Bản gốc | Odaily (@OdailyChina)
Tác giả | Nam Chi (@Assassin_Malvo)
Hôm qua, ông Trump đã giành chiến thắng trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, dẫn dắt Bitcoin vượt mức cao kỷ lục, đạt mức cao nhất là 76.400 USDT, và thị trường tiền mã hóa cũng tăng chung. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ là sự kiện then chốt tiếp theo sau việc ra mắt quỹ giao dịch trao đổi (ETF) giao dịch trực tiếp Bitcoin và Ethereum, và sau khi cuộc bầu cử kết thúc, việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ (FED) giảm lãi suất trở thành một trong những vấn đề cốt lõi ít được chú ý ở cấp vĩ mô.
Vào sáng thứ Sáu tuần này lúc 3 giờ, FED sẽ công bố quyết định lãi suất, lần này họ sẽ giảm lãi suất bao nhiêu? Trong vài tháng tới, liệu có thể có một đợt nới lỏng tiền tệ lớn không? Odaily sẽ tổng hợp các quan điểm trong bài viết này.
Giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 11 là điều chắc chắn
Thị trường đã định giá việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản
Trước hết, về mặt dữ liệu, theo quan sát của CME về FED, việc FED giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 11 đã được định giá gần như hoàn toàn, với xác suất hiện tại là 96,8%.
Theo báo cáo của Jinshi, xét đến việc Chủ tịch FED Powell đã tuyên bố rằng tốc độ giảm lãi suất hợp lý nên là 25 điểm cơ bản, cộng với dữ liệu kinh tế trong hai tháng qua tương đối ổn định, mặc dù số việc làm phi nông nghiệp tháng 10 giảm mạnh, nhưng chịu ảnh hưởng lớn từ các yếu tố một lần. Do đó, việc FED giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tuần này vẫn là khả năng cao nhất, chứ không phải giảm thêm 50 điểm cơ bản hoặc không giảm.
Ảnh hưởng của chính sách tài khóa mở rộng sau khi ông Trump giành chiến thắng
Phân tích viên của JPMorgan Chase vào thứ Ba tuần nàycho biết rằng FED gần như chắc chắn sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào thứ Sáu trong quyết định lãi suất, ngay cả khi cuộc bầu cử diễn ra trước đó. Tuy nhiên, Kelly tiếp tục cho biết, nếu ông Trump giành chiến thắng trong cuộc bầu cử Mỹ tuần này, FED có thể sớm nhất là vào tháng 12 tạm dừng chu kỳ nới lỏng tiền tệ của mình, kế hoạch chính sách tài khóa mở rộng của ông Trump sẽ đẩy lạm phát lên và ngăn cản lãi suất giảm.
Kelly chỉ ra rằng, "Nếu ông Trump giành chiến thắng, ông ấy sẽ thực hiện chính sách tài khóa mở rộng hơn, có thể dẫn đến chiến tranh thương mại, thâm hụt ngân sách sẽ gia tăng và lãi suất cũng sẽ tăng lên."
Việc giảm lãi suất vào tháng 12 vẫn chưa được quyết định
Ông Trump đã thành công giành chiến thắng trong cuộc bầu cử, như Kelly đã nói ở phần trên, chính sách của ông Trump sau khi đắc cử sẽ thay đổi tình hình kinh tế và lạm phát của thị trường. Nhà phân tích của Edmond de Rothschild Group trong một báo cáo cho biết rằng, dưới sự lãnh đạo của ông Trump, lạm phát ở Mỹ có thể tăng nhanh chóng. Cụ thể, rủi ro từ các mức thuế quan và đe dọa trục xuất những công nhân nhập cư bất hợp pháp có thể đẩy tỷ lệ lạm phát ở Mỹ tăng lên. Những yếu tố này có thể gây thách thức đối với nỗ lực kiểm soát lạm phát của FED. Họ cho biết: "Khi tác động của kế hoạch của ông Trump đối với lạm phát trở nên rõ ràng hơn, FED có thể bỏ qua một phần kế hoạch giảm lãi suất 100 điểm cơ bản mới nhất của họ."
Dữ liệu quan sát của CME về FED cho thấy, xác suất duy trì mức 450-475 điểm cơ bản vào tháng 12 là 32,7%, xác suất giảm thêm xuống 425-450 điểm cơ bản là 65,2%, và 2,1% xác suất giảm thêm 25 điểm cơ bản.
