Tác giả: Kyle Cai
Biên soạn bởi: TechFlow TechFlow
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Đội ngũ Artemis không xác nhận bất kỳ chiến lược tài chính, đầu tư hoặc pháp lý cụ thể nào. Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin và giáo dục và không được hiểu là tư vấn tài chính, đầu tư hoặc pháp lý. Tất cả các khoản đầu tư đều có rủi ro và kết quả trong quá khứ không phản ánh kết quả trong tương lai. Luôn tiến hành nghiên cứu của riêng bạn và tham khảo ý kiến cố vấn tài chính được cấp phép trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.
Tổng quan
Trong chu kỳ 2024, Solana đã hoạt động tốt cho đến nay. Chủ đề chính của chu kỳ này là Memecoin và tất cả các Memecoin này đều được sinh ra trên Solana . Solana cũng là blockchain hạng nhất có mức tăng giá lớn nhất trong năm nay, tăng khoảng 680%. Trong khi Memecoin gắn chặt với Solana , Solana đã lấy lại được nhiều sự chú ý với tư cách là một hệ sinh thái kể từ khi hồi sinh vào năm 2023, với các hệ sinh thái phát triển mạnh như Drift (sàn giao dịch phi tập trung hợp đồng vĩnh viễn), Jito (staking thanh khoản ) Định giá token của các giao thức như, Jupiter ( một công cụ tổng hợp sàn giao dịch phi tập trung ) đã đạt tới hàng tỷ đô la và Solana có nhiều địa chỉ hoạt động và khối lượng giao dịch hàng ngày hơn tất cả blockchain khác.
Trung tâm của hệ sinh thái đang phát triển mạnh này là Raydium , sàn giao dịch phi tập trung hàng đầu của Solana . Người xưa có câu, “Cơn sốt vàng bán xẻng”, thể hiện hoàn hảo nhân vật của Raydium : trong khi Memecoin thu hút sự chú ý của công chúng thì Raydium hỗ trợ các hoạt động này bằng cách cung cấp thanh khoản và giao dịch. Tận dụng dòng giao dịch Memecoin liên tục và hoạt động DeFi rộng hơn, Raydium đã khẳng định vững chắc mình là một trong những cơ sở hạ tầng quan trọng trong hệ sinh thái Solana .
Tại Artemis, chúng tôi tin rằng thế giới đang ngày càng phụ thuộc vào các nguyên tắc cơ bản. Do đó, bài viết này nhằm mục đích phân tích địa vị độc nhất của Raydium trong hệ sinh thái Solana từ những nguyên tắc đầu tiên thông qua phương pháp dựa trên dữ liệu . Hãy tìm hiểu sâu hơn về nó:
Giới thiệu về Raydium
Ra mắt vào năm 2021, Raydium là nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) dựa trên blockchain Solana , cung cấp khả năng tạo nhóm thanh khoản không cần cấp phép, giao dịch cực nhanh và các cách kiếm lợi nhuận. Raydium độc đáo trong thiết kế kiến trúc—nó là AMM đầu tiên trên Solana và là AMM lai tương thích sổ lệnh đầu tiên trong tài chính phi tập trung (DeFi).
Raydium đã ra mắt mô hình AMM lai cho phép chia sẻ thanh khoản của nhóm nhàn rỗi với sổ lệnh giới hạn trung tâm, trong khi sàn giao dịch phi tập trung(DEX) vào thời điểm đó chỉ có thể sử dụng thanh khoản trong nhóm của riêng họ. Điều này có nghĩa là thanh khoản trên Raydium đồng thời tạo ra một thị trường trên OpenBook có thể được giao dịch thông qua bất kỳ GUI OpenBook DEX nào.
Mặc dù tính năng này là điểm khác biệt lớn trong những ngày đầu, nhưng hiện tại nó đã ngừng hoạt động do sự tràn vào của thị trường đuôi lượng lớn. Raydium hiện cung cấp ba loại nhóm thanh khoản khác nhau, bao gồm:
Nhóm AMM tiêu chuẩn (AMM v4), AMM lai ban đầu
Nhóm trao đổi sản phẩm không đổi (CPMM), hỗ trợ Token 2022
Nhóm thanh khoản tập trung (CLMM)
Trên Raydium , một khoản phí nhỏ được tính lần lần thực hiện trao đổi, tùy thuộc vào loại nhóm cụ thể và mức phí. Các khoản phí này được phân bổ để khích lệ nhà cung cấp thanh khoản, mua lại token RAY và hỗ trợ kho tiền.
