Với tư cách là một động lực tăng trưởng quan trọng trước đây của thị trường mã hóa, DeFi dường như đã trầm lắng trong hai năm qua.
Mặc dù các sàn giao dịch mới nổi trên Ethereum Layer2 đang thu hút mạnh dòng vốn, các giao thức DeFi lâu đời như MakerDAO và Unichain cũng đang thực hiện một số điều chỉnh. Tuy nhiên, những "sáng tạo" này chủ yếu tập trung vào chuyển đổi/điều chỉnh mô hình kinh doanh, ít có sự đổi mới về mặt kỹ thuật và mô hình.
Với tư cách là một cổng vào Web3 siêu hạng để tiếp nhận lưu lượng, quan điểm của ví OKX Web3 tập trung nhiều hơn vào việc cải thiện trải nghiệm người dùng, giúp người dùng tham gia vào thế giới chuỗi một cách dễ dàng. Do đó, bài viết này nhằm khám phá hình thái DeFi và bước phát triển tiếp theo trong góc nhìn của nhà quản lý sản phẩm DeFi của OKX.
Tình hình chung của thị trường DeFi và hồ sơ người dùng
Sức nóng của ngành DeFi trong năm 2024 có phần giảm, đặc biệt là sau cơn sốt của LSD và Pendle trong nửa đầu năm, thị trường dần trở nên ổn định, thiếu những câu chuyện mới để thúc đẩy. Tuy nhiên, từ đầu năm đến nay, các lĩnh vực LSD và LRT vẫn duy trì tăng trưởng mạnh, đặc biệt là các dự án reStake như EigenLayer, đã đóng góp gần 20 tỷ USD vào tăng trưởng của lĩnh vực LRT. Đồng thời, thị trường sinh lời do Pendle dẫn dắt cũng có màn trình diễn ấn tượng, giá trị vốn hóa thị trường tăng gần gấp 4 lần kể từ đầu năm.
Ngoài ra, Tổng giá trị khóa (TVL) của lĩnh vực tài sản thế giới thực (RWA) cũng đã tăng gấp đôi kể từ đầu năm, với các yếu tố chính là cho vay tư nhân, token hóa trái phiếu chính phủ và sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống. BTCFi cũng được thúc đẩy bởi câu chuyện về inscription, với các nhà phát triển nỗ lực kích hoạt vốn và người dùng của BTC thông qua việc triển khai các tính năng hợp đồng thông minh trên mainnet BTC, từ đó tiếp tục xây dựng sinh thái DeFi, mang lại một làn sóng tăng trưởng mới.
Tổng Tổng giá trị khóa (TVL) của thị trường DeFi đã tăng từ 50 tỷ USD đầu năm lên đỉnh điểm 120 tỷ USD, hiện đã giảm về khoảng 80 tỷ USD. Lĩnh vực LSD vẫn chiếm thị phần lớn nhất, tiếp theo là lĩnh vực cho vay và DEX.
Ở khía cạnh người dùng, những người tham gia DeFi hiện nay chủ yếu bao gồm:
- Người dùng thông thường crypto native: Họ chủ yếu cần nhiều kênh sinh lời trên chuỗi hơn, như kiếm lợi nhuận thông qua stablecoin; trong khi những người dùng nâng cao hơn lại tìm kiếm các chiến lược DeFi phức tạp hơn, xây dựng các mô hình "suite" để thu về lợi nhuận cao hơn.
- Các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) trên chuỗi: Nhóm người dùng này chú trọng quản lý két sắc và lợi nhuận ổn định, ưa chuộng các giao thức DeFi cơ bản có rủi ro thấp, đặc biệt là các kênh sinh lời từ tài sản thế giới thực (RWA) như trái phiếu chính phủ Mỹ được đưa lên chuỗi.
