Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này nói về cách stablecoin thay đổi thế giới thanh toán và tài chính. Nó phân tích lối chơi lợi nhuận của stablecoin , những lợi thế của nó so với các khoản thanh toán truyền thống cũng như vai trò của nó trong sàn giao dịch và giao dịch xuyên Chuỗi. như các vấn đề về quy định và kỹ thuật. Bài báo cũng nói về cách các công ty lớn như JPMorgan và PayPal đã tham gia phát hành stablecoin và lợi nhuận đằng sau chúng thật đáng kinh ngạc, cũng như những khả năng mới mà stablecoin mang lại trong việc cải thiện hiệu quả thanh toán và mở rộng phạm vi tài chính. Nhìn chung, stablecoin đang thúc đẩy một cuộc cách mạng tài chính, nhưng chúng cũng đang phải đối mặt với cuộc chiến giữa tự do và quy định.

Sau đây là nội dung gốc (nội dung gốc đã được chỉnh sửa cho dễ đọc và dễ hiểu):

Khi các quốc gia và tổ chức đổ xô tham gia vào lĩnh vực stablecoin, các cơ hội nghìn tỷ đô la đang xuất hiện.

8 cơ hội lớn liên quan đến stablecoin :

Ứng dụng DeFi của stablecoin lợi nhuận cao

Mở rộng lợi nhuận theo nhiều cách khác nhau:

phòng thí nghiệm ethena tạo ra lợi nhuận thông qua kinh doanh chênh lệch giá biến động thị trường.

CapLabs giới thiệu mô hình MEV và lợi nhuận chênh lệch giá.

normalmoney và withAUSD sử dụng token của riêng họ để gộp lợi nhuận trái phiếu kho bạc.

hồ chứa áp dụng chiến lược giỏ đa dạng hóa tài sản lợi nhuận cao.

Triển khai chiến lược vòng lặp trên MorphoLabs và Pendle fi.

Tuy nhiên, khi TVL tăng trưởng, lợi nhuận giảm dần và các dự án cần khám phá các mô hình lợi nhuận bền vững và các kịch bản sử dụng thực tế. Hiện tại, chỉ có USDT, USDC và một lượng nhỏ Dai là cặp giao dịch chính và stablecoin khác được coi là sản phẩm tài chính hơn là tiền tệ lưu hành.

Thanh toán trực Chuỗi tại các thị trường mới nổi

USDT có mạng lưới thanh khoản mạnh mẽ ở các thị trường mới nổi và người dân địa phương hiếm khi đổi USDT lấy tiền hợp pháp mà coi nó như một vật thay thế cho đồng đô la Mỹ. Ví dụ:

Tại Thổ Nhĩ Kỳ, khối lượng giao dịch stablecoin chiếm 3,7% GDP.

Stablecoin của Argentina có mức phí chênh lệch là 30,5%.

Nigeria đạt 22,1%.

Các dự án như ứng dụng zarpay và MentoLabs sử dụng các chiến lược tiếp thị cấp cơ sở để thu hút nhiều người dùng hơn vào hệ sinh thái blockchain thông qua các đại lý và hệ thống thanh toán địa phương.

Nhà phát hành Stablecoin được cấp phép

Các tổ chức dựa vào các nhà phát hành stablecoin đáng tin cậy để tránh sự phức tạp về mặt kỹ thuật và quy định. Những người chơi chính hiện tại bao gồm:

Paxos (Phát hành PYUSD, BUSD)

brale xyz (do USC cấp)

Stablecoin (cung cấp dịch vụ API B2B)

API Stablecoin tích hợp

Trong tương lai, chúng ta sẽ phải đối mặt với sự phức tạp của tiền tệ chéo, tiền tệ chéo và Chuỗi chéo, và các giải pháp đang dần hình thành:

AMM ( nhà tạo lập thị trường tự động) như CurveFinance và Uniswap cung cấp các phương thức giao dịch linh hoạt và hiệu quả.

Các công ty như Perena đang tích cực xây dựng cơ sở hạ tầng để đơn giản hóa việc triển khai, mua lại và quản lý thanh khoản đồng thời hỗ trợ các tình huống kinh doanh.

Stablecoin do nhà phân phối phát hành: đỉnh cao của mô hình lợi nhuận mới

Việc phát hành stablecoin đã tạo ra một mô hình kinh doanh vô song Trong trường hợp của Tether, một công ty chỉ có khoảng 100 nhân viên, nó đã kiếm được hàng tỷ đô la lợi nhuận bằng cách đầu tư dự trữ của mình, thậm chí đôi khi còn vượt quá lợi nhuận của BlackRock.

Sự gia nhập của các ông lớn tài chính truyền thống:

JPMorgan: Ra mắt stablecoin, JPM Coin, tập trung vào nhu cầu thanh toán bù trừ và thanh toán giữa các tổ chức.

PayPal: Ra mắt PYUSD với mục đích tăng thêm giá trị việc kinh doanh thông qua lợi nhuận dự trữ.

