Nếu cuộc bầu cử ở Hoa Kỳ bị tranh chấp, thị trường dự đoán có thể phải đối mặt với 'Hornet's Nest'

Lần đầu nhìn thì có vẻ dư thừa. Cuối tuần trước cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, thị trường dự đoán dựa trên tiền điện tử Polymarket đã tạo ra một hợp đồng đặt cược về là lãnh đạo tiếp theo của thế giới tự do. Như bất kỳ ai đã chú ý nhỏ nhất đến tiền điện tử hoặc trong năm nay đều biết, Polymarket đã có một hợp đồng được giao dịch nhiều về <ứng viên nào sẽ thắng> cuộc đua tổng thống. Hợp đồng này đã ghi nhận hơn 3 tỷ USD khối lượng giao dịch, theo Polymarket, với hơn 200 triệu USD lãi mở, hoặc vị trí còn mở, theo một của Dune Analytics do người dùng mahdi0077 chuẩn bị. Có sự khác biệt tinh tế giữa hợp đồng "người thắng cử", mà Polymarket đã niêm yết kể từ tháng Hai, và hợp đồng "nhậm chức" mới. Sự khác biệt này nổi bật một thách thức đang đối mặt với các thị trường dự đoán trước cuộc bỏ phiếu vào Thứ Ba trong một môi trường phân cực về chính trị và thiếu niềm tin. Cụ thể là: Nếu kết quả bầu cử không rõ ràng ngay sau khi các phòng phiếu đóng cửa? Hoặc, nếu nó rõ ràng với một bên, thì nếu ứng viên bị cho là thua cuộc tranh cãi về chúng, như Donald Trump đã làm cách đây bốn năm, dẫn đến bạo loạn tại Điện Capitol vào ngày 6 tháng 1 năm 2021? Hoặc nếu một ứng viên nhượng bộ nhưng sau đó rút lại sự nhượng bộ, như Dân chủ , dẫn đến một ? Koleman Strumpf, giáo sư kinh tế tại Đại học Wake Forest ở Bắc Carolina, đã nói với CoinDesk qua email tuần trước rằng "có thể sẽ có một tổ ong về vấn đề này vào tuần tới". "Người thắng cử" so với "được nhậm chức" Trong các thị trường dự đoán, các nhà giao dịch đặt cược vào các kết quả có thể xác minh được của các sự kiện thực tế trong các khung thời gian cụ thể. Thông thường, họ mua "có" hoặc "không" cổ phiếu trong một kết quả, và mỗi cổ phiếu trả 1 USD nếu dự đoán trở thành sự thật, hoặc không nếu không. (Trên Polymarket, các cược được thanh toán bằng USDC, một đồng tiền ổn định, hoặc tiền điện tử có giá trị tương đương 1 USD; các nền tảng khác, bao gồm Kalshi và PredictIt, trả bằng tiền mặt thông thường.) Vào sáng thứ Hai ở New York, cổ phiếu "có" cho Trump thắng cử đang giao dịch ở 59 cent, cho thấy thị trường nhìn thấy 59% cơ hội chiến thắng cho ứng viên Cộng hòa. Cơ hội của Dân chủ Kamala Harris là 41%. Các quy tắc cho hợp đồng "người thắng cử" của Polymarket nói rằng nó sẽ được giải quyết một khi cả ba Thông tấn xã Mỹ, Fox News và NBC đều công bố kết quả. Tuy nhiên, nếu cả ba phương tiện truyền thông này không làm như vậy cho cùng một ứng viên trước Ngày nhậm chức (20 tháng 1 năm 2025), thị trường sẽ được giải quyết dựa trên người được nhậm chức. Ngược lại, hợp đồng "nhậm chức" mới của Polymarket không quan tâm đến các nguồn truyền thông, và sẽ chờ đến ngày 20 tháng 1 để giải quyết. Nếu không ai được nhậm chức vào thời điểm đó, nó sẽ đẩy sang ngày 31 tháng 1. Và nếu vẫn không ai được nhậm chức vào , cả cổ phiếu "có" của Trump Harris sẽ được giải quyết là "không", và những người nắm giữ "không" cho cả hai ứng viên sẽ nhận được khoản thanh toán, đây sẽ là một tình huống bất thường. Điều này phù hợp hơn với hợp đồng tổng thống của Kalshi, được giải quyết dựa trên người được nhậm chức vào ngày 20 tháng 1 (mặc dù nói rằng việc nhậm chức không được tính nếu "người được nhậm chức đầu tiên chỉ phục vụ với tư cách tạm thời"). "Có thể có tranh chấp giữa các ứng viên và phương tiện truyền thông về người thắng cử, nhưng chỉ có một người được nhậm