Tác giả: 0xTodd
Trước hết, tôi rất phấn khích khi Bitcoin đạt được mức giá 98.000 USD, mức mà chúng ta đều yêu thích!
Không nghi ngờ gì, những công lao của Bitcoin ETF trong khoảng 40K-70K và MicroStrategy trong khoảng 70K-100K.
Hiện nay, nhiều người đang so sánh MicroStrategy với Luna, điều này khiến tôi cảm thấy hơi khó xử, vì Bitcoin là đồng tiền điện tử mà tôi yêu thích nhất, trong khi Luna lại là đồng tiền điện tử mà tôi ghét nhất.
Hy vọng bài viết này sẽ giúp mọi người hiểu rõ hơn về mối quan hệ giữa MicroStrategy và Bitcoin.
Trước tiên, hãy xem một số kết luận:
- MicroStrategy không phải là Luna, nó có đệm an toàn dày hơn nhiều.
- MicroStrategy tăng cường nắm giữ Bitcoin thông qua trái phiếu và bán cổ phiếu.
- Ngày trả nợ gần nhất của MicroStrategy là vào tháng 2 năm 2027, còn hơn 2 năm nữa.
- Mối đe dọa duy nhất đối với MicroStrategy là các cá voi Bitcoin.
MicroStrategy không phải là Luna, nó an toàn hơn Luna rất nhiều
Giá trị tài sản ròng của MSTR so với giá Bitcoin
MicroStrategy vốn là một công ty phần mềm, có nhiều lợi nhuận trên sổ sách và không muốn đầu tư vào sản xuất nữa, vì vậy họ bắt đầu chuyển từ thực tế sang ảo, từ năm 2020 bắt đầu tự mua Bitcoin.
Sau đó, MicroStrategy đã sử dụng hết tiền trong tài khoản để mua Bitcoin, và bắt đầu sử dụng đòn bẩy. Họ sử dụng đòn bẩy ngoài sàn, bằng cách phát hành trái phiếu công ty để vay tiền mua Bitcoin.
Sự khác biệt cơ bản giữa họ và Luna là, Luna và UST in tiền lẫn nhau,本质上 UST 是không có ý nghĩa, chỉ dựa vào lãi suất giả 20% để duy trì.
Nhưng MicroStrategy tương đương với đầu tư định kỳ ở mức đáy + đòn bẩy, đây là cách vay tiền để mua nhiều, và họ đã đoán đúng hướng.
Phạm vi ứng dụng của Bitcoin rộng hơn nhiều so với UST, và ảnh hưởng của MicroStrategy đối với Bitcoin thấp hơn nhiều so với ảnh hưởng của Luna đối với UST. Rất đơn giản, như câu nói "2% mỗi ngày là Ponzi, 2% mỗi năm là ngân hàng", sự thay đổi về quy mô sẽ dẫn đến sự thay đổi về bản chất, MicroStrategy cũng không phải là yếu tố duy nhất quyết định Bitcoin, vì vậy MicroStrategy tuyệt đối không phải là Luna.
MicroStrategy tăng cường nắm giữ Bitcoin thông qua trái phiếu và bán cổ phiếu
Để có thể nhanh chóng huy động được vốn, MicroStrategy đã liên tiếp phát hành nhiều trái phiếu, tổng cộng 5,7 tỷ USD (để mọi người dễ hình dung, số tiền này tương đương 1/15 nợ của Microsoft).
Và hầu hết số tiền này đều được sử dụng để liên tục tăng cường nắm giữ Bitcoin.
Đòn bẩy trong sàn giao dịch, mọi người đều đã sử dụng, bạn phải dùng Bitcoin làm tài sản thế chấp, thì sàn giao dịch (và các người dùng khác) mới cho vay bạn tiền. Nhưng đòn bẩy ngoài sàn thì khác.
Tất cả những người cho vay đều chỉ quan tâm đến một điều, đó là không trả nợ. Không có tài sản thế chấp, tại sao mọi người lại sẵn sàng cho MicroStrategy vay tiền ngoài sàn?
Việc phát hành trái phiếu của MicroStrategy rất thú vị, trong những năm qua, họ đã phát hành một loại trái phiếu có thể chuyển đổi thành cổ phiếu.
Trái phiếu chuyển đổi này rất thú vị, hãy lấy một ví dụ:
Giai đoạn đầu:
- Nếu giá trái phiếu giảm >2%, chủ nợ có thể thực hiện quyền, chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu MSTR và bán ra để thu hồi vốn;
- Nếu giá trái phiếu ổn định hoặc tăng, chủ nợ có thể bất cứ lúc nào bán trái phiếu trên thị trường thứ cấp để thu hồi vốn.
