Tác giả: 636Marx
ETH, đồng tiền điện tử lớn thứ hai trên thị trường tiền điện tử, dường như không quan tâm đến sự phục hồi gần đây của thị trường, với xu hướng trì trệ liên tục, đặc biệt là về hoạt động trên chuỗi, hiệu suất giá cả và tâm lý của nhà đầu tư. Trước tiên, từ dữ liệu biến động trên chuỗi ETH, tôi có thể khẳng định Ethereum đang tích lũy sức mạnh, chuẩn bị cho một đợt tăng lớn.
Nguồn dữ liệu trên đến từ hoạt động của cá voi được theo dõi bởi intotheblock, cho thấy những địa chỉ này đã mua bán thường xuyên trong vòng một tháng, với số lượng ETH tăng thêm hơn 1,7 triệu.
Thu nhập DeFi và hoạt động trên chuỗi của Ethereum
Trong quý III năm 2024, thu nhập từ tài chính phi tập trung (DeFi) của Ethereum giảm xuống 261 triệu USD, mức thấp nhất kể từ quý IV năm 2020. Điều này cho thấy hoạt động DeFi trên mạng đang giảm rộng rãi. DeFi từng là viên ngọc trên vương miện của Ethereum, nhưng đã bị ảnh hưởng bởi sự sụt giảm về phí giao dịch và lượng sử dụng, dẫn đến sự sụt giảm đáng kể về thu nhập. Một trong những lý do có thể là sự cạnh tranh gia tăng từ các giải pháp Layer2 và hệ sinh thái blockchain khác (như Solana và Binance Smart Chain), những nền tảng này cung cấp phí thấp hơn và giao dịch nhanh hơn, khiến Ethereum phải đối mặt với thách thức trong việc duy trì vị trí chủ đạo của DeFi.
Hơn nữa, mặc dù khối lượng giao dịch và tổng giá trị khóa (TVL) của Ethereum đã tăng, nhưng sự tăng trưởng của hệ sinh thái rộng hơn, bao gồm cả Tổng giá trị khóa (TVL) trong các giải pháp Layer2, đã vượt qua mạng chính của Ethereum. Hơn 12 tỷ USD đã bị khóa trong Layer2 của Ethereum, nhưng điều này vẫn chưa chuyển thành động lực tăng giá đáng kể cho ETH. Sự nâng cấp Thượng Hải và sự tăng trưởng 119% về Tổng giá trị khóa (TVL) trong năm 2023 cho thấy hệ sinh thái Ethereum đang trưởng thành, nhưng những lợi ích này chưa được phản ánh ngay vào xu hướng giá ngắn hạn.
Bitcoin có hiệu suất tốt nhưng rủi ro gia tăng
Ngược lại, Bitcoin đã thể hiện sức mạnh đáng kinh ngạc. Tuy nhiên, hợp đồng chưa thanh toán của các sản phẩm phái sinh Bitcoin đã đạt mức cao kỷ lục vào quý III năm 2023, tăng vọt lên trên 31 tỷ USD, điều này, theo tôi, sẽ là rào cản lớn nhất cho sự tăng giá của Bitcoin trong tương lai. Sự gia tăng nhanh chóng của hợp đồng chưa thanh toán thường xảy ra trước biến động, vì các nhà giao dịch nắm giữ các vị thế có đòn bẩy khi kỳ vọng những biến động giá lớn. Chỉ trong một tuần, hợp đồng chưa thanh toán của riêng Bitcoin đã tăng 32.440 BTC, cho thấy hoạt động đầu cơ trên thị trường gia tăng và đang đặt cược vào việc giá sẽ tăng thêm.
Sự tăng giá của Bitcoin cũng được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố, chủ yếu là do sự áp dụng ngày càng nhiều của các tổ chức, sự kiện giảm nửa của Bitcoin trong năm nay, và sự ra mắt của các sản phẩm tài chính mới như quỹ giao dịch Bitcoin (ETF). Những yếu tố kích hoạt này đang củng cố kịch bản tăng giá xung quanh Bitcoin.
