Tóm tắt nội dung
- Đợt tăng giá lên 93.000 đô la của Bitcoin được thúc đẩy bởi dòng Vốn mạnh mẽ từ cả ETF và thị trường giao ngay. Hơn 62,9 tỷ đô la đã đổ vào thị trường trong 30 ngày qua, với BTC chiếm ưu thế về dòng tiền nhu cầu.
- Lợi nhuận chưa thực hiện tăng cao trong số những người nắm giữ lâu dài đã gây ra hoạt động chi tiêu đáng kể, với 128.000 BTC được bán ra từ ngày 8 tháng 10 đến ngày 13 tháng 11.
- US Spot ETF đóng vai trò then chốt, hấp thụ khoảng 90% áp lực bán từ những người nắm giữ dài hạn trong giai đoạn được phân tích. Điều này làm nổi bật tầm quan trọng ngày càng tăng của ETF trong việc duy trì thanh khoản và ổn định thị trường.
Vốn đổ vào tăng vọt
Kể từ đầu tháng 11, hiệu suất giá Bitcoin không có Short đáng chú ý, liên tục hình thành các ATH mới trong suốt tháng. Khi so sánh hiệu suất giá của chu kỳ hiện tại với các chu kỳ 2015-2018 🔵 và 2018-2022 🟢, có thể thấy một sự tương đồng dai dẳng đáng kinh ngạc. Cả quy mô của đợt tăng giá và thời gian đều đáng ngạc nhiên là nhất quán, mặc dù điều kiện thị trường rất khác nhau.
Sự nhất quán lâu dài qua các chu kỳ này vẫn rất thú vị, cung cấp thông tin chi tiết về hành vi giá vĩ mô và cấu trúc thị trường theo chu kỳ của Bitcoin.
Theo lịch sử, các thị trường Bull trước đây kéo dài từ 4 đến 11 tháng kể từ thời điểm hiện tại, cung cấp khuôn khổ lịch sử để đánh giá thời lượng chu kỳ và động lực.
Một Cao nhất mọi thời đại mới đã được thiết lập trong tuần này ở mức 93,2 nghìn đô la, đưa hiệu suất hàng quý của Bitcoin lên mức ấn tượng +61,3%. Con số này cao hơn nhiều so với hiệu suất tương đối của cả Vàng và Bạc, vốn chỉ chứng kiến mức tăng hàng quý khiêm tốn hơn lần lượt là +5,3% và +8,0% .
Sự tương phản rõ rệt này cho thấy khả năng luân chuyển Vốn từ tài sản Cất trữ giá trị hàng hóa truyền thống sang Bitcoin - một loại tài sản kỹ thuật số mới nổi và trẻ trung hơn.
Vốn hóa thị trường Bitcoin cũng đã tăng lên mức đáng kinh ngạc là 1,796 nghìn tỷ đô la, khiến nó trở thành tài sản lớn thứ 7 trên toàn cầu. Động thái này đưa Bitcoin lên trên hai tài sản toàn cầu có ý nghĩa tượng trưng: bạc, trị giá 1,763 nghìn tỷ đô la và Saudi Aramco, ở mức 1,791 nghìn tỷ đô la.
Tính đến thời điểm hiện tại, Bitcoin chỉ kém Amazon 20%, đây là cột mốc quan trọng tiếp theo trong hành trình vươn lên vị trí là tài sản có giá trị nhất thế giới.
Sau hiệu suất nổi bật trong 90 ngày của Bitcoin, thị trường tài sản kỹ thuật số rộng lớn hơn đang bắt đầu chứng kiến dòng Vốn đổ vào có ý nghĩa. Trong 30 ngày qua, tổng dòng vốn đổ vào đã đạt mức khổng lồ 62,9 tỷ đô la, với mạng lưới Bitcoin và Ethereum hấp thụ 53,3 tỷ đô la, trong khi nguồn cung stablecoin đã tăng thêm 9,6 tỷ đô la.
