Tác giả: Juan Leon, Ari Bookman, Bitwise
Biên dịch: Luffy, Foresight News
Nhóm nghiên cứu của Bitwise phát hành Bình luận Thị trường Tiền điện tử hàng quý, phân tích những yếu tố cơ bản và xu hướng quan trọng nhất ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử dựa trên dữ liệu. Bản đánh giá thị trường quý III rất ấn tượng.
Một mặt, giá tiền điện tử vẫn không có dấu hiệu phục hồi, thị trường giao dịch trong biên độ hẹp như phần lớn thời gian trong nửa năm qua.
Nhưng như Giám đốc Đầu tư trưởng của Bitwise, Matt Hougan, nói, "Sự yên tĩnh bên ngoài che giấu những tiến bộ lớn bên trong."
Chúng tôi chỉ muốn tiết lộ một khía cạnh của những tiến bộ này: stablecoin đang trở thành ứng dụng chủ đạo của công nghệ tiền điện tử.
Tại sao nhà đầu tư nên quan tâm đến stablecoin?
Stablecoin không còn là một lĩnh vực nhỏ, chúng đã được thảo luận trong nhiều năm. Các công ty lớn truyền thống như PayPal đang ra mắt stablecoin riêng của họ. Các nhà lãnh đạo cấp cao của Hạ viện và Thượng viện Hoa Kỳ đang thảo luận về stablecoin. Tuần trước, nhà cung cấp dịch vụ thanh toán lớn Stripe đã thông báo rằng họ đang lên kế hoạch mua lại nền tảng phát hành stablecoin Bridge với giá 1 tỷ đô la, đây là vụ mua lại lớn nhất của họ trong lĩnh vực tiền điện tử.
Vậy điều gì khiến stablecoin có giá trị như vậy? Tại sao nhà đầu tư lại quan tâm đến chúng?
Khác với các tài sản tiền điện tử khác, stablecoin được thiết kế để duy trì giá trị ổn định so với một tài sản cụ thể (thường là đô la Mỹ). Nếu bạn thấy giá stablecoin biến động, thì chắc chắn đã xảy ra vấn đề gì đó. Điều này làm giảm sức hấp dẫn của chúng như một tài sản đầu tư, thay vào đó chúng được sử dụng nhiều hơn như một phương tiện giao dịch. Quan trọng hơn, vai trò này khiến stablecoin trở thành cầu nối giữa tài chính truyền thống và nền kinh tế tiền điện tử.
Hơn nữa, chúng rất nhanh, hiệu quả và có thể lập trình. Bạn có thể gửi 10.000 đô la cho bất kỳ ai trên thế giới trong vài giây, mà không cần lo lắng về giờ làm việc của ngân hàng hoặc thời gian thanh toán kéo dài. Với tư cách là tài sản kỹ thuật số, stablecoin có thể được lập trình để thực hiện các hợp đồng thông minh, cho phép các khoản thanh toán tự động, dịch vụ quản lý và nhiều ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi) khác.
Đây là lý do tại sao khối lượng giao dịch stablecoin đã tăng vọt lên mức kỷ lục. Trong nửa đầu năm nay, hơn 5,1 nghìn tỷ đô la giao dịch toàn cầu đã được thực hiện thông qua stablecoin, không xa so với 6,5 nghìn tỷ đô la của Visa.
Giao dịch stablecoin, nguồn: Bitwise Asset Management, Coin Metrics. Dữ liệu từ Q1 2020 đến Q3 2024. Lưu ý: "Khác" bao gồm BUSD, DAI, FDUSD, GUSD, HUSD, LUSD, PYUSD, TUSD, USDK và USDP
Stablecoin đã phát triển như thế nào?
Tại sao các ông lớn thanh toán truyền thống như PayPal lại muốn ra mắt stablecoin? Câu trả lời là mô hình kinh doanh quá tốt.
Các nhà phát hành thu hút đô la Mỹ (hoặc các loại tiền pháp định khác) và phát hành stablecoin tương ứng. Sau đó, họ sử dụng các khoản tiền pháp định này để mua trái phiếu chính phủ Mỹ và các tài sản sinh lợi khác. Cuối cùng, họ giữ lại khoản lãi thu được.
Hiệu quả của mô hình này như thế nào? Nhà phát hành stablecoin lớn nhất, Tether, có lợi nhuận nhiều hơn cả BlackRock năm ngoái.
