Được viết bởi: 0xjs@Jinse Finance
Bitcoin vượt qua mức 80.000 USD! Bitcoin đạt đỉnh 90.000 USD! Bitcoin vượt qua mức 95.000 USD! Bitcoin vượt qua mức 99.000 USD!
Rõ ràng là Bitcoin chắc chắn sẽ sớm vượt qua mốc 100.000 USD.
Tâm lý thông thường cho chúng ta biết rằng lý do trực tiếp khiến giá tăng mạnh là do ai đó đang mua vào lượng lớn bằng tiền thật, "Money Talks" .
Trong vòng thị trường bò crypto này, token crypto đã có sự khác biệt rõ rệt, trong đó hai lĩnh vực bắt mắt nhất là Bitcoin và Solana . Tăng của Solana chủ yếu được thúc đẩy bởi làn sóng người chơi crypto đổ vào Meme , trong khi tăng của Bitcoin , tiền mua vào chủ yếu đến từ Bitcoin ETF của Hoa Kỳ và một số công ty niêm yết, đặc biệt là MicroStrategy. Trong bài viết này, chúng tôi tập trung chủ yếu vào MicroStrategy.
Các phóng viên Jinse Finance đã dành một đêm vào ngày 21 tháng 11 để xem xét các tài liệu do MicroStrategy gửi từ năm 2021 trên trang web chính thức của US SEC, đồng thời mổ xẻ độ sâu hành vi mua vào Bitcoin và nguồn tiền của MicroStrategy. Kết luận là MicroStrategy là phiên bản nâng cao của "Grayscale+ Luna".
Đầu tiên, chúng ta hãy xem xét tình hình chung của MicroStrategy, sau đó chia nhỏ nguồn vốn được MicroStrategy sử dụng mua vào Bitcoin và cuối cùng là so sánh Grayscale và Luna. sau đây.
MicroStrategy không sợ bò và gấu: Chi hơn 16 tỷ USD để mua vào Bitcoin
MicroStrategy đã triển khai chiến lược dự trữ Bitcoin vào tháng 9 năm 2020. Trong 4 năm qua, họ đã kiên định thực hiện chiến lược dự trữ Bitcoin qua các chu kỳ mà không sợ phe bò và phe gấu. Ví dụ, mua vào Bitcoin với giá hơn 59.000 USD vào tháng 4 và tháng 11 trong thời gian đó. thị trường bò năm 2021.
MicroStrategy tiếp tục mua vào BTC
Theo thống kê từ các phóng viên Jinse Finance, tính đến ngày 22 tháng 11 năm 2024, MicroStrategy đã chi tổng cộng 16,58 tỷ USD mua vào Bitcoin , hiện nắm giữ 331.000 Bitcoin và giá trị vốn hóa thị trường Bitcoin mà công ty nắm giữ là gần 33 tỷ USD.
Kể từ khi phát hành thành công Bitcoin ETF vào tháng 1 năm 2024, Bitcoin ETF đã quản lý hơn 1,24 triệu Bitcoin, tài sản được quản lý đã vượt quá 120 tỷ USD và tổng dòng vốn ròng vào khoảng 30,3 tỷ USD. Bitcoin ETF là mục tiêu đầu tư của nhiều nhà đầu tư chứ không phải của một nhà đầu tư duy nhất.
Theo những gì mắt có thể thấy, MicroStrategy có thể là tổ chức duy nhất chi nhiều nhất cho mua vào Bitcoin.
Vì vậy, câu hỏi đặt ra là số tiền lớn như vậy để MicroStrategy mua vào Bitcoin đến từ đâu?
Các phóng viên Jinse Finance đã xem xét báo cáo của MicroStrategy đệ trình lên SEC Hoa Kỳ và nhận thấy rằng quỹ của họ chủ yếu đến từ hai nguồn: trái phiếu cấp cao có thể chuyển đổi (Trái phiếu cấp cao có thể chuyển đổi) và phát hành cổ phiếu theo giá thị trường (Chào