Tiêu đề ban đầu: "Let's Go Bitcoin"
Tác giả: Arthur Hayes
Biên soạn bởi: zhouzhou, BlockBeats
Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này chủ yếu thể hiện nỗ lực của chính phủ Trung Quốc trong việc kích thích nền kinh tế thông qua nới lỏng định lượng và thúc đẩy tăng trưởng tín dụng, nhưng tác động của nó sẽ phải mất thời gian mới xuất hiện. Hiện tại, các nhà đầu tư trong nước chủ yếu chọn mua cổ phiếu và bất động sản được định giá thấp và chưa đổ xô vào Bitcoin một cách rộng rãi. Nhưng khi chính sách dần dần tiến bộ, thị trường có thể chuyển sang Bitcoin để bảo vệ tài sản. Nếu nhu cầu tăng đáng kể, giá Bitcoin có thể tăng mạnh.
Sau đây là nội dung gốc (nội dung gốc đã được chỉnh sửa cho dễ đọc và dễ hiểu):
Trường Kinh doanh Wharton luôn tôn vinh chủ nghĩa tư bản và cái gọi là "Chủ nghĩa ngoại lệ của Mỹ." Sinh viên từ khắp nơi trên thế giới mong muốn được các giáo sư truyền bá về chủ nghĩa tư bản thị trường tự do và khái niệm "hòa bình dựa trên luật lệ" của Mỹ, một mệnh lệnh được tuần tra nghiêm ngặt. bởi tomahawks hộ tống.
Tuy nhiên, nếu bạn giống tôi và gia nhập lực lượng lao động vào tháng 9 năm 2008, bạn sẽ nhanh chóng phát hiện ra rằng phần lớn những gì bạn được dạy là vô nghĩa. Thực tế là cái gọi là hệ thống không thực sự là chế độ nhân tài, mà là những công ty dựa vào nguồn lực của chính phủ tốt nhất cuối cùng sẽ đạt được thành công tài chính lớn nhất, và chủ nghĩa tư bản là trò chơi của người nghèo.
Bài học lần của tôi về “chủ nghĩa tư bản thực sự” – cái mà bây giờ tôi gọi là “chủ nghĩa xã hội doanh nghiệp” - đến sau khi xem những ngân hàng đầu tư hàng đầu nào phát triển thịnh vượng và ngân hàng nào suy thoái sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 (GFC). Sau sự sụp đổ của Lehman Brothers, các ngân hàng Mỹ đã nhận được sự cứu trợ của chính phủ thông qua việc bơm vốn cổ phần trực tiếp.
Mặc dù các ngân hàng châu Âu cũng bí mật nhận được hỗ trợ tài chính từ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, nhưng họ không nhận được việc bơm vốn cổ phần hoặc sáp nhập bắt buộc (được hỗ trợ bởi bảo lãnh vay ngân hàng trung ương) từ chính phủ cho đến năm 2011. Vì vậy, khi lớp nhà phân tích của tôi tại Deutsche Bank nhận được khoản tiền thưởng đầy đủ đầu tiên cho năm 2009 vào tháng 2 năm 2010, tiền thưởng của chúng tôi khác biệt đáng kể so với mức thưởng của các đồng nghiệp của tôi tại Bank of America đã nhấn "F9".
Đây là Chỉ số Ngân hàng KBW, bao gồm các ngân hàng thương mại lớn được niêm yết tại Hoa Kỳ. Từ mức thấp nhất sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu vào tháng 3 năm 2009, chỉ số này tăng hơn 500%.
Đây là Chỉ số Ngân hàng Euro Stoxx, bao gồm các ngân hàng lớn của Châu Âu. Từ mức thấp nhất sau khủng hoảng năm 2011, chỉ số này chỉ tăng 100%. Chủ nghĩa xã hội doanh nghiệp mang lại nhiều lợi nhuận và phổ biến hơn ở Hoa Kỳ so với ở châu Âu, bất kể các nhà bình luận chính trị phân tích nó như thế nào. Các em hãy nhớ rằng, lợi nhuận của sở hữu tư nhân và tổn thất của việc xã hội hóa là công thức để có được những khoản thưởng lớn.
Cho rằng Trung Quốc luôn nhấn mạnh đến sự khác biệt và tính ưu việt của hệ thống kinh tế của mình, một số người có thể cho rằng Trung Quốc sẽ áp dụng các chính sách khác nhau để giải quyết các vấn đề kinh tế của mình. Không phải vậy, thực tế phức tạp hơn. Để hiểu những thay đổi mạnh mẽ hiện đang diễn ra ở Trung Quốc, trước tiên người ta phải xem xét các cuộc khủng hoảng tài chính gần đây ở ba nền kinh tế lớn khác: Hoa Kỳ, Nhật Bản và Liên minh Châu Âu. Các nền kinh tế này đều gặp khủng hoảng tài chính trầm trọng do bong bóng thị trường bất động sản vỡ:
Nhật Bản: 1989
Hoa Kỳ: 2008
Liên minh Châu Âu: 2011
Trung Quốc cũng đã lọt vào danh sách các nền kinh tế bị vỡ bong bóng bất động sản. Năm 2020, chính quyền trung ương đã áp dụng chính sách “ba ranh giới đỏ” nhằm hạn chế tín dụng đối với các nhà phát triển bất động sản, bắt đầu quá trình này.
ChatGPT giải thích chính sách “ba vạch đỏ”
Chính sách “Ba ranh giới đỏ” của Trung Quốc là khung pháp lý được đưa ra vào tháng 8 năm 2020 nhằm hạn chế việc các nhà phát triển bất động sản vay mượn quá mức và giảm rủi ro tài chính trong ngành bất động sản. Chính sách này quy định các ngưỡng nghiêm ngặt cho ba chỉ báo tài chính quan trọng: tỷ lệ tài sản nợ không bao gồm các khoản thu trước nhỏ hơn 70%, tỷ lệ đòn bẩy ròng (tỷ lệ nợ ròng trên vốn chủ sở hữu) nhỏ hơn 100% và tỷ lệ tiền mặt trên vốn chủ sở hữu. tỷ lệ nợ ngắn hạn cao hơn 1. Các nhà phát triển được phân loại theo số ngưỡng họ đạt được và tăng trưởng vay mượn của họ bị giới hạn tương ứng - các công ty đáp ứng tất cả các tiêu chí có thể tăng nợ lên tới 15% mỗi năm, trong khi các công ty vi phạm ba tiêu chí không được phép tăng nợ. Bằng cách thực hiện “ba ranh giới đỏ” này, chính phủ Trung Quốc tìm cách thúc đẩy sự ổn định tài chính, khuyến khích các nhà phát triển giảm đòn bẩy và củng cố vị thế tài chính của họ.
