Tính thanh khoản và quyền chọn mở đường cho sự mở rộng thị trường ETF Bitcoin

• Các quỹ giao dịch Bitcoin (ETF) đã ghi nhận tổng dòng vốn ròng là 18,9 tỷ USD và hiện đang nắm giữ khoảng 869k BTC.
• Các quỹ giao dịch Bitcoin (ETF) chiếm khoảng 3% tổng khối lượng giao dịch Bitcoin.
• Một phần dòng vốn vào các quỹ giao dịch Bitcoin (ETF) được thúc đẩy bởi "giao dịch cơ sở", nơi nhà đầu tư tìm cách lợi nhuận từ chênh lệch giá giữa giá giao ngay và giá hợp đồng tương lai.

Các quỹ giao dịch chứng khoán trao đổi (ETF) Bitcoin (BTC) đã thu hút rất nhiều sự chú ý truyền thông trong năm 2024, và hoàn toàn xứng đáng, vì đây là sự ra mắt ETF thành công nhất mọi thời đại.

Kể từ khi ra mắt vào ngày 11 tháng 1, các quỹ giao dịch Bitcoin (ETF) đã thu hút tổng dòng vốn ròng là 18,9 tỷ USD, theo dữ liệu từ Farside. Chín quỹ ETF mới ra mắt, không bao gồm Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), đang nắm giữ 646k BTC. Riêng GBTC đang nắm giữ thêm 223k BTC, theo dữ liệu từ heyapollo. Tổng cộng, các quỹ giao dịch Bitcoin (ETF) hiện đang nắm giữ 869k BTC, chiếm khoảng 4% tổng nguồn cung Bitcoin lưu thông.

Các quỹ giao dịch Bitcoin (ETF) đã đạt được nhiều cột mốc đáng kể trong năm nay. Đáng chú ý nhất, thập kỷ này đã chứng kiến sự ra mắt của 2.000 quỹ ETF, với iShares Bitcoin Trust (IBIT) và Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) nằm trong top 10 về tài sản lớn nhất, theo Eric Balchunas, Chuyên gia Phân tích cao cấp tại Bloomberg.

Khối lượng giao dịch ETF chỉ là một phần nhỏ của thị trường

Tuy nhiên, thị trường ETF vẫn chỉ là một phần nhỏ của tổng khối lượng giao dịch Bitcoin.

Theo dữ liệu checkonchain, vào ngày 11 tháng 10, ngày giao dịch cuối cùng đầy đủ, thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin giao dịch 53,4 tỷ USD, thị trường giao ngay giao dịch 4,5 tỷ USD và các quỹ ETF giao dịch 2 tỷ USD. Điều này có nghĩa là khối lượng giao dịch ETF chỉ chiếm khoảng 3% tổng khối lượng giao dịch Bitcoin trong ngày đó.

Giao dịch cơ sở là một phần của tổng dòng vốn

Rất khó để biết chính xác tỷ lệ phần trăm dòng vốn vào các quỹ ETF liên quan đến "giao dịch cơ sở", còn được gọi là giao dịch tiền mặt và vận chuyển. Chiến lược này liên quan đến việc nhà đầu tư mua vào tài sản cơ sở đồng thời bán khống hợp đồng tương lai, thường giao dịch với mức giá cao hơn. Mục tiêu của giao dịch này là thu về khoản chênh lệch giữa giá giao ngay và giá hợp đồng tương lai. Khi hợp đồng tương lai đến ngày đáo hạn, giá của nó sẽ hội tụ với giá giao ngay, đóng cửa cơ hội arbitrage và cho phép nhà đầu tư thu về khoản chênh lệch.

Đây là giao dịch trung lập về thị trường, vì nhà đầu tư vừa mua vừa bán cùng một tài sản. Vị thế hợp đồng tương lai sẽ bù trừ bất kỳ biến động nào trong giá giao ngay của quỹ ETF cơ sở, cho phép nhà đầu tư khóa định giá arbitrage mà không phải chịu rủi ro thị trường theo hướng.

Các nhà đầu tư lớn nhất của IBIT

Sử dụng dữ liệu từ Fintel, để xem xét các nhà đầu tư lớn nhất của IBIT, những người đã được công bố trong các báo cáo 13-F, nơi các tổ chức có tài sản quản lý (AUM) trên 100 triệu USD phải báo cáo các giao dịch ETF. Các khoản nắm giữ hàng đầu cho thấy rằng các nhà đầu tư lớn như Goldman Sachs và Jane Street Capital là những nhà tham gia ủy quyền (AP) tham gia vào việc tạo lập và chuộc lại các cổ phiếu ETF. Ngoài ra, các quỹ phòng vệ như Millenium Management và Capula Management có vẻ như đang sử dụng ETF cho giao dịch cơ sở. Khoản nắm giữ đáng kể duy nhất không có vẻ là một phần của chiến lược này là Ủy ban Đầu tư của Tiểu bang Wisconsin.

Chúng ta có thể kỳ vọng gì trong tương lai

Công ty quản lý tài sản cá nhân Bernstein trước đây đã gọi giao dịch cơ sở của tổ chức là "Ngựa Trojan cho việc áp dụng." Bernstein đề xuất rằng khi thanh khoản trong thị trường ETF tăng lên, những giao dịch này có thể dẫn đến các vị thế mua ròng. Khi ETF trở thành một phần lớn hơn của thị trường tổng thể, thanh khoản và sự tham gia của nhà đầu tư sẽ được tăng cường thêm.

Một yếu tố tiềm năng khác cho các quỹ ETF là việc phê duyệt các quyền chọn thanh toán bằng tài sản cơ sở liên quan đến IBIT. Những quyền chọn này, được các nhà đầu tư tinh vi hơn ưa chuộng, cung cấp cơ hội kiếm lợi nhuận thụ động thông qua các chiến lược như gọi có bảo vệ hoặc cho phép các thợ đào Bitcoin phòng ngừa vị thế của họ. Khi việc áp dụng ETF tăng lên, những yếu tố này được kỳ vọng sẽ đóng vai trò lớn hơn trong thị trường.