Ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số đang trên đà bước vào thời kỳ hoàng kim. Crypto ở Hoa Kỳ dự kiến sẽ mở ra một cách tiếp cận quy định mới và nhận được nhiều sự ủng hộ hơn từ những người ủng hộ ở cả hai viện của Quốc hội và Nhà Trắng. Ngành công nghiệp này đã phô trương sức mạnh chính trị của mình, gửi đi một lời cảnh báo mạnh mẽ tới những kẻ thù của mình rằng những kẻ này sẽ có những hậu quả trên toàn bộ phạm vi chính trị. Những trở ngại nghiêm trọng từng cản trở sự tiến bộ của ngành và tăng chi phí pháp lý trong 4 năm qua đã giảm bớt và ngành công nghiệp crypto hiện đang thuận lợi trên thị trường vốn lớn nhất thế giới.
về tối thứ ba
Tổng thống đắc cử Donald J. Trump đã làm nên lịch sử khi trở thành tổng thống thứ hai trong lịch sử Hoa Kỳ giành được nhiệm kỳ tổng thống không liên tiếp thứ hai. Người duy nhất đạt được thành tích này trước đây là Grover Cleveland, người đã đánh bại Benjamin Harrison vào năm 1892 để giành được nhiệm kỳ thứ hai không liên tiếp. Hồi đó, đảng Dân chủ chống thuế quan, ủng hộ tiêu chuẩn vàng đã quay trở lại nắm quyền; giờ đây, đảng viên Cộng hòa ủng hộ thuế quan, ủng hộ Bitcoin đã giành được nhiệm kỳ thứ hai không liên tiếp vào năm 2024. Lịch sử thường có những điểm tương đồng.
Chiến thắng của Trump còn lịch sử trong kỷ nguyên hiện đại. Số phiếu đại cử tri của ông dự kiến sẽ vượt quá 310, tăng từ 306 vào năm 2016. Ông trở thành đảng viên Cộng hòa đầu tiên kể từ George W. Bush năm 2004 giành được đa số phiếu phổ thông toàn quốc. Trump một lần nữa giành chiến thắng ở các bang "bức tường xanh" Pennsylvania, Michigan và Wisconsin, tương tự như năm 2016, nhưng nhiều khả năng ông cũng sẽ thắng Nevada, bang mà Hillary Clinton đã giành được năm 2016. Ở Florida, Trump đã giành chiến thắng với tỷ lệ đáng kinh ngạc là 13%, thành tích này một phần là do sự thay đổi về kết cấu dân số ở bang này trong vài chu kỳ bầu cử vừa qua. Bản đồ nhiệt này từ Bloomberg cho thấy hơn 95% số phiếu bầu báo cáo ở mỗi quận và những thay đổi từ năm 2020 đến năm 2024 đối với các ứng cử viên tổng thống của Đảng Cộng hòa và Đảng Dân chủ. Màu đỏ tăng đáng kể.
Nguồn: Bloomberg
Thượng viện chuyển sang quyền kiểm soát của Đảng Cộng hòa, và kết quả cuối cùng được dự đoán là Đảng Cộng hòa kiểm soát 54 ghế. Kết quả tại Hạ viện có thể mất nhiều thời gian hơn, nhưng đảng Cộng hòa có lợi thế hơn một chút và được kỳ vọng sẽ duy trì quyền kiểm soát hạ viện.
Những điểm quan trọng khác về cuộc bầu cử lần:
Ngành công nghiệp crypto đang phô diễn sức mạnh chính trị của mình . Ngoài những nỗ lực công khai nhằm trình bày một chương trình nghị crypto sâu rộng và sâu rộng cho Tổng thống đắc cử Trump, ngành này đã thu hút được sự ủng hộ rộng rãi tại Hạ viện và Thượng viện. Chiến thắng đáng chú ý nhất là Bernie Moreno (R-Ohio) trước Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện hiện tại Sherrod Brown (D-Ohio). Crypto PAC đã rót hàng chục triệu đô la vào chiến dịch đánh bại Brown. Đánh bại Brown – một đồng minh của Elizabeth Warren – gửi đi một thông điệp mạnh mẽ: Phản đối crypto là một điểm không thể quay lại trong chính trị.