Stripe: Bằng cách mua lại công nghệ stablecoin, họ đã thể hiện sự quan tâm của mình trong việc làm chủ kho công nghệ cốt lõi stablecoin, chứ không chỉ tích hợp USDC.

Visa và Mastercard: đang thử nghiệm việc tích hợp stablecoin để khám phá các khả năng thanh toán kỹ thuật số trong tương lai.

Động lực cốt lõi: Stablecoin không chỉ có thể giảm đáng kể chi phí thanh toán mà còn tạo ra dòng lợi nhuận liên tục thông qua việc đầu tư vào tài sản dự trữ. Do đó, các nhà phân phối không chỉ đóng vai trò trung gian trong hệ thống thanh toán mà còn trở thành người chơi quan trọng trong cơ sở hạ tầng tài chính mới.

Giải pháp on Chuỗi cho nền tảng ngoại hối

Đây hiện là một trong những khoảng trống thị trường lớn nhất Khối lượng giao dịch hàng ngày của thị trường ngoại hối truyền thống vượt quá 7,5 nghìn tỷ đô la Mỹ, nhưng nó phải đối mặt với những vấn đề sau:

Rủi ro quyết toán đối tác

Chi phí cao của hệ thống đa ngân hàng

Sự khác biệt về múi giờ quyết toán toàn cầu

Hạn chế truy cập

Các giải pháp trên Chuỗi cung cấp tính minh bạch và hiệu quả tối ưu thông qua việc sử dụng oracle(chẳng hạn như Chainlink) và AMM.

Citibank đang phát triển nền tảng FX trực Chuỗi tại Singapore.

Binance đã ra mắt sản phẩm sổ lệnh ngang hàng để khám phá thêm các khả năng của thị trường ngoại hối trực Chuỗi.

Rút tiền, quản lý tài sản và tiền gửi tiền ký quỹ

Các ngân hàng là lối vào cốt lõi của stablecoin được hỗ trợ bởi tiền pháp định: Standardchartered đã bắt đầu hỗ trợ các dịch vụ rút tiền và dự kiến ​​sẽ có thêm nhiều ngân hàng tham gia. Các ngân hàng cung cấp dịch vụ quản lý tài sản cho các tổ chức và dự kiến ​​sẽ sử dụng stablecoin để ký quỹ ký tiền ký quỹ cho giao dịch chứng khoán.

Đầu tư RWA vào lợi nhuận dự trữ Stablecoin

RWA vẫn đang ở giai đoạn đầu. Tether kiếm được hàng tỷ đô la mỗi năm bằng cách đầu tư dự trữ của mình giống như một ngân hàng. Hiện tại, hầu hết dự trữ stablecoin được đầu tư vào trái phiếu kho bạc ngắn hạn do BlackRock quản lý, cũng như các sản phẩm RWA do Securitize phát hành. BlackRock và FTI US cung cấp nhiều kết hợp sản phẩm tài chính đa chuỗi và dự kiến ​​rằng các sản phẩm trên Chuỗi lợi nhuận cao phức tạp hơn sẽ xuất hiện trong tương lai đồng thời duy trì rủi ro có thể kiểm soát được.

Các câu hỏi cần được trả lời:

Quy định sẽ thỏa hiệp "tài chính mở"? Stablecoin tuân thủ có thể giám sát, đóng băng và rút tiền. Điều này có gây ra mối đe dọa cho tính cởi mở không?

Để duy trì trạng thái không bảo mật, liệu stablecoin tuân thủ có hạn chế mang lại lợi nhuận không? DeFi sau đó không được hưởng lợi từ mở rộng của nó sao?

Liệu bất kỳ blockchain mở nào có thể thực sự xử lý được số tiền khổng lồ và thông lượng giao dịch trong thế giới thực (TPS) không?

Liệu việc tách biệt tiền tệ và khu vực pháp lý có tạo ra nhiều nhầm lẫn hoặc cơ hội hơn không?

Bây giờ chúng ta hãy đi sâu vào:

Hướng dẫn vận hành Stablecoin: chuyển từ hàng tỷ sang hàng nghìn tỷ

Khởi động: Phân phối

Thế hệ trẻ là những người bản địa kỹ thuật số stablecoin là loại tiền tệ tự nhiên của họ. Khi AI và IoT thúc đẩy hàng tỷ giao dịch vi mô tự động, tài chính toàn cầu cần các giải pháp tiền tệ có khả năng thích ứng. Là một "API tiền tệ", stablecoin được truyền đi liền mạch như dữ liệu Internet. Khối lượng giao dịch đã đạt 4,5 nghìn tỷ đô la Mỹ vào năm 2024. Khi nhiều tổ chức nhận ra stablecoin là một mô hình kinh doanh tuyệt vời - Tether sẽ được ra mắt vào năm 2024. Nửa năm sau. lợi nhuận 5,2 tỷ USD được tạo ra từ việc đầu tư vào dự trữ, một con số dự kiến ​​sẽ tiếp tục tăng trưởng.