Nền kinh tế Trung Quốc sau đó rơi vào bẫy thanh khoản hoặc suy thoái bảng tài sản, giống như những nạn nhân khác. Các doanh nghiệp tư nhân và hộ gia đình thắt chặt chi tiêu và giảm hoạt động kinh tế trong giai đoạn này để sửa chữa bảng cân đối tài sản. Khi nhu cầu tín dụng từ các hộ gia đình và doanh nghiệp giảm, phương pháp kinh tế truyền thống của Keynes - cụ thể là thâm hụt tài chính khiêm tốn và cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương - sẽ bị phá vỡ. Các biện pháp tài chính và tiền tệ mạnh mẽ là cần thiết để ngăn chặn tình trạng giảm phát khủng khiếp. Thời điểm chuyển sang “chế độ hoảng loạn” phụ thuộc vào văn hóa quốc gia, nhưng bất kể hệ thống kinh tế được áp dụng là gì, cuối cùng tất cả các quốc gia đều sẽ ứng phó với cuộc khủng hoảng thông qua “hóa trị kiếm tiền”.
Mặc dù phương pháp hóa trị này có thể chữa khỏi tình trạng giảm phát nhưng cuối cùng nó lại gây tổn hại cho tầng lớp trung lưu và thấp hơn, những người phải chịu đựng tình trạng giá tài sản tăng mà nền kinh tế thực không có sự cải thiện đáng kể. Liệu pháp kiếm tiền không hiệu quả này cực kỳ mang lại lợi nhuận cho một số gã khổng lồ tài chính. Trụ sở chính của họ đặt tại New York, London/Paris/Frankfurt, Tokyo và hiện có thể mở rộng sang Bắc Kinh/Thượng Hải.
Liệu pháp kiếm tiền có hai phần:
1. Quỹ công được sử dụng để tái cấp vốn cho hệ thống ngân hàng và bảng cân đối tài sản luôn chứa đầy các khoản thế chấp khó đòi. Thị trường sở hữu tư nhân sẽ không còn cung cấp vốn cổ phần nữa, đó là lý do tại sao giá cổ phiếu ngân hàng giảm mạnh, mất khả năng thanh toán và cuối cùng phá sản. Chính phủ phải bơm tiền mới và thay đổi các quy tắc kế toán sau thực tế để hợp pháp hóa báo cáo tài chính của ngân hàng. Ví dụ, Nhật Bản cho phép các ngân hàng duy trì khả năng thanh toán kế toán bằng cách nắm giữ tài sản bất động sản theo giá mua thay vì giá trị vốn hóa thị trường hiện tại. Với sự bơm vốn của chính phủ, các ngân hàng có thể mở rộng lại sổ cho vay của mình và tăng lượng tiền theo nghĩa rộng. Khi tín dụng ngân hàng tăng lên thì GDP danh nghĩa cũng tăng theo.
2. Ngân hàng trung ương in tiền, đó là nới lỏng định lượng (QE). Bằng cách mua nợ chính phủ, các ngân hàng trung ương sử dụng in tiền để bơm tiền. Với những người mua nợ đáng tin cậy, các chính phủ có thể thực hiện các chương trình kích thích lớn. QE cũng kéo những người tiết kiệm miễn cưỡng quay lại thị trường tài chính rủi ro. Các ngân hàng trung ương mua lượng lớn nợ có lãi suất an toàn, và những người tiết kiệm buộc phải đầu cơ trên thị trường tài chính bằng trái phiếu chính phủ “an toàn”. Họ hiểu rằng cú sốc lạm phát từ việc kiếm tiền sắp xảy ra và mong muốn quay trở lại thị trường bất động sản và chứng khoán. Đối với những nhóm không có đủ tài sản thì buộc phải chấp nhận tình trạng này.
Các ngân hàng phá sản đã được cứu vì tài sản tài chính (tài sản và cổ phiếu) làm nền tảng cho sổ cho vay của họ tăng giá. Tôi gọi đây là "giảm phát", trái ngược với giảm phát. Chính phủ đang thúc đẩy nhiều biện pháp kích thích hơn khi thu nhập tăng trưởng do GDP danh nghĩa tăng , xuất phát từ hoạt động tạo tiền rộng rãi do ngân hàng dẫn đầu và việc mua nợ không giới hạn của các ngân hàng trung ương. Đối với các nhà đầu tư trên thị trường tài chính, tăng giá tài sản không còn phụ thuộc vào sự phát triển kinh tế thực tế. Nói cách khác, ngay cả khi nền kinh tế không thực sự khá hơn, giá tài sản như bất động sản, chứng khoán sẽ tiếp tục tăng do chính phủ và ngân hàng trung ương bơm vốn.
Thị trường chứng khoán không còn là sự phản ánh tương lai của nền kinh tế mà đã trở thành chính nền kinh tế. Điều duy nhất quan trọng là chính sách tiền tệ và tốc độ tạo ra tiền. Tất nhiên, chính sách của chính phủ cũng ảnh hưởng đến các loại hình doanh nghiệp nhận vốn, đây là điều quan trọng đối với những người chọn cổ phiếu, nhưng giá Bitcoin và crypto chủ yếu bị ảnh hưởng bởi tổng lượng cung ứng tiền. Miễn là tiền tệ fiat tiếp tục được tạo ra, Bitcoin sẽ tiếp tục tăng và người hưởng lợi cuối cùng không thành vấn đề.
Hiện tại, các nhà phân tích tài chính nhìn chung cho rằng rằng các biện pháp kích thích do Trung Quốc công bố là không đủ để điều chỉnh quy mô nền kinh tế. Nhưng các biện pháp mới nhất cho thấy một số dấu hiệu cho thấy, dưới sự lãnh đạo của Bắc Kinh, Trung Quốc đã sẵn sàng tung ra “liệu pháp tiền tệ” để chống giảm phát. Điều này có nghĩa là Bitcoin sẽ tăng vọt trong dài hạn khi Trung Quốc hồi sinh hệ thống ngân hàng và ngành bất động sản. Xét rằng bong bóng nhà đất của Trung Quốc là lớn nhất trong lịch sử loài người, tín dụng Nhân dân tệ được tạo ra sẽ sánh ngang với tổng số đô la Mỹ được in trong thời kỳ dịch bệnh 2020-2021.
Để chứng minh quan điểm điểm trên, nội dung sau đây sẽ được phân tích từng bước:
- Tại sao các chính phủ hiện đại lại thổi phồng bong bóng bất động sản?
- Phân tích quy mô bong bóng nhà đất ở Trung Quốc và lý do Bắc Kinh quyết định chấm dứt nó.
- Nhận thấy những dấu hiệu cho thấy Bắc Kinh đang chuẩn bị vực dậy nền kinh tế Trung Quốc.