Trump bước vào nhiệm kỳ thứ hai . Các tổng thống thường tập trung nhiều hơn vào các vấn đề phức tạp và cấp bách trong nhiệm kỳ thứ hai của họ để xây dựng di sản chính trị mà không chịu áp lực tái tranh cử. Lần thắng lớn hơn năm 2016, mang lại cho Trump quyền lực lớn hơn và sự ủng hộ có lẽ là của liên minh cử tri Đảng Cộng hòa đa dạng nhất trong nhiều thập kỷ. Điều đó làm tăng khả năng Trump sẽ thực hiện những cải cách sâu rộng , có thể bao gồm việc hiện đại hóa lớn hệ thống tài chính.
Đội ngũ Trump rất ủng hộ ngành tài sản kỹ thuật số . Đội ngũ nòng cốt của Trump rất ủng hộ tài sản kỹ thuật số, với nhiều người công khai nắm giữ Bitcoin. Phó Tổng thống đắc cử J.D. Vance đã tiết lộ rằng ông sở hữu Bitcoin, Vivek Ramaswamy là người ủng hộ mạnh mẽ ngành này trong suốt chiến dịch tranh cử và Robert F. Kennedy II là người ủng hộ tích cực và sâu sắc cho ngành công nghiệp crypto trong ít nhất hai năm qua. năm, đồng chủ tịch đội ngũ chuyển đổi Howard Lutnick cho biết ông và các thành viên khác của Cantor Fitzgerald nắm giữ một lượng Bitcoin lượng lớn (Cantor Bank hỗ trợ Tether), trong khi nhiều nhà tài trợ lớn tham gia trực tiếp vào ngành công nghiệp crypto hoặc tích cực về loại và lĩnh vực tài sản. . Ngoài ra, chính Trump đã phát hành NFT và ra mắt World Liberty Financial liên quan đến các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi). Lập trường ủng hộ tiền crypto của đội ngũ , gia đình và các nhà tài trợ của ông làm tăng khả năng Trump sẽ thực hiện lời hứa của mình với ngành công nghiệp crypto.
Những thay đổi chính sách dự kiến ở Washington
Hãy để tôi vẽ ra một bức tranh về chính sách crypto có thể đi đến đâu trong tương lai:
Các cơ quan quản lý ngân hàng . Trump sẽ bổ nhiệm quyền giám đốc mới của Văn phòng Kiểm soát tiền tệ (OCC) và quyền chủ tịch của Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) ngay sau khi nhậm chức. Các cơ quan này có quyền giám sát an toàn đối với các ngân hàng và tổ chức lưu ký được bảo hiểm. Có lẽ trong vài ngày tới, các cơ quan quản lý ngân hàng có thể ban hành hướng dẫn rõ ràng cấm nhắm mục tiêu không công bằng vào các ngành cụ thể (tương tự như Chiến dịch Nút cổ chai 2.0), như Trump đã làm khi mới nhậm chức, đồng thời có khả năng hủy bỏ hiện tại. Ngoài ra còn có hướng dẫn diễn giải hoặc các lá thư không hữu ích đến ngành công nghiệp crypto(chẳng hạn như bức thư chung ngày 3 tháng 1 năm 2023). Trong vòng vài tuần hoặc vài tháng, OCC có thể sẽ ban hành hướng dẫn rõ ràng cho phép các ngân hàng lưu ký tài sản kỹ thuật số và cho phép sử dụng, vận hành và tương tác với blockchain công khai và stablecoin. (Hãy nhớ lại rằng Brian Brooks, cựu quyền Kiểm soát tiền tệ của Trump, đã đưa ra một lá thư giải thích tương tự vào năm 2020).