Chúng tôi đã ghi lại phí giao dịch, phí tạo nhóm và phí giao thức cho các loại nhóm khác nhau Raydium . Dưới đây là giải thích đơn giản về các điều khoản này và mức phí tương ứng của chúng:
Phí giao dịch: Đây là khoản phí được tính cho người giao dịch khi thực hiện trao đổi.
Phí mua lại: Đây là phần rút từ phí giao dịch được sử dụng để mua lại token Raydium .
Phí kho tiền: Đây là phần phí giao dịch được phân bổ cho kho bạc.
Phí tạo nhóm: Đây là khoản phí được tính khi tạo nhóm và nhằm ngăn chặn việc lạm dụng việc tạo nhóm. Phí tạo nhóm được kiểm soát bởi đa chữ ký của giao thức và được sử dụng để trang trải chi phí cơ sở hạ tầng của giao thức.
Hình 1. Cơ cấu phí Raydium
Hệ sinh thái sàn giao dịch phi tập trung (DEX) của Solana
Hình 2. Tổng giá trị khóa vị thế (TVL) của DEX Solana
Nguồn: Artemis
Sau khi phân tích chi tiết cơ chế hoạt động của Raydium , chúng tôi sẽ tiếp tục đánh giá địa vị Raydium trong hệ sinh thái Solana DEX. Điều rõ ràng là Solana đã tăng trưởng nhanh chóng trong chu kỳ thị trường năm 2024, trở thành Chuỗi giá trị khóa vị thế lớn thứ ba lần Ethereum và TRON .
Hình 3. Địa chỉ hoạt động hàng ngày, khối lượng giao dịch hàng ngày, khối lượng giao dịch TVL và DEX của mỗi Chuỗi
Nguồn: Artemis
Solana luôn địa vị đầu về chỉ báo hoạt động của người dùng, bao gồm địa chỉ hoạt động hàng ngày, khối lượng giao dịch hàng ngày và khối lượng giao dịch DEX. Sự gia tăng hoạt động và thanh khoản này có thể là do một số yếu tố, một trong đó những yếu tố đáng chú ý nhất là “cơn sốt meme coin” trên Solana . Tốc độ giao dịch cao và chi phí thấp của Solana , cùng với trải nghiệm người dùng tốt đối với các ứng dụng phi tập trung , đã thúc đẩy tăng trưởng nhanh chóng của các giao dịch Chuỗi . Với token như $BONK và $WIF đạt giá trị vốn hóa thị trường hàng tỷ đô la và các nền tảng ra mắt đồng meme như Pump.fun đang nổi lên, Solana đã trở thành một trung tâm quan trọng cho giao dịch đồng meme .
Hình 4. Thị phần khối lượng giao dịch của từng sàn giao dịch phi tập trung (DEX) trong mạng Solana
Nguồn: Bảng điều khiển cồn cát Raydium của Ilemi
Trong chu kỳ này, Solana đã trở thành blockchain Lớp 1 phổ biến nhất và tiếp tục dẫn đầu các L1 khác về hoạt động giao dịch. Sàn giao dịch phi tập trung (DEX) trên Solana được hưởng lợi rất nhiều khi hoạt động giao dịch tăng lên - nhiều nhà giao dịch mang lại nhiều phí giao dịch hơn, do đó tạo ra nhiều thu nhập hơn cho giao thức. Tuy nhiên, trong số rất nhiều DEX, Raydium nổi bật và đã chiếm thành công một thị thị phần đáng kể. Như được hiển thị bên dưới:
Hình 4. Thị phần khối lượng giao dịch Solana DEX của mỗi DEX
Nguồn: Bảng điều khiển cồn cát Raydium của Ilemi
Raydium tiếp tục duy trì địa vị là sàn giao dịch phi tập trung (DEX) có tính thanh khoản cao nhất. Điều đáng chú ý là hoạt động của DEX thường liên quan đến các vấn đề về quy mô kinh tế, vì các nhà giao dịch thường chọn sàn giao dịch có thanh khoản cao nhất để tránh tình trạng trượt giá trong giao dịch. Thanh khoản cao hơn thu hút nhiều nhà giao dịch hơn, điều này càng thu hút nhà cung cấp thanh khoản thu lợi nhuận bằng cách tính phí giao dịch, tạo ra một chu kỳ có đạo đức thu hút nhiều nhà giao dịch muốn tránh trượt giá hơn.
