Nguồn: Shenwan Hongyuan Macro
bản tóm tắt
Cuộc bầu cử Mỹ 2024 sắp diễn ra Làm thế nào để đánh giá tác động thị trường và khả năng giải thích về “thỏa thuận Trump”? Để tham khảo.
(1) Giải thích “buôn bán bầu cử” trong lịch sử như thế nào? Bầu cử giao dịch quý 4 “bất ngờ”, chính sách giao dịch sau đó được nâng cao
Nhìn lại lịch sử, “giao dịch bầu cử” thường được thực hiện theo ba giai đoạn: Giai đoạn đầu tiên, khi lợi thế bầu cử của một bên nhanh chóng mở rộng/thu hẹp, “giao dịch bầu cử” sẽ bắt đầu sớm. Cuộc tổng tuyển cử ở Mỹ được chia thành hai giai đoạn: bầu cử sơ bộ trong đảng và bầu cử tổng thống. Các cuộc bầu cử sơ bộ thường kết thúc vào khoảng cuối tháng 8. Khi đó, các ứng cử viên của hai đảng và chính sách của họ dần trở nên rõ ràng hơn, thị trường cũng dần bắt đầu hoạt động. giao dịch dựa trên "sự khác biệt về chính sách".
Ở giai đoạn thứ hai, sau khi cuộc bầu cử được tổ chức, thị trường định giá sự “bất ngờ” của cuộc bầu cử. Cuộc tổng tuyển cử kể từ năm 1936 có thể được chia thành bốn tình huống: 1) Kết thúc bị đảo ngược và diễn biến thị trường đảo ngược đáng kể so với ba tháng trước đó, chẳng hạn như năm 2016; 2) Chiến thắng hồi hộp cao độ và thị trường tiếp tục diễn biến trước đó; hướng giao dịch kéo dài hơn 1 tháng, chẳng hạn như năm 2004; 3) Chiến thắng với mức độ hồi hộp thấp, thị trường tiếp tục trong khoảng 10 ngày giao dịch sau cuộc bầu cử, chẳng hạn như năm 2020; 4) Chiến thắng mà không hồi hộp, phản ứng của thị trường sau cuộc bầu cử yếu, chẳng hạn như năm 1996.
Ở giai đoạn thứ ba, việc thực hiện/thất bại các chính sách cốt lõi cũng sẽ dẫn đến việc khởi động lại/đảo ngược các giao dịch trước đó. Lấy nhiệm kỳ đầu tiên của Trump làm ví dụ. Vào tháng 3 năm 2017, chính sách đầu tiên của Trump, dự luật cải cách chăm sóc sức khỏe mới, đã thất bại và thỏa thuận của Trump bắt đầu bị “đảo ngược”. Phải đến đầu tháng 11 năm 2017, việc tiến hành thành công dự luật cải cách thuế mới khôi phục được niềm tin của thị trường đối với các chính sách của Trump và các giao dịch của Trump sau đó mới được khởi động lại.
(2) Thị trường tiến hành “giao dịch Trump” như thế nào? Đồng đô la mạnh, chứng khoán và đồng Hoa Kỳ tăng giá, còn trái phiếu Mỹ giảm giá.
Bắt đầu từ chính giao dịch thị trường, giao dịch của Trump có thể được quan sát từ ba khía cạnh. 1) Tập trung vào hiệu quả hoạt động của các loại tài sản chính trong lần cuộc tranh luận. Trump rõ ràng có lợi thế trong cuộc tranh luận ngày 27 tháng 6 và thua trong cuộc tranh luận ngày 10 tháng 9 2) Trong 90 ngày giao dịch vừa qua, mối tương quan giữa lợi thế chiến thắng của Trump và hiệu suất của nhiều tài sản khác nhau. 3) Hiệu suất của các loại tài sản chính trong các giao dịch của Trump từ tháng 11 đến tháng 12 năm 2016.
Tổng hợp lại, có mức độ chắc chắn cao trong "giao cặp giao dịch với Trump" rằng trái phiếu Mỹ sẽ tăng, đồng đô la Mỹ sẽ mạnh lên và Bitcoin tăng giá. và tác động lên giá dầu là không chắc chắn. Đánh giá từ kết quả của các giao dịch thị trường ban đầu, giao dịch của Trump không "tiêu cực đối với đồng và dầu, mà tích cực đối với vàng" và có thể hơi khác so với phán đoán dựa trên chính sách.
Ngoài sự đồng thuận: 1) Về đồng , Trump không hạn chế hoàn toàn ngành năng lượng mới Các biện pháp kích thích kinh tế như cắt giảm thuế và tái công nghiệp hóa cũng sẽ thúc đẩy nhu cầu về đồng. 2) Về mặt vàng , các chính sách của Trump đã đẩy lãi suất trái phiếu Mỹ lên cao, điều này làm giảm giá vàng. Đồng thời, các chính sách địa chính trị của ông có thể làm giảm bớt rủi ro địa chính trị. 3) Về mặt dầu mỏ , việc kích thích nhu cầu như tái công nghiệp hóa có thể làm suy yếu những tác động tiêu cực tiềm ẩn đối với nguồn cung ở một mức độ nhất định.
