Tác giả gốc: YettaS, Đối tác Đầu tư Primitive Ventures (X: @YettaSing)
"Yetta, liệu các bạn có lo lắng trong thị trường như thế này không?", đây là câu hỏi nghiêm túc mà người khác đã đưa ra với tôi trong một bữa ăn, lúc đầu tôi hơi bất ngờ, không hiểu tại sao họ lại nghĩ rằng chúng tôi nên lo lắng, "bởi vì nhiều người cho rằng Meme đang thống trị và VC token sẽ chết đi haha". Lần này đến DeVCon, chủ đề được thảo luận nhiều nhất cũng chính là Meme, các đồng nghiệp đùa rằng nếu nói về cấp độ một thì sẽ bỏ lỡ việc đầu cơ Meme, và cũng có người hỏi liệu chúng tôi có bao gồm Meme trong danh mục tài sản của mình không.
Thật ra, chúng tôi không hề lo lắng nhiều, hoặc có thể nói rằng vào đầu năm, chúng tôi đã dự đoán được tình hình này. Primitive là một quỹ vốn thường xuyên không có vốn bên ngoài, điều này cho phép chúng tôi nhìn nhận ngành công nghiệp này trong một khung thời gian dài hơn. Chúng tôi cũng không có áp lực phân bổ vốn, không cần phải giải thích với các nhà đầu tư không hiểu về ngành của chúng tôi lý do đầu tư vào bất kỳ lĩnh vực nào (nhiều khi các nhà đầu tư là một áp lực rất lớn), mọi thứ chúng tôi làm đều tuân theo sự tò mò của riêng mình để học hỏi giá trị và dòng chảy nhân tài trong ngành này.
Trong thị trường Crypto, với sự chuyển dịch từ cấp độ một sang cấp độ hai, và sự bong bóng hóa ở cấp độ hai, định nghĩa về VC càng trở nên gần với bản chất của nó hơn: Đặt cược vào những thứ mang lại lợi nhuận rủi ro. Việc theo đuổi bất kỳ hệ tư tưởng nào, tham gia vào bất kỳ cuộc đấu tranh chính trị nào đều vô nghĩa, điều then chốt là học hỏi từ thị trường.
Trước tiên, tôi sẽ nói về sự hiểu biết của chúng tôi về những thay đổi cấu trúc của ngành
Vào đầu năm nay, chúng tôi đã tiến hành rà soát lại rất nhiều về những thay đổi cấu trúc của ngành, và viết ra một bản báo cáo nội bộ có tên "Chu kỳ của Chạy trước". TLDR: Sự phân cực trong ngành của chúng tôi ngày càng trở nên nghiêm trọng. Một mặt, quy mô của ngành đã tăng lên, TradFi thông qua các biện pháp tuân thủ như ETF đã đưa lượng lớn tài sản Crypto vào phố Wall, phần thanh khoản này đã bị chiếm mất và khó có thể chuyển đổi trở lại thành nguồn vốn trong thị trường của chúng tôi; mặt khác, chủ nghĩa tư bản dân túy đang mở rộng mạnh mẽ, nền kinh tế chú ý càng bị thu hẹp, toàn bộ quá trình tài chính hóa trở nên đơn giản và thô bạo hơn, cách Crypto Native thuần túy nhất là trực tiếp đầu cơ Meme, đây cũng là lĩnh vực mà TradFi không thể tiếp cận được.
Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô và xã hội như vậy, thanh khoản trong thị trường liên tục bị thu hẹp. Trước đây, chúng tôi nói về Chiến lược Barbell là hy vọng hai đầu có thể hội tụ, nhưng kết quả lại hoàn toàn ngược lại, sự phân cực của chúng tôi ngày càng trở nên gay gắt. Do đó, trạng thái trung gian trong ngành của chúng tôi ngày càng khó khăn.
Những trạng thái trung gian này bao gồm ai? Bao gồm tất cả những tổ chức đã nổi lên nhờ vào thời kỳ hoang dã. Offshore CEX, Công ty Giao dịch, Dịch vụ Tài chính Crypto, và cả VC, không ai có thể tránh khỏi.
Sự thay đổi cấu trúc này sẽ khiến Offshore CEX lo lắng, OI Tương lai của CME đã vượt qua Binance, nếu các đồng tiền chính lưu thông nhiều hơn trên các sàn giao dịch tuân thủ do TradFi tham gia, trong khi Meme cũng có thể Pump lên trên chuỗi lên tới hơn 1 tỷ USD, liệu không gian của Binance có đang bị thu hẹp?