Giai đoạn sau: Khi trái phiếu sắp đến hạn, quy tắc 2% không còn áp dụng nữa, chủ nợ có thể lấy lại tiền mặt hoặc trực tiếp chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu MSTR.
Chúng ta hãy phân tích thêm, đây về cơ bản là một giao dịch có lãi không rủi ro đối với chủ nợ.
- Nếu Bitcoin giảm và MSTR có tiền, chủ nợ có thể lấy lại tiền mặt
- Nếu Bitcoin giảm và MSTR không có tiền, chủ nợ vẫn có sự bảo vệ cuối cùng, tức là chuyển đổi thành cổ phiếu để thu hồi vốn;
- Nếu Bitcoin tăng, MSTR sẽ tăng, chủ nợ từ bỏ tiền mặt sẽ nhận được nhiều cổ phiếu hơn.
Tóm lại, đây là một giao dịch có giới hạn rủi ro thấp nhưng tiềm năng lợi nhuận cao, do đó MicroStrategy đã thành công trong việc huy động vốn.
May mắn thay, hoặc nên nói là rất trung thành, MicroStrategy đã chọn Bitcoin.
Bitcoin cũng không phụ lòng tin của họ.
Diễn biến giá cổ phiếu MSTR năm 2024
Khi Bitcoin tăng liên tục, số Bitcoin mà MicroStrategy tích lũy từ trước cũng tăng giá trị. Theo nguyên tắc cổ điển và đơn giản của cổ phiếu, một công ty càng có nhiều tài sản, thì giá trị vốn hóa thị trường của nó càng cao.
Do đó, giá cổ phiếu của MicroStrategy cũng tăng vọt.
Khối lượng giao dịch hàng ngày của MicroStrategy hiện đã vượt qua NVIDIA, một trong những cổ phiếu lớn nhất năm nay. Vì vậy, MicroStrategy bây giờ có nhiều lựa chọn hơn.
Hiện tại, MicroStrategy không chỉ dựa vào việc phát hành trái phiếu, mà còn có thể trực tiếp phát hành thêm cổ phiếu để bán lấy tiền.
Khác với nhiều đồng tiền meme hoặc nhà phát triển Bitcoin không có quyền đúc tiền, các công ty truyền thống sau khi tuân thủ các quy trình liên quan, có thể phát hành thêm cổ phiếu.
Tuần trước, Bitcoin đã tăng từ mức trên 80K lên 98K, điều này không thể tách rời sự hỗ trợ của MicroStrategy. Đúng vậy, MicroStrategy đã phát hành thêm cổ phiếu, bán được 4,6 tỷ USD.
PS: Một công ty có khối lượng giao dịch vượt qua NVIDIA tất nhiên sẽ có dòng tiền lưu thông tốt như vậy.
Đôi khi, bạn ngưỡng mộ một công ty kiếm được lợi nhuận khổng lồ, cần phải kính trọng tầm nhìn vĩ đại của họ.
Khác với nhiều công ty trong ngành tiền điện tử chỉ bán ra và rút tiền, MicroStrategy vẫn giữ tầm nhìn lớn như trước. MicroStrategy đã dùng số tiền thu được từ việc bán cổ phiếu để toàn bộ tái đầu tư vào Bitcoin, đẩy giá Bitcoin lên 98K.
Đến đây, bạn đã hiểu được phép thuật của MicroStrategy:
Mua Bitcoin → Giá cổ phiếu tăng → Vay nợ mua thêm Bitcoin → Bitcoin tăng → Giá cổ phiếu tăng thêm → Vay thêm nợ → Mua thêm Bitcoin → Giá cổ phiếu tiếp tục tăng → Phát hành thêm cổ phiếu bán ra đổi lấy tiền → Mua thêm Bitcoin → Giá cổ phiếu tiếp tục tăng...
Được trình diễn bởi phù thủy vĩ đại MicroStrategy.
Ngày trả nợ gần nhất của MicroStrategy là vào tháng 2 năm 2027, chúng ta vẫn còn hơn 2 năm
Chỉ cần là phù thủy, thì sẽ có lúc bị phơi bày trò ảo thuật.
Nhiều nhà đầu cơ giá xuống MSTR cho rằng hiện tại đã đến giai đoạn tiêu chuẩn bên trái, thậm chí nghi ngờ nó đã đến thời điểm như Luna.
Nhưng thực sự có phải như vậy không?