Các cơ quan quản lý thị trường . Trump sẽ thăng chức một ủy viên hiện tại của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hàng hóa (CFTC) lên làm quyền chủ tịch. Trong khi Trump hứa sẽ “sa thải Gary Gensler”, hầu hết các học giả hiến pháp cho rằng tổng thống không thể sa thải một ủy viên cơ quan độc lập đã được xác nhận chính thức. Tuy nhiên, Tổng thống có thể ngay lập tức chỉ định một ủy viên hiện tại làm người đứng đầu. Ngay sau khi thay đổi nhân sự, một số hành động thực thi crypto có thể bị tạm dừng, một số vụ kiện có thể bị đình chỉ hoặc rút lại và SEC có thể đưa ra thư “không hành động” về các dự án hoặc chủ đề cụ thể, cho phép ngành và cơ quan quản lý thảo luận về các lộ trình phát triển hợp lý. mở rộng. Việc xây dựng quy tắc toàn diện hơn sẽ mất nhiều thời gian hơn, nhưng ngành công nghiệp crypto dự kiến sẽ sớm nhận được miễn trừ, với lĩnh vực chính có thể là nới lỏng các định nghĩa của SEC về “chứng khoán” và “sàn giao dịch”. CFTC cũng có thái độ tương tự, nhưng trong trường hợp không có luật cấu trúc thị trường toàn diện xác định rõ ràng ranh giới pháp lý của SEC và CFTC, việc đảm bảo rằng chủ tịch của hai cơ quan quản lý thị trường có thể làm việc cùng nhau để điều phối sự phát triển là vô cùng quan trọng. của các chính sách tiến bộ.
Pháp luật của Quốc hội . Các mục chính sách crypto lớn nhất trong chương trình nghị sự tại Quốc hội bao gồm: cấu trúc thị trường (làm rõ địa vị pháp lý của tài sản kỹ thuật số và cơ quan quản lý) và stablecoin(hợp pháp hóa và cấp phép phát hành stablecoin). Vào tháng 5 năm nay, dự luật FIT21 đã được Hạ viện thông qua với sự ủng hộ lớn của lưỡng đảng và các dự luật về cấu trúc thị trường trong tương lai có thể dựa trên điều này. Sự khác biệt giữa hai bên về luật stablecoin là tương đối nhỏ, với điểm tranh chấp chính trong Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện là 1) liệu chỉ cho phép phát hành ngân hàng quốc gia hay cho phép các tuyến đường nội bang và 2) (các) cơ quan nào sẽ chịu trách nhiệm về các trách nhiệm quản lý an toàn của Tổ chức phát hành này.
- Vấn đề là, nếu Đảng Cộng hòa kiểm soát Hạ viện, chúng tôi cho rằng những dự luật này ít có khả năng được tiến hành nhanh chóng vào năm 2025. Một Quốc hội thống nhất của Đảng Cộng hòa có thể sẽ tập trung trong 100 ngày đầu tiên của năm 2025 vào cải cách thuế, thương mại và các ưu tiên khác, thúc đẩy các ưu tiên của Đảng Cộng hòa thông qua điều hòa ngân sách. Điều này không có nghĩa là luật pháp crypto sẽ không tiến triển trong Quốc hội tiếp theo, nhưng trong một Quốc hội thống nhất, chúng tôi cho rằng nó sẽ nhường chỗ cho các ưu tiên khác, do đó cần có sự phối hợp chặt chẽ giữa Quốc hội và các cơ quan quản lý về chính sách crypto. Kỳ vọng trong trường hợp cơ bản của chúng tôi là luật crypto sẽ bị trì hoãn cho đến nửa sau của Quốc hội lần thứ 119 để cho phép các quan chức Nội các và cơ quan quản lý độc lập ổn định vị trí của họ trước khi tiến hành các cuộc thảo luận chính sách với Quốc hội.
- chính sách năng lượng . Sản xuất năng lượng và điện trong nước sẽ cực kỳ lạc quan dưới nhiệm kỳ tổng thống của Trump, đặc biệt là khi đảng Cộng hòa kiểm soát cả hai viện của Quốc hội. Điều này sẽ hỗ trợ thợ đào Bitcoin, trung tâm dữ liệu và bất kỳ thực thể nào có nguồn cung cấp điện lượng lớn(tất nhiên bao gồm cả các nhà sản xuất năng lượng).