- Đồng nhân dân tệ của Trung Quốc gia nhập thị trường Bitcoin như thế nào.
trật tự xã hội
Nền tảng của chính phủ hiện đại là sự ủng hộ rộng rãi của công chúng trong thời đại không dựa vào tôn giáo có tổ chức để trao quyền, làm thế nào một nhà nước có thể nhận được sự ủng hộ rộng rãi cho sự cai trị của mình? Phương pháp đơn giản nhất để tránh cách mạng là gắn giá trị ròng kinh tế của người dân với sự thành công của chế độ cầm quyền. Tài sản tài chính quan trọng nhất là nơi ở chính của bạn và cơ thể con người tồn tại trong một phạm vi nhiệt độ rất hẹp. Và khi bạn vô gia cư, bạn có thể bị quá lạnh hoặc quá nóng, có thể dẫn đến tử vong.
Ngoài chi phí nhà ở, giả sử bạn đã tiết kiệm đủ tiền để mua một căn nhà cho gia đình, bạn quan tâm đến ai nhất trong việc bảo vệ quyền tài sản của mình? Nếu không có một chính phủ có thể đứng lên chống lại các đối thủ trong nước một cách hợp pháp, bạn cần có lực lượng dân quân tư nhân để bảo vệ các quyền đó. Làm thế nào để ngăn chặn những người hàng xóm có vũ trang đòi đất của bạn thuộc về họ khi thiếu sự bảo vệ của chính phủ? Khi nhà nước mạnh, luật pháp được tôn trọng thì không cần lo lắng người vô gia cư trộm cắp tài sản; khi nhà nước yếu thì phải chuẩn bị dùng bạo lực đối với những người vi phạm. Vì vậy, những người sở hữu tài sản đương nhiên tin tưởng vào chính phủ sẽ bảo vệ quyền tài sản của họ và sẵn sàng tuân theo mệnh lệnh của chính phủ. Cuối cùng, điều đó có nghĩa là bạn sẽ không dễ dàng nổi loạn, nếu không nền kinh tế sẽ tự hủy diệt.
Chính phủ chuyển đổi càng nhiều công dân càng tốt thành chủ sở hữu nhà, ràng buộc phúc lợi kinh tế và vật chất của họ với nhà nước. Bởi vì các công trình xây dựng đòi hỏi năng lượng đắt đỏ nên chính phủ thường khuyến khích quyền sở hữu tư nhân đối với tài sản thông qua các phương án tài trợ dựa trên nợ khác nhau. Ngay cả ở quốc gia được gọi là cộng sản Trung Quốc, quyền sở hữu tài sản là một trong những điều đầu tiên được cải cách, bắt đầu từ những cải cách của Đặng Tiểu Bình vào cuối những năm 1980 và đầu những năm 1990.
Một trong những khóa học tôi tham gia về chính sách nhà ở do cựu Thứ trưởng Bộ Nhà ở dưới thời Tổng thống Bill Clinton giảng dạy. Đó là vào nửa đầu năm 2008 khi cuộc khủng hoảng thế chấp lần lan rộng. kế hoạch tỷ giá. Bài học rút ra chính của tôi là bong bóng nhà đất luôn cần sự hỗ trợ và tài trợ của chính phủ. Trong bối cảnh Hoa Kỳ, bắt đầu từ thời Clinton (1992 đến 2000), chính phủ đã thúc đẩy mạnh mẽ việc gia tăng quyền sở hữu nhà, thông qua Đạo luật An ninh và An toàn Tài chính Doanh nghiệp Nhà ở Liên bang năm 1992, mở rộng các doanh nghiệp được liên bang tài trợ (GSE) như nhà ở. Nhân vật của Li Mei và Freddie.
GSE là các công ty sở hữu tư nhân được giao dịch công khai nhưng có sự hỗ trợ ngầm từ chính phủ liên bang. Họ được liên bang tài trợ và đảm nhận phần lớn các khoản thế chấp nhà. Kết quả là Fannie Mae và Freddie Mac nằm trong số những công ty dịch vụ tài chính có lợi nhuận cao nhất. Các ngân hàng cũng được hưởng lợi, tạo ra các khoản vay thông qua lợi nhuận không rủi ro, cuối cùng chuyển rủi ro sang bảng tài sản của khu vực công. Tất nhiên, vì khích lệ sai lầm này, các Bậc thầy của Vũ trụ có thể đi quá xa—nhưng họ sẽ không bao giờ chấp nhận rủi ro đó nếu không có sự hỗ trợ của chính phủ.
Bong bóng bất động sản đặc sắc Trung Quốc
Trước tiên hãy hiểu mô hình kinh tế của Trung Quốc để đẩy nhanh quá trình công nghiệp hóa, Trung Quốc sử dụng các biện pháp hạn chế tài chính đối với người gửi tiền thông qua hệ thống ngân hàng quốc doanh để các công ty công nghiệp thuộc sở hữu nhà nước (SOE) có thể huy động được vốn với chi phí thấp. Nếu đối tượng sử dụng tín dụng ngân hàng lớn nhất là các doanh nghiệp công nghiệp thì lãi suất hợp lý cho người tiết kiệm sẽ là tỷ lệ giá trị gia tăng công nghiệp. Tỷ lệ giá trị gia tăng công nghiệp là tỷ lệ đóng góp của ngành công nghiệp vào GDP của đất nước. Phương pháp được tính bằng cách chia giá trị gia tăng được tạo ra bởi tất cả các hoạt động công nghiệp cho tổng GDP.
Như bạn có thể thấy, lãi suất cho vay cơ bản luôn thấp hơn giá trị gia tăng sản xuất công nghiệp và điều này là do lãi suất tiền gửi do các ngân hàng nhà nước cung cấp cho người tiết kiệm thông thường rất thấp - hãy xem biểu đồ bên dưới.
Người gửi tiền biết rằng lợi nhuận họ nhận được là không đáng giá, nhưng vì đồng nhân dân tệ là loại tiền tệ bị hạn chế nên họ không thể đầu tư tiền ra nước ngoài. Để thu được lợi nhuận trên vốn cao hơn, họ có thể chọn đầu tư vào thị trường chứng khoán địa phương hoặc thị trường bất động sản.
Tuy nhiên, có một vấn đề với thị trường chứng khoán: những công ty hoạt động tốt nhất thường là doanh nghiệp nhà nước. Các doanh nghiệp nhà nước được tiếp cận nguồn tín dụng ngân hàng rẻ nhất và có giấy phép hoạt động độc quyền cho phép họ hoạt động độc quyền trong các ngành có lợi nhuận cao như viễn thông, dầu khí và khai thác mỏ. Bạn có thể cho rằng điều này có nghĩa là cổ phiếu SOE đang hoạt động rất tốt, nhưng trên thực tế, hiệu suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) của SOE là tầm thường. Điều này là do lãnh đạo cao nhất của tất cả doanh nghiệp nhà nước đều là đảng viên, lợi ích của đảng và lợi ích của cổ đông không phải lúc nào cũng phù hợp và nhu cầu của đảng luôn được ưu tiên.