Thanh khoản thường là yếu tố bị bỏ qua nhưng lại rất quan trọng khi so sánh các DEX khác nhau và điều này đặc biệt đúng khi giao dịch Memecoin trên mạng Solana . Memecoin nhìn chung có thanh khoản và yêu cầu điểm giao dịch tập trung. Nếu thanh khoản bị trải rộng trên các DEX khác nhau, điều đó sẽ dẫn đến trải nghiệm người dùng kém và bất tiện khi mua Memecoin trên các DEX khác nhau.
Khám phá mối quan hệ giữa Memecoins và Raydium
Sự phổ biến của Raydium cũng liên quan đến sự hồi sinh của Memecoin trên Solana , đặc biệt là nền tảng Memecoin do PumpFun ra mắt. Kể từ khi thành lập vào đầu năm nay, PumpFun đã kiếm được hơn 100 triệu USD phí thông qua nền tảng của mình.
Memecoin trên nền tảng PumpFun hợp tác chặt chẽ với Raydium . Khi giá trị vốn hóa thị trường token được tung ra trên Pump.fun đạt 69.000 USD, Pump.fun sẽ tự động bơm thanh khoản trị giá 12.000 USD vào Raydium . Cơ chế này làm cho Raydium trở thành nền tảng thanh khoản nhất để giao dịch Memecoin. Quá trình này tạo thành một chu trình tốt: PumpFun kết nối với Raydium > Memecoin được xuất bản trên Raydium > mọi người giao dịch ở đây > tăng thanh khoản> nhiều Memecoin được xuất bản ở đây > tăng thêm thanh khoản, v.v.
Hình 6. Khối lượng giao dịch token do PumpFun tạo ra trên các DEX khác nhau
Nguồn: Bảng điều khiển Dune Khối lượng Memecoin của Hashed_em
Do đó, Raydium được cho rằng là tuân theo định luật lũy thừa, trong đó hơn 90% Memecoin do PumpFun tạo ra được giao dịch trên Raydium . Cũng giống như một trung tâm mua sắm lớn trong thành phố, Raydium là “trung tâm mua sắm” lớn nhất trên Solana , điều đó có nghĩa là hầu hết người dùng sẽ chọn “mua sắm” tại Raydium , và hầu hết các “thương gia” (token ) cũng muốn có mặt tại đây. "cửa hàng".
Hình 7. So cặp giao dịch khối lượng giao dịch trong 30 ngày của từng DEX trên Solana và khối lượng giao dịch trong 30 ngày cặp giao dịch trên Raydium
(Màu đỏ tượng trưng cho Memecoin, màu xanh tượng trưng cho không phải Memecoin)
Nguồn: Bảng điều khiển cồn cát Raydium của Ilemi, Raydium
Hình 8. Khối lượng giao dịch Raydium theo loại token
Nguồn: Bảng điều khiển Raydium hoàn chỉnh
Tuy nhiên, điều quan trọng cần chỉ ra là mặc dù PumpFun dựa vào Raydium nhưng Raydium không hoàn toàn dựa vào Memecoin để duy trì khối lượng giao dịch của mình. Trên thực tế, theo Hình 8, ba cặp giao dịch khối lượng giao dịch lớn nhất trong 30 ngày qua là SOL-USDT và SOL-USDC, và khối lượng giao dịch của hai cặp giao dịch này chiếm hơn 50% tổng khối lượng giao dịch âm lượng. (Cần lưu ý rằng hai cặp giao dịch SOL-USDC ở đây là hai nhóm độc lập với cấu trúc phí khác nhau).