Tác động đến việc tham gia thị trường
Khi sự kháng cự về quy định giảm bớt, kết hợp với các thư giải thích cụ thể, thư “không hành động” hoặc hướng dẫn về quy định, các nhà đầu tư tổ chức của Hoa Kỳ sẽ có quyền truy cập nhiều hơn vào crypto.
SEC nới lỏng khả năng áp dụng SAB 121
Nếu SEC nới lỏng khả năng áp dụng SAB 121 vào tháng 9 hoặc thậm chí rút lại hướng dẫn, điều đó sẽ mở đường cho các ngân hàng giám sát lớn nhất thế giới tham gia vào thị trường crypto. BNY Mellon được miễn trừ vì cơ quan quản lý an toàn chính của họ, Bộ Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS), không phản đối, trong khi các ngân hàng quốc gia như Citigroup và JPMorgan Chase & Co. có cơ quan quản lý an toàn chính của họ, OCC. Cho rằng quan điểm của OCC về việc cho phép các ngân hàng trực tiếp tham gia vào crypto có thể sẽ thay đổi đáng kể, các ngân hàng lớn này sẽ dần có được nhiều cơ hội tham gia hơn.
thể chế hóa thêm
Điều này sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho các lựa chọn tài trợ tài sản crypto , giúp crypto spot có thể truy cập rộng rãi hơn thông qua nền tảng giao dịch tổ chức hiện có, đồng thời tăng sự trưởng thành của thị trường crypto tổ chức.
SEC nới lỏng các tiêu chuẩn Howey
Nếu SEC nới lỏng khả năng áp dụng Tiêu chuẩn Howey cho tài sản kỹ thuật số hoặc mở rộng phạm vi “chứng khoán tài sản crypto ” có thể được giao dịch trên nền tảng môi giới/đại lý, nó sẽ cho phép nhiều tổ chức hơn tham gia thị trường giao dịch, trong đó thể bao gồm các ngân hàng , các công ty sàn giao dịch hoặc môi giới và các tổ chức tài chính truyền thống khác. Ngoài ra, việc SEC nới lỏng khả năng áp dụng tiêu chuẩn Howey có thể thúc đẩy việc ra mắt nhiều quỹ ETF crypto spot tại Hoa Kỳ.
Sự rõ ràng và toàn diện về quy định
Các chính sách quản lý rõ ràng và toàn diện sẽ lần đầu tiên cho phép các công ty dịch vụ tài chính truyền thống và các nhà đầu tư hoạt động trực Chuỗi, mang lại cơ hội mới về lợi nhuận và các chiến lược đầu tư khác. Việc mở rộng quyền truy cập vào blockchain công khai cũng có thể cách mạng hóa hiệu quả giao dịch, tính minh bạch, phát hành và các khía cạnh khác của tài chính. Tùy thuộc vào lập trường pháp lý và luật pháp có thể được thông qua, sự hội tụ của tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung(DeFi) có thể thực sự thành hiện thực.
Các hình thức token mới và hệ sinh thái tài sản mở rộng
Nếu lập trường của SEC về các tiêu chuẩn Howey và việc tiết lộ token trở nên rõ ràng hơn, chúng ta có thể thấy lượng lớn gia tăng về token mới và thậm chí có thể cả token vốn sở hữu. Token hiện tại cũng có thể được thêm nhiều tính năng giống như vốn chủ sở hữu hơn để nâng cao đề xuất giá trị của chúng. Hệ sinh thái tài sản mở rộng và cải tiến sẽ hỗ trợ sự phát triển của ngành Quỹ phòng hộ crypto thanh khoản, làm cho các loại tài sản mà nó có thể đầu tư trở nên trưởng thành và mở rộng hơn. Khả năng tiết lộ và phát hành token được cải thiện sẽ thách thức hoặc thậm chí Sự lật đổ mô hình SAFT hiện tại do vốn VC thống trị và nâng cao thanh khoản của thị trường crypto .