Ngoài Offshore CEX, những Người tạo thị trường trước đây dựa vào Crypto để lớn mạnh, khi thấy các nhóm giao dịch tần suất cao của phố Wall tự mang theo Infra và vốn tham gia, họ sẽ phải làm thế nào để vượt qua? Khi họ suy yếu, những tổ chức tài chính bên thứ ba phục vụ họ cũng sẽ trở nên mờ nhạt, chứ đừng nói đến VC không thể chủ động giao dịch.
Sự phân cực này và sự thu hẹp thanh khoản chính là sự thay đổi cơ bản của ngành. Ai tìm ra được điểm đột phá thì mới có thể chiến thắng.
Tiếp theo, VC token đã gặp phải vấn đề gì?
Tôi rất hiểu được tâm lý của thị trường đối với VC token. Các dự án có FDV mở đầu cực cao, sau khi ra mắt liên tục bị giải phóng và bán tháo để thu lợi nhuận, vì đây đều là những sòng bạc, tại sao không đến một sòng bạc công bằng hơn, chơi Meme PVP, thua thì chỉ có thể trách tay mình chậm chứ không phải giúp VC token trị giá hàng chục tỷ USD chịu lỗ.
Bản chất của vấn đề này là gì? Chính là chuỗi cung ứng thanh khoản của ngành chúng ta đã gặp vấn đề.
Tại sao Solana lại liên tục lập đỉnh mới? Bởi vì họ có sản phẩm thực sự được triển khai, và sản phẩm đó có thể giúp người dùng kiếm tiền bằng SOL, do đó cộng đồng người dùng đã chuyển thành cộng đồng giao dịch, hai bên tạo ra một bánh xe tích cực tự thực hiện, đây là yếu tố then chốt để tạo ra Lực mua.
Chu kỳ DeFi trước đây cũng giống như vậy, khi các sản phẩm ra mắt có những sáng tạo nhỏ nhưng rất thú vị, DEX tạo ra thanh khoản và giá trị khám phá liên tục, cho đến khi cộng đồng sản phẩm và cộng đồng đầu cơ đạt được sự đồng thuận, CEX niêm yết sẽ giải phóng thêm thanh khoản, dự án, cộng đồng và CEX đạt được sự cùng thắng.
Một hệ sinh thái lành mạnh là: Tất cả những người chơi trên chuỗi đều sẵn sàng mua token, thậm chí còn sẵn sàng truyền bá, chuỗi cung ứng thanh khoản này sẽ tạo ra chu kỳ tích cực.
Còn bây giờ thì sao? Vấn đề mà VC token gặp phải chính là sự tách rời giữa hai cộng đồng này, mainnet vừa ra mắt đã có TGE, sản phẩm thực sự chưa được triển khai, cộng đồng chỉ đến để nhận airdrop, mang lại toàn bộ là lệnh bán; trong khi ở chu kỳ trước, chúng ta còn có Sam/Su giúp chúng ta đòn bẩy mua vào Alt, nhưng ở chu kỳ này, đòn bẩy cơ bản đã bị thanh lý; đồng thời, trong chu kỳ bò trước, nhiều VC đã huy động được lượng vốn lớn, có áp lực phải triển khai, nhưng để mang lại kết quả đẹp mắt cho các nhà đầu tư, họ không thể không đẩy giá trị định giá của dự án lên liên tục.
Do đó đã tạo ra tình trạng hiện nay của VC token, mở đầu với giá trị định giá cao nhưng không có lực mua, ngoài việc giảm giá thì không còn cách nào khác.
Điều này tự nhiên giúp chúng ta hiểu được logic của Meme, nếu như các dự án mà VC đầu tư vào không thể đi vào thực tế, thì tại sao không đầu cơ một thứ có giá trị định giá thấp hơn và công bằng hơn?
Meme đã trở thành một trong những cơ hội cấp độ ngành mà chúng ta không thể bỏ qua
Dưới sự phân cực được phân tích ở đầu bài, Meme đã trở thành một trong những lĩnh vực mà chúng tôi không thể bỏ qua.
Tôi luôn nghĩ rằng Meme chỉ là một khoản đầu cơ thuần túy, nhưng cho đến lần này tôi mới biết mình đã sai, nó là một phương tiện để truyền tải các xu hướng văn hóa, giá trị của nó không nằm ở chức năng cụ thể và kỹ thuật, mà nằm ở khả năng độc đáo của nó trong việc truyền tải ý thức tập thể, cảm xúc và sự công nhận, logic của nó hoàn toàn giống như tôn giáo. Bên dưới bề mặt kỳ quái, nó đang thể hiện những nhu cầu tâm lý và giá trị quan sâu sắc của xã hội, nó đang thực hiện việc Tokenize hóa các xu hướng và câu chuyện.