Biểu đồ này cho thấy sự khác biệt giữa lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) của Chỉ số CSI300 và ROE của Chỉ số S&P 500. Có thể thấy, chứng khoán Trung Quốc có thành tích kém hơn đáng kể so với chứng khoán Mỹ.
Các công ty tư nhân phải đối mặt với sự cạnh tranh thực sự có lợi nhuận cao hơn nhiều so với các doanh nghiệp nhà nước (SOE), tuy nhiên, SOE lại được đại diện tốt hơn trong các chỉ số thị trường chứng khoán lớn.
Lấy 100 làm chuẩn, GDP của Trung Quốc (xanh) tăng trưởng 1.200%, trong khi chỉ số CSI300 (trắng) chỉ tăng trưởng 200%.
Kể từ đầu những năm 2000, hoạt động của thị trường chứng khoán đã tụt hậu rất xa so với tăng trưởng kinh tế chóng mặt của Trung Quốc (như thể hiện trong biểu đồ trên). Người dân Trung Quốc bình thường không ngu ngốc. Vì vậy, cổ phiếu không phải là lựa chọn đầu tiên của họ để tăng tiền tiết kiệm. Họ thích đầu tư vào thị trường bất động sản hơn.
Chủ tịch Mao đã bắt đầu quá trình đô thị hóa ở Trung Quốc, sau đó được Đặng Tiểu Bình đẩy nhanh và các chính sách mang tính định hướng thị trường hơn của ông. Đảng cho rằng rằng cách duy nhất để định hình lại vị trí chủ đạo toàn cầu của Trung Quốc (nghĩa đen là "Vương quốc Trung tâm") là dựa vào sức mạnh của ngành sản xuất toàn cầu. Điều này có nghĩa là phải chuyển nông dân từ nông thôn ra thành phố để sản xuất hàng hóa xuất khẩu. Vì vậy, kế hoạch 5 năm nào cũng có mục tiêu đô thị hóa.
Việc di chuyển hàng trăm triệu người từ nông thôn đến thành thị chỉ trong vài thập kỷ chắc chắn sẽ đòi hỏi phải xây dựng khu dân cư và khu công nghiệp một cách rầm rộ. Bước đầu tiên để kiếm tiền từ bất động sản là bán đất cho các nhà phát triển. Chính quyền địa phương sở hữu đất và bán cho các nhà phát triển bằng cách cấp quyền sử dụng đất.
Vì chính quyền trung ương giữ phần lớn thu nhập từ thuế thu nhập cho riêng mình nên nguồn tài trợ chính cho chính quyền địa phương là việc bán đất. Khi quá trình đô thị hóa tăng tốc và nền kinh tế tăng trưởng, đất đai ngày càng có giá trị và thu nhập bán hàng tăng nhanh. Bắc Kinh cũng đặt ra giới hạn về nợ nợ chính quyền địa phương có thể phát hành mỗi năm, thường là đối với quỹ đất dự trữ của họ. Vì vậy, tình hình tài chính của chính phủ có liên quan trực tiếp đến tăng giá bất động sản.
Giá đất đã tăng 80 lần trong 19 năm, với tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là 26%.
Người bình thường dần dần tích lũy của cải bằng cách tiết kiệm và sau đó mua một hoặc nhiều căn hộ. Từ đầu những năm 1990 đến năm 2020, giá bất động sản tiếp tục tăng. Các ngân hàng thường không cấp bất kỳ hình thức tín dụng tiêu dùng nào nhưng sẵn sàng cho vay bất động sản và tài sản tài sản ròng của một hộ gia đình trung bình gần như hoàn toàn gắn liền với tăng giá bất động sản.
Khi giá bất động sản tăng lên, tất cả các bên liên quan đều kiếm được tiền. Thị trường tiếp tục xây dựng các căn hộ chung cư sau khi đáp ứng được nhu cầu ban đầu của dân số đang đô thị hóa nhanh chóng vì đây là khu vực được khuyến khích và là khu vực duy nhất mà các ngân hàng cảm thấy an toàn khi cấp tín dụng. Kết quả là một bong bóng bất động sản khổng lồ hình thành.
Duy trì một xã hội hài hòa là mục tiêu rõ ràng của đảng, và khi đại đa số người dân không đủ tiền mua nhà ở, cơ cấu xã hội sẽ bị xé nát. Tỷ lệ sinh giảm mạnh là triệu chứng của bệnh bong bóng nhà đất. Mặc dù những người trẻ tuổi đang hẹn hò nhưng do giá nhà đất cao nên loại nhà ở duy nhất họ có thể mua được là bao cao su.
Hơn nữa, quá nhiều tín dụng ngân hàng đổ vào bất động sản thay vì phát triển công nghệ mới. Bắc Kinh chuyển nguồn vốn từ hoạt động phát triển bất động sản mang tính đầu cơ, kém hiệu quả sang sản xuất công nghệ cao.
Bắc Kinh bắt đầu tỏ ra cứng rắn trong việc kiềm chế thị trường bất động sản vào giữa những năm 2010, nhưng thực tế việc vỡ bong bóng đi kèm với rủi ro sê-ri . Mọi ngân hàng quốc doanh và công ty công nghiệp lớn đều có cơ hội tiếp xúc rất lớn với thị trường bất động sản. Cơ sở tài sản của nhiều khoản vay ngân hàng là các khoản vay mua nhà dành cho hộ gia đình hoặc nhà phát triển. Một trong những khách hàng lớn nhất của các công ty sản xuất máy điều hòa không khí, thép, xi măng và các mặt hàng khác là các nhà phát triển bất động sản.
Ngoài ra, Bắc Kinh giữ phần lớn thu nhập thuế cho riêng mình để đảm bảo rằng bảng tài sản của chính quyền trung ương trông mạnh mẽ, có nghĩa là chính quyền địa phương không thể đáp ứng các mục tiêu tăng trưởng của đảng nếu giá đất không tiếp tục tăng . Việc vỡ bong bóng nhà ở sẽ ảnh hưởng nặng nề đến các hộ gia đình bình thường, ngân hàng, công ty công nghiệp và chính quyền địa phương. Nếu Bắc Kinh không thể kiểm soát được sự suy thoái của thị trường, sự hòa hợp xã hội có thể sụp đổ.
Đến năm 2020, Bắc Kinh tuyên bố: “Nhà là để ở, không phải để đầu cơ”. Sau đó, họ đưa ra chính sách “Ba ranh giới đỏ”. Chẳng bao lâu, các nhà phát triển bất động sản có đòn bẩy tài chính quá cao đã tạm dừng việc xây dựng và hoàn thiện mới, đồng thời bắt đầu vỡ nợ đối với trái phiếu nước ngoài, Evergrande là một ví dụ về một nhà phát triển bất động sản nổi tiếng của Trung Quốc đã sụp đổ sau những hạn chế về tín dụng.