Hình 7 và 9 xác nhận thêm điều này. Hình 7 cho thấy cặp giao dịch SOL-USDC vượt xa cặp giao dịch DEX khác về khối lượng giao dịch. Mặc dù Hình 7 hiển thị khối lượng giao dịch của tất cả DEX, nhưng nó cho thấy khối lượng giao dịch của toàn bộ hệ sinh thái không chỉ được thúc đẩy bởi Memecoin. Hình 9 minh họa thêm khối lượng giao dịch của Raydium theo loại token, trong đó token“gốc” chiếm hơn 70% thị thị phần. Do đó, mặc dù Memecoin là một thành phần quan trọng của Raydium nhưng chúng không đại diện cho tất cả hoạt động giao dịch của Raydium .
Hình 9. Thu nhập của PumpFun
Nguồn: Defillama
Hình 10. Thu nhập Raydium
Nguồn: Plugin Artemis Excel
Tuy nhiên, Memecoin có tính biến động cao và các nhóm biến động thường tính phí cao hơn. Vì vậy, mặc dù Memecoin có thể không lớn bằng nhóm của Solana về khối lượng giao dịch, nhưng chúng đóng góp đáng kể vào thu nhập và phí của Raydium . Điều này được phản ánh trong dữ liệu của tháng 9 – vì Memecoin là tài sản có tính chu kỳ cao nên hiệu suất của chúng có xu hướng giảm đáng kể khi thị trường xấu, do khẩu vị rủi ro giảm. Thu nhập của PumpFun giảm 67% từ mức trung bình 800.000 USD mỗi ngày trong tháng 7 và tháng 8 xuống còn khoảng 350.000 USD mỗi ngày trong tháng 9; chúng tôi cũng nhận thấy phí của Raydium giảm trong cùng thời gian.
Hình 11. TVL của Raydium theo thời gian
Nguồn: Plugin Artemis Excel
Tuy nhiên, giống như phần còn lại của ngành công nghiệp crypto , ngành này có tính chu kỳ cao, do đó, việc chỉ báo giảm trong thị trường gấu là điều bình thường khi rủi ro bị cuốn trôi. Thay vào đó, chúng ta có thể coi TVL là thước đo khả năng cải thiện nghịch cảnh thực sự của giao thức — trong khi thu nhập có tính chu kỳ cao và biến động khi các nhà đầu cơ đến và đi, TVL là chỉ báo phản ánh tính bền vững của DEX, cho thấy nó đã đứng vững trước thử thách của thời gian như thế nào . TVL giống như "tỷ lệ lấp đầy" của trung tâm mua sắm - mặc dù xu hướng thay đổi và việc sử dụng trung tâm mua sắm có thể thay đổi theo từng mùa, miễn là tỷ lệ lấp đầy trên mức trung bình, chúng ta có thể đánh giá mức độ thành công của nó.
Giống như một trung tâm mua sắm có lượng người qua lại ổn định, TVL của Raydium vẫn ổn định trong thời gian dài. Điều này cho thấy rằng mặc dù thu nhập của nó có thể biến động theo những thay đổi về giá thị trường và tâm lý nhà đầu tư, Raydium đã địa vị mình là sản phẩm cốt lõi trong hệ sinh thái Solana và đã trở thành DEX tốt nhất và thanh khoản nhất trên Solana . Do đó, mặc dù Memecoin đóng góp vào thu nhập của nó nhưng khối lượng giao dịch của Raydium không phải lúc nào cũng phụ thuộc vào Memecoin và thanh khoản sẽ vẫn tập trung vào Raydium bất kể hoàn cảnh thị trường như thế nào.
So sánh Raydium và tổng hợp
Hình 12. Nguồn giao dịch Solana DEX
Nguồn: Bảng điều khiển cồn cát Raydium của Ilemi
Trong khi Sao Mộc và Raydium không cạnh tranh trực tiếp, Sao Mộc đóng nhân vật tổng hợp quan trọng trong hệ sinh thái Solana , định tuyến các giao dịch thông qua nhiều sàn giao dịch phi tập trung(DEX), bao gồm cả Raydium . Jupiter về cơ bản là một nền tảng meta đảm bảo người dùng nhận được mức giá tốt nhất bằng cách rút thanh khoản từ nhiều DEX như Orca, Phoenix, Raydium , v.v. Ngược lại, Raydium hoạt động như nhà cung cấp thanh khoản , hỗ trợ nhiều giao dịch do Jupiter định tuyến bằng cách cung cấp nhóm thanh khoản sâu cho token Solana .