(3) “Thương vụ Trump” trên thị trường chứng khoán? Thị trường tăng trưởng tương đối tích cực, tập trung vào tài chính, năng lượng và sản xuất
Đối với chứng khoán Mỹ, về mặt cấu trúc, “thỏa thuận Trump” có thể có lợi cho sự tăng trưởng của thị trường. Từ đầu tháng 6 đến giữa tháng 7 và từ giữa tháng 9, xác suất thắng cử của Trump tăng đáng kể. Trong hai giai đoạn này, thị trường chứng khoán và tăng trưởng của Mỹ chiếm ưu thế tương đối. Về mặt logic, việc cắt giảm thuế, công nghệ và các chính sách khác của Trump là tốt cho các lĩnh vực tăng trưởng, trong khi các chính sách của ông lại làm tăng rủi ro trái phiếu Mỹ tăng lên, điều này có thể khiến các cổ phiếu vốn hóa nhỏ chịu áp lực tương đối.
Có tính đến lợi nhuận vượt trội trong ngày tranh luận, lợi nhuận vượt mức ở mỗi giai đoạn của cuộc bầu cử và mối tương quan giữa gần 90 ngày giao dịch và tỷ lệ chiến thắng của Trump, có thể xác định được tác động tiềm tàng của cặp giao dịch ngành: 1) Nới lỏng các quy định tài chính, sẽ có lợi cho các ngân hàng, v.v.; 2) Phát triển năng lượng truyền thống, có lợi cho thiết bị năng lượng, v.v.; 3) Giảm thuế doanh nghiệp, có lợi cho thiết bị điện tử, v.v.; năng lượng sạch có hại cho các tiện ích điện, v.v.
Ngoài các ngành nêu trên, các hạng mục sau đáng được quan tâm hơn hoặc nằm ngoài sự đồng thuận: 1) Tái công nghiệp hóa của Trump và các chính sách hỗ trợ khác cho các ngành như hậu cần vận tải hàng không, vật liệu xây dựng và ô tô; 2) So với Harris, Harris nhắm vào các nhóm thu nhập. Việc cắt giảm thuế và trợ cấp của Trump được hưởng lợi nhiều hơn từ những người giàu có và có tác động tiêu cực đến tiêu dùng thiết yếu, chăm sóc y tế, v.v. 3) Các chính sách hạn chế về mặt địa lý của Trump là tiêu cực đối với ngành công nghiệp quân sự.
(4) Có thể giải thích về “buôn bán bầu cử”? Hãy xem xét các kết quả bất ngờ trong ngắn hạn, các xung lực chính sách trong trung hạn và các nguyên tắc cơ bản trong dài hạn.
Hiện tại, cán cân thương mại đang nghiêng về phía Trump; nếu Trump đắc cử, tính liên tục của giao dịch có thể bị hạn chế; nếu Harris thắng, giao dịch có thể đảo chiều mạnh. Việc tiếp tục bỏ phiếu qua thư và di cư của người dân thành thị và nông thôn sau đại dịch vẫn sẽ mang lại những biến động nhất định cho cuộc tổng tuyển cử. Nếu Trump đắc cử, thị trường có thể tương tự như năm 2020, giao dịch tiếp tục diễn ra nhẹ nhàng; nhưng một khi Harris thắng, thị trường có thể tương tự như năm 2016, với giao dịch đảo chiều mạnh.
Trong trung hạn, tiến độ suôn sẻ của các đề xuất chính sách có thể ảnh hưởng trực tiếp đến việc đảo ngược hoặc tiếp tục giai đoạn thứ ba của giao dịch bầu cử. 1) Về tốc độ, trong nhiệm kỳ đầu tiên, Trump nhanh chóng đưa ra các chính sách trong các lĩnh vực như nhập cư, thương mại, giám sát thông qua các mệnh lệnh hành pháp, nhưng việc thực thi chính sách thuế còn chậm. 2) Xét về khả năng thực hiện, tỷ lệ thực thi chính sách trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump chỉ là 23%, nhưng tỷ lệ thực hiện trong lĩnh vực thương mại tương đối cao.
Về lâu dài, tác động của cuộc bầu cử lên thị trường có thể được thể hiện chủ yếu thông qua tác động của nó đối với các nguyên tắc cơ bản. Kết quả cuộc bầu cử năm nay có thể chia thành 4 kịch bản: ① Đảng Cộng hòa toàn thắng (49%), ② Trump + chia rẽ Quốc hội (14%), ③ Đảng Dân chủ toàn thắng (12%), ④ Harris + Quốc hội chia rẽ (21%). Từ góc độ tác động tích cực đến nền kinh tế: ③>①>④>②.
