây đã được niêm yết ra mắt Binance. Tại sao những dự án ngắn hạn được lưu hành đầy đủ này lại được thị trường và các quỹ đầu tư mạo hiểm ưa chuộng đến vậy?
Nguồn: Starli
Từ những tựa game P2E kiếm tiền trước đây, việc thiết lập các màn chơi đơn giản, chế độ auto-chess, việc trồng rau, chặt cây của Pixel để kiếm xu, cho đến nhấn to-kiếm phổ biến của Not, những dự án mang tên GameFi này đang dần được đơn giản hóa. và thậm chí Cởi bỏ lớp vỏ trò chơi này. Khi thị trường vui vẻ trả tiền, đó là vì mọi người đang trở nên chấp nhận hơn hay họ trở nên nóng nảy và thiếu kiên nhẫn? Chấp nhận rằng vì bản chất của hầu hết GameFi là một mỏ sử dụng sự tương tác thay vì máy khai thác để chạy nút , nên không cần các bước trò chơi phức tạp và chi phí lập mô hình. Tốt hơn là sử dụng tất cả các chi phí cần thiết ban đầu để phát triển trò chơi. như nhà máy khai thác Ponzi này Chiếc bánh ban đầu có vị ngọt cho cả hai mặt.
Mô hình kinh tế của Không khác với mô hình bánh đà GameFi trước đây. Đây là mô hình mở khóa một lần để lưu hành toàn bộ và không cần đầu tư chi phí trả trước ngay khi họ nhận được token airdrop , còn VC thì không. có nỗi lo về khóa vị thế trong hai hoặc ba năm. Nó được chuyển trực tiếp từ mô hình trò chơi khai thác bền vững sang phiên bản ngắn hạn giống với sự lưu hành đầy đủ của memecoin. Ngoài ra, giống như nền tảng giá trị gia tăng mới, cơ chế trò chơi kiếm tiền đơn giản đã thu hút người dùng Web2 mới tham gia Web3 và những người dùng mới nhận được airdrop và rút tiền mặt sẽ được chuyển sang sàn giao dịch. Lưu lượng người dùng mang đến hệ sinh thái và sàn giao dịch có thể là một lý do khác khiến các nhà đầu tư mạo hiểm rất lạc quan về loại dự án này.
Bản chất của chu kỳ bánh đà và các dự án ngắn hạn phù hợp hơn với thị trường hiện tại, đồng thời lợi nhuận đầu tư trung và cuối hạn vẫn còn nhiều nghi vấn.
Trước đây, trò chơi P2E (Play-To-Earn) có một chu kỳ kinh tế hoàn chỉnh và bánh đà của chu kỳ kinh tế này có chạy được hay không còn phụ thuộc vào việc người chơi có thể tính được ROI (Lợi tức đầu tư) chấp nhận được hay không, ROI=Lợi nhuận ròng/Ròng Chi tiêu được đưa vào trò chơi P2E dưới dạng lợi nhuận dự kiến trong tương lai (giá trị của mỏ khai thác)/chi phí NFT (chi phí của máy khai thác). Do đó, trong trò chơi P2E, công thức tính lợi nhuận của người tham gia là:
ROI = Giá trị phần thưởng trong tương lai/Chi phí mua lại NFT
Bỏ qua hao mòn và chi phí điện trong thời điểm hiện tại, ROI tính toán càng lớn thì động lực cho người chơi càng mạnh. Làm thế nào để làm cho ROI lớn nhất có thể? Chúng ta hãy chia nhỏ công thức và xem.
Nguồn: Starli, IOSG Ventures
Cách 1: Giá trị của Phần thưởng trong tương lai tăng lên để tăng lợi nhuận trong tương lai
Giá trị của Phần thưởng trong tương lai = Số lượng Phần thưởng trong tương lai * Giá của Phần thưởng trong tương lai
V=P*Q
Giá trị lợi nhuận tương lai = số tiền lợi nhuận tương lai * giá lợi nhuận tương lai
Khi giá trị của lợi nhuận tăng lên, số lợi nhuận thu được sẽ tăng lên, tức là token tăng lên hoặc giá của lợi nhuận thu được tăng, tức là giá token tăng.