Cơ hội phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) của công ty crypto
Về phía đầu tư rủi ro, thị trường IPO có thể mở cửa nhiều hơn cho các công ty crypto, cuối cùng cung cấp cho vốn rủi ro một cách để hiện thực hóa lợi nhuận thông qua việc thoát ra. Hiện tại, công ty khởi nghiệp crypto được hỗ trợ bởi rủi ro mạo hiểm được giao dịch công khai duy nhất là Coinbase (ngoài một số danh sách SPAC). Nếu các điều kiện phù hợp và các cơ quan quản lý hỗ trợ, chúng tôi ước tính có thể có hàng chục công ty crypto sẵn sàng niêm yết tại Hoa Kỳ.
Phân tích thị trường Bitcoin
Bitcoin được giao dịch ở mức thấp nhất là 66.700 USD vào thứ Hai, ngày 4 tháng 11, nhưng kể từ đó đã tăng 15% để đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH). Bitcoin đã tăng lên lịch sử và vẫn ở trong phạm vi từ 75.000 đến 76.000 USD khi tỷ lệ chiến thắng của Trump tăng lên vào ngày 5 tháng 11. Mặc dù Bitcoin đã tăng 15% kể từ thứ Hai và 26% tăng ngày 1 tháng 10, thị trường dường như không quá nóng từ góc độ cơ bản. Bitcoin đã tăng vọt vào tối thứ Ba sau tin tức bầu cử, với “Phí bảo hiểm Coinbase” phục hồi đáng kể, lần đầu tiên chuyển sang tích cực sau ít nhất một tháng.
Bitcoin ETF hoạt động mạnh mẽ, thiết lập dòng tiền ròng trong một ngày lớn nhất trong lịch sử vào ngày 7 tháng 11 (Thứ Năm), đạt 1,375 tỷ USD, đẩy BTC lên mức cao mới. Con số này đã vượt qua kỷ lục trước đó là 1 tỷ USD dòng vốn vào vào ngày 12 tháng 3 năm 2024.
Bản chất chu kỳ của Bitcoin
Nhìn lại xu hướng lịch sử của Bitcoin , hiệu suất hiện tại của Bitcoin phù hợp với quỹ đạo của lần thị trường bò trước đó. Được tính từ các mức thấp trong chu kỳ (2011: $2, 2015: $152, 2018: $3122, 2022: $15460), đợt phục hồi của Bitcoin rất phù hợp với thị trường bò năm 2017 và chỉ chậm hơn một chút so với tốc độ của thị trường bò năm 2021.
Nhìn lại điều chỉnh hồi trong thị trường bò trước đây , đợt thoái lui năm 2024 sẽ nhẹ hơn nhiều so với điều chỉnh hồi trong thị trường bò năm 2021 và 2017 .
Tương lai và tài chính
Trong khi lãi suất mở hợp đồng tương lai trên sàn giao dịch crypto tăng nhẹ để đạt mức cao mới hàng năm, tỷ lệ tài trợ hầu như không thay đổi, cho thấy những động thái này chủ yếu được thúc đẩy bởi Thị trường Spot.