Nói cách khác, bản chất sản phẩm của nó là những xu hướng và câu chuyện mà nó truyền tải, và độ lớn của những xu hướng và câu chuyện này sẽ quyết định trần của một Meme. Công nghệ tiên phong, thần tượng, cảm xúc IP, xu hướng văn hóa phụ, chúng tôi phân tích tiềm năng của chúng, cũng giống như VC phân tích triển vọng của một lĩnh vực và vị trí của nó trong lĩnh vực đó.
Đối với Meme, Token chính là sản phẩm của nó, vì vậy những gì nó cần làm là thúc đẩy sự tương hỗ giữa giá cả và cộng đồng, giá cả theo một nghĩa nào đó là sự phát triển của sản phẩm, xây dựng một nền tảng cộng đồng vững chắc trong những biến
Bao lâu nữa thì meme này sẽ kết thúc?
Khi mọi người đều phấn khích và nghĩ rằng họ có thể hy sinh mọi thứ vì cộng đồng, và nghĩ rằng họ có thể kiếm được tiền mãi mãi, đừng quên rằng những người nắm giữ lợi nhuận sẽ thu hoạch. Đây là quy luật bất biến của ngành tài chính. Hãy nhớ lại cộng đồng NFT trước đây: mọi người đều tự hào khi sử dụng ảnh đại diện con khỉ, giúp họ kết nối với các thương hiệu, tổ chức sự kiện và tổ chức các sự kiện liên danh ở khắp nơi, sau đó thì sao?
Khi sự tự tin phình to và kỳ vọng không thực tế xuất hiện, khi nghĩ rằng nắm giữ các token chính không bằng nắm giữ token meme, khi các cuộc tấn công hacker và rug xuất hiện, chúng ta nên bắt đầu cảnh giác. Một khi ngành của chúng ta không còn cơ hội thanh khoản lớn hơn, BTC bắt đầu gặp trở ngại, tất cả các phiên bản Alpha tăng cường sẽ sụp đổ nhanh chóng.
Nói cách khác, DeSci có phải là một bản sao của PeopleDAO và logic cứu vãn Julian Assange trong chu kỳ trước không? Liệu chúng ta có thể phân biệt được niềm tin và đầu cơ dưới danh nghĩa "công lý".
Thực tế, sự chuyển đổi lớn của meme đã xảy ra khi Binance niêm yết token Neiro, lúc đó các token VC gặp khó khăn, cơ hội đột phá là phát hiện ra Binance niêm yết Neiro, ôm lấy meme của cộng đồng để dự án, cộng đồng và người dùng CEX đều kiếm được tiền, và từ đó có ACT.
Nhưng bây giờ, sự mù quáng về thanh khoản của meme trên chuỗi có phải giống như sự cạnh tranh về TVL của các dự án có TVL cao trên Binance sau đó không? Có phải giống như sự cạnh tranh của các token sinh thái Ton có cơ sở người dùng lớn trên Binance không?
CEX sẽ thay đổi chiến lược niêm yết dựa trên kỳ vọng của thị trường, từ đó dẫn dắt thị trường, nhưng ngành của chúng ta lại rơi vào tình trạng cạnh tranh đồng nhất do chi phí phát hành tài sản quá thấp và giá trị thanh khoản, và tình trạng hỗn loạn này sẽ khiến mọi người trở nên lờ đờ và chán nản.
Đây chính là sức mạnh của chu kỳ.
Trong chu kỳ ngắn hạn, đừng làm bất cứ điều gì chỉ để được CEX ủng hộ, những dự án thực sự đang xây dựng cho ngành sẽ xuất hiện.
Trong chu kỳ dài hạn, khi đến thời kỳ gấu, những dự án vô tích sự sẽ bị thị trường thanh lọc, sau đó thị trường sẽ trở lại quỹ đạo đúng đắn.
Thị trường luôn dao động giữa chủ nghĩa dài hạn và cảm xúc ngắn hạn, nó là một phổ, Main Character và meme sẽ trở thành hai đầu của Barbell, dao động theo tâm lý thị trường.
Không cần phải lo lắng, chỉ cần tìm được nhịp điệu phù hợp với bản thân.
Đầu tư là một trò chơi như vậy, chúng ta đặt cược dựa trên nhận thức, nếu đúng thì kiếm tiền, nếu sai thì rút kinh nghiệm, luôn tò mò và kính sợ.