Trong cuộc đua stablecoin, việc phân phối và áp dụng thực sự là chìa khóa chứ không phải là cơ chế crypto phức tạp. Việc áp dụng Stablecoin xảy ra ở ba lĩnh vực chính: crypto gốc, thế giới có ngân hàng đầy đủ và thế giới không có ngân hàng.

Thế giới crypto bản địa (2,9 nghìn tỷ USD):
Trong thế giới crypto bản địa trị giá 2,9 nghìn tỷ đô la, stablecoin đóng vai trò là cổng DeFi và rất quan trọng cho giao dịch, vay mượn, phái sinh, Khai thác thanh khoản và RWA. Stablecoin có nguồn gốc crypto cạnh tranh với khích lệ thanh khoản và tích hợp DeFi.

Thế giới có đầy đủ ngân hàng ($400 nghìn tỷ+):
Stablecoin cải thiện hiệu quả tài chính và chủ yếu được sử dụng trong các lĩnh vực thanh toán B2B, P2P và B2C. Trong không gian này, stablecoin tập trung vào việc tuân thủ, cấp phép và phân phối thông qua ngân hàng, mạng thẻ, hệ thống thanh toán và người bán.

Bảo lãnh thế giới:
Stablecoin cung cấp cho người dùng quyền truy cập vào đô la Mỹ, thúc đẩy tài chính toàn diện. Stablecoin được sử dụng để tiết kiệm, thanh toán, giao dịch ngoại hối và tạo lợi nhuận. Đây là một lĩnh vực mà tiếp thị cơ sở là rất quan trọng.

Người bản địa của thế giới crypto bản địa

Đến quý 2 năm 2024, stablecoin chiếm 8,2% tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường crypto . Duy trì sự ổn định của chốt vẫn là một thách thức và các cơ chế khích lệ độc đáo là chìa khóa để mở rộng quy mô phân phối trên Chuỗi. Vấn đề mấu chốt hiện nay là ứng dụng hạn chế trên Chuỗi.

Cuộc chiến giành chốt stablecoin

· Stablecoin được hỗ trợ bởi chất béo dựa vào các mối quan hệ với ngân hàng:

93,33% stablecoin là stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định, có tính ổn định và hiệu quả sử dụng vốn cao hơn, đồng thời các ngân hàng có quyền ra quyết định cuối cùng bằng cách kiểm soát quyền mua lại. Các tổ chức phát hành được quản lý như Paxos đã trở thành tổ chức phát hành USD của PayPal do độ tin cậy của họ trong việc đổi thành công hàng tỷ đô la bằng BUSD.

·CDP stablecoin đã cải thiện cơ chế thế chấp và thanh lý để duy trì sự ổn định chốt tốt hơn:

3,89% stablecoin là stablecoin Vị trí nợ được thế chấp (CDP) sử dụng crypto làm tài sản thế chấp, nhưng phải đối mặt với các vấn đề mở rộng và biến động. Đến năm 2024, stablecoin CDP sẽ tăng khả năng chống rủi ro bằng cách chấp nhận nhiều loại tài sản thế thanh khoản ổn định và thanh khoản hơn.

GHO của Aave chấp nhận bất kỳ tài sản trong Aave v3 và crvUSD của Curve gần đây đã thêm USDM ( tài sản vật chất). Một số cơ chế thanh lý đã được cải thiện, đặc biệt là thanh lý mềm crvUSD, cung cấp một khoản đệm chống lại nợ xấu tiếp theo nhờ vào AMM tùy chỉnh của họ. Tuy nhiên, có một vấn đề với mô hình khích lệ ve-token, vì định giá CRV đã giảm sau khi thanh lý quy mô lớn, khiến giá trị vốn hóa thị trường crvUSD bị thu hẹp.

·USD tổng hợp vẫn ổn định thông qua phòng ngừa rủi ro:

Chỉ riêng ETHE đã chiếm 1,67% giá trị vốn hóa thị trường thị trường stablecoin trong một năm, đạt 3 tỷ USD. Nó là một loại USD tổng hợp trung tính , chống lại sự biến động bằng cách mở vị thế đầu cơ giá xuống trong phái sinh . Tỷ lệ tài trợ của nó dự kiến ​​sẽ hoạt động tốt trong thị trường bò sắp tới và vẫn ổn định ngay cả sau khi điều chỉnh theo mùa.

Tuy nhiên, tính khả thi lâu dài của việc dựa vào CEX là vấn đề đáng nghi ngờ. Khi các sản phẩm tương tự tăng lên, tác động của vốn đối với Ethereum có thể yếu đi. Những đồng đô la tổng hợp này có thể bị ảnh hưởng trong sự kiện thiên nga đen và trong thị trường gấu, tỷ lệ cấp vốn thấp liên tục có thể gây ra rủi ro.