Trước khi tiếp tục dòng thời gian của câu chuyện, tôi muốn đề cập nhanh đến một đặc điểm ít được biết đến của thị trường bất động sản Trung Quốc và tác động của nó đối với sự thành công của các biện pháp chính sách nhằm chấm dứt khủng hoảng. Ở Trung Quốc, hầu hết các căn hộ đều được mua trước khi chúng được xây dựng. Người mua nhà phải đặt cọc bằng tiền mặt và sau đó cung cấp số dư còn lại trong những năm trước khi tài sản được hoàn thành.
Về bản chất, nhà phát triển bất động sản đang hoạt động giống như một nhà điều hành chương trình Ponzi, với toàn bộ khoản thanh toán cho các căn hộ chưa bàn giao sẽ được sử dụng để thanh toán cho việc hoàn thiện các căn hộ cũ. Các nhà phát triển cũng sử dụng số tiền mặt trước khi bán này làm tài sản thế chấp để đảm bảo tín dụng ngân hàng vì họ vẫn cần thêm vốn để hoàn thành các dự án cũ và mua đất mới từ chính quyền địa phương.
Khi các ngân hàng được chỉ thị giảm cho vay đối với các chủ đầu tư mắc nợ cao, điều đó đặt ra câu hỏi cho người mua nhà về việc liệu các căn hộ chưa hoàn thiện có được giao hay không. Các hộ gia đình bình thường ở Trung Quốc sẽ không mua nhà ngoài kế hoạch nếu họ không tin tưởng các nhà phát triển bất động sản sẽ hoàn thành việc xây dựng. Các nhà phát triển bất động sản không thể hoàn thành các dự án cũ nếu không có vốn bán trước. Kết quả cuối cùng là các chủ đầu tư phải ngừng xây dựng, niềm tin vào toàn bộ thị trường bất động sản sụp đổ và mọi người đều thua cuộc.
Chính phủ Trung Quốc đã sớm phản ứng trước cuộc khủng hoảng bằng cách chỉ đạo các ngân hàng và chính quyền địa phương cung cấp các khoản vay cho các nhà phát triển bất động sản để hoàn tất việc bàn giao căn hộ. Tuy nhiên, ở đây có một vấn đề lớn về cơ quan. Mặc dù chính quyền trung ương cực kỳ quyền lực trên giấy tờ nhưng họ vẫn dựa vào các đảng viên để thực hiện chỉ thị của mình với rủi ro nghề nghiệp.
Hãy tưởng tượng bạn là người đứng đầu chính quyền địa phương, nếu tạo ra tăng trưởng kinh tế, bạn sẽ được thăng chức, nhưng nếu lỗ vốn, bạn sẽ bị Ủy ban Chống tham nhũng Trung ương điều tra. Kỷ luật của đảng vì tham nhũng có thể dẫn đến án tù hoặc tử hình, và các cuộc điều tra thường được tiến hành đột ngột, nhiều năm sau sự việc. Vì vậy, việc chấp nhận rủi ro không có lợi ích gì, và ngay cả khi chính quyền trung ương bảo bạn vay mượn , bạn có thể chọn cách ngồi yên và không làm gì cả.
Bắc Kinh tiếp tục ban hành hạn ngạch cao hơn, cho phép nhiều nhà phát triển bất động sản tiếp cận tín dụng hơn, nhưng tín dụng không được phân bổ hiệu quả. Một lựa chọn khác là chính phủ - dù là trung ương hay địa phương - trực tiếp tham gia xây dựng và hoàn thiện hàng triệu căn hộ còn dang dở để khôi phục niềm tin thị trường. Tuy nhiên, họ vẫn chưa thực hiện hành động như vậy và tôi nghĩ điều này có thể là do một dự án lớn như vậy quá phức tạp đối với một chính phủ tập trung, từ trên xuống, đặc biệt là với tòa nhà rộng hàng triệu feet vuông cần được hoàn thành.
Hơn nữa, nếu chính phủ can thiệp vào lĩnh vực xây dựng, những người dân tức giận có thể đổ lỗi cho chính phủ thay vì đổ lỗi cho các nhà phát triển bất động sản thất bại nếu các đơn vị do chính phủ xây dựng không đáp ứng được chất lượng đã hứa ban đầu. Điều này đưa chúng ta đến thời điểm hiện tại. Việc sử dụng chính sách tiền tệ truyền thống để đặt mức giá sàn và khôi phục niềm tin có thể mất nhiều thập kỷ.
Bắc Kinh sẽ không sẵn sàng chờ đợi lâu như vậy vì nền kinh tế Trung Quốc đang chậm lại nhanh chóng. Đã đến lúc triệu tập “thầy phù thủy” tài chính và bắt đầu “hóa trị liệu”.
lạm phát
Chúng ta hãy nhìn vào một số biểu đồ ảm đạm để thấy tác động của việc vỡ bong bóng nhà đất đối với nền kinh tế Trung Quốc. Lắng nghe quan điểm bi quan của các nhà kinh tế về kinh tế Trung Quốc có thể khiến bạn nghĩ rằng Bắc Kinh đã bất lực, nhưng thực tế điều này không hề xảy ra.
Chính phủ Trung Quốc đã thực hiện các biện pháp kích thích tài chính và tiền tệ quy mô lớn, tuy nhiên do nền kinh tế có thặng dư rất lớn nên các quỹ này chỉ được sử dụng để duy trì các hoạt động cơ bản. Biểu đồ bên trái cho thấy tỷ lệ nợ trên GDP tăng , điều này đã cho phép các doanh nghiệp nhà nước “xác sống” tiếp tục tồn tại (biểu đồ bên phải) và tránh sa thải trên quy mô lớn.
Tuy nhiên, khi vừa chọc thủng bong bóng bất động sản lớn nhất lịch sử nhân loại, bạn cần “hóa trị” mạnh mẽ để kiềm chế giảm phát. Mọi biện pháp đều mang tính tương đối. So với quy mô của “lỗ đen” kinh tế do sự sụp đổ của thị trường nhà đất gây ra, các biện pháp kích thích hiện tại không đủ để tạo ra hiệu ứng tích cực về tín dụng hoặc chi tiêu tài chính.
Bất chấp các biện pháp kích thích lượng lớn, nhu cầu vay vẫn ở mức thấp lịch sử. Nguyên nhân là do lãi suất thực vẫn ở mức quá cao.
Tăng trưởng tiền tệ rộng rãi của Trung Quốc đã giảm xuống mức thấp nhất lịch sử, dẫn đến tăng trưởng GDP danh nghĩa giảm mạnh .
Vào thời điểm hoạt động kinh tế đang bị thu hẹp do giảm phát đã thanh lý công suất dư thừa, vấn đề thực sự mà Bắc Kinh phải đối mặt là lượng lớn trong giới trẻ. Trung Quốc đã ngừng công bố dữ liệu vào tháng 6 năm ngoái do tỷ lệ thất nghiệp ở thanh niên thành thị cao.