- Các tổ chức tài chính truyền thống: Họ dần nhận ra lợi thế về hiệu quả và khả năng kết hợp của DeFi, bắt đầu token hóa tài sản truyền thống và tìm kiếm thêm các kênh phân phối.
- Những người dùng chưa quen thuộc với DeFi: Mặc dù họ quan tâm đến cơ hội sinh lời cao trên chuỗi, nhưng rào cản gia nhập DeFi vẫn còn cao, cần có người hướng dẫn.
Những người phù hợp tham gia DeFi thường có khả năng chịu rủi ro và khả năng học tập tương đối cao, đặc biệt là những người đã có hiểu biết nhất định về sinh thái chuỗi và tài sản mã hóa, và mong muốn khám phá sâu hơn.
Rủi ro và nguồn lợi nhuận phổ biến trong DeFi
Các rủi ro chính mà lĩnh vực DeFi đang đối mặt bao gồm:
- Tính bảo mật của hợp đồng thông minh nền tảng: Đây là rủi ro lớn nhất trong DeFi, lỗ hổng trong hợp đồng thông minh có thể dẫn đến việc giao thức bị tấn công và mất tiền của người dùng.
- Rủi ro uy tín của dự án: Dự án có thể xảy ra tình trạng "rug pull", ảnh hưởng đến an toàn tài sản của người dùng.
- Rủi ro về quản lý: Khi quy mô DeFi ngày càng lớn, các chính phủ và cơ quan quản lý sẽ tăng cường chú ý, có thể đối mặt với các yêu cầu tuân thủ pháp lý nghiêm ngặt hơn, liên quan đến vấn đề KYC, AML, v.v.
- Rủi ro thanh khoản: Các giao thức DeFi phụ thuộc vào các nhà cung cấp thanh khoản, bất kỳ sự rút lui đột ngột của thanh khoản (như hành vi của cá voi) đều có thể dẫn đến mất cân bằng thị trường, tăng chi phí giao dịch hoặc gây ra thanh lý.
- Rủi ro thị trường: Nhiều nền tảng DeFi phụ thuộc vào các tiền điện tử chủ chốt khác, chẳng hạn như Ethereum. Giá của những tài sản này có thể biến động mạnh, gây thiệt hại cho người dùng, trong trường hợp xấu nhất có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến hệ sinh thái DeFi. Ngoài ra, nhiệt độ DeFi thường thay đổi nhanh chóng, người dùng cần theo dõi sát sao các điểm nóng và điều chỉnh vị thế kịp thời, nếu không có thể bỏ lỡ cơ hội sinh lời cao.
Về các nguồn lợi nhuận phổ biến và các rủi ro tương ứng, DeFi có nhiều nguồn lợi nhuận cơ bản, chẳng hạn như kiếm phí giao dịch bằng cách cung cấp thanh khoản trên DEX, kiếm lãi suất cho vay trên các giao thức cho vay, lợi nhuận từ staking, LSD và LRT như phần thưởng PoS của Ethereum, hoặc từ phí giao dịch hoặc phí tài chính đối với LP trên các hợp đồng tương lai vĩnh viễn (như GLP, JLP); cuối cùng, lợi nhuận từ tài sản thế giới thực (RWA) đến từ các tài sản truyền thống như trái phiếu chính phủ Mỹ hoặc bất động sản. Ngoài ra, nhiều dự án DeFi còn cung cấp thêm phần thưởng token dự án và token của các đối tác hợp tác cho nhà cung cấp thanh khoản.
Nhìn chung, rủi ro càng cao thì lợi nhuận càng cao. Các giao thức cho vay và staking cơ bản tương đối an toàn, nhưng tỷ suất lợi nhuận thấp hơn; trong khi các hoạt động phức tạp hơn như cung cấp thanh khoản trên DEX V3 yêu cầu điều chỉnh động khoảng giao dịch liên tục, mặc dù lợi nhuận cao hơn nhưng rủi ro cũng tăng tương ứng. Do đó, khi giao dịch, cần chú ý lựa chọn các tài sản phù hợp với khả năng chịu rủi ro của bản thân.
Hiện tại, OKX Web3 đã áp dụng một số biện pháp về mặt an toàn, chúng tôi cho rằng tính bảo mật của các dự án DeFi là yếu tố then chốt để phổ cập rộng rãi. Trước khi tiếp nhận bất kỳ giao thức mới nào, OKX DeFi sẽ tiến hành nghiên cứu kỹ lưỡng, nhóm BD sẽ đánh giá bối cảnh của dự án, nhóm kỹ thuật sẽ kiểm tra sâu hợp đồng thông minh, đảm bảo có báo cáo kiểm toán. Với tư cách là một trình tổng hợp DeFi, nền tảng OKX DeFi chỉ tiếp nhận các giao thức đã được xác minh an toàn, và không lưu trữ tài sản của người dùng, chỉ đóng vai trò là cầu nối để người dùng tham gia DeFi một cách thuận tiện. Ngoài ra, OKX DeFi còn cung cấp cho người dùng một lớp lợi nhuận bổ sung, nguồn từ sự hỗ trợ của dự án, được trực tiếp phân phối cho người dùng, giúp giảm thêm rủi ro về tài sản.
Tình hình hiện tại và hướng phát triển của sản phẩm DeFi của OKX
Nhìn chung, tài sản thế giới thực (RWA) có thể trở thành điểm tăng trưởng tiềm năng của DeFi. Khi các tài sản truyền thống như bất động sản, trái phiếu, cổ phiếu dần được đưa lên chuỗi, thông qua các giao thức DeFi có thể đạt được thanh khoản và lợi nhuận cao hơn, năm 2024 sẽ có nhiều tổ chức quan tâm hơn đến việc kết hợp RWA và DeFi, mang lại thêm nguồn vốn và cơ hội cho sinh thái DeFi. Đồng thời, sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức đối với DeFi cũng ngày càng tăng, đặc biệt là trong lĩnh vực cho vay stablecoin và các sản phẩm sinh lời, thúc đẩy nhiều tổ chức tài chính truyền thống khám phá cách tham gia vào thị trường DeFi. Sự tham gia của các tổ chức sẽ thúc đẩy thị trường DeFi trở nên chín muồi và quy chuẩn hơn, đồng thời dẫn đến dòng vốn lớn hơn và các sản phẩm sinh lời ổn định hơn.
Ngoài ra, CeDeFi thông qua việc kết hợp CeFi và DeFi đã mang lại các sản phẩm đổi mới, như giải pháp kết hợp stablecoin sinh lời của Ethena; trong lĩnh vực BTCFi cũng xuất hiện các giao thức staking sáng
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Bài viết này chỉ dành cho mục đích tham khảo. Bài viết này chỉ thể hiện quan điểm của tác giả, không đại diện cho quan điểm của OKX. Bài viết này không nhằm mục đích cung cấp (i) lời khuyên đầu tư hoặc khuyến nghị đầu tư; (ii) lời chào mời hoặc kêu gọi mua, bán hoặc nắm giữ tài sản kỹ thuật số; (iii) lời khuyên tài chính, kế toán, pháp lý hoặc thuế. Chúng tôi không đảm bảo tính chính xác, đầy đủ hoặc hữu ích của thông tin này. Việc nắm giữ tài sản kỹ thuật số (bao gồm cả stablecoin và NFT) có rủi ro cao và có thể biến động mạnh. Bạn nên cân nhắc kỹ lưỡng xem giao dịch hoặc nắm giữ tài sản kỹ thuật số có phù hợp với tình hình tài chính của bạn hay không. Vui lòng tham khảo ý kiến của chuyên gia pháp lý/thuế/đầu tư về trường hợp cụ thể của bạn. Bạn chịu trách nhiệm tự tìm hiểu và tuân thủ các luật và quy định địa phương có liên quan.