Stablecoin thuật toán giảm xuống 0,56%

Thử thách ra mắt thanh thanh khoản

Stablecoin crypto sử dụng lợi nhuận để thu hút thanh khoản và về cơ bản, chi phí thanh khoản của chúng bao gồm lãi suất không rủi ro và phần bù rủi ro . Để duy trì tính cạnh tranh, tỷ suất lợi nhuận stablecoin ít nhất phải phù hợp với lãi suất Kho bạc – chúng tôi thấy chi phí vay mượn stablecoin giảm khi lãi suất Kho bạc đạt 5,5%.

sFrax và Dai dẫn đầu về mức độ tiếp xúc với Kho bạc. Đến năm 2024, nhiều dự án RWA đã phát huy khả năng danh mục đầu tư trái phiếu kho bạc trên Chuỗi: CrvUSD sử dụng USDM của Mountain làm tài sản thế chấp, USDY của Ondo và USDtb của Ethena được hỗ trợ bởi BUIDL của BlackRock.

Stablecoin sử dụng nhiều chiến lược khác nhau để tăng phí bảo hiểm rủi ro dựa trên lãi suất trái phiếu kho bạc, bao gồm khích lệ ngân sách cố định (chẳng hạn như hạn chế phát hành DEX và vòng xoáy tử vong (gắn liền với khối lượng vay mượn và hợp đồng vĩnh viễn) và thông qua chênh lệch giá biến động (trong Underperform); khi độ biến động giảm); sử dụng các công cụ dự trữ như đặt cược hoặc reStake(không hấp dẫn).

Chiến lược thanh khoản đổi mới cho năm 2024

Tối đa hóa lợi nhuận nội Chuỗi :
Trong khi nhiều lợi nhuận hiện đến từ khích lệ lạm phát DeFi tự tiêu thụ, thì ngày càng có nhiều chiến lược đổi mới đang xuất hiện. Bằng cách vận hành các khoản dự trữ như ngân hàng, các dự án như CAP nhằm mục đích chuyển MEV ( rút giá trị của thợ đào ) và kiếm lợi nhuận chênh lệch trực tiếp cho người nắm giữ stablecoin , do đó mang lại nguồn lợi nhuận bền vững và có khả năng sinh lời cao hơn.

Cộng với lợi nhuận trái phiếu kho bạc:
Thông qua các khả năng danh mục đầu tư mới của dự án RWA, các dự án như Tiền thông thường (USD0) mang lại lợi nhuận không giới hạn “về mặt lý thuyết” thông qua token quản trị của họ, với lợi nhuận trái phiếu kho bạc là lãi suất cơ bản – thu hút 350 triệu USD từ nhà cung cấp thanh khoản và tham gia thành công Binance Launchpool . Agora (AUSD) cũng là một stablecoin ở nước ngoài với lợi nhuận trái phiếu kho bạc .

Lợi nhuận cao cân bằng chống lại sự biến động:
Stablecoin mới áp dụng phương pháp danh mục tài sản đa dạng để tránh rủi ro biến động và lợi nhuận đơn lẻ, đồng thời mang lại lợi nhuận cao cân bằng. Ví dụ: Reservoir của Fortunafi phân bổ trái phiếu kho bạc, Hilbert, Morpho, PSM, v.v. và tự động điều chỉnh tỷ lệ để kết hợp tài sản lợi nhuận cao khác nếu cần.

TVL của bạn chỉ là một tia chớp trong chảo?
Lợi nhuận Stablecoin thường phải đối mặt với các vấn đề mở rộng. Mặc dù lợi nhuận của ngân sách cố định có thể gây ra biến động trong giai đoạn đầu, nhưng khi TVL tăng trưởng, lợi nhuận sẽ dần bị loãng đi, khiến hiệu ứng lợi nhuận giảm theo thời gian. Nếu không có lợi nhuận bền vững hoặc ứng dụng thực tế trong cặp giao dịch và phái sinh, TVL của chúng có thể sẽ không bền vững sau khi khích lệ thúc.

Vấn đề nan giải về cổng thông tin DeFi

Khả năng hiển thị trên Chuỗi cho phép chúng tôi thực sự kiểm tra bản chất của stablecoin: Stablecoin có thực sự là tiền tệ như một phương tiện trao đổi hay chỉ đơn thuần là các sản phẩm tài chính được thiết kế để lợi nhuận?

·Chỉ sử dụng Stablecoin có lãi suất tốt nhất trên cặp giao dịch CEX
Mặc dù hiện tại khoảng 80% giao dịch vẫn diễn ra trên CEX, nhưng sàn giao dịch này hỗ trợ stablecoin“ưa thích” của họ (ví dụ: Binance sử dụng FDUSD, Coinbase sử dụng USDC). Các CEX khác dựa vào thanh khoản tràn của USDT và USDC, đồng thời stablecoin cũng đang nỗ lực để trở thành tiền gửi tiền ký quỹ cho CEX.