Đưa nó vào nền kinh tế Web3, về cơ bản cài đặt đầu ra của tất cả token là các vòng cung thể hiện xu hướng hội tụ, chẳng hạn như chu kỳ giảm nửa của Bitcoin . Theo thời gian, sản lượng token sẽ ngày càng ít đi và độ khó khai thác sẽ ngày càng cao hơn. Có lẽ số lợi nhuận từ các máy khai thác đắt tiền hơn và NFT hiếm hơn sẽ cao hơn, nhưng nó cũng làm tăng thêm chi phí. Do đó, nếu không thay đổi chất lượng của máy khai thác thì tăng số lượng lợi nhuận là vô nghĩa.
Điều có nhiều khả năng là giá lợi nhuận trong tương lai tăng, tức là giá tiền do người chơi khai thác đã tăng trưởng đều đặn. Lượng mua thị trường thứ cấp sẽ đủ và sẽ không có tình trạng dư cung. Lệnh mua sẽ ăn hết lệnh bán và vẫn có xu hướng tăng. Bằng cách này, các phân tử trong ROI có thể được mở rộng.
Đường dẫn 2: Giảm chi phí NFT
Khi mẫu số trong ROI trở nên nhỏ hơn, ROI tự nhiên sẽ trở nên lớn hơn, do đó chi phí mua NFT làm máy khai thác trở nên thấp hơn. Nếu giá NFT được giao dịch bằng token dự án trở nên thấp hơn, thì nhu cầu về NFT sẽ nhỏ hơn và nguồn cung tăng lên hoặc giá của token làm phương tiện trao đổi và tiêu chuẩn đo lường giảm, khiến giá NFT ở bên ngoài giảm.
Đương nhiên, nhu cầu trở nên nhỏ hơn vì thuộc tính kiếm tiền của trò chơi đã suy yếu và người chơi đã chuyển sang các trò chơi khác có ROI cao hơn để tìm kiếm cơ hội. Khi quyết toán bằng các loại tiền tệ hợp pháp khác như Ethereum solona, v.v., bị ảnh hưởng bởi thị trường, nếu giá của các loại tiền tệ chính thống giảm , Altcoin chắc chắn sẽ không hoạt động tốt. Từ quan điểm này, giá NFT và giá token phải có mối tương quan tích cực. Do đó, tử số trở nên lớn hơn và mẫu số trở nên nhỏ hơn không thể tồn tại cùng một lúc. Sự tăng giảm của chúng là đồng bộ và thậm chí còn trong đó một tỷ lệ lực tương tác nhất định.
Điều này có nghĩa là phương pháp có khả năng nhất để đạt được ROI lớn hơn là tăng giá tiền tệ của lợi nhuận dự kiến tăng đồng thời, nhưng tăng nhỏ hơn hoặc bằng tăng giá tiền tệ và ROI có thể duy trì ổn định hoặc tăng. chậm rãi, liên tục khích lệ người chơi. Trong trường hợp này, nguồn vốn mới của Pond là các lực lượng bên ngoài và các khoản gia tăng mới, đóng vai trò như bộ khuếch đại. Chỉ trong thị trường bò, khi giá tiền tệ tăng lên, bánh đà của trò chơi P2E mới có thể bắt đầu. Khi ROI vẫn ổn định hoặc thậm chí tăng chậm, người chơi sẽ tiếp tục tái đầu tư số tiền họ kiếm được và Snowball Tiêm vượt quá số tiền rút ra là ví dụ thành công nhất về chu kỳ bánh đà.
