Tác giả: 1912212.eth, Foresight News
3 năm trước, Haseeb Qureshi, đối tác của Dragonfly, đã bày tỏ sự háo hức về Rollup, nhưng cũng lo ngại rằng nó sẽ không được đón nhận. Vào thời điểm đó, các chuỗi như Polygon và BNB Chain đang phát triển mạnh mẽ và thu hút sự chú ý của mọi người. Trong khi đó, các mainnet L2 hàng đầu vẫn chưa được ra mắt. Ai ngờ rằng, chỉ sau 2 năm, các L2 đã phát triển rực rỡ và cạnh tranh quyết liệt.
Nếu như các chuỗi công khai mới chỉ đếm trên đầu ngón tay, thì số lượng các loại L2 hiện nay thì không thể đếm hết. Tuy nhiên, mặc dù chi phí xây dựng L2 mới đã trở nên tương đối thấp, nhưng những L2 thực sự thu hút sự chú ý và được công nhận của thị trường vẫn còn tương đối ít.
Về mặt công nghệ, ngành công nghiệp vẫn đang phân chia giữa OP và ZK, nhưng những yếu tố thực sự tạo ra sự khác biệt vẫn là tình trạng phát triển của hệ sinh thái, trải nghiệm người dùng và các biện pháp kích thích thanh khoản.
Hiện tại, ngoài những L2 hàng đầu, sự chênh lệch về Tổng giá trị khóa (TVL) giữa các L2 khác không quá lớn. Sự khác biệt ở các chi tiết nhỏ cũng khá nhàm chán và gây ra nhiều vấn đề.
Một trong những vấn đề là sự phân mảnh thanh khoản. Khi số lượng L2 tăng lên, các tài sản lưu thông trên tầng thứ hai trở nên ngày càng phân tán, và việc chuyển đến các chuỗi L2 khác trở nên tốn kém và phức tạp, ảnh hưởng đến trải nghiệm người dùng. Đây cũng chính là một trong những lý do khiến một số dòng vốn thị trường ưa chuộng và theo đuổi các chuỗi công khai hiệu suất cao hơn.
Vấn đề thứ hai là hiệu ứng tài sản bị suy yếu. Trong số nhiều L2, không có sự bùng nổ về hiệu ứng meme, thay vào đó, hiệu ứng meme lại xuất hiện trên chuỗi công khai hiệu suất cao Solana. Ngay cả khi một số ứng dụng phát triển hệ sinh thái dựa trên công nghệ L2, nhưng vẫn không bằng sức hút của hiệu ứng tài sản, cộng với việc giá trị token của họ biểu hiện yếu ớt, sức hút của L2 đối với một số nhà đầu tư bán lẻ cũng dần suy giảm.
Làm thế nào để giải quyết vấn đề phân mảnh thanh khoản và tìm cách mở rộng kênh sinh lời cho tài sản của người chơi, đó chính là lối thoát cho một số L2.
Giới thiệu về giao thức mETH
mETH là giao thức cam kết thanh khoản ETH không cần cấp phép và phi tập trung trên Ethereum. Vào cuối năm 2023, Mantle đã nhắm đến cơ hội cam kết thanh khoản và ra mắt Mantle LSP. Trong tháng 8 năm nay, tên thương hiệu của nó đã được nâng cấp từ Mantle LSP thành mETH Protocol. mETH là tên viết tắt của Mantle staked ether, ngắn gọn và dễ nhớ hơn, phù hợp với hình ảnh thương hiệu.
Khi người dùng cam kết 1 ETH, họ sẽ nhận được chứng chỉ cam kết mETH. Khi hủy cam kết, họ sẽ nhận lại ETH đã cam kết cùng với phần thưởng cam kết.
Mặc dù Lido vẫn chiếm thị phần lớn trong thị trường cam kết ETH, nhưng thứ tự của các giao thức tiếp theo lại thay đổi khá thường xuyên, cạnh tranh rất gay gắt. Dữ liệu cho thấy hiện tại mETH đã có hơn 480.000 ETH được cam kết, với Tổng giá trị khóa (TVL) đạt 11,89 tỷ USD.
Số lượng ETH được cam kết trên mETH còn gấp hơn 2 lần so với Coinbase. Xét về thứ hạng, mETH đứng thứ hai sau Cosmos, vượt qua cả Binance và giao thức cam kết lâu đời Lido, thành tích này thực sự ấn tượng.