Dòng vốn đổ vào này đánh dấu mức cao nhất kể từ mức đỉnh vào tháng 3 năm 2024 và phản ánh sự tự tin mới cùng nhu cầu mới sau cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ.
Mở rộng dòng Vốn chảy vào được quan sát, phần lớn trong số 9,7 tỷ đô la tiền ổn định được đúc trong 30 ngày qua đã được triển khai trực tiếp đến các sàn giao dịch tập trung. Dòng vốn chảy vào này gần như khớp với tổng dòng Vốn chảy vào tài sản tiền ổn định trong cùng kỳ, nhấn mạnh vai trò quan trọng của chúng trong việc kích thích hoạt động thị trường.
Sự gia tăng số dư stablecoin trên các sàn giao dịch phản ánh nhu cầu đầu cơ mạnh mẽ khi các nhà đầu tư định vị để tận dụng xu hướng, củng cố thêm cho diễn biến tăng giá và động lực sau bầu cử.
Điều tra khả năng sinh lời của nhà đầu tư
Cho đến nay, chúng ta đã khám phá các đợt tăng thanh khoản thị trường, điều này đã hỗ trợ hiệu suất vượt trội cho Bitcoin. Trong phần tiếp theo này, chúng ta sẽ đánh giá cách hành động giá này ảnh hưởng đến lợi nhuận chưa thực hiện (lợi nhuận trên giấy tờ) của các nhà đầu tư thị trường, sử dụng Tỷ lệ MVRV.
Khi so sánh giá trị hiện tại của Tỷ lệ MVRV 🟠 với mức trung bình động hàng năm 🔵 của nó, chúng ta có thể thấy sự gia tăng lợi nhuận của nhà đầu tư. Hiện tượng này thường là môi trường hỗ trợ cho động lực thị trường liên tục, nhưng cũng tạo ra các điều kiện khiến nhà đầu tư có nhiều khả năng bắt đầu chốt lời để hiện thực hóa những khoản lợi nhuận trên giấy này.
Khi lợi nhuận của các nhà đầu tư thị trường tăng lên, tiềm năng tăng cao cho áp lực bán mới sẽ xuất hiện. Bằng cách chồng Tỷ lệ MVRV với các dải độ lệch chuẩn ±1, chúng ta có thể xây dựng một khuôn khổ để đánh giá các điều kiện thị trường quá nóng và quá lạnh.
- Quá nóng (màu ấm): MVRV giao dịch trên +1SD
- Thấp nhiệt (màu lạnh): MVRV giao dịch dưới -1SD
Giá Bitcoin gần đây đã vượt qua ngưỡng +1σ, ở mức 89,5 nghìn đô la. Điều này báo hiệu rằng các nhà đầu tư hiện đang nắm giữ lợi nhuận chưa thực hiện có ý nghĩa thống kê và cho thấy khả năng các hoạt động chốt lời tăng lên.
Tuy nhiên, thị trường vẫn thường duy trì trạng thái quá nóng này trong thời gian dài, đặc biệt là khi được hỗ trợ bởi dòng Vốn lớn đủ để hấp thụ áp lực bán.
Người nắm giữ dài hạn chi tiêu ở mức cực đoan
Trong giai đoạn hưng phấn của chu kỳ thị trường, hành vi của các nhà đầu tư dài hạn trở nên quan trọng để theo dõi. LTH kiểm soát một tỷ lệ đáng kể nguồn cung và động lực chi tiêu của họ có thể tác động lớn đến sự ổn định của thị trường, cuối cùng tạo thành cả đỉnh cao cục bộ và toàn cầu.
Chúng ta có thể đánh giá mức tăng trên giấy tờ mà LTH nắm giữ bằng cách sử dụng số liệu NUPL, hiện đang ở mức 0,72, ngay dưới ngưỡng Niềm tin 🟢 đến Niềm vui 🔵 ở Threshold 0,75. Mặc dù giá tăng đáng kể, nhưng tâm lý của những nhà đầu tư này vẫn được đo lường so với đỉnh chu kỳ trước, cho thấy có thể còn nhiều dư địa để tăng trưởng.