Một số lượng lớn nam giới trẻ, có học thức, thất nghiệp và không nhà, thiếu sức hấp dẫn với người khác giới có thể dễ dàng gây ra tâm lý và có thể trở thành nhân tố tiềm ẩn gây ra các cuộc nổi dậy của quần chúng. CIA có thể đang hết sức chú ý đến tình trạng này với hy vọng kích động một “cuộc cách mạng màu” ở Trung Quốc. Những người trẻ mới tốt nghiệp này có thể không hài lòng với hệ thống hiện tại vì họ không nhận được những cơ hội thịnh vượng như đã hứa.
Nếu Trung Quốc là Hoa Kỳ hoặc Liên minh Châu Âu, những người trẻ này có thể bị phân tâm bởi các cuộc chiến tranh ở nước ngoài. Tuy nhiên, Trung Quốc có truyền thống không quan tâm đến các cuộc phiêu lưu quân sự quy mô lớn ở nước ngoài. Do đó, Trung Quốc cần khôi phục hoạt động kinh tế thông qua nới lỏng định lượng (QE) và tăng nguồn cung tiền rộng rãi để sinh viên tốt nghiệp đại học bình thường có thể có được cơ hội việc làm.
Bắc Kinh nhận thức rõ điều này và bắt đầu từ mùa hè này, họ đã chỉ đạo Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) cập nhật các công cụ để tiến hành các hoạt động thị trường mở trên thị trường trái phiếu chính phủ và PBOC đang dần dần bổ sung các hoạt động mua và bán trái phiếu Trung Quốc thị trường thứ cấp. trái phiếu chính phủ cho đến kho công cụ của nó. Trong những năm gần đây, thị trường ngày càng chú ý đến vấn đề này và chúng tôi đã không ngừng làm phong phú và hoàn thiện phương pháp đặt tiền tệ cơ bản. Trong thời gian qua, cách giữ tiền ngoại hối là đầu tư tiền tệ cơ bản một cách thụ động. Kể từ năm 2014, lượng dư nợ ngoại hối giảm và chúng tôi đã tích cực đầu tư vào tiền tệ cơ bản thông qua các công cụ như hoạt động thị trường mở và các cơ chế vay mượn trung hạn.
Điều đáng chú ý là việc kết hợp việc mua bán trái phiếu chính phủ Trung Quốc vào các công cụ chính sách tiền tệ không có nghĩa là thực hiện nới lỏng định lượng mà đóng vai trò là kênh bơm tiền tệ cơ bản và là công cụ quản lý thanh khoản . Việc mua bán trái phiếu chính phủ Trung Quốc sẽ phối hợp với các công cụ khác để tạo ra hoàn cảnh thanh khoản phù hợp.
Lập trường chính sách tiền tệ hiện tại của Trung Quốc và sự phát triển trong tương lai của khuôn khổ chính sách tiền tệ
Nới lỏng định lượng (QE) ngày nay đã trở thành một từ nhạy cảm vì nó được cho là gây ra lạm phát. Tuy nhiên, kể từ tháng 8 năm nay, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã tăng lượng nắm giữ trái phiếu chính quyền địa phương từ 1,5 nghìn tỷ nhân dân tệ tăng 4,6 nghìn tỷ nhân dân tệ, lần đầu tiên ngân hàng này bơm tiền thông qua việc mua nợ chính phủ kể từ năm 2007.
Để kích thích chính sách tài khóa đạt đến mức đủ để thoát khỏi giảm phát, việc phát hành quy mô lớn trái phiếu chính quyền địa phương và trung ương là cần thiết. Mặc dù lợi suất trái phiếu Trung Quốc đang ở mức thấp lịch sử nhưng về cơ bản chúng vẫn quá chặt. Giá của đồng tiền cần phải gần bằng 0 và lượng cung ứng phải tăng đáng kể, điều này chỉ có thể đạt được thông qua việc nới lỏng định lượng của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc.
Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ , Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Ngân hàng Nhật Bản đều bắt đầu bằng việc mua trái phiếu chính phủ quy mô nhỏ trong giai đoạn đầu của nới lỏng định lượng, nhưng cuối cùng đã thoát khỏi bẫy giảm phát thông qua in tiền lượng lớn . Trung Quốc và Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ đi theo con đường tương tự. Sự can thiệp ban đầu sẽ nhỏ, nhưng cuối cùng Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ in hàng chục nghìn tỷ nhân dân tệ để thay đổi quy mô nền kinh tế Trung Quốc - đây là ý đồ của Bắc Kinh!
Trung Quốc sắp bắt đầu nới lỏng định lượng, nhưng điều này chỉ giải quyết được một nửa vấn đề. Các ngân hàng cũng cần tiếp tục cho vay để thúc đẩy tăng trưởng GDP danh nghĩa ở mức cao.
Quay trở lại cơ cấu khích lệ các nhà quản lý cấp cao của các ngân hàng doanh nghiệp nhà nước (SOE), họ tỏ ra miễn cưỡng khi phát hành lượng lớn các khoản vay mới. Vì một số khoản vay có thể vỡ nợ và nhiều năm sau chúng có thể bị điều tra vì tham nhũng, nên họ cần biết rõ ràng rằng Bắc Kinh đang chống lưng cho họ.
Một sê-ri biện pháp chính sách tiền tệ gần đây của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã bộc lộ tín hiệu khuyến khích tăng trưởng tín dụng ngân hàng, và Chính phủ Trung Quốc đã tuyên bố sẽ vay tiền và bơm vốn trực tiếp vào hệ thống ngân hàng. Mặc dù về cơ bản các ngân hàng nhà nước chuyển tiền từ "tay trái" sang "tay phải", nhưng ở một mức độ nhất định thì đây chỉ là một cử chỉ. Với động thái này, Bắc Kinh đang gửi tín hiệu tới các giám đốc điều hành ngân hàng rằng việc tăng tăng trưởng tín dụng ngày càng tăng không mang lại rủi ro cá nhân.
Một dấu hiệu khác cho thấy Bắc Kinh đang chuẩn bị nới lỏng các hình phạt tham nhũng là việc nối lại chính sách “ba khác biệt”. Trong một văn kiện gần đây của đảng, Bộ Chính trị nói với các đảng viên rằng họ sẽ tha thứ cho những quyết định sai lầm của các quan chức cấp dưới trong nỗ lực cải thiện nền kinh tế. Bằng cách giảm thiểu trách nhiệm cá nhân đối với rủi ro, các quan chức có thể bắt đầu cho vay, cung cấp tín dụng cần thiết để vực dậy nền kinh tế.
Chỉ báo tài chính của ngành ngân hàng Trung Quốc, đặc biệt là dữ liệu về nợ xấu (NPL), có vẻ hơi méo mó. Theo thống kê của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS), trung bình tỷ lệ nợ xấu của hệ thống ngân hàng sau khi trải qua khủng hoảng bất động sản lên tới xấp xỉ 22%. Tỷ lệ nợ xấu được các ngân hàng Trung Quốc báo cáo chỉ ở mức 2%. Ngân hàng Trung Quốc có thực sự đặc biệt?