Tại sao giá ETH lại chậm chạp?
Mặc dù có những biến động rộng rãi hơn trên thị trường, tôi cho rằng có 3 lý do chính khiến Ethereum không theo kịp bước tiến của Bitcoin:
1. Sự không chắc chắn về quy định: Xu hướng giá của Ethereum một phần bị hạn chế bởi sự không chắc chắn về quy định, đặc biệt là xung quanh việc phê duyệt quỹ giao dịch ETH giao ngay (spot ETF). Trong khi quỹ giao dịch Bitcoin giao ngay đã được phê duyệt nhanh chóng, thúc đẩy tăng giá Bitcoin, nhà đầu tư ETH vẫn đang chờ đợi phản hồi của SEC vào tháng 12. Việc phê duyệt tiềm năng của quỹ giao dịch ETH giao ngay vào tháng 12 này có thể là một yếu tố kích hoạt tăng giá ETH, nhưng trước đó, ETH sẽ tiếp tục có hiệu suất thấp hơn Bitcoin.
2. Nâng cấp kỹ thuật và mạng: Giải pháp Layer2 Unicain đã khuyến khích giao dịch bằng cách giảm phí Ethereum, nhưng tôi cho rằng việc ra mắt Unicain sẽ gây áp lực lên giá ETH. Các cải tiến kỹ thuật thường cần thời gian để phản ánh vào giá tài sản, và nhà đầu tư có thể sẽ có thái độ "đợi xem". Việc cải thiện mạng cũng cần thời gian để chuyển đổi thành sự gia tăng hoạt động người dùng và khối lượng giao dịch.
3. Layer2 của Ethereum: Với sự phát triển liên tục của các giải pháp Layer2, Ethereum đang đối mặt với thách thức trong việc duy trì lập trường giá trị cốt lõi của mình. Mặc dù Ethereum vẫn là lớp thanh toán cho hầu hết các giải pháp Layer2, việc chuyển dịch hoạt động sang những mạng này có nghĩa là Ethereum sẽ giảm thu nhập từ phí giao dịch, điều này giải thích cho việc thu nhập DeFi của Ethereum tiếp tục giảm.
Tại sao nói ETH sắp bùng nổ?
Đối với BTC, sự nóng lên xung quanh sự kiện giảm nửa, cùng với hợp đồng chưa thanh toán, tỷ lệ đòn bẩy và kỳ vọng của thị trường có thể thúc đẩy giá tăng, thậm chí lên mức cao kỷ lục mới. Tuy nhiên, khi tỷ lệ đòn bẩy của thị trường tăng lên, rủi ro điều chỉnh giảm mạnh cũng là một kịch bản có thể dự đoán được, điều này đã được kiểm chứng trong các chu kỳ thị trường trước đây.
Đối với ETH, sự chậm chạp về giá sẽ không kéo dài mãi. Một khi chính sách quỹ giao dịch ETH giao ngay được triển khai (còn 2 tháng nữa) và Layer2 bắt đầu dẫn dắt thêm giá trị trở lại Ethereum, ETH có thể sẽ trải qua một đợt bứt phá mạnh mẽ. Hơn nữa, hệ sinh thái cổ phần ngày càng mở rộng của Ethereum và các nâng cấp liên tục sẽ đảm bảo nền tảng cơ bản vững chắc trong dài hạn.
Tôi cho rằng, nhờ nhu cầu ngày càng tăng từ các tổ chức và triển vọng về giới hạn cung trong tương lai, BTC đang dẫn dắt diễn biến hiện tại của thị trường tiền điện tử, trong khi ETH đang đối mặt với một số gió ngược tạm thời, nhưng nền tảng cơ bản rất mạnh mẽ. Theo thời gian, sự bứt phá của ETH có thể vượt qua BTC, và tôi dự đoán điều này sẽ xảy ra vào đầu năm tới.