Khi Bitcoin vượt qua mức 75,6 nghìn đô la, 100% trong số 14 triệu BTC do những người nắm giữ lâu năm nắm giữ đã chuyển thành lợi nhuận, thúc đẩy chi tiêu tăng tốc. Điều này đã dẫn đến sự sụt giảm số dư không hề nhỏ là +200 nghìn BTC kể từ khi vượt qua Cao nhất mọi thời đại .
Đây là một mô hình cổ điển và lặp lại, trong đó những người nắm giữ dài hạn bắt đầu chốt lời bất cứ khi nào giá biến động mạnh và nhu cầu đủ để hấp thụ. Với một lượng lớn Bitcoin vẫn thuộc quyền sở hữu của LTH, có khả năng nhiều LTH đang chờ giá cao hơn trước khi phát hành thêm nhiều đồng tiền trở lại lưu thông thanh khoản.
Chúng ta có thể sử dụng Chỉ báo nhị phân chi tiêu holder dài hạn để đánh giá cường độ áp lực bán LTH. Công cụ này đánh giá phần trăm số ngày trong hai tuần qua mà nhóm chi tiêu vượt quá mức tích lũy của họ, dẫn đến sự sụt giảm ròng trong lượng nắm giữ của họ.
Kể từ đầu tháng 9, khi giá Bitcoin tăng mạnh, có thể thấy chi tiêu holder dài hạn tăng đều đặn. Với mức tăng gần đây lên 93.000 đô la, chỉ báo này đã đạt đến giá trị cho thấy 11 trong số 15 ngày qua đã chứng kiến số dư LTH giảm.
Điều này làm nổi bật sự gia tăng áp lực phân phối holder dài hạn, mặc dù vẫn chưa đạt đến mức như mức đỉnh điểm vào tháng 3 năm 2021 và tháng 3 năm 2024.
Sau khi xác định được hành vi chi tiêu tăng cao của những người nắm giữ dài hạn, chúng ta có thể tham khảo công cụ tiếp theo để có cái nhìn sâu sắc hơn về hoạt động của họ xung quanh các điểm thị trường quan trọng. Sự tương tác giữa việc chốt lời và lợi nhuận chưa thực hiện có thể giúp làm nổi bật vai trò của họ trong việc định hình các chu kỳ chuyển đổi.
Biểu đồ này trực quan hóa:
- Giá thực tế của LTH (🔵): Giá mua trung bình cho những người nắm giữ lâu dài.
- Biên độ định giá Lãi/Lỗ (🔵): Biên độ biểu thị mức lợi nhuận cực đại (+150%, +350%) và mức lỗ (-25%), thường kích hoạt hoạt động chi tiêu đáng chú ý.
- Chốt lời (🟩) : Giai đoạn mà những người nắm giữ lâu dài nắm giữ hơn +350% lợi nhuận và tăng cường chi tiêu.
- Sự từ bỏ (🟥) : Giai đoạn chi tiêu cao của những người nắm giữ dài hạn ở trạng thái thua lỗ -25%+.
Giá Bitcoin đã tăng vọt vượt qua ngưỡng lợi nhuận +350% (ở mức 87.000 đô la), thúc đẩy hành vi chốt lời đáng kể trong nhóm này. Áp lực phân phối có khả năng tăng lên khi thị trường tăng giá và những khoản lợi nhuận chưa thực hiện này cũng tăng theo. Điều đó nói rằng, về mặt lịch sử, điều này báo hiệu sự khởi đầu của giai đoạn cực đoan nhất của các thị trường Bull trước đây, với lợi nhuận chưa thực hiện tăng lên hơn 800% trong chu kỳ 2021.