·Một số stablecoin được sử dụng trong cặp giao dịch DEX
Hiện tại, chỉ USDT, USDC và một lượng nhỏ Dai được sử dụng cặp giao dịch. Stablecoin khác, chẳng hạn như USDe của ETH, 57% trong số đó đã được cam kết vào giao thức riêng của nó, được giữ hoàn toàn dưới dạng sản phẩm tài chính để kiếm lợi nhuận, chứ không phải là một phương tiện trao đổi.

·Makerdao + Curve + Morpho + Pendle, sự kết hợp tốt nhất để phân phối

Các thị trường như Jupiter, GMX và dYdX thích sử dụng USDC làm tiền gửi hơn vì quá trình đúc và mua lại USDT phức tạp hơn. Nền tảng lending như Morpho và Aave thích USDC hơn vì nó có thanh khoản tốt hơn trên Ethereum . Mặt khác, PYUSD chủ yếu được sử dụng để vay mượn Kamino của Solana , đặc biệt là khi Solana Foundation cung cấp khích lệ. USDe của ETH chủ yếu được Pendle sử dụng cho các hoạt động lợi nhuận.

·RWA bị định giá thấp <br>Hầu hết các nền tảng RWA (chẳng hạn như BlackRock) sử dụng USDC làm tài sản đúc tiền vì lý do tuân thủ và BlackRock cũng là cổ đông của Circle. Thành công của Dai với sản phẩm RWA cũng rất đáng chú ý.

Mở rộng thị trường hoặc thâm nhập vào lãnh thổ mới Mặc dù stablecoin có thể thu hút nhà cung cấp thanh khoản lớn thông qua khích lệ , nhưng chúng phải đối mặt với một nút thắt cổ chai—Việc sử dụng DeFi đang giảm. Stablecoin hiện phải đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan: chúng có thể chờ đợi việc mở rộng các hoạt động có nguồn gốc crypto hoặc tìm kiếm những mục đích sử dụng mới vượt qua các hoạt động đó.

Người ngoài cuộc trong một thế giới hoàn toàn có ngân hàng

Những người chơi chính đang hành động

·Quy định toàn cầu ngày càng rõ ràng
99% stablecoin được hỗ trợ bằng đô la Mỹ và chính phủ liên bang Hoa Kỳ có ảnh hưởng lớn nhất trong lĩnh vực này. Khung pháp lý của Hoa Kỳ dự kiến ​​​​sẽ đạt được sự rõ ràng hơn nữa sau nhiệm kỳ crypto của Trump, người đã hứa sẽ giảm lãi suất và cấm các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), một chính sách có thể có tác động tích cực đến stablecoin .

Báo cáo từ Bộ Ngân khố Hoa Kỳ lưu ý rằng stablecoin đã có tác động đến nhu cầu trái phiếu kho bạc ngắn hạn, trong đó Tether nắm giữ 90 tỷ USD trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Ngăn chặn crypto và duy trì vị trí chủ đạo của đồng đô la Mỹ cũng là động lực thúc đẩy các quy định. Đến năm 2024, nhiều quốc gia đã thiết lập khung pháp lý stablecoin theo các nguyên tắc chung, bao gồm phê duyệt phát hành stablecoin, yêu cầu thanh khoản dự trữ và độ ổn định, hạn chế sử dụng stablecoin bằng ngoại tệ và nói chung là cấm tạo lãi.

Các ví dụ chính bao gồm MiCA của EU, PTSR của UAE, quy định hộp cát của Hồng Kông, MAS của Singapore và PSA của Nhật Bản. Đáng chú ý, Bermuda đã trở thành quốc gia đầu tiên chấp nhận thanh toán thuế stablecoin và ủy quyền cho các tổ chức phát hành stablecoin lãi suất.

·Các tổ chức phát hành được cấp phép có được sự tin tưởng <br>Việc phát hành stablecoin đòi hỏi năng lực kỹ thuật, tuân thủ quy định xuyên khu vực và khả năng quản lý mạnh mẽ. Những người chơi chính bao gồm Paxos (PYUSD, BUSD), Brale (USC) và Bridge (API B2B). Việc quản lý dự trữ được xử lý bởi các tổ chức đáng tin cậy như BNY Mellon và dự trữ của USDC tạo ra lợi nhuận bằng cách đầu tư vào các quỹ do BlackRock quản lý. BUIDL hiện cho phép nhiều dự án đa chuỗi kiếm lợi nhuận hơn.

·Ngân hàng là người gác cổng cho việc rút tiền pháp định

Trong khi vào tiền từ stablecoin sang stablecoin đã trở nên dễ dàng hơn, việc rút tiền từ stablecoin sang fiat vẫn phải đối mặt với những thách thức khi các ngân hàng gặp khó khăn trong việc xác minh nguồn tiền. Các ngân hàng thích sàn giao dịch được cấp phép như Coinbase và Kraken , những sàn này thực hiện KYC (Nhận dạng khách hàng) và KYB (Nhận dạng doanh nghiệp) và có các khuôn khổ AML (Chống rửa tiền) tương tự.