Tôi cho rằng không. Đây là lý do tại sao các ngân hàng ở Trung Quốc thường chỉ sẵn sàng cho vay đối với các dự án được chính phủ trực tiếp hỗ trợ. Để sử dụng phép ẩn dụ crypto, hãy tưởng tượng một ngân hàng chủ yếu cho các công ty như FTX, Three Arrows Capital, BlockFi, Genesis và Voyager vay tiền. Nếu ngân hàng này báo cáo tỷ lệ nợ xấu thấp nhất, bạn có tin không? Vì vậy, để vực dậy ngành ngân hàng, Bắc Kinh cần sửa chữa bảng tài sản kế toán ngân hàng thông qua việc bơm vốn cổ phần.
Tôi cho rằng rằng các quy định gần đây của chính phủ đã giới hạn tổng số tiền bồi thường tối đa cho bất kỳ người hành nghề dịch vụ tài chính nào ở mức 420.000 USD, bất kể họ có ở tiểu bang hay không. công việc ngân hàng thuộc sở hữu hoặc ngân hàng tư nhân. Khi Hoa Kỳ giải cứu các ngân hàng của mình, không có hạn chế nào được đưa ra; Giám đốc điều hành JPMorgan Chase, Jamie Dimon vẫn kiếm được 17,6 triệu USD sau khi ngân hàng được giải cứu vào năm 2009.
Bắc Kinh biết rằng việc mở rộng tín dụng mang lại lợi nhuận cực kỳ cao cho hệ thống ngân hàng, đặc biệt khi chính phủ hỗ trợ về cơ bản tất cả các hoạt động cho vay. Đồng thời, họ biết của cải sẽ không chảy xuống, điều này có thể gây ra sự phẫn nộ trong dân chúng. Điều cuối cùng Bắc Kinh muốn thấy là phong trào “ăn người giàu” tương tự như “Chiếm phố Wall” diễn ra trên đường Nam Kinh của Thượng Hải. Điều này cũng phù hợp với chính sách thịnh vượng chung của Bắc Kinh.
Bắc Kinh đang ám chỉ thị trường và đang bơm tiền “hóa trị liệu” vào, bạn chỉ cần lắng nghe. Một tác dụng phụ được nhiều nhà phân tích trích dẫn là sự mất giá của đồng nhân dân tệ so với đồng đô la.
nhân dân tệ
Russell Napier đã viết một bài báo xuất sắc cho rằng Trung Quốc đã sẵn sàng cho "hóa trị liệu" tiền tệ mà tôi đã mô tả ở phần trước, cho rằng rằng Bắc Kinh sẽ chấp nhận việc đồng nhân dân tệ mất giá do lượng cung ứng tiền tăng mạnh. Tôi không chắc Bắc Kinh sẽ cho phép đồng nhân dân tệ mất giá đáng kể vì nó có thể gây ra dòng vốn chảy ra ngoài. Tuy nhiên, tôi không cho rằng đồng nhân dân tệ sẽ mất giá đáng kể so với đồng đô la nên dự đoán này sẽ không được kiểm chứng.
Như chúng ta đã biết, Trung Quốc là công xưởng sản xuất của thế giới nên thặng dư thương mại của Trung Quốc tiếp tục đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH). Tuy nhiên, phân tích chuyên sâu dữ liệu cho thấy nguyên nhân khiến thặng dư thương mại của Trung Quốc tăng(xuất trừ nhập khẩu) không phải do xuất khẩu tăng mà là do sự phụ thuộc vào nhập khẩu của nền kinh tế nước này giảm, đồng thời, Trung Quốc đang có thể thanh toán cho hàng nhập khẩu nhiều hơn bằng đồng Nhân dân tệ.
Để minh họa cho giả thuyết của tôi, giả sử rằng tổng xuất khẩu hàng tháng của Trung Quốc là 100 USD và tổng nhập khẩu là 50 USD, nghĩa là thặng dư thương mại là 50 USD. Nền kinh tế xuất khẩu của nước này hiện giảm phụ thuộc vào nhập khẩu hơn - ví dụ, Trung Quốc từng nhập khẩu linh kiện từ nước ngoài để chế tạo ô tô, nhưng giờ đây hầu hết sản xuất trong nước. Điều này khiến thặng dư thương mại tăng trưởng mặc dù lượng hàng xuất khẩu không tăng.
Biểu đồ trên cho thấy Trung Quốc đang xuất khẩu nhiều máy móc xây dựng và ô tô hơn trong khi nhập khẩu ít hàng hóa hơn.
Mặt hàng chính mà Trung Quốc thiếu là năng lượng, tuy nhiên Trung Quốc hiện có thể mua hàng hóa từ các nước như Ả Rập Saudi và Nga bằng đồng nhân dân tệ (thay vì đô la).
Sau khi chiến tranh ở Ukraine nổ ra vào tháng 2/2022, phương Tây đóng băng trữ đồng đô la và euro của Nga và áp đặt các lệnh trừng phạt. Cho đến lúc đó, Trung Quốc vẫn chưa thể vị trí chủ đạo về mặt thương mại. Nhưng giờ đây, Nga không còn lựa chọn nào khác ngoài việc thanh toán bằng đồng nhân dân tệ theo yêu cầu của Trung Quốc và cung cấp năng lượng với giá chiết khấu cho Trung Quốc.
Khi Trung Quốc tăng nguồn cung đồng nhân dân tệ trong nước để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, lạm phát sẽ tăng. Tuy nhiên, do Trung Quốc sản xuất tỷ lệ hàng hóa trong nước cao hơn và thị phần lớn thanh toán năng lượng quyết toán bằng đồng nhân dân tệ, lạm phát tăng sẽ không làm đồng nhân dân tệ so với đồng đô la suy yếu đáng kể như trước đây.
Lý do cuối cùng khiến đồng Nhân dân tệ không mất giá đáng kể là do đồng bộ với các biện pháp giảm phát của Trung Quốc, Hoa Kỳ sẽ theo đuổi chính sách công nghiệp “đồng đô la yếu” bất kể kết quả bầu cử như thế nào. Trong khi Trump và Harris cố gắng làm nổi bật sự khác biệt của họ, thì về bản chất, cả hai đều sẽ kích thích nền kinh tế bằng cách in tiền và bơm vốn vào các ngành công nghiệp quan trọng của Hoa Kỳ.
Bất kể Trump hay Harris thắng, Hoa Kỳ sẽ bơm hàng nghìn tỷ đô la nguồn cung tiền pháp định vào thị trường trong vài năm tới, điều này chắc chắn sẽ dẫn đến sự mất giá cơ cấu của đồng đô la Mỹ.