Người mua tổ chức
Bây giờ chúng ta sẽ chuyển sự chú ý của mình sang vai trò của người mua tổ chức trên thị trường, đặc biệt là thông qua US Spot ETF. Các ETF đã là nguồn cầu chính trong những tuần gần đây, hấp thụ phần lớn lượng bán ra của LTH. Động thái này cũng làm nổi bật ảnh hưởng ngày càng tăng của nhu cầu tổ chức trong việc định hình cấu trúc thị trường Bitcoin hiện đại.
Như đã nêu trong Tuần on-chain 46, kể từ giữa tháng 10, dòng tiền ETF hàng tuần đã tăng vọt lên từ 1 tỷ đô la đến 2 tỷ đô la mỗi tuần. Điều này thể hiện sự gia tăng đáng kể về nhu cầu của tổ chức và là một trong những giai đoạn dòng tiền chảy vào đáng kể nhất cho đến nay.
Để hình dung các lực cân bằng giữa áp lực bán LTH và nhu cầu ETF, chúng ta có thể phân tích sự thay đổi trong 30 ngày về số dư Bitcoin của từng nhóm.
Biểu đồ bên dưới cho thấy trong khoảng thời gian từ ngày 8 tháng 10 đến ngày 13 tháng 11, các ETF đã hấp thụ khoảng 128 nghìn BTC, chiếm khoảng 93% trong tổng số 137 nghìn BTC áp lực bán ròng do LTH tạo ra. Điều này làm nổi bật vai trò quan trọng của các ETF trong việc ổn định thị trường trong thời gian hoạt động bán ra gia tăng.
Tuy nhiên, kể từ ngày 13 tháng 11, áp lực bán ra của LTH đã bắt đầu vượt xa dòng tiền chảy vào ETF, phản ánh mô hình được quan sát thấy vào cuối tháng 2 năm 2024, khi sự mất cân bằng giữa cung và cầu dẫn đến sự gia tăng biến động và hợp nhất của thị trường.
Tóm tắt và Kết luận
Đợt tăng giá lên 93.000 đô la của Bitcoin được hỗ trợ bởi dòng Vốn đổ vào mạnh mẽ, với khoảng 62,9 tỷ đô la Vốn chảy vào không gian tài sản kỹ thuật số trong 30 ngày qua. Nhu cầu này được dẫn dắt bởi các nhà đầu tư tổ chức thông qua các ETF giao ngay của Hoa Kỳ, thậm chí có thể là khi Vốn luân chuyển ra khỏi vàng và bạc.
Các ETF đã đóng vai trò quan trọng, hấp thụ hơn 90% áp lực bán ra của Người nắm giữ dài hạn. Tuy nhiên, khi lợi nhuận chưa thực hiện đạt đến mức cực đoan hơn, chúng ta có thể mong đợi nhiều chi tiêu LTH hơn, trong thời gian tới đã vượt xa dòng tiền ETF.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về quyết định đầu tư của riêng mình.
Số dư trao đổi được trình bày có nguồn gốc từ cơ sở dữ liệu toàn diện của Glassnode về nhãn địa chỉ, được thu thập thông qua cả thông tin trao đổi được công bố chính thức và các thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi cố gắng đảm bảo độ chính xác tối đa khi thể hiện số dư trao đổi, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là những con số này có thể không phải lúc nào cũng bao hàm toàn bộ dự trữ của một sàn giao dịch, đặc biệt là khi các sàn giao dịch không tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi khuyến khích người dùng thận trọng và cân nhắc khi sử dụng các số liệu này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ sự khác biệt hoặc khả năng không chính xác nào. Vui lòng đọc Thông báo minh bạch của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu trao đổi .
- Tham gia kênhTelegram của chúng tôi.
- Để biết số liệu thống kê, bảng thông tin và cảnh báo on-chain , hãy truy cập Glassnode Studio
- Để biết các cảnh báo tự động về số liệu cốt lõi on-chain và hoạt động trên các sàn giao dịch, hãy truy cập Cảnh báo Glassnode Twitter của chúng tôi