Cảnh báo rủi ro
Cảnh báo rủi ro: xung đột địa chính trị nâng cấp; kinh tế Mỹ tăng trưởng chậm hơn dự kiến; đồng Yên Nhật tiếp tục tăng giá hơn dự kiến;
Văn bản báo cáo
Cuộc bầu cử Mỹ năm 2024 sắp diễn ra nhưng tác động của "thỏa thuận Trump" đối với một số tài sản vẫn còn gây tranh cãi. Ý nghĩa chính xác của “giao dịch Trump” đối với hiệu suất giá tài sản và cách giải thích thị trường có thể có của nó sau cuộc bầu cử là gì? Để tham khảo.
1. Giải thích “buôn bán bầu cử” trong lịch sử như thế nào? Bầu cử giao dịch quý 4 “bất ngờ”, chính sách giao dịch sau đó được nâng cao
Nhìn lại lịch sử, “giao dịch bầu cử” thường được thực hiện qua ba giai đoạn: sự thay đổi nhanh chóng về lợi thế bầu cử của một đảng trước cuộc bầu cử, kết quả giao dịch “bất ngờ” sau bầu cử và liệu chính sách đó có được thực thi hay không, quyết định tính liên tục/đảo ngược của giao dịch.
Trong giai đoạn đầu tiên, khi lợi thế bầu cử của một đảng nhanh chóng mở rộng/thu hẹp, “giao dịch bầu cử” sẽ bắt đầu trước. Cuộc tổng tuyển cử ở Mỹ được chia thành hai giai đoạn: bầu cử sơ bộ trong nội bộ đảng và bầu cử tổng thống. Các cuộc bầu cử sơ bộ thường kết thúc vào khoảng cuối tháng 8. Khi đó, các ứng cử viên của hai đảng và chính sách của họ dần trở nên rõ ràng hơn, thị trường dần bắt đầu hoạt động. giao dịch dựa trên "sự khác biệt về chính sách". 1) Lấy Bush VS Kerry năm 2004 làm ví dụ. Sự khác biệt chính về chính sách của họ là thái độ đối với năng lượng truyền thống và khi nào cuộc chiến ở Iraq sẽ kết thúc. Vụ nổ súng ngày 2 tháng 9 đã nâng cao đáng kể xác suất thắng cử của Bush, đồng thời các ngành thiết bị năng lượng và quốc phòng cũng đồng loạt tăng trưởng và sau thất bại trong cuộc tranh luận ngày 30 tháng 9, tỷ suất lợi nhuận vượt trội của hai ngành cũng nhanh chóng đảo chiều; 2) Năm 2008, xác suất chiến thắng của Obama tiếp tục mở rộng sau khi ông chính thức được đề cử, và các giao dịch xung quanh Obamacare cũng bắt đầu từ giữa tháng 9.
Ở giai đoạn thứ hai, sau khi cuộc bầu cử được tổ chức, thị trường sẽ định giá sự “bất ngờ” của cuộc bầu cử. Qua sự khác biệt giữa dự đoán của thị trường cá cược và các cuộc thăm dò ý kiến, các cuộc tổng tuyển cử kể từ năm 1936 có thể chia thành 4 tình huống: “kết quả đảo ngược”, “thắng với mức độ hồi hộp cao”, “thắng với mức độ hồi hộp thấp” và “thắng với mức độ hồi hộp thấp”. không có hồi hộp". 1) Trong tình huống đảo ngược, diễn biến thị trường có sự đảo chiều đáng kể so với ba tháng trước đó và cuộc bầu cử năm 2016 là một trường hợp điển hình; 2) Trong tình huống chiến thắng hồi hộp cao độ, thị trường sẽ tiếp tục xu hướng giao dịch trước đó trong hơn một tháng; 3) Trong trường hợp chiến thắng với mức độ hồi hộp thấp, tính liên tục của thị trường sau cuộc bầu cử thậm chí còn yếu hơn, chỉ khoảng 10 ngày giao dịch; 4) Trong trường hợp chiến thắng mà không có sự hồi hộp, việc định giá sớm của thị trường đã tương đối đầy đủ, và phản ứng sau bầu cử lớn đến mức độ bền vững của các phản ứng tương đối yếu và cuộc tổng tuyển cử năm 2020 là một trường hợp điển hình.