Trong tài liệu chính thức của họ, mETH được mô tả là sẽ trở thành token cam kết ETH được áp dụng rộng rãi nhất và có hiệu quả vốn cao nhất. Hiện tại, các hợp tác thương hiệu và tích hợp liên tục đang giúp mETH mở rộng phạm vi và giành thị phần của đối thủ.
Về quản lý rủi ro, các hợp đồng thông minh cốt lõi và dịch vụ ngoài chuỗi của mETH là phi tập trung, do đó rủi ro của nó được giảm thiểu. Ngoài ra, nó cũng áp dụng thiết kế sau nâng cấp Thượng Hải của Ethereum, chú trọng đến tính toàn vẹn của ETH, mETH trên L1 sẽ không làm phức tạp thêm các token PoS và chuỗi khác. Điều này cũng mở ra cánh cửa thuận lợi cho các loại tích hợp khác trong tương lai.
Trong bối cảnh thị trường thay đổi nhanh chóng, với Eigenlayer là đại diện tiêu biểu, lĩnh vực reStake một lần nữa đã châm ngòi cho cuộc đua vũ trang giữa các giao thức cam kết thanh khoản. Các giao thức reStake như Swell, Renzo, eth.fi đang nổi lên mạnh mẽ, gây ra những thay đổi lớn.
Theo xu thế tất yếu, mETH đã tham gia vào lĩnh vực reStake một cách tự nhiên.
reStake cmETH
Restate, hay còn gọi là cam kết lại, cho phép tái sử dụng tài sản được cam kết trong các chuỗi PoS để bảo vệ các giao thức khác dựa trên Ethereum. Điều này cho phép các DApp sử dụng tính an toàn của PoS trên Ethereum mà không cần xây dựng cơ chế cam kết riêng, từ đó tăng cường tiện ích của việc cam kết ETH ngoài chức năng bảo mật chính của nó.
Giao thức mETH cho phép người dùng hưởng lợi từ hiệu quả vốn, tính tiện lợi và các trường hợp sử dụng rộng rãi trên Mantle. Tuy nhiên, khi tham gia DeFi, việc cam kết sẽ làm giảm một phần hiệu quả. Restate sẽ giúp tối đa hóa hiệu quả vốn. Tiếp nối mETH, giao thức reState cmETH cũng ra đời.
Khi người dùng gửi LST vào giao thức reState, sự an toàn sẽ được đảm bảo bởi oracle, cầu nối xuyên chuỗi và lớp dữ liệu. Một phần thưởng cam kết và thu nhập cũng sẽ được chuyển trở lại cmETH.
Lợi thế của tài sản thanh khoản
Thị trường tiền mã hóa coi trọng hiệu quả vốn. Ngoài mức lãi suất hàng năm 3,43% từ việc cam kết ETH, chính token ghi nhận cam kết mETH cũng mang lại lợi nhuận bản thân. Không nên coi thường lợi nhuận bản thân, khi tài sản có tính chất sinh lời, người dùng chuyển ETH của họ sang L2 của mETH sẽ tự động hưởng lợi nhuận, rất hấp dẫn đối với các dòng vốn nhạy cảm với lợi nhuận.
Ngoài ra, giao thức reState cmETH cũng đang mở rộng hợp tác với nhiều giao thức reState khác như EigenLayer, Symbiotic, Karak, không chỉ nhận được điểm tích lũy mà còn có thể hưởng một số lợi nhuận.
cmETH đã đạt được khả năng tích hợp tốt trong hệ sinh thái Mantle. Người nắm giữ nó còn có thể hưởng lợi nhuận từ việc xác minh bằng chứng cổ phần ETH (do mETH cung cấp), dịch vụ xác minh chủ động AVS, phần thưởng token COOK, và tích hợp với các L2DApp khác. Ưu thế trên chuỗi khá rõ ràng.
Không chỉ là tích hợp trên chuỗi, mà việc tích hợp ngoài chuỗi, đặc biệt là hợp tác với các sàn giao dịch, cũng vô cùng quan trọng. Bởi vì người chơi trên chuỗi không chiếm đa số, có rất nhiều người chọn để tiền trong các sàn giao dịch vì thanh khoản và tiện lợi hơn.