Theo thống kê gần đây, giá trung bình mà MicroStrategy mua Bitcoin là 49.874 USD, nghĩa là hiện tại nó gần như có lãi 100%, đây là một đệm an toàn rất dày.
Giả sử trường hợp xấu nhất, thậm chí Bitcoin hiện tại giảm 75% (gần như không thể xảy ra), xuống còn 25.000, thì sao?
MicroStrategy vay nợ ngoài sàn, hoàn toàn không có cơ chế bị cháy tài khoản. Những chủ nợ tức giận nhất, nhiều nhất cũng chỉ có thể chuyển đổi trái phiếu của họ thành cổ phiếu MSTR vào thời điểm được chỉ định, rồi tức giận ném vào thị trường.
Thậm chí nếu MSTR bị đánh sập về 0, nó vẫn không cần phải bị buộc phải bán những Bitcoin đó, vì đến ngày phải trả nợ sớm nhất của MicroStrategy - thậm chí là đến tháng 2 năm 2027.
Bạn hãy chú ý, đây không phải là năm 2025, cũng không phải năm 2026, mà là năm 2027 của Tom.
Nghĩa là phải đến thá
Do vì trái phiếu chuyển đổi của MicroStrategy, nhà đầu tư trái phiếu nhìn chung đều không lỗ, vì vậy lãi suất của nó rất thấp. Ví dụ, khoản nợ đáo hạn vào tháng 2 năm 2027, lãi suất thậm chí là 0%.
Nhà đầu tư trái phiếu chỉ muốn lợi nhuận từ cổ phiếu MSTR.
Các đợt phát hành trái phiếu tiếp theo của công ty cũng có lãi suất ở mức 0,625%, 0,825%, chỉ có một khoản là 2,25%, ảnh hưởng rất nhỏ, nên không cần phải lo lắng về lãi suất của nó.
Lãi suất trái phiếu chính của MicroStrategy, nguồn: bitmex
Mối đe dọa duy nhất của MicroStrategy là cá voi Bitcoin
Đến nay, MicroStrategy đã gắn bó với Bitcoin.
Có nhiều công ty khác chuẩn bị bắt đầu học hỏi - vĩ đại như David Saylor của thế giới Bitcoin.
Ví dụ, một công ty khai thác Bitcoin niêm yết là MARA, vừa phát hành 1 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi Bitcoin, chuyên dùng để mua bắt đáy.
Vì vậy, tôi nghĩ rằng nhà đầu cơ giá xuống nên hết sức thận trọng, nếu nhiều người bắt đầu bắt chước MicroStrategy, đà tăng của Bitcoin sẽ như một con ngựa hoang, bởi vì phía trên hoàn toàn là chân không.
Vì vậy, đối thủ lớn nhất của MicroStrategy hiện nay chỉ là những cá voi Bitcoin cổ xưa.
Như nhiều người dự đoán trước đây, Bitcoin trong tay nhà đầu tư bán lẻ đã được chuyển ra hết, bởi vì cơ hội thực sự quá nhiều, chẳng hạn như xu hướng meme, tôi không tin rằng mọi người lại trắng tay.
Vì vậy, chỉ còn những cá voi này trong thị trường, chỉ cần những cá voi này không động đậy, đà tăng này sẽ rất khó dừng lại. Nếu may mắn hơn, những cá voi này và MicroStrategy có thể hình thành một sự thông đồng nhỏ, đủ để đẩy Bitcoin đến tương lai lớn hơn.
Đây cũng là một trong những điểm khác biệt lớn giữa Bitcoin và Ethereum: Lý thuyết của Satoshi Nakamoto sở hữu gần 1 triệu Bitcoin khai thác sớm, nhưng đến nay vẫn âm thầm; trong khi Quỹ Ethereum không hiểu vì sao, đôi khi lại muốn bán 100 ETH để thử thanh khoản.
Cho đến ngày viết bài này, MicroStrategy đã có lãi 15 tỷ USD, nhờ vào sự trung thành và niềm tin.
Vì họ đang kiếm tiền, nên họ sẽ đầu tư mạnh hơn, họ không thể quay lại, và sẽ có nhiều người bắt chước. Theo đà hiện tại, 170.000 USD mới là mục tiêu trung hạn của Bitcoin (không phải lời khuyên tài chính).
Tất nhiên, chúng ta vẫn thường xuyên nhìn thấy những âm mưu được thiết kế bởi nhóm meme, thỉnh thoảng lại thấy một âm mưu cấp cao thực sự, chân thành khen ngợi.