Những nhà phát hành này đang trở thành những người chơi lớn. Như biểu đồ dưới đây cho thấy, tổng lượng trái phiếu chính phủ Mỹ do 5 stablecoin lớn nhất nắm giữ vượt quá một số quốc gia G20 như Hàn Quốc và Đức. Do đó, sự tăng trưởng của stablecoin đã tạo ra nguồn cầu mới cho nợ công của Mỹ và giúp cung cấp thanh khoản cho thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, mang lại lợi ích cho toàn bộ hệ thống tài chính rộng lớn hơn.
Các nhà đầu tư đang nóng lòng muốn tham gia. Đối thủ lớn nhất của Tether, Circle, rất sẵn lòng hỗ trợ các nhà đầu tư, công ty này đã âm thầm nộp đơn IPO trong năm nay. Ngoài ra, các công ty niêm yết như Visa cũng đã lên kế hoạch tích hợp stablecoin vào hoạt động kinh doanh của họ.
Stablecoin nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ so với các chủ nợ nước ngoài chính, dữ liệu từ Bộ Ngân khố Hoa Kỳ và báo cáo công ty. Dữ liệu tính đến ngày 30/6/2024
Những cơ hội nào dành cho nhà đầu tư?
Vậy nhà đầu tư nên nắm bắt những cơ hội nào?
Hãy nhớ rằng: stablecoin sẽ không tăng giá, chúng sẽ chịu cùng áp lực lạm phát (và rủi ro tỷ giá) như tài sản mà chúng được gắn liền.
Vậy nhà đầu tư nên tìm kiếm những cơ hội nào? Họ cần lưu ý những rủi ro nào?
1) Các công ty niêm yết
Một số công ty đa quốc gia đang tích hợp stablecoin vào hoạt động kinh doanh của họ để có lợi thế cạnh tranh. Những công ty này được phản ánh trong các chỉ số cổ phiếu tiền điện tử, chẳng hạn như Bitwise Crypto Innovators 30 Index. Do stablecoin cung cấp chi phí giao dịch thấp hơn và thời gian thanh toán nhanh hơn so với trung gian giao dịch truyền thống, chúng tôi dự đoán Visa, PayPal và các công ty khác sẽ không phải là những người cuối cùng tham gia vào lĩnh vực stablecoin, và nhiều ngân hàng và nhà xử lý thanh toán khác sẽ gia nhập lĩnh vực này.
2) Tiềm năng thay thế cho tài khoản thị trường tiền tệ
Đối với hầu hết các chủ sở hữu stablecoin ngày nay, họ nắm giữ stablecoin giống như tiền mặt trong tài khoản séc: không có lãi suất. Nhưng nếu các nhà phát hành có thể chia sẻ một phần lợi nhuận từ các khoản dự trữ kho bạc của họ dưới dạng lãi suất, thì sao?
Nếu con đường này được mở ra, stablecoin sẽ trở thành một lựa chọn hấp dẫn thay thế cho các quỹ thị trường tiền tệ (một ngành công nghiệp trị giá 6,3 nghìn tỷ đô la). Đối với các cố vấn có tiền mặt sẵn sàng của khách hàng, stablecoin có thể trở thành một công cụ hữu ích trong danh mục đầu tư. Vì vấn đề quản lý stablecoin đang là chủ đề nóng trong Quốc hội Mỹ, điều này đáng được theo dõi.
3) Giá trị tích lũy của blockchain nền tảng
Hầu hết hoạt động stablecoin đều diễn ra trên Ethereum. Sự tăng trưởng của stablecoin trực tiếp thúc đẩy sự gia tăng của mạng lưới và gián tiếp thúc đẩy giá ETH. Tất nhiên, điều ngược lại cũng đúng: nếu stablecoin thất bại, nó có thể gây áp lực lên hoạt động mạng.
Những suy nghĩ cuối cùng
Stablecoin có thể lớn đến mức nào?
Tổng tiền gửi thanh khoản của Mỹ khoảng 18 nghìn tỷ đô la. Hiện tại, stablecoin chỉ chiếm khoảng 1% thị phần này. Nếu chúng ta thấy stablecoin có lãi suất được phê duyệt ở quy mô lớn hoặc một khuôn khổ quản lý rõ ràng hơn, thì thị phần tương đối sẽ thay đổi như thế nào?
Đối với các nhà đầu tư, tín hiệu rất rõ ràng: bây giờ là lúc tập trung vào stablecoin.