Nguồn: Velo.xyz
Thị trường quyền chọn Bitcoin
Các nhà giao dịch quyền chọn Bitcoin đang ở vị trí gamma khoảng từ 54.000 đến 84.000 USD, điều này sẽ đẩy nhanh biến động giá. Nói tóm lại, khi một nhà giao dịch ở trong một khoảng gamma ngắn, anh ta thường phòng ngừa rủi ro bằng cách mua vào spot ngay khi giá tăng hoặc bán giao ngay khi spot giá giảm . Hiệu ứng này có thể đẩy nhanh biến động giá theo bất kỳ hướng nào và làm tăng sự biến động của thị trường. Ngược lại, khi các nhà giao dịch mua Gamma ròng, họ hoạt động ngược lại, bán khi giá tăng và mua vào khi giá giảm , do đó làm giảm sự biến động. Phân tích của chúng tôi cho thấy Gamma bán tối đa hiện tại nằm ở mức 70.000 USD, do đó tác động này sẽ dần yếu đi khi BTC/USD tăng . Điều đáng chú ý là nhiều người nắm giữ quyền chọn kỳ vọng tăng giá với mức giá thực hiện cao hiện tại đã bước vào trạng thái có lợi nhuận và những nhà đầu tư này có thể chọn mở rộng quyền chọn đến mức giá thực hiện cao hơn, từ đó đẩy gamma ngắn hạn lên mức giá thực hiện cao hơn. Biểu đồ bên dưới hiển thị quan điểm của chúng tôi về vị thế gamma ròng của các nhà giao dịch quyền chọn đối với tất cả các quyền chọn BTC hết hạn từ ngày 7 tháng 11 đến ngày 26 tháng 9 năm 2025.
Nguyên tắc cơ bản Bitcoin
Tỷ lệ HODL thực tế là chỉ báo đo lường tỷ lệ giữa khoảng thời gian HODL vốn hóa giá trị vốn hóa thị trường thực tế 1 tuần và 1-2 năm (tức là giá trị thực tế của đồng tiền cuối cùng được chuyển trong khoảng thời gian này). Tỷ lệ cao hơn thường cho thấy thị trường quá nóng và đỉnh thị trường có xu hướng trùng khớp với điều này. Chuyển động đi ngang của RHODL vào năm 2024 trông giống chuyển động đi ngang được thấy trong năm 2019-2020 hơn bất kỳ hoạt động cao điểm nào, cho thấy vẫn còn nhiều dư địa tăng trong ngắn hạn và trung hạn.
Điểm MVRV Z
Điểm MVRV Z là tỷ lệ giá trị thị trường với giá trị thực tế và độ lệch chuẩn của giá trị thị trường và được sử dụng để giúp xác định sự khác biệt giữa giá trị giao dịch của tài sản và cơ sở chi phí tổng thể của nó. Lịch sử , chỉ báo này rất hiệu quả trong việc xác định các đỉnh thị trường và các giá trị hiện tại cho thấy BTC/USD vẫn chưa tiến gần đến vùng quá nóng hoặc đạt đỉnh.
Bitcoin và M2 toàn cầu
Bitcoin lịch sử đã phản ứng với những thay đổi trong lượng cung ứng tiền toàn cầu. Mặc dù mối tương quan này không chỉ xảy ra với Bitcoin, nhưng đây là một xu hướng đáng theo dõi nếu Bitcoin bắt đầu được sử dụng nhiều hơn như một tài sản phòng hộ, như Larry Fink đã kêu gọi.
Triển vọng
Sự xuất hiện của chính quyền Trump, cùng với khả năng Thượng viện Đảng Cộng hòa mạnh mẽ xác nhận việc bổ nhiệm cơ quan của ông, là tin tốt cho việc bãi bỏ quy định đối với ngành công nghiệp crypto của Hoa Kỳ. Chúng tôi hy vọng rằng một số hình thức cứu tế trừ sẽ sớm được cung cấp, nhưng khung pháp lý hỗ trợ mạnh mẽ hơn có thể mất nhiều thời gian hơn để phát triển. Hoàn cảnh thực thi quy định được nới lỏng, cùng với tư duy chính sách tiến bộ, sẽ mở đường cho sự tham gia độ sâu vào loại tài sản này của các công ty dịch vụ tài chính truyền thống và các nhà đầu tư tổ chức. Điều này sẽ thách thức hệ thống bảo vệ của các doanh nghiệp cơ sở hạ tầng crypto hiện có, nhưng cũng sẽ hỗ trợ rộng rãi cho mở rộng và trưởng thành của loại tài sản . Trong hoàn cảnh này, chúng tôi kỳ vọng Bitcoin và tài sản kỹ thuật số khác sẽ giao dịch ở mức cao hơn đáng kể so với mức cao nhất lịch sử đại hiện tại trong 12-18 tháng tới.