chức như được xác định bởi của Tổng thống," Jack Such, trưởng bộ phận nghiên cứu thị trường của Kalshi, nói. "Vì lý do này, chúng tôi tin rằng giải quyết vào ngày nhậm chức là lựa chọn an toàn nhất cho khách hàng của chúng tôi vì nó cung cấp tiêu chí giải quyết rõ ràng nhất." Một đại diện của Polymarket đã không bình luận cho hồ sơ. "Một cơn đau đầu lớn" Có những trao đổi giữa hai cách tiếp cận này. "Việc giải quyết của Polymarket có lợi ích là có thể giải quyết sớm hơn, vào mà sự đồng ý về việc giải quyết được chấp nhận chung - và điều này có thể làm cho nó phổ biến hơn vì giá trị thời gian của tiền," Aaron Brogan, một luật sư đã nghiên cứu các thị trường dự đoán, nói. (Bù lại chi phí của một khoản thanh toán bị trì hoãn, Kalshi đang trả lãi 4% cho khách hàng trên các vị trí mở, Such lưu ý.) Mặt khác, một phương tiện truyền thông có thể đưa ra một quyết định và sau đó lật ngược lại, như Chicago Daily Tribune đã làm vào năm 1948 sau tiêu đề nổi tiếng "". "Nếu hợp đồng Polymarket được giải quyết, và sau đó một trong những nguồn lật ngược lại, đó có thể là một cơn đau đầu lớn và nhiều tranh tụng cho tất cả mọi người liên quan," Brogan nói. Có thể làm phức tạp thêm, Polymarket sử dụng UMA, một dịch vụ oracle phi tập trung, để giải quyết các thị trường và trọng tài các kết quả tranh chấp. Khi xảy ra tranh chấp, các chủ sở hữu token UMA sẽ tranh luận về vấn đề trong một hoặc hai ngày, sau đó bỏ phiếu về phía nào là đúng. Một trên The Atlantic tuần trước đã lưu ý rằng UMA đã đưa ra một quyết định gây tranh cãi vào đầu năm nay, giải quyết hợp đồng bầu cử Venezuela của Polymarket cho ứng viên đối lập (người ), mặc dù Tổng thống Nicolas Maduro <đã ăn cắp cuộc bầu cử>, theo báo cáo. Polymarket đã bác bỏ UMA <ít nhất một lần> (mặc dù không phải trong trường hợp Venezuela). UMA đồng sáng lập Hart Lambur đã không phản hồi tin nhắn trực tiếp được gửi trên X (trước đây là Twitter). "Cả hai đều xấu" Flip Pidot, một cựu chiến binh thị trường dự đoán đã viết khoảng 5.000 hợp đồng cho PredictIt, nói các tiêu chí giải quyết cho hợp đồng tổng thống chính của Kalshi và Polymarket "đều xấu". Tiêu chí của Kalshi, liên kết với việc nhậm chức, "không nhất thiết mơ hồ (đây là kịch bản tệ nhất), nhưng chúng có thể không đồng bộ với tinh thần của thị trường, đó là ai sẽ thắng cuộc bầu cử," Pidot, hiện là Giám đốc điều hành của American Civics Exchange, một nhà giao dịch ngoài lệnh các hợp đồng chính trị, nói. Ví dụ, "Trump có thể thắng, [sau đó] chết hoặc bị giam giữ hoặc vì một số lý do khác từ chối được nhậm chức, và J.D. Vance sẽ 'thắng' thị trường (có nghĩa là tất cả các kết quả giao dịch sẽ được giải quyết là Không)," ông nói. "Hoặc kiện tụng hoặc hỗn loạn hoàn toàn có thể thống trị cho đến sau 1/20." Về tiêu chí của Polymarket liên kết với ba nguồn truyền thông, "bất kỳ trong ba kênh đó cũng có thể nói rằng 'không xác định' hoặc 'quá sát' vô thời hạn, trong trường hợp đó bạn sẽ bị kẹt với cùng một bài kiểm tra nhậm chức như Kalshi, điều này một lần nữa không thực sự khớp với bài kiểm tra đang được giao dịch (ai thắng cuộc bầu cử)," Pidot nói. "Tôi nghĩ mọi người đang cố [đẩy] qua việc bỏ phiếu của các cử tri vào tháng 12 [và] việc tổng hợp của Quốc hội vào đầu tháng 1, để họ không bị vướng vào một kịch bản giống như năm 2020 nếu có nhiều hỗn loạn," ông nói. "Nhưng việc tổng hợp vào ngày 6 tháng 1 là khi ai đó chắc chắn thắng cuộc bầu cử, vì vậy đó là điều nó nên được liên kết với." Biên tập bởi Bradley Keoun.