Hình 13. Khối lượng giao dịch Sao Mộc trong 24 giờ theo AMM
Nguồn: Sao Mộc của AMM Dune Bảng điều khiển của Ilemi
Mặc dù hai giao thức Raydium và Jupiter phối hợp chặt chẽ với nhau, nhưng điều đáng chú ý là tỷ trọng khối lượng giao dịch do Raydium tạo ra trực tiếp đang tăng dần, trong khi tỷ lệ đến từ Sao Mộc đang giảm. Trong khi đó, Raydium chiếm gần một nửa khối lượng giao dịch của nhà sản xuất Sao Mộc.
Điều này minh họa cho sự thành công Raydium trong việc xây dựng một nền tảng mạnh mẽ và tự cung cấp hơn, có thể thu hút người dùng trực tiếp thay vì dựa vào các công cụ tổng hợp của bên thứ ba như Jupiter.
Khối lượng giao dịch trực tiếp tăng lên có nghĩa là các nhà giao dịch đang tìm thấy giá trị khi sử dụng giao diện gốc và nhóm thanh khoản của Raydium , vì người dùng muốn có trải nghiệm DeFi hiệu quả và toàn diện nhất mà không cần phải thông qua một công cụ tổng hợp. Cuối cùng, xu hướng này nhấn mạnh địa vị độc lập của Raydium với tư cách là nhà cung cấp thanh khoản chính trong hệ sinh thái Solana .
Raydium so với các nền tảng khác
Cuối cùng, chúng tôi đã sử dụng plug-in Artemis tạo ra bảng so sánh cho thấy Raydium với các DEX khác trên Solana , bao gồm cả các công cụ tổng hợp.
Hình 14. So sánh Raydium và các DEX khác trên Solana
Nguồn: Plugin Artemis Excel
Hình 15. So sánh Raydium và các DEX phổ biến khác
Nguồn: Plugin Artemis Excel
Trong Hình 13, chúng tôi so sánh Raydium với các DEX phổ biến nhất trên Solana , bao gồm Orca, Meteora và Lifinity, cùng nhau chiếm 90% tổng khối lượng giao dịch DEX Solana . Chúng tôi cũng đã thêm Sao Mộc làm công cụ tổng hợp để so sánh. Mặc dù Meteora không phát hành token nhưng chúng tôi vẫn đưa nó vào so sánh.
Như có thể thấy từ dữ liệu, Raydium có tỷ lệ giá trị vốn hóa thị trường và tỷ lệ FDV/chi phí thấp nhất trong số tất cả các DEX. Raydium cũng có số lượng người dùng hoạt động hàng ngày lớn nhất, ngoại trừ Sao Mộc (được coi là công cụ tổng hợp chứ không phải DEX), TVL của các DEX khác thấp hơn Raydium hơn 80%.
Trong Hình 14, chúng tôi so sánh Raydium với các DEX truyền thống trên Chuỗi khác. Như bạn có thể thấy, khối lượng giao dịch DEX hàng năm của Raydium cao hơn gấp đôi so với Aerodrome, nhưng tỷ lệ giá trị vốn hóa thị trường/ lợi nhuận của nó thấp hơn.
Kinh tế học token của Raydium
Dưới đây là chi tiết về kinh tế học token của Raydium :
Lưu ý: Token vòng Đội ngũ và Hạt giống (25,9% tổng nguồn cung) bị khóa hoàn toàn trong 12 tháng đầu tiên sau Sự kiện tạo token(TGE) và mở khóa tuyến tính hàng ngày từ tháng 13 đến tháng 36. Giai đoạn lock-up kết thúc vào ngày 21 tháng 2 năm 2024.
Token Raydium có nhiều mục đích sử dụng: người dùng nắm giữ $RAY có thể kiếm thêm token bằng cách đặt cược. Ngoài ra, $RAY cũng được sử dụng làm phần thưởng khai thác để thu hút nhà cung cấp thanh khoản , từ đó nâng cao độ sâu của nhóm thanh khoản . Mặc dù $RAY bản thân nó không phải là token quản trị nhưng các cơ chế quản trị liên quan đang được phát triển.