Ở giai đoạn thứ ba, việc thực hiện/thất bại các chính sách cốt lõi cũng sẽ dẫn đến việc khởi động lại/đảo ngược các giao dịch trước đó. Lấy năm 2017 làm ví dụ. Vào thời điểm đó, với những hứa hẹn trong chiến dịch tranh cử như cắt giảm thuế và xung đột thương mại, phản ứng của thị trường đối với “thỏa thuận Trump” là “chứng khoán Mỹ mạnh” và “đồng đô la Mỹ mạnh”. Vào ngày 25 tháng 3 năm 2017, sự thất bại của dự luật cải cách chăm sóc sức khỏe mới đã khiến chứng khoán Mỹ sụt giảm nhanh chóng và đồng đô la Mỹ suy yếu đáng kể vào ngày hôm đó. Dự luật là dự luật quan trọng đầu tiên mà Trump cố gắng thực hiện nhưng đảng không thể đạt được quan điểm thuận và bị rút trước khi Hạ viện bỏ phiếu. Điều này tác động không nhỏ đến niềm tin thị trường, và thỏa thuận của Trump bắt đầu bị “đảo ngược”. . Phải đến đầu tháng 11, việc thúc đẩy thành công dự luật cải cách thuế mới khôi phục được niềm tin của thị trường đối với các chính sách của Trump, và các giao dịch của Trump mới được bắt đầu lại một lần nữa với sự tiến bộ của dự luật thuế quan năm 2018.
Lấy thỏa thuận Trump từ năm 2016 đến năm 2019 làm ví dụ. Trong giai đoạn thứ hai và thứ ba, các “thỏa thuận Trump” đã được dàn dựng. 1) Giai đoạn 1, từ đầu tháng 9 đến ngày 7/11/2016, từ thời điểm bầu cử sơ bộ đến trước ngày bầu cử, thăm dò và cá cược nghiêng về về Hillary, chỉ số S&P 500 suy yếu, chỉ số đô la Mỹ biến động và Trump giao dịch vẫn chưa được mở. 2) Ở giai đoạn thứ hai, từ ngày 8 tháng 11 đến ngày 31 tháng 12 năm 2016, “bất ngờ” bầu cử nhanh chóng được định giá, với chỉ số đô la Mỹ tăng vọt và chỉ số S&P 500 tăng mạnh. 3) Trong giai đoạn thứ ba, sau khi dự luật cải cách chăm sóc sức khỏe mới bị thu hồi vào ngày 15 tháng 3 năm 2017, chỉ số đô la Mỹ tiếp tục suy yếu và thỏa thuận Trump tạm thời bị đảo ngược cho đến tháng 2 năm 2018, các mức thuế bổ sung 201 và 232 được kích hoạt; Niềm tin của thị trường vào chính sách thương mại, chỉ số đô la Mỹ tiếp tục tăng cường và giao dịch với Trump đã tiếp tục.
2. Thị trường tiến hành “giao dịch Trump” như thế nào? Đồng đô la Mỹ mạnh là điều chắc chắn hơn, chứng khoán và đồng của Mỹ đang tăng giá, còn trái phiếu Mỹ đang giảm giá.
Cách giải thích thị trường hiện nay về "thỏa thuận Trump" chủ yếu nhìn thị trường từ góc độ chính sách, nhưng tác động của sê-ri đề xuất của chiến dịch đối với tài sản có thể được phân chia bắt đầu từ chính giao dịch thị trường, sự khác biệt này có thể được loại bỏ; một mức độ nhất định. Một mặt, các đề xuất chính sách khác nhau của Trump hay Harris có thể có tác động trái ngược đối với một số loại tài sản nhất định; lấy đồng đô la Mỹ làm ví dụ, các chính sách của Trump như giảm thuế doanh nghiệp, tăng thuế và hỗ trợ sản xuất công nghiệp đều có sức mạnh của đồng đô la Mỹ. đặc điểm, nhưng anh ta cũng đang cố gắng thúc đẩy "Kế hoạch đồng đô la yếu". Hướng đi của đồng đô la Mỹ trong thương mại của Trump không thể được xác định chỉ từ chính sách. Mặt khác, cả hai đều có những điểm tương đồng nhất định trong một số chính sách. Ví dụ, cả hai đều ủng hộ việc thúc đẩy sản xuất công nghiệp của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, tác động của "sự khác biệt về chính sách" đối với đồng, cổ phiếu mang tính chu kỳ, v.v. cũng khó đo lường. Giao dịch thị trường về “Trump thắng” trong giai đoạn đầu cung cấp câu trả lời cho những câu hỏi như vậy.
Góc nhìn 1: Tập trung vào hiệu quả hoạt động của tài sản chính trong lần cuộc tranh luận. Vào lúc 9 giờ tối theo giờ miền Đông ngày 27 tháng 6, Trump và Biden tổ chức cuộc tranh luận tổng thống đầu tiên. Trong cuộc tranh luận lần, Trump rõ ràng có lợi thế, do đó tạo ra lợi thế đáng kể so với Biden. Trong cuộc tranh luận, chỉ số S&P 500 và chỉ số Nasdaq tăng mạnh, chỉ số đô la Mỹ mạnh lên, trái phiếu Mỹ tăng, đồng LME tăng nhanh, Bitcoin tăng, giá dầu thô Brent tăng nhẹ và vàng COMEX rõ ràng đang chịu áp lực. Đánh giá từ hiệu suất lần, "thỏa thuận Trump" có thể có đặc điểm là đẩy đồng đô la Mỹ lên cao, đẩy lãi suất trái phiếu Mỹ lên cao và có tác dụng tăng giá đối với chứng khoán Mỹ, đồng và Bitcoin. Nó có tác động tiêu cực đến giá vàng và có tác động yếu. tác động tới giá dầu thô.