Các ngân hàng có uy tín cao như Standard Chartered đã bắt đầu chấp nhận rút stablecoin và các ngân hàng vừa và nhỏ như Ngân hàng DBS của Singapore cũng đang nhanh chóng hành động. Các dịch vụ B2B như Bridge quản lý hàng tỷ giao dịch cho khách hàng cao cấp bao gồm SpaceX và chính phủ Hoa Kỳ bằng cách tích hợp các kênh rút tiền.

·Các nhà phân phối có quyền ra quyết định cuối cùng <br>Là công ty dẫn đầu về stablecoin tuân thủ, Circle dựa vào Coinbase và hiện đang theo đuổi các mối quan hệ đối tác và cấp phép toàn cầu. Tuy nhiên, khi các tổ chức phát hành stablecoin của riêng họ, chiến lược này có thể gặp thách thức, vì stablecoin là một mô hình kinh doanh không thể so sánh được - Tether là một công ty gồm 100 thành viên đã huy động được 5,2 tỷ USD thông qua dự trữ đầu tư trong lợi nhuận nửa đầu năm 2024.

Các ngân hàng như JPMorgan đã tung ra JPM Coin cho giao dịch của tổ chức. Về mặt ứng dụng thanh toán, Stripe đã mua lại Bridge, thể hiện sự quan tâm đến việc có một hệ sinh thái stablecoin chứ không chỉ tích hợp USDC. PayPal cũng phát hành PYUSD để thu lợi nhuận dự trữ. Mạng thẻ Visa và Mastercard đang thử nghiệm tính khả thi của việc chấp nhận stablecoin.

trình điều khiển hiệu quả

Với cơ sở là các tổ chức phát hành đáng tin cậy, mối quan hệ ngân hàng và nhà phân phối lành mạnh, stablecoin có thể tạo ra hiệu quả trong các hệ thống tài chính quy mô lớn, đặc biệt là trong không gian thanh toán.

Các hệ thống truyền thống phải đối mặt với những hạn chế về hiệu quả và chi phí, với các ứng dụng nội bộ hoặc chuyển khoản ngân hàng mang lại quyết toán ngay lập tức nhưng chỉ trong hệ sinh thái của chính chúng. Thanh toán liên ngân hàng thường tính phí khoảng 2,6% (70% cho ngân hàng phát hành, 20% cho ngân hàng mua và 10% cho mạng lưới thẻ) và quyết toán mất hơn một ngày. Phí giao dịch xuyên biên giới cao hơn, khoảng 6,25% và thời gian quyết toán có thể mất tới năm ngày.

Stablecoin cho phép quyết toán ngang stablecoin ngay lập tức bằng cách loại bỏ các trung gian. Điều này không chỉ đẩy nhanh dòng tiền và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn mà còn cung cấp các chức năng có thể lập trình như thanh toán tự động có điều kiện.

·Thanh toán B2B (khối lượng giao dịch hàng năm 120-150 nghìn tỷ USD)
Các ngân hàng có vị thế tốt nhất để quảng bá stablecoin, trong đó JPMorgan Chase đã phát triển JPM Coin trên blockchain Quorum, được sử dụng trong khoảng 1 tỷ USD giao dịch mỗi ngày tính đến tháng 10 năm 2023.

·Thanh toán P2P (khối lượng giao dịch hàng năm 1,8-2 nghìn tỷ đô la Mỹ)
Ví điện tử và ứng dụng thanh toán di động có vị trí tốt để thúc đẩy việc áp dụng stablecoin. PayPal đã ra mắt PYUSD, hiện được định giá 604 triệu USD trên Ethereum và Solana . PayPal cho phép người dùng cuối truy cập và gửi PYUSD miễn phí.

·Thương mại B2C (khối lượng giao dịch hàng năm 5,5-6 nghìn tỷ đô la Mỹ)
Stablecoin cần hoạt động với hệ thống POS, API ngân hàng và mạng thẻ. Visa đã trở thành mạng thanh toán đầu tiên chấp nhận giao dịch quyết toán USDC vào năm 2021.

Những người đổi mới trong một thế giới “ngân hàng thấp”

nền kinh tế đô la bóng tối

Các thị trường mới nổi đang có nhu cầu cấp thiết về stablecoin do tiền tệ mất giá nghiêm trọng và bất ổn kinh tế. Ở Thổ Nhĩ Kỳ, việc mua stablecoin chiếm 3,7% GDP. Người dân và doanh nghiệp sẵn sàng trả mức phí bảo hiểm cao hơn cho stablecoin so với đô la định danh, với mức phí bảo hiểm stablecoin đạt 30,5% ở Argentina và 22,1% ở Nigeria. Stablecoin cung cấp khả năng tiếp cận đồng đô la Mỹ và cung cấp tài chính cho các khu vực này.