Mặc dù sự quan tâm của thị trường đối với việc phát hành token đã giảm dần sau mùa hè DeFi, nhưng điều đáng nói là tỷ lệ lạm phát hàng năm của Raydium rất thấp và hoạt động mua lại hàng năm của nó đã hoạt động tốt trong không gian DeFi. Hiện tại, số lượng phát hành hàng năm là khoảng 1,9 triệu RAY, trong đó 1,65 triệu được sử dụng để đặt cọc. Con số này tương đối nhỏ so với khối lượng phát hành của sàn giao dịch phi tập trung phổ biến khác trong thời kỳ cao điểm. Dựa trên giá thị trường hiện tại, RAY phát hành khoảng 5,1 triệu USD token mỗi năm. Để so sánh, Uniswap đã phát hành token trị giá khoảng 1,45 triệu USD mỗi ngày trước khi được mở khóa hoàn toàn, với khối lượng phát hành hàng năm là 529,25 triệu USD.
Lần giao dịch với Raydium sẽ bị tính một khoản phí nhỏ. Theo tài liệu chính thức, “Dựa trên phí của nhóm cụ thể, khoản phí này được phân bổ để khích lệ nhà cung cấp thanh khoản, mua lại RAY và bổ sung kho bạc. Tổng cộng, 12% tất cả phí giao dịch bất kể mức phí của nhóm. Cả hai đều như vậy. được sử dụng để mua lại RAY “Kết hợp với khối lượng giao dịch của Raydium , cơ chế này mang lại kết quả đáng kể.
Hình 16. Khối lượng giao dịch tích lũy Raydium
Nguồn: Bảng điều khiển Raydium đầy đủ
Hình 17. Dữ liệu mua lại Raydium
Nguồn: Bảng điều khiển Raydium đầy đủ
Đánh giá từ kết quả dữ liệu, hiệu suất của Raydium rất nổi bật. Khối lượng giao dịch tích lũy đã vượt quá 300 tỷ USD và Raydium đã mua lại thành công khoảng 38 triệu token RAY, trị giá khoảng 52 triệu USD. Chương trình mua lại của Raydium là chương trình mạnh nhất trong toàn bộ không gian tài chính phi tập trung(De-Fi), mang lại cho Raydium địa vị dẫn đầu trong số tất cả sàn giao dịch phi tập trung (DEX) trên mạng Solana .
Triển vọng phát triển của Raydium
Tóm lại, Raydium có những lợi thế đáng kể khi trở thành sàn giao dịch phi tập trung trên mạng Solana và Raydium vị trí tốt nhất bối cảnh Solana tiếp tục phát triển. Quỹ đạo tăng trưởng của Raydium trong năm qua rất ấn tượng và khi Memecoin tiếp tục vị trí chủ đạo thị trường crypto , có vẻ như đà tăng trưởng của Raydium sẽ không sớm bị chững lại. Cơn sốt Memecoin gần đây xoay quanh trí tuệ nhân tạo (AI), chẳng hạn như $GOAT.
Địa vị độc tôn của Raydium với tư cách là nhà cung cấp thanh khoản chính và nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) trên mạng Solana mang lại cho công ty lợi thế chiến lược trong việc nắm bắt các xu hướng thị trường mới nổi. Ngoài ra, cam kết Raydium đối với sự đổi mới và phát triển hệ sinh thái được thể hiện qua nâng cấp hệ thống thường xuyên, khích lệ mạnh mẽ cho nhà cung cấp thanh khoản và tương tác tích cực với cộng đồng. Những yếu tố này chứng minh rằng Raydium không chỉ sẵn sàng thích ứng với hoàn cảnh tài chính phi tập trung (DeFi) đang thay đổi mà còn có tiềm năng dẫn đầu lĩnh vực này.
Là cơ sở hạ tầng quan trọng trong hệ sinh thái blockchain tăng trưởng nhanh chóng, nếu Raydium tiếp tục duy trì đà phát triển hiện tại thì có thể nói triển vọng tăng trưởng trong tương lai của nó là rất lạc quan.