Trong cuộc tranh luận với Harris ngày 10/9, Trump đã ở thế bất lợi và xu hướng thị trường trong giai đoạn này có thể trái ngược với “thương mại Trump”. Trong cuộc tranh luận, dưới "thương mại Harris", chỉ số S&P 500 và chỉ số Nasdaq suy yếu nhanh chóng sau khi mở cửa, chỉ số đô la Mỹ suy yếu, trái phiếu Mỹ giảm, giá đồng và dầu tăng cộng hưởng, Bitcoin giảm và giá vàng tăng nhẹ nhàng. . Đánh giá từ hiệu suất thị trường lần, sự khác biệt về chính sách giữa Trump và Harris vẫn có đặc điểm là đồng đô la mạnh, đẩy lãi suất trái phiếu Mỹ lên cao, tăng giá đối với chứng khoán Mỹ và Bitcoin, đồng thời tiêu cực đối với giá vàng. Giá cả mâu thuẫn hơn lần. Chỉ dẫn này có thể bị xáo trộn do OPEC hạ dự báo tăng trưởng nhu cầu dầu toàn cầu trong năm nay và năm tới vào tối ngày 10 tháng 9.
Góc nhìn 2: Mối tương quan giữa lợi thế bầu cử của Trump và tỷ suất lợi nhuận vượt trội. Trong gần 90 ngày giao dịch, khi các cuộc tranh luận tổng thống bắt đầu, việc định giá tài sản bắt đầu tính đến tác động của “giao dịch bầu cử”. Từ ngày 17 tháng 6 đến nay, xem xét mối tương quan giữa tài sản khác nhau và tỷ lệ thắng của Trump trên thị trường cờ bạc, 1) mối tương quan giữa trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm, chỉ số đô la Mỹ và tỷ lệ thắng của Trump cao tới 0,77 và 0,70 tương ứng, đặc biệt là cặp giao dịch thúc đẩy trái phiếu Mỹ tăng lên và hỗ trợ đồng đô la Mỹ mạnh lên; 2) Mối tương quan giữa Bitcoin, Nasdaq và tỷ lệ chiến thắng của Trump lần lượt là 0,46 và 0,44, và rõ ràng chúng cũng được hưởng lợi từ Trump giao dịch 3) Dầu thô Brent, đồng LME và S&P 500 có mối tương quan tích cực yếu với tỷ lệ chiến thắng của Trump và giá dầu đồng tăng giá dường như có sự khác biệt nhất định so với cách giải thích chính sách 4) Giá vàng cho thấy mối tương quan tiêu cực yếu với chiến thắng của Trump; tỷ lệ.
Góc nhìn 3: Hiệu suất của các loại tài sản lớn trong các giao dịch của Trump năm 2016. Sau khi Trump bất ngờ đắc cử vào ngày 8 tháng 11 năm 2016, diễn biến thị trường của nhiều tài sản lớn đã đảo chiều đáng kể và thị trường cho thấy những đặc điểm “Thương mại Trump” điển hình. Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2016, trái phiếu Mỹ tăng nhanh 59 điểm cơ bản, chỉ số đô la Mỹ tăng 4,4% trên thị trường chứng khoán, chỉ số S&P 500 và chỉ số Nasdaq tăng lần lượt 4,6% và 3,7% đối với hàng hóa; thị trường, dầu Brent tăng 23,4% và LME Copper tăng 5,7%, vàng COMEX giảm 10,0%; đối với tài sản khác, Bitcoin tăng 33,8%.
Tổng hợp lại, có mức độ chắc chắn cao trong "giao cặp giao dịch với Trump" rằng trái phiếu Mỹ sẽ tăng, chỉ số đô la Mỹ sẽ mạnh lên và Bitcoin tăng . giá cả, và tác động đến giá dầu là không chắc chắn. Đánh giá từ hướng tác động của giao dịch của Trump, các danh mục khác với nhận thức dựa trên chính sách chủ yếu là đồng, vàng và dầu. Tất nhiên, giá cả hàng hóa cũng sẽ bị xáo trộn bởi nhiều yếu tố khác, nhưng xét từ kết quả giao dịch ban đầu, giao dịch của Trump có thể không “xấu cho đồng và dầu, và tốt cho vàng”.
1) Về đồng , Trump đã không hạn chế hoàn toàn ngành năng lượng mới Trong nhiệm kỳ của mình, sản lượng khí đốt tự nhiên và năng lượng tái tạo ở Hoa Kỳ đã đạt mức cao mới và số tiền trợ cấp cho năng lượng sạch tăng từ 7,1 USD. tỷ USD vào năm 2017 lên 7,1 tỷ USD vào năm 2020. 17,3 tỷ USD. Đồng thời, kích thích kinh tế như cắt giảm thuế và tái công nghiệp hóa cũng sẽ thúc đẩy nhu cầu về đồng.
2) Về mặt vàng , chiến thắng của Trump thực sự sẽ làm gián đoạn tính liên tục của chính sách ở một mức độ nhất định và khuếch đại sự không chắc chắn của thị trường, nhưng khả năng chắc chắn cao rằng các chính sách của ông sẽ đẩy trái phiếu Mỹ tăng vẫn là điều tiêu cực đối với vàng. Đồng thời, thái độ thu hẹp mặt trận về các vấn đề địa chính trị của Trump cũng có lợi cho việc giảm thiểu rủi ro địa chính trị. Ngoài ra, việc mở rộng tỷ lệ thâm hụt sẽ không nhất thiết dẫn đến sự gia tăng nhu cầu mua vàng của ngân hàng trung ương. Việc mua vàng của ngân hàng trung ương có thể được dẫn dắt bởi một số quốc gia dựa trên an ninh và các cân nhắc khác, và ít liên quan đến việc mua vàng. tín dụng trái phiếu Mỹ .
3) Về dầu mỏ , Trump tuân thủ chính sách mở rộng năng lượng. Tuy nhiên, một mặt, năng lực sản xuất dầu đá phiến của Mỹ gần cao và vẫn còn một khoảng thời gian dài giữa việc cấp giấy phép và tăng nguồn cung. Mặt khác, các chính sách như tái công nghiệp hóa có tác động tiêu cực đến nhu cầu. Ở một mức độ nhất định, biện pháp kích thích có thể làm suy yếu tác động tiêu cực của các chính sách năng lượng của Trump đối với giá dầu.
3. “Thương mại Trump” trên thị trường chứng khoán? Thị trường tăng trưởng tương đối tích cực, tập trung vào tài chính, năng lượng và sản xuất
Đối với chứng khoán Mỹ, từ quan điểm cơ cấu, "thỏa thuận Trump" có thể tương đối có lợi cho sự tăng trưởng của thị trường. Theo những thay đổi về tỷ lệ cược của PredictIt, “giao dịch bầu cử” kể từ tháng 6 có thể được chia đại khái thành ba giai đoạn: giai đoạn đầu tiên, từ đầu tháng 6 đến giữa tháng 7, khi xác suất thắng cử của Trump tăng lên đáng kể; giai đoạn thứ hai, từ tháng 7; từ giữa đến giữa tháng 8, sự xuất hiện của Harris khiến tỷ lệ chiến thắng của Trump giảm mạnh; trong giai đoạn thứ ba, kể từ giữa tháng 9, do thành tích kém cỏi của Harris trong các cuộc phỏng vấn và các lý do khác, giao dịch của Trump đã tiếp tục trở lại. Đánh giá diễn biến tương đối của thị trường, trong giai đoạn một và giai đoạn ba, thị trường và tăng trưởng rõ ràng chiếm ưu thế; trong giai đoạn hai, thị trường và tăng trưởng suy yếu đáng kể. Về mặt logic, việc cắt giảm thuế, công nghệ và các chính sách khác của Trump là tốt cho các lĩnh vực tăng trưởng và rủi ro gia tăng mà chính sách của ông mang lại đối với trái phiếu Mỹ có thể khiến các cổ phiếu vốn hóa nhỏ chịu áp lực tương đối.
Tùy thuộc vào ngành, những lợi ích và bất lợi tiềm ẩn cũng có thể đánh giá từ tỷ suất lợi nhuận vượt trội trong thời kỳ "Thương mại Trump". 1) Từ góc độ lợi nhuận trong ngày của ngày tranh luận, sau khi Trump thống trị cuộc tranh luận vào tối ngày 27 tháng 6, các ngành có giao dịch thuận lợi với Trump sẽ hoạt động tốt hơn lần, trong khi Trump hoạt động tốt hơn trong cuộc tranh luận buổi tối ngày 10 tháng 9. Về mặt tiêu cực, các lĩnh vực lạc quan về giao dịch của Trump sẽ đảo chiều lần. 2) Đánh giá từ các giai đoạn khác nhau trong cuộc bầu cử của Trump, từ ngày 27 tháng 6 đến ngày 16 tháng 7 và ngày 18 tháng 9 đến nay đều là các giai đoạn tăng tỷ lệ chiến thắng của Trump, điều này sẽ tạo đà tăng trưởng cho các mục tiêu “Thương mại của Trump” trong khi từ ngày 17 tháng 7 đến ngày 17 tháng 7; Ngày 11/8, tỷ lệ thắng lợi của Harris tăng đáng kể, các ngành yếu kém càng phù hợp với đặc điểm của “thỏa thuận Trump”.