Đối với Trung Quốc, tác động tiêu cực về tiền tệ của việc thực hiện chính sách lạm phát có thể không rõ ràng. Mọi dấu hiệu đều cho thấy Bắc Kinh đang chuẩn bị in lượng lớn nhân dân tệ. Tuy nhiên, trong bối cảnh tăng trưởng nhờ tín dụng tạo ra, người dân bình thường có thể không thấy nền kinh tế thực sự tăng trưởng đáng kể. Đối với những người này, có lẽ Bitcoin sẽ trở thành “liều thuốc giải độc”.
Let's Go Bitcoin- Hãy cùng Bitcoin
Người dân Trung Quốc nổi tiếng với khả năng thích ứng và tinh thần đổi mới, họ sẽ không để đồng nhân dân tệ của mình mất giá do lạm phát giá tài sản. Bitcoin không còn xa lạ với cư dân thành phố ven biển thu nhập trung bình và cao, và mặc dù sàn giao dịch bị cấm cung cấp cặp giao dịch Bitcoin /nhân dân tệ công khai, thị trường Bitcoin và crypto vẫn tiếp tục phát triển mạnh ở Trung Quốc.
Hiện tại, thị trường crypto Trung Quốc một lần nữa quay trở lại mô hình giao dịch ngang hàng (P2P) trong những năm đầu, trong thời kỳ hoàng kim của 3 sàn giao dịch lớn của Trung Quốc (OKCoin, Huobi và BTC China), người dùng thường xuyên phải quan tâm. chuyển Nhân dân tệ vào sàn giao dịch . Ngày nay, có tin đồn rằng Trung Quốc sẽ có thị trường P2P hoạt động trở lại, với sàn giao dịch spot lớn ở châu Á như Binance, OKX và Bybit đang có việc kinh doanh lượng lớn ở Trung Quốc đại lục. Sàn giao dịch có bảng thông tin P2P giúp các nhà giao dịch địa phương hỗ trợ lẫn nhau trong giao dịch crypto. Nói tóm lại, những người Trung Quốc có động lực cao có thể chuyển đổi đồng nhân dân tệ của họ thành crypto tương đối dễ dàng.
Lý do Bắc Kinh đóng cặp giao dịch Bitcoin /RMB có thể là để ngăn Bitcoin trở thành “còi cảnh báo” về sự mất giá của đồng tiền, từ đó thúc đẩy các nhà đầu tư lựa chọn Bitcoin thay vì cổ phiếu hay bất động sản để lưu trữ giá trị. Mặc dù chính phủ Trung Quốc không thể cấm hoàn toàn Bitcoin và việc nắm giữ crypto không bị cấm hoàn toàn ở Trung Quốc, nhưng Bắc Kinh muốn giữ bí mật Bitcoin . Do đó, tôi không thể theo dõi trực tiếp dòng Nhân dân tệ vào hệ sinh thái Bitcoin thông qua dữ liệu , manh mối duy nhất có thể là phản hồi từ diễn biến thị trường.
Các quỹ ETF Bitcoin được niêm yết ở Hồng Kông cũng khó có thể nhận được dòng tiền lượng lớn chảy vào thị trường Hồng Kông thông qua Kết nối chứng khoán Thượng Hải-Hồng Kông sẽ không được sử dụng để mua cổ phiếu hoặc bất động sản trong nước, đó là lý do tại sao Trung Quốc đại lục cấm mua Hồng Kông. Các quỹ ETF Bitcoin của Kong. Do đó, ngay cả khi các công ty phát hành các quỹ ETF này đặt các quảng cáo đắt tiền ở các ga tàu điện ngầm ở Hồng Kông, họ cũng không thể giúp các nhà đầu tư đại lục dễ dàng tiếp cận Bitcoin.
Mặc dù tôi không có công cụ để theo dõi trực tiếp dòng tiền RMB đổ vào Bitcoin hoặc kênh để xem giá Bitcoin /CNY, nhưng tôi tin rằng cổ phiếu và bất động sản nhìn chung hoạt động kém hơn trong bối cảnh bảng cân đối kế toán của tài sản trung ương mở rộng.
Biểu đồ trên cho thấy hiệu suất của Bitcoin (màu trắng), vàng (màu vàng), S&P 500 (màu xanh lá cây) và Chỉ số giá nhà Case-Shiller của Hoa Kỳ (màu đỏ tươi) so với bảng cân đối kế toán tài sản Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ , tất cả đều ở giá trị tài sản đầu. Đặt thành 100. Bitcoin đã vượt trội hơn tài sản rủi ro khác mạnh đến mức không thể phân biệt được đường cong lợi nhuận của tài sản khác ở phía bên phải biểu đồ.
Như tôi đã nói trước đây, đây là biểu đồ yêu thích của tôi. Không có loại tài sản rủi ro lớn nào khác được bảo vệ tốt trước sự mất giá của tiền tệ như Bitcoin. Các nhà đầu tư nhận ra điều này theo bản năng, vì vậy khi nghĩ về cách bảo vệ sức mua cho khoản tiền tiết kiệm của bạn, Bitcoin sẽ đối mặt với bạn như số phận, một Kwisatz Haderach đáng được tính đến.
Đối với những người cho rằng thị trường sẽ nhanh chóng nhận ra tương lai và nhanh chóng đẩy Bitcoin lên cao hơn, tôi phải làm bạn thất vọng. Sẽ cần thời gian để chính sách nới lỏng định lượng (QE) và tăng trưởng tín dụng của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc tăng tốc trở lại. Hóa trị tiêu tốn “bệnh nhân” và cần có một quá trình. Trong giai đoạn đầu, những người tiết kiệm Trung Quốc, như tôi dự đoán, đã mua những cổ phiếu trong nước đang bán quá mức và những căn hộ giảm giá sâu. Chính sách này có thể chưa rõ ràng vào lúc này, nhưng nếu bạn cho nó thời gian, cuối cùng bạn sẽ không thể bỏ qua tác dụng của nó.
Quan điểm bi quan hiện tại của các nhà kinh tế về quy mô và cường độ kích thích mang đến cho các nhà đầu tư một cơ hội mua vào tuyệt vời và khi các nhà đầu tư giàu có sống ở bờ biển quyết định mua Bitcoin ở bất kỳ mức giá nào, sự biến động tăng giá sẽ được thu hồi vào tháng 8 năm 2015. Vào thời điểm đó, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc bất ngờ thực hiện phá giá đồng nhân dân tệ và giá Bitcoin tăng từ 135 USD lên 600 USD trong vòng chưa đầy ba tháng, đạt mức tăng gần gấp 5 lần.
(Quan điểm được trình bày trong bài viết này là quan điểm cá nhân của tác giả và không nên được sử dụng làm cơ sở cho các quyết định đầu tư, cũng như không được coi là bất kỳ đề xuất hoặc ý kiến đầu tư nào.)