Ngân hàng Bắc Âu phân tích rằng, với ông Trump giành chiến thắng trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ và Đảng Cộng hòa có khả năng kiểm soát cả Thượng viện và Hạ viện, thị trường nên kỳ vọng hầu hết các cam kết trong chiến dịch tranh cử của ông sẽ được thực hiện.
FED có thể giảm lãi suất tự động 25 điểm cơ bản vào đêm nay và tháng 12, vì họ cho rằng mức lãi suất hiện tại đang hạn chế. Nếu sự phát triển kinh tế mạnh mẽ hiện tại tiếp tục, cộng với ảnh hưởng của việc ông Trump giành chiến thắng, FED sẽ nhanh chóng trở nên không chắc chắn liệu những đợt giảm lãi suất tiên phong này có cần thiết hay không.
Ảnh hưởng của chính sách của ông Trump đối với lạm phát sẽ cần một thời gian để thể hiện trong dữ liệu CPI, nhưng chúng ta nên bắt đầu thấy tác động đến việc tuyển dụng nhiều hơn và nhập cư thấp hơn vào đầu năm sau. Chúng tôi không chắc chắn FED sẽ quyết định dừng giảm lãi suất vào thời điểm nào, nhưng khả năng cao nhất là FED sẽ giảm thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 3 năm sau, mặc dù khả năng không giảm lãi suất vào năm 2025 cũng rất lớn.
Tình hình trung hạn sẽ như thế nào? Việc giảm lãi suất có thể sắp kết thúc
Công ty quản lý quỹ Navellier cho biết, đợt giảm lãi suất dự kiến của FED có thể là lần cuối cùng, vì FED không thích đi ngược lại với lãi suất thị trường. Tuy nhiên, tình hình cụ thể vẫn phụ thuộc vào tuyên bố FOMC vào thứ Sáu và cuộc họp báo của Chủ tịch FED Powell.
Không chỉ nhiều quan điểm cho rằng chu kỳ giảm lãi suất của FED đang bước vào giai đoạn cuối, dữ liệu thị trường cũng thể hiện xu hướng tương tự. Theo báo cáo của Jinshi, các nhà giao dịch hợp đồng tương lai lãi suất tiếp tục đặt cược rằng FED sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tuần này và tháng 12, nhưng hiện họ dự kiến FED có thể giảm lãi suất 25 điểm cơ bản hai lần trong nửa đầu năm 2025, sau đó dừng giảm lãi suất, mức mục tiêu của liên bang sẽ giảm xuống 3,75% - 4%.
Logic cơ bản giữa chiến thắng của ông Trump và nhịp độ giảm lãi suất
Tại sao chiến thắng của ông Trump cuối cùng sẽ dẫn đến việc giảm lãi suất chậm lại hoặc kết thúc? CICC đã giải thích cụ thể trong một báo cáo nghiên cứu:
Báo cáo chỉ ra rằng, GDP thực tế của Mỹ quý III năm 2024 tăng 2,8% so với cùng kỳ, thấp hơn một chút so với kỳ vọng của thị trường là 3,0%, cũng giảm nhẹ so với mức 3,0% của quý II, nhưng vẫn là một bức tranh ấn tượng.
Xét về các mục tiêu cụ thể, chi tiêu tiêu dùng cá nhân mạnh mẽ, đầu tư thiết bị doanh nghiệp mở rộng, xuất khẩu và chi tiêu chính phủ tăng tốc, cho thấy nền kinh tế Mỹ vẫn đang phát triển khỏe mạnh. Lĩnh vực yếu hơn là đầu tư bất động sản và xây dựng, cho thấy lãi suất cao vẫn đang tác động hạn chế. Ngoài ra, lạm phát quý III tiếp tục giảm, cho thấy nền kinh tế Mỹ đang hướng tới sự hạ cánh mềm. CICC cho rằng FED không cần phải giảm lãi suất mạnh mẽ.
Trong kịch bản giả định thông thường, CICC dự báo FED sẽ tiếp tục giảm lãi suất, nhưng tốc độ giảm sẽ chậm lại, và mức lãi suất trung tính cuối cùng cũng có thể cao hơn mức 4% trong kịch bản cơ sở.
Trong kịch bản cực đoan, FED sẽ chuyển sang lập trường "chim ưng" và bắt đầu tăng lãi suất vào năm 2025, vì các nhà hoạch định chính sách có thể không chấp nhận được việc lạm phát tăng trở lại trên 5%. Xét đến việc kiểm soát lạm phát thường yêu cầu mức lãi suất danh nghĩa cao hơn lạm phát (tức là lãi suất thực dương), điều này có nghĩa là FED có thể cần tăng lãi