Nguồn: Starli, IOSG Ventures
Nguồn: Starli, IOSG Ventures
Nhìn lại các trò chơi trong chu kỳ này, có vẻ như hầu áp lực bán ra chúng token có một khoảng thời gian FOMO ngắn trên thị trường trước khi ra mắt. Sau đó, FG rơi xuống đáy airdrop sau một đêm. rút tiền và rời khỏi thị trường, họ tìm kiếm thị trường tiếp theo. Không có ROI tiếp theo, không có tái đầu tư và luân chuyển quỹ, và các nhà đầu tư kim cương phải chịu mọi rủi ro ngắn hạn. P2E ít phổ biến hơn, trong khi P2A đang âm thầm trở nên phổ biến. Chơi để airdrop là một khái niệm tồi tệ. Tựa game này dường như gắn mác trò chơi là đồ dùng một lần. Mục đích quyên tiền chỉ là bán airdrop rút tiền khi sàn giao dịch có mặt trên thị trường chứ không phải để tiếp tục tìm kiếm cơ hội kiếm tiền trong hệ sinh thái trò chơi này. Mặc dù thời thế khác nhau nhưng hành vi bán coin là như nhau. Tuy nhiên, trong thời điểm thị trường thứ cấp yếu kém và Altcoin đã chết, giá của các đồng tiền thứ cấp không thể bay nếu không có nhà tạo lập thị trường mạnh mẽ để bảo vệ thị trường. của nhiều trò chơi Và hiệu ứng kiếm tiền đã bị thiến trực tiếp, từ vòng lặp sang ngắn hạn, và trò chơi bền vững đã trở thành trò chơi một lần. Nhìn lại kết quả hoạt động của Catizen và Hamster sau TGE từ góc độ này cũng chứng tỏ mô hình kinh tế dựa trên thiết kế ngắn hạn, không cần phải chạy bánh đà phía sau và cũng không cần phải bơm giá. Đối với những dự án như vậy, chúng tôi vẫn còn nghi ngờ về việc liệu việc cấp vốn bằng token ở giai đoạn từ giữa đến cuối có phải là một thỏa thuận mang lại lợi nhuận đáng kể hay không.
Chu kỳ bánh đà đòi hỏi các mô hình kinh tế phức tạp hơn và chi phí đầu vào, nhưng trong ngắn hạn chỉ cần kỳ vọng về airdrop, bởi vì nhiệm vụ sẽ đạt được sau khi viện hoàn thành và mô hình kinh tế tiếp theo có thể đã được thiến. Kỳ vọng của airdrop là kiếm tiền từ chênh lệch thanh khoản giữa thị trường thứ cấp . Chúng ta có thể hiểu các dự án ngắn hạn này như một hình thức gửi tiền cố định khác cho đến khi chúng được tái đầu tư vào nền kinh tế. Người chơi đầu tư chi phí và dòng NFT hoặc chuyển thẻ làm tiền gốc, giúp họ có thời gian để giữ lại tiền. các đồng tiền được phát hành và niêm yết trên sàn giao dịch để kiếm lợi nhuận airdrop và rời khỏi thị trường.
Những dự án như vậy không yêu cầu thời gian thực hiện liên chu kỳ và chu kỳ kinh tế không chắc chắn, đồng thời không hoàn toàn phụ thuộc vào hoàn cảnh thị trường và tâm lý FOMO. Vòng đời ngắn và tuyệt vời cũng như mô hình mở khóa hoàn toàn lưu thông cho phép các VC không còn phải lo lắng về khóa vị thế và có thời gian thoát nhanh hơn. Trong hoàn cảnh chu kỳ không thuận lợi hiện nay, các dự án ngắn hạn này gần với các lựa chọn đầu tư phòng thủ nhằm tránh rủi ro hơn cho các nhà đầu tư mạo hiểm.
Khả năng giữ chân người dùng lâu dài là vấn đề đáng nghi ngờ
Cho dù đó là Not, Catizen hay Hamster and Dogs, họ đều đã mang đến một làn sóng tăng trưởng người dùng mới lớn sàn giao dịch như Binance . Có bao nhiêu người dùng lâu dài thực sự còn lại trong hệ sinh thái hoặc trên sàn giao dịch? Liệu giá trị người dùng mới có phù hợp với kỳ vọng và khoản đầu tư của các quỹ đầu tư mạo hiểm hay không.
Nguồn: IOSG Ventures
Chúng ta hãy xem Catizen là một trong những trò chơi nhỏ phổ biến nhất trong hệ sinh thái TON, chỉ mất một ngày để số lượng người dùng hoạt động giảm từ 640.000 trước khi mã thông dữ liệu được phát hành xuống còn 70.000. ì ạch hơn. Từ góc độ của người dùng lâu dài, ngay cả khi không có thay đổi nào về nội dung trò chơi, có tới 90% người dùng trở lên ngay lập tức bỏ cuộc sau khi airdrop dự kiến sẽ ngừng và cuối cùng chỉ lắng đọng khoảng 30.000 người. Liệu tỷ lệ giữ chân người dùng này có đáp ứng được kỳ vọng của nhà đầu tư và đạt được mục đích thu hút người dùng mới không? Ngay cả khi người dùng đã nhận được airdrop chuyển sang sàn giao dịch, điều này sẽ mang lại làn sóng tăng trưởng người dùng ngay lập tức, liệu những người dùng này có từ bỏ Catizen sau khi bán airdrop và nhận được tiền mặt không? Khi bản thân sản phẩm chuyển thành một chiến dịch lan truyền, một dự án ngắn hạn với mục đích thu hút người dùng mới, ngay cả khi nó mang lại làn sóng gia tăng cho hệ sinh thái trong thời gian ngắn, liệu những người dùng đã thực sự lắng đọng cuộc sống có thể đáp ứng mong đợi của hệ sinh thái và sàn giao dịch và xứng đáng với số tiền đầu tư thì sao? Chúng tôi vẫn còn những nghi ngờ của mình.
2.3 Hiện tượng 3: Các quỹ đầu tư mạo hiểm hàng đầu thành lập sòng bạc để kiếm lợi nhuận, nhưng liệu họ có thiếu kỳ vọng phát hành tiền tệ và Nắm bắt giá trị không?
"Các dự án cơ sở hạ tầng và giao dịch thứ cấp có liên quan chặt chẽ đến thị trường vĩ mô. Khi xu hướng thị trường mạnh, các quỹ sẵn sàng ở lại thị trường để ăn lợi nhuận từ nhiều điểm nóng khác nhau. Trong hoàn cảnh không có nhu cầu mua mạnh mẽ và bán thị trường thứ cấp , dựa vào sòng bạc và PVP của Pump.fun để kiếm tiền Lấy tiền từ tỷ lệ rake và kill đã trở thành một lựa chọn phòng thủ an toàn và thận trọng hơn cho các VC. Tuy nhiên, thiếu nền tảng và công cụ cho khách hàng. kỳ vọng phát hành tiền tệ và mức cào kém hơn so với khoản đầu tư vào dự án GameFI, điều đó cũng đáng được xem xét."
Nhiều dự án sòng bạc đã bắt đầu xuất hiện, chiếm 15% nguồn tài chính có giá trị cao liên quan đến GameFi vào năm 2024. Có vẻ như trong thế giới tiền điện tử có nhịp độ nhanh này, vì meme và Pump.fun có thể được mọi người chấp nhận một cách hợp lý, cờ bạc- những trò chơi cỡ lớn không còn nữa. Chúng ta cần khoác lên mình chiếc áo GameFi một cách ngấm ngầm như trước và xuất hiện một cách công khai trước mặt mọi người.
Vào ngày 12 tháng 2 năm nay, Monkey Tilt, dẫn đầu bởi Polychain Capital và theo sau là Hack VC, Folius Ventures và những người khác, cung cấp cho mọi người một trang web cờ bạc tập thể và sòng bạc trực tuyến được chứng thực bởi một quỹ lớn. Myprize, một sòng bạc trực tuyến đã công bố vào ngày 24 tháng 3 Dragonfly Capital dẫn đầu khoản đầu tư và a16z cũng như các quỹ đầu tư mạo hiểm lớn khác đã tham gia với tổng số vốn đầu tư là 13 triệu USD, thậm chí còn táo bạo hơn.
Pump.fun, logic của nền tảng sòng bạc kiếm tiền cào và dòng tiền
Khi thị trường lạnh giá và đầy biến động, cuộc tổng tuyển cử chưa được quyết định và sự chậm trễ trong việc cắt giảm lãi suất của Hoa Kỳ tiếp tục tiêu hao kỳ vọng của thị trường, trong thời gian rác rưởi này, cùng với BOME (Book of MEME) năm nay và các đồng tiền thần thánh khác cùng hàng trăm đồng tiền thần thánh khác. hàng ngàn đồng xu xuất hiện Với sự kích thích gấp đôi, bản chất cờ bạc của mọi người được kích thích rất nhiều và nhiều tiền hơn chảy vào Chuỗi và bơm.fun để tìm kiếm cái gọi là "con chó vàng" tiếp theo. Hãy nhìn vào thời điểm Pump.fun xuất hiện. Đó cũng là khoảng thời gian bị sốc liên tục sau khi solona vùng lên.
Sòng bạc lớn nhất trong Web3 là gì? Nhiều người có thể đã có câu trả lời cho câu hỏi này. Có các hợp đồng vĩnh viễn có đòn bẩy 125X trên sàn giao dịch hàng đầu như Binance và OKX, và đòn bẩy 200X hoặc thậm chí 300X trên các sàn giao dịch nhỏ. So với mức biến động tối đa hàng ngày của cổ phiếu A là 10% và mức biến động hàng ngày của GEM là 20%, các Token có T+0 và không có giới hạn giá được áp dụng đòn bẩy gấp 100 lần, nghĩa là chỉ mất ít hơn 1% sự biến động giá tiền tệ khiến bạn mất tất cả số tiền gốc của lệnh.
Các hợp đồng tăng hoặc giảm giá tiền tệ có thể tham gia trong đó dưới dạng long hoặc short . Nhìn lên bản chất, các hợp đồng siêu ngắn hạn chỉ đặt cược vào quy mô trong khoảng thời gian từ khi vào đến khi thoát, với tỷ lệ cược dao động từ 5 lần. Chắc chắn là tới 300 lần. Sàn giao dịch kiếm được rất nhiều tiền bằng cách tính phí mở lệnh, phí vị thế giữ, phí thanh lý bắt buộc (cháy tài khoản), v.v. Logic là như nhau. Các sòng bạc thường kiếm được tỷ lệ rake hoặc kill khi họ là chủ ngân hàng.
Nếu các dự án Infra và giao dịch thứ cấp có liên quan chặt chẽ đến hoàn cảnh thị trường vĩ mô thì khi hoàn cảnh chung rõ ràng và thị trường đang đi lên, các quỹ sẽ sẵn sàng ở lại thị trường hơn để ăn những mức tăng lớn ở nhiều điểm nóng khác nhau, với lợi nhuận đáng kể. và Hệ số rủi ro thấp hơn. Trong thị trường đầy biến động hiện nay, nguồn vốn dường như đang chảy vào các sòng bạc và PVP, sử dụng đòn bẩy cao để thu được lợi nhuận mà thời điểm hiện tại không thể đạt được. Đòn bẩy cao sẽ khuếch đại mức tăng và đương nhiên cũng khuếch đại tổn thất. Hiện tại, thị trường đang tăng vọt, tỷ suất lợi nhuận kiếm được từ sàn giao dịch và nền tảng có thể khách quan hơn so với khi thị trường đơn phương.
Vào thời điểm thị trường đầy biến động và thói quen cờ bạc của người dùng ngày càng tăng, tiền và sự nhiệt tình dường như đang đổ vào sòng bạc và PVP. Tiền cào kiếm được từ sòng bạc và các sản phẩm công cụ đã trở thành thu nhập ổn định, tăng dần và theo nhu cầu, điều này cũng phù hợp với logic đầu tư phòng thủ của việc kiếm tiền cào. Tuy nhiên, cũng có một số vấn đề nhất định với doanh thu do sòng bạc hoặc nền tảng tạo ra.
Thiếu kỳ vọng phát hành tiền tệ và nắm bắt giá trị
Đối với các dự án nền tảng như máy bơm, ngay cả khi chúng trở thành một nền tảng phi thường và kiếm được nhiều tiền từ các giao dịch, chúng vẫn thiếu kỳ vọng về việc phát hành tiền tệ. Cho dù đó là từ góc độ của chính mã thông báo, sự cần thiết và tính thực tế của token trong hệ sinh thái hay từ góc độ quy định, miễn là mã thông báo không được phát hành thì sẽ không có vi phạm chứng khoán hóa nào sẽ bị SEC nhắm tới. . Các sòng bạc hoặc nền tảng tương tự thiếu kỳ vọng thực sự về việc phát hành tiền tệ.
Mặt khác, không kỳ vọng vào việc phát hành tiền tệ, bơm tiền và logic sòng bạc sẽ phù hợp hơn trong những biến động đi ngang và không thể dự đoán được điểm nóng trong tương lai. Việc bơm tiền phụ thuộc vào mức độ phổ biến và hoạt động của meme hoặc trò đánh bạc trên Chuỗi . Nó là một công cụ trung gian để đáp ứng nhu cầu hơn là bản thân nhu cầu. Nó thiếu khả năng nắm bắt giá trị thực sự dựa vào chính nó. Chúng ta cũng có thể thấy hành vi gần đây của Pump.fun trong việc bán sol lấy tiền mặt trên quy mô lớn (tính đến ngày 29 tháng 9, token Solana trị giá khoảng 60 triệu đô la Mỹ đã được bán, chiếm khoảng một nửa tổng thu nhập của nó). thiếu kỳ vọng và giá trị phát hành tiền tệ, Trong trường hợp bị bắt, Pump.fun đã dựa vào sự bùng nổ của $SOL, đồng thời gây ra áp lực bán ra đáng kể trên thị trường.
Mặc dù Pump.fun chắc chắn sẽ mang lại nhiều tác động tích cực cho toàn bộ hệ sinh thái Solana , chẳng hạn như hoạt động giao dịch tăng lên, người dùng mới bị thu hút bởi hệ sinh thái Solana bởi meme mùa hè, nhu cầu ổn định và mua $SOL, hãy xem $ Với sức mua đạt được sau đợt việc SOL tăng giá, người chơi meme dần dần phát triển thành người dùng lâu dài và người ủng hộ hệ sinh thái của $SOL, thúc đẩy sự thịnh vượng của toàn bộ hệ sinh thái, thúc đẩy phí bảo hiểm, v.v. Nhưng vấn đề cũng tồn tại, lấy thứ gì đó từ người dân nhưng bán nó cho người dân, đồng thời tính phí SOL và ném lệnh bán này ra thị trường. Tổng số tiền bán hàng càng gần với tổng thu nhập thì tác động của chính Pump.fun lên giá của Solana càng trung lập và giống như chất ổn định hơn và thậm chí có thể có phí bảo hiểm âm (chỉ đặt lệnh bán nhưng không có lệnh mua). Khi nó đang trong giai đoạn tăng , Pump.fun có tác động tích cực rất mạnh đến hệ sinh thái Solana và có thể cho thấy tăng trưởng theo cấp số nhân; nhưng khi nó đủ trưởng thành và ở giai đoạn ổn định, áp lực bán ra tương đối cố định; (áp lực bán ra sử dụng làm thu nhập từ phí) trừ đi tác động tích cực nhỏ hơn, áp lực bán ra có thể lớn hơn vào thời điểm này.
Kết hợp lại, hiệu suất của các nền tảng cờ bạc tương tự chắc chắn sẽ tụt hậu so với các dự án GameFi về khả năng thu được giá trị thực.
Ngoài ra, hầu hết lợi nhuận đầu tư của VC đều ở dạng cổ tức. Vì việc thoát khỏi vốn cổ phần là không thực tế và thiếu logic về việc phát hành tiền tệ dự kiến, nên họ chỉ có thể đợi vòng sáp nhập hoặc mua lại tiếp theo. Chu kỳ thoát ra còn dài và khó khăn. .
3. Tóm tắt: Sòng bạc và nền tảng có thể hoạt động kém hơn GameFi, khả năng duy trì dự án ngắn hạn đã xấu đi và họ thận trọng về các khoản đầu tư phòng thủ trong quá khứ.
Cho dù đó là để thu hút người dùng lắng đọng đến với trò chơi mới hay dựa vào cơ sở người dùng để chuyển đổi số lượng người dùng Web3 mới, một trong những chức năng chính và hướng giá trị của nền tảng trò chơi dường như đã phát triển thành một kênh mới. Nhưng đối với những dự án dựa trên những nền tảng như vậy dựa vào việc chuyển đổi dự án ngắn hạn như giá trị thực, tỷ lệ giữ chân người dùng dài hạn dường như chưa được chứng minh bằng thời gian và dữ liệu. Trong trường hợp không có kỳ vọng phát hành tiền tệ và nắm bắt giá trị, nền tảng cờ bạc dường như hoạt động kém hơn GameFi, nền tảng có khả năng nắm bắt giá trị thực và PMF, trong thị trường bò.
Chúng tôi vẫn thận trọng với các khoản đầu tư phòng thủ ở thị trường trước đây và chúng tôi mong muốn tìm kiếm những sản phẩm và trò chơi chất lượng cao mà ít người đầu tư và chưa đạt được sự đồng thuận ở giai đoạn này. thanh toán trong tương lai vì chất lượng của chúng, điều này dẫn đến tỷ lệ giữ chân cao hơn, mức tiêu thụ trong trò chơi và hoạt động trên Chuỗi cao hơn. Và điều này cuối cùng sẽ chuyển thành giá trị cao hơn cho token.