Không thể đánh giá thấp vị trí chủ đạo của Tether trong không gian này, với thành tích vững chắc kéo dài hàng thập kỷ. Ngay cả khi đối mặt với các mối quan hệ ngân hàng phức tạp và cuộc khủng hoảng mua lại - Tether đã thừa nhận vào tháng 4 năm 2019 rằng dự trữ USDT chỉ ở mức 70% - tỷ giá cố định của nó vẫn ổn định.

Điều này là do Tether đã xây dựng một nền kinh tế đô la ngầm mạnh mẽ: tại các thị trường mới nổi, mọi người hiếm khi chuyển đổi USDT thành tiền pháp định mà coi nó như đô la Mỹ. Hiện tượng này đặc biệt rõ ràng ở các khu vực như Châu Phi và Châu Mỹ Latinh, nơi mọi người sử dụng nó. trả lương, hóa đơn cho nhân viên, v.v. Tether đã đạt được điều này thông qua sự tồn tại lâu dài và tiện ích liên tục mà không cần thêm khích lệ, đây phải là mục tiêu cuối cùng của mọi stablecoin do độ tin cậy và sự chấp nhận rộng rãi của nó.

tiếp cận đô la Mỹ

·Kiều hối: Bất bình đẳng về kiều hối cản trở tăng trưởng kinh tế . Ở châu Phi cận Sahara, một cá nhân hoạt động kinh tế thường phải trả phí chuyển tiền 8,5% khi gửi tiền đến các nước thu nhập trung bình thu nhập (LMIC) và các nước phát triển. Đối với doanh nghiệp, phí chuyển tiền cao, thời gian xử lý lâu, thủ tục rườm rà, rủi ro tỷ giá là những trở ngại ảnh hưởng trực tiếp đến tăng trưởng và khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp.

·Tiếp cận đồng đô la Mỹ: Biến động tiền tệ khiến 17 quốc gia thị trường mới nổi thiệt hại 1,2 nghìn tỷ đô la Mỹ trong GDP từ năm 1992 đến năm 2022, chiếm khoảng 9,4% tổng GDP của họ. Phát triển tài chính địa phương là rất quan trọng để tiếp cận đồng đô la. Nhiều dự án crypto tập trung vào vào tiền thông qua phương pháp “DePIN” phương pháp sử dụng các đại lý địa phương để tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch từ tiền mặt sang stablecoin ở Châu Phi, Châu Mỹ Latinh và Pakistan.

·Thị trường ngoại hối: Hiện tại, khối lượng giao dịch hàng ngày của thị trường ngoại hối vượt quá 7,5 nghìn tỷ đô la Mỹ. Ở Global South, các cá nhân thường sử dụng thị trường chợ đen để đổi tiền pháp định địa phương lấy đô la Mỹ, chủ yếu vì tỷ giá hối đoái ở thị trường chợ đen thuận lợi hơn các kênh chính thức. Giao dịch P2P của Binance đã bắt đầu được áp dụng nhưng thiếu tính linh hoạt do cách triển khai sổ lệnh. Nhiều dự án như ViFi đang phát triển các giải pháp FX tạo thị trường tự động (AMM) trên Chuỗi .

·Phân phối viện trợ nhân đạo: Người tị nạn sau chiến tranh ở Ukraine có thể nhận viện trợ nhân đạo dưới dạng USDC, có thể được lưu trữ trong ví kỹ thuật số hoặc được đổi tại địa phương. Tại Venezuela, các nhân viên y tế tuyến đầu đã sử dụng USDC để mua vật tư y tế trong đại dịch COVID-19 nhằm đối phó với cuộc khủng hoảng kinh tế và chính trị ngày càng gia tăng.

Kết thúc: Đan xen

Khả năng tương tác

·Ngoại hối (FX)

Hệ thống FX truyền thống không hiệu quả và phải đối mặt với một số thách thức: rủi ro quyết toán đối tác (mặc dù CLS đã tăng cường nhưng vẫn còn cồng kềnh), chi phí hệ thống đa ngân hàng (ví dụ: việc mua đồng yên của Ngân hàng Úc liên quan đến sự phối hợp của sáu ngân hàng), quyết toán toàn cầu múi giờ Sự khác biệt (ví dụ: hệ thống ngân hàng đồng đô la Canada và yên Nhật trùng nhau dưới 5 giờ mỗi ngày), khả năng tiếp cận thị trường ngoại hối bị hạn chế (người dùng bán lẻ phải trả nhiều hơn 100 lần so với các tổ chức lớn). FX trên Chuỗi mang lại những lợi thế đáng kể:

1. Chi phí, hiệu quả và tính minh bạch: Oracle như Redstone và Chainlink cung cấp báo giá theo thời gian thực. Sàn giao dịch phi tập trung cung cấp các dịch vụ minh bạch và tiết kiệm chi phí hơn, đồng thời Constant Product Market Maker (CLMM) của Uniswap giảm chi phí giao dịch xuống 0,15%-0,25%, thấp hơn khoảng 90% so với ngoại hối truyền thống. Việc chuyển từ quyết toán qua ngân hàng T+2 sang quyết toán ngay lập tức cho phép các nhà kinh doanh chênh lệch giá sử dụng nhiều chiến lược khác nhau để sửa lỗi về giá.