Bybit đã chọn mở cổng cam kết và niêm yết mETH. Theo báo cáo CCData, tính đến cuối tháng 9, thị phần thị trường Spot của Bybit đã tăng lên vị trí thứ ba toàn cầu, và dữ liệu CryptoRank cũng cho thấy ứng dụng sàn giao dịch của Bybit đứng thứ hai toàn cầu với 4,5 triệu lượt tải về, chỉ sau Binance. Lưu lượng của sàn lớn đã mang lại hiệu ứng tăng trưởng đáng kể cho mETH.
Đáng chú ý là mETH cũng có thể được sử dụng làm tài sản ký quỹ trên Bybit. Như mọi người đều biết, vai trò cốt lõi của tài sản ký quỹ là tối ưu hóa và ổn định kiểm soát rủi ro, thanh khoản thị trường và bảo đảm tín dụng. Đối với các nhà đầu tư lớn và các nhóm giao dịch, khi tài sản được sàn giao dịch niêm yết làm tài sản ký quỹ, nó đã mở rộng đáng kể trường hợp sử dụng của mETH, khiến một số nhóm giao dịch còn đang do dự cũng sẵn sàng để tiền vào mETH hơn. Ngược lại, khi dòng vốn liên tục chảy vào, thanh khoản của mETH cũng trở nên ngày càng cao, tạo thành vòng lặp tích cực.
Các điểm nóng và xu hướng thị
Trong phần này, 5% token được phân bổ cho mETH, 4% được phân bổ cho Mantle Rewards Station, 5% được phân bổ cho Puff Protocol, 1% được phân bổ cho người nắm giữ Puff NFT, và phần còn lại được phân bổ cho một số phần thưởng hoạt động liên kết.
Đáng chú ý rằng, trong thời điểm các token VC liên tục bị chỉ trích, rất ít dự án sẵn sàng thay đổi phân bổ token của họ. Nhà đầu tư bán lẻ đã ngày càng không hài lòng với việc phần lớn token được phân bổ cho VC, dẫn đến áp lực bán ra vô tận và bị mắc kẹt. Công bằng, hay không công bằng. Cho phép thành viên cộng đồng tham gia vào làn sóng tài sản để thu được lợi nhuận mới là giải pháp đúng đắn và sẽ ngày càng được quan tâm và chào đón.
Nhìn chung, trong tổng phân bổ token của COOK, phần của nhóm cốt lõi và vòng gọi vốn tư nhân chỉ chiếm 10%, trong khi tổng lượng được phân bổ cho cộng đồng và két tài chính của giao thức lên đến 60%, có thể nói là thực sự phù hợp với tiếng nói của thị trường, từ thiết kế phân bổ token ban đầu đã tính đến khái niệm công bằng.
So sánh với Eigenlayer, dẫn đầu về reStake, hiện giá trị vốn hóa thị trường của nó ở mức khoảng 600 triệu USD, trong khi FDV lại lên đến 5,6 tỷ USD. mETH hiện có Tổng giá trị khóa (TVL) gần 1,3 tỷ USD, còn Eigenlayer là 11,15 tỷ USD, gấp hơn 8 lần. Nếu chỉ tính theo tỷ lệ TVL, thì FDV của COOK khi ra mắt có thể ở mức khoảng 700 triệu USD.
COOK dự kiến sẽ ra mắt trong tháng này, các chi tiết cụ thể có thể sẽ thay đổi.
Từ ngày 1 tháng 7 đến đầu tháng 10 trong hoạt động mETHamorphosis, dữ liệu của nó đã có những biểu hiện khá ấn tượng. Người nắm giữ mETH có thể tích lũy điểm trên Mantle thông qua việc stake, tương tác với các giao thức sinh thái và thêm thanh khoản, cuối cùng có thể đổi điểm này lấy COOK.
Khi quý I kết thúc, hoạt động quý II sẽ sớm được tiết lộ.
Tóm lại
Sau nhiều tháng FUD, vốn thị trường Ethereum hiện đang hồi phục. Nhiều giao thức reStake sau khi phát hành token, kết hợp với thị trường giảm mạnh, đã dẫn đến sự suy giảm đáng kể của sức nóng reStake trong một thời gian dài. Khi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ giảm lãi suất, DeFi sẽ hút thêm nhiều vốn sinh lời, tăng thêm thanh khoản. Cả reStake và COOK sẽ có những biểu hiện như thế nào, đều đáng được theo dõi.