Hơn nữa, chúng ta cũng có thể kiểm tra mối tương quan giữa hiệu suất thị trường của các chỉ số ngành khác nhau và tỷ lệ chiến thắng của Trump. Kể từ ngày 17/6, các ngành như vận tải hàng không và hậu cần, vật liệu xây dựng, thiết bị và dịch vụ năng lượng, chất bán dẫn và ngân hàng có mối tương quan tích cực cao với tỷ lệ chiến thắng của Trump, lần lượt là 0,61, 0,55, 0,49, 0,47 và 0,47; khoa học, các ngành như thực phẩm, sản phẩm cá nhân, nhà cung cấp và dịch vụ chăm sóc sức khỏe cũng như công nghệ sinh học có mối tương quan tiêu cực cao hơn với tỷ lệ chiến thắng của Trump, lần lượt là -0,63, -0,62, -0,57, -0,56 và -0,54.
Nếu tính đến lợi nhuận vượt trội trong ngày tranh luận, lợi nhuận vượt mức ở mỗi giai đoạn của cuộc bầu cử và mối tương quan giữa gần 90 ngày giao dịch và tỷ lệ chiến thắng của Trump, các ngành có khả năng mang lại lợi ích của Trump có thể được chia đại khái thành bốn loại: 1) Tài chính nới lỏng quy định có lợi cho tài chính ngân hàng và tiêu dùng; 2) Thiết bị và dịch vụ năng lượng, kim loại và khai thác mỏ, dầu khí có lợi trong việc hỗ trợ phát triển năng lượng truyền thống; 3) Thiết bị điện tử có lợi trong việc giảm và miễn thuế doanh nghiệp; Vận tải hàng không và hậu cần, vật liệu xây dựng, ô tô, phụ tùng ô tô, v.v.
Các ngành có khả năng tiêu cực cũng có thể được chia thành 4 loại: 1) Hàng tiêu dùng, như sản phẩm cá nhân, đồ uống, hàng tiêu dùng gia đình, thực phẩm, hàng tiêu dùng lâu bền, v.v.; 2) Năng lượng sạch, chẳng hạn như điện lực; như sản phẩm đời sống Khoa học, y học, thiết bị y tế và chăm sóc sức khỏe; 4) Công nghiệp quốc phòng và quân sự.
Thị trường đồng ý rằng những tác động tích cực đến tài chính, năng lượng truyền thống, cắt giảm thuế, v.v. và những tác động tiêu cực đến năng lượng sạch, v.v., đáng được quan tâm hơn như sau:
1) Được hỗ trợ bởi logic của chính sách tái công nghiệp hóa của Trump, hậu cần vận tải hàng không, vật liệu xây dựng, ô tô và các ngành công nghiệp khác.
2) So với việc cắt giảm thuế và trợ cấp cho các nhóm thu nhập thu nhập và trung bình của Harris, việc cắt giảm thuế của Trump mang lại lợi ích cho người giàu nhiều hơn và có tác động tiêu cực đến các ngành như tiêu dùng thiết yếu và chăm sóc y tế.
3) Chính sách cắt giảm địa chính trị của Trump là tiêu cực đối với ngành quốc phòng.
4. Những cách giải thích có thể có về “giao dịch bầu cử”? Hãy xem xét những kết quả bất ngờ trong ngắn hạn, các động lực chính sách trong trung hạn và các nguyên tắc cơ bản trong dài hạn.
Gần đây, xác suất Trump thắng cử đã tăng lên đáng kể và thị trường một lần nữa định giá chiến thắng của Trump. Tính đến ngày 24 tháng 10, các cuộc thăm dò của RCP cho thấy tỷ lệ tán thành của Trump là 48,5% và của Harris là 48,6%. Vào tháng 9, Trump từng tụt lại phía sau 2 điểm phần trăm trong các cuộc thăm dò và hiện đã hòa với Harris. Trong số bảy bang xung đột, tỷ lệ tán thành của Trump đã dẫn đầu tính tính đến ngày 26 tháng 10, tỷ lệ dẫn đầu của Trump ở Georgia, Arizona, Pennsylvania, Nevada và Wisconsin tiếp tục tăng so với tuần trước. Đánh giá từ thị trường cá cược, xác suất thắng của Trump lên tới 61%. Kể từ ngày 23 tháng 9, Trump Organization đã tăng tới 268% và giao dịch với Trump rõ ràng đã nhen nhóm trở lại.
Nhưng cuộc bầu cử còn lâu mới chắc chắn; trong ngắn hạn, nếu Trump đắc cử, tính liên tục của giao dịch sớm có thể tương đối hạn chế, nhưng nếu Harris thắng, giao dịch sớm có thể đảo ngược đáng kể. Nhìn lại lịch sử, những dự đoán của thị trường cá lần về kết quả tổng tuyển lần là không đáng tin cậy. Năm nay, việc tiếp tục bỏ phiếu qua thư, sự di cư của người dân thành thị và nông thôn sau đại dịch, và những thành kiến mới nảy sinh từ việc điều chỉnh mô hình bỏ phiếu cho Trump, v.v., có thể mang lại kết quả không chắc chắn, nhưng giao dịch thị trường rõ ràng đã có những chuyển biến tích cực. nghiêng về Trump. Điều này có nghĩa là nếu Trump đắc cử, xu hướng thị trường có thể tương tự như năm 2020, 2012, v.v., với giao dịch sớm tiếp tục nhẹ; nhưng một khi Harris thắng cử, thị trường có thể tương tự như năm 2016, với sự đảo chiều mạnh mẽ.
Trong trung hạn, trọng tâm của việc giải thích thị trường sẽ là tốc độ và khả năng thực hiện các đề xuất bầu cử. 1) Từ góc độ tốc độ tiến bộ, Tổng thống Hoa Kỳ có thể thực hiện các đề xuất chính sách thông qua các mệnh lệnh hành pháp, luật pháp, v.v.; quy trình lập pháp được thực hiện chậm hơn, trong khi các mệnh lệnh hành pháp thì dễ thực hiện hơn. Lấy lịch sử làm tham khảo, trong nhiệm kỳ đầu tiên, Trump nhanh chóng đưa ra các chính sách trong các lĩnh vực như nhập cư, thương mại, giám sát thông qua các mệnh lệnh hành pháp, nhưng việc thực thi các chính sách trong lĩnh vực thuế lại chậm hơn. 2) Từ góc độ khả năng thực hiện, nếu không có sự hợp tác của Quốc hội, chính sách thuế của Harris và các chính sách thuế và năng lượng của Trump có thể bị cản trở, đồng thời, cả hai đảng đều có thành tích kém trong việc thực hiện các lời hứa trong chiến dịch tranh cử của mình và các chính sách của Trump trong thời gian cầm quyền; kỳ đầu tiên Tỷ lệ mua lại chỉ là 23%, nhưng tỷ lệ mua lại trong lĩnh vực thương mại cao hơn. Việc các đề xuất chính sách có được tiến hành suôn sẻ hay không có thể ảnh hưởng trực tiếp đến việc đảo ngược hoặc tiếp tục các giao dịch bầu cử giai đoạn ba.
Về lâu dài, bản thân các nguyên tắc cơ bản vẫn có tính quyết định hơn đối với việc định giá hầu hết tài sản. Tác động của cuộc bầu cử lên thị trường có thể được nhận ra chủ yếu thông qua tác động lên các nguyên tắc cơ bản. Đánh giá xu hướng thị trường từ năm 2017 đến năm 2019, trong giai đoạn thực thi chính sách thương mại dẫn đến việc nối lại “Thỏa thuận Trump”, trái phiếu Mỹ vẫn giảm, giá đồng và dầu giảm mạnh, giá vàng tăng mạnh, dường như phù hợp với "Thỏa thuận Trump" Có một mâu thuẫn nhất định trong ý nghĩa đúng đắn của "; lý do đằng sau nó là xung đột thương mại kết hợp với chu kỳ kinh tế đi xuống đã dẫn đến sự suy yếu đáng kể của nền kinh tế Mỹ và chi phối các điều kiện thị trường." trong thời gian này. Nhìn lại quá khứ, “buôn bán bầu cử” vẫn nên quay về với những nguyên tắc cơ bản. Hiện tại, cuộc tổng tuyển cử năm nay có thể chia làm 4 kịch bản: Đảng Cộng hòa giành chiến thắng chung cuộc (xác suất: 49%), Trump + Quốc hội chia rẽ (xác suất: 14%), chiến thắng chung cuộc của Đảng Dân chủ (xác suất: 12%), Harris + Quốc hội chia rẽ (xác suất). : 12%) Xác suất: 21%). Theo sắp xếp tác động tích cực đến nền kinh tế, thứ tự là: chiến thắng chung cuộc của Đảng Dân chủ > chiến thắng chung cuộc của Đảng Cộng hòa > Harris + Quốc hội chia rẽ > Trump + Quốc hội chia rẽ.
Cảnh báo rủi ro
1. Xung đột địa chính trị nâng cấp. Xung đột giữa Nga và Ukraine vẫn chưa kết thúc, xung đột giữa Palestine và Israel lại gây sóng gió. Xung đột địa chính trị có thể làm trầm trọng thêm biến động giá dầu thô và phá vỡ quá trình “giảm phát” toàn cầu và kỳ vọng “hạ cánh mềm”.
2. Nền kinh tế Mỹ chậm lại hơn dự kiến. Kể từ tháng 5, dữ liệu kinh tế của Hoa Kỳ nhìn chung không như mong đợi, thị trường lao động tăng tốc và chậm lại, áp lực trả nợ và lãi của người dân ngày càng tăng và tiêu dùng tiếp tục chậm lại.
3. Đồng Yên Nhật tiếp tục tăng giá ngoài mong đợi. Đồng yên tăng giá mạnh bối cảnh thương mại suy thoái và việc cắt giảm lãi suất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ . Nếu đồng yên tiếp tục tăng giá mạnh sẽ cản trở sự phục hồi nhu cầu nội địa của Nhật Bản và quá trình bình thường hóa của Ngân hàng Nhật Bản.