2. Tính linh hoạt và khả năng tiếp cận: Sàn giao dịch ngoại Chuỗi trực tuyến cho phép thủ quỹ và người quản lý tài sản của công ty truy cập vào nhiều loại sản phẩm khác nhau mà không cần nhiều tài khoản ngân hàng dành riêng cho một loại tiền tệ. Người dùng bán lẻ có thể sử dụng ví được nhúng API DEX để có được giá ngoại hối tốt nhất.

3. Tách biệt tiền tệ và khu vực pháp lý: Các giao dịch không còn cần đến ngân hàng quốc gia, do đó tách chúng ra khỏi khu vực pháp lý cơ bản. Phương pháp này thúc đẩy hiệu quả của việc số hóa trong khi duy trì chủ quyền tiền tệ, mặc dù vẫn có những ưu và nhược điểm.

Tuy nhiên, vẫn còn những thách thức, bao gồm sự khan hiếm của tài sản kỹ thuật số không có mệnh giá bằng USD, bảo mật oracle, hỗ trợ các loại tiền tệ dài hạn, các vấn đề pháp lý và giao diện thống nhất đến và đi từ Chuỗi. Bất chấp những trở ngại này, FX trên Chuỗi vẫn mang đến những cơ hội đáng kể. Ví dụ, Citibank đang phát triển giải pháp ngoại hối dựa trên blockchain dưới sự hướng dẫn của Cơ quan tiền tệ Singapore.

· Sàn giao dịch stablecoin

Hãy tưởng tượng một thế giới nơi hầu hết các công ty đều phát hành stablecoin của riêng họ và sàn giao dịch stablecoin phải đối mặt với một thách thức: làm thế nào để thanh toán cho người bán JP Morgan bằng PYUSD của PayPal. Mặc dù các giải pháp trên Chuỗi có thể giải quyết vấn đề này nhưng chúng làm mất đi tính hiệu quả mà crypto hứa hẹn.

Tạo thị trường tự động trên Chuỗi(AMM) cung cấp giao dịch tối ưu theo thời gian thực và chi phí thấp giữa stablecoin. Ví dụ: Uniswap cung cấp một số nhóm như vậy với mức phí thấp tới 0,01%. Tuy nhiên, một khi hàng tỷ đô la được đưa vào Chuỗi , người dùng phải tin tưởng vào tính bảo mật của hợp đồng thông minh trong khi có đủ thanh khoản độ sâu và hiệu suất tức thời để hỗ trợ hoạt động giao dịch trong đời thực.

· Sàn giao dịch chuỗi Chuỗi

Blockchain chính có điểm mạnh và điểm yếu khác nhau, dẫn đến việc stablecoin được triển khai trên nhiều Chuỗi. Cách tiếp cận đa chuỗi này mang lại những thách thức xuyên Chuỗi và việc bắc cầu mang lại rủi ro bảo mật rất lớn. Theo tôi, giải pháp tốt nhất cho stablecoin là khởi chạy Lớp 0 của riêng nó, chẳng hạn như tích hợp Lớp 0 của USDC và PYUSD. Ngoài ra, chúng tôi cũng đã thấy USDT tái chế token khóa vị thế cầu nối và có thể khởi chạy một giải pháp tương tự như Lớp 0.

Các vấn đề chưa được giải quyết:

1. Liệu quy định có ảnh hưởng đến “tài chính mở” vì stablecoin tuân thủ có thể giám sát, đóng băng và rút tiền không?

2. Liệu stablecoin tuân thủ có ngăn cản DeFi trên Chuỗi được hưởng lợi từ mở rộng quy mô lớn của nó bằng cách tránh cung cấp lợi nhuận có thể được phân loại là sản phẩm chứng khoán không?

3. Bất kỳ blockchain mở nào thực sự có thể xử lý lượng lớn không? Liệu điều này có thể thực hiện được nhờ tốc độ chậm của Ethereum, sự phụ thuộc vào trình sắp xếp đơn L2 của nó, hồ sơ theo dõi không hoàn hảo của Solana và việc thiếu hồ sơ theo dõi dài hạn của Chuỗi phổ biến khác?

4. Liệu việc tách biệt tiền tệ và khu vực pháp lý có tạo ra nhiều nhầm lẫn hoặc cơ hội hơn không?

Cuộc cách mạng tài chính do stablecoin dẫn đầu vừa thú vị vừa không chắc chắn. Đây là một chương mới, nơi tự do và quy định nhảy múa trong một sự cân bằng mong manh.

" Liên kết gốc "

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức BlockBeats BlockBeats:

Nhóm đăng ký Telegram: https://t.me/theblockbeats

Nhóm liên lạc Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia