Cổ phiếu MicroStrategy giảm 16% xuống 397,28 USD vào thứ Năm, sau các tuyên bố từ công ty đầu tư ảnh hưởng Citron Research rằng họ đã đặt vị thế short chống lại công ty trong khi duy trì vị thế long trong BTC.
Bản công bố tiết lộ những lo ngại gia tăng về việc cổ phiếu của công ty bị định giá quá cao do một số người nhận thấy là định giá công ty quá mức. Citron Research cho rằng đầu tư vào BTC đã "dễ dàng hơn bao giờ hết", trích dẫn các quỹ ETF và cổ phiếu có sẵn trên các nền tảng giao dịch Coinbase và Robinhood.
Citron, những người đã ủng hộ MicroStrategy vào năm 2020 là "cách tốt nhất để chơi BTC", cho rằng định giá của công ty đã "hoàn toàn tách biệt" khỏi cơ bản của BTC mặc dù tiền điện tử alpha đang tiến gần 100.000 USD sau một đợt tăng giá kéo dài ba tuần lập mức cao mới.
Citron và MicroStrategy đã không phản hồi ngay lập tức yêu cầu bình luận của Decrypt.
Đà giảm, xóa khoảng 20 tỷ USD giá trị thị trường, đánh dấu một sự đảo ngược đáng kể so với giao dịch sớm khi cổ phiếu chạm mức kỷ lục trong ngày là 543 USD.
MicroStrategy sau đó đã trở thành cổ phiếu được giao dịch tích cực thứ hai trên Nasdaq theo khối lượng giao dịch, đứng sau Nvidia, theo Eric Balchunas, chuyên gia phân tích quỹ ETF cao cấp tại Bloomberg.
Chuyên gia này cũng cho rằng đã nhiều năm kể từ khi một cổ phiếu được giao dịch nhiều như vậy, cho rằng "có thể đã là $GME gần đây nhất làm điều này".
Để có bối cảnh, GME là cổ phiếu của GameStop, được biết đến là một "cổ phiếu meme" trong cơn sốt giao dịch đầu năm 2021, gây ra những biến động mạnh về giá cổ phiếu. Keith Gill, còn được biết đến với tên gọi Roaring Kitty, nhà giao dịch có ảnh hưởng vì là người ủng hộ GME, đã vào và ra khỏi Twitter - gần đây nhất là để xả một cổ phiếu khác, CHWY.
Các đồng tiền meme Solana được cảm hứng từ GME và Roaring Kitty cũng đã chứng kiến mức cao kỷ lục đầu năm nay, mặc dù sau đó đã giảm dần khi người sau lại nghỉ Twitter.
Cơn sốt "giao dịch Trump" dường như đã nguội đi - tăng hơn gấp đôi và vượt qua mức tăng 40% của BTC - nhưng kỳ vọng về một chế độ quản lý thân thiện với tiền điện tử tại Mỹ đã thúc đẩy các công ty như MicroStrategy tăng cường vị thế và mua thêm BTC.
Chiến lược tăng vốn mạnh mẽ của MicroStrategy cũng đã làm gia tăng sự chú ý đến mức định giá cao của họ. Điều chỉnh theo nợ và doanh thu, công ty giao dịch với khoảng 3,5 lần giá trị của các khoản nắm giữ BTC của họ.
Họ cũng hoàn thành một đợt chào bán nợ chuyển đổi trị giá 3 tỷ USD vào thứ Năm, tăng từ mục tiêu ban đầu là 1,75 tỷ USD do nhu cầu của nhà đầu tư mạnh mẽ. Những ghi chú này không có lãi suất, đến năm 2029, có tỷ lệ chuyển đổi là 1,4872 cổ phiếu mỗi 1.000 USD gốc, tương đương khoảng 672 USD mỗi cổ phiếu - một mức chuyển đổi 55% cao hơn so với giá giao dịch gần đây.
Đợt huy động nợ mới nhất này đi kèm với 6,6 tỷ USD bán cổ phiếu đầu tháng này, với toàn bộ khoản thu được đã được dành riêng để mua BTC. Điều này là một phần của chiến lược "21/21" tham vọng của MicroStrategy được công bố vào tháng 10, nhằm huy động 42 tỷ USD thông qua các khoản bán cổ phiếu và trái phiếu ngang nhau đến năm 2027 để mở rộng nắm giữ BTC của họ.
MicroStrategy hoạt động như một bộ khuếch đại BTC có đòn bẩy, sử dụng nợ chuyển đổi để mua thêm BTC trong khi cổ phiếu của họ giao dịch với mức cao trong thị trường tăng giá, như một phân tích từ trang tin Sherwood giải thích. Điều này tạo ra một chu kỳ tự củng cố nơi giá BTC tăng thúc đẩy cổ phiếu MSTR, cho phép họ huy động vốn để mua thêm BTC với giá rẻ.
Tuy nhiên, chiến lược này mang lại rủi ro đáng kể nếu BTC rơi vào một thị trường gấu kéo dài đẩy cổ phiếu MSTR xuống dưới mức chuyển đổi của các ghi chú nợ đang lưu hành, tổng cộng hơn 4,8 tỷ USD.
Trong trường hợp như vậy, MicroStrategy có thể buộc phải bán BTC mà họ nắm giữ để trả nợ cho các chủ nợ vì họ chỉ có khoảng 46,3 triệu USD tiền mặt dự trữ, có thể kích hoạt một vòng lặp phản hồi tiêu cực nơi việc bán BTC của họ có thể gây ra thêm sụt giảm giá và buộc phải thanh lý thêm.
Hiện đang nắm giữ 331.200 BTC được mua với giá trung bình 49.874 USD mỗi đồng, MicroStrategy đã định vị mình là "Công ty Treasury BTC lớn nhất và đầu tiên trên thế giới".
Tổng giá trị nắm giữ BTC của họ ước tính khoảng 32 tỷ USD. Để so sánh, vốn hóa thị trường của công ty đã tăng lên khoảng 107 tỷ USD - một sự gia tăng đáng kể so với cuối năm 2023 khi cổ phiếu giao dịch gần bằng với nắm giữ BTC của họ.
Kết quả kinh doanh của công ty trong năm đến nay vẫn mạnh mẽ bất chấp đà giảm vào thứ Năm, với cổ phiếu tăng gần 500% so với mức tăng 110% của BTC và 25% của S&P 500.
Tuy nhiên, như vị thế short của Citron ngụ ý, việc duy trì mức tăng trưởng vượt trội như vậy có thể sẽ gặp khó khăn khi các nhà đầu tư cân nhắc lợi ích của mức định giá cao của MicroStrategy so với các phương tiện đầu tư BTC trực tiếp hơn.
Biên tập bởi Sebastian Sinclair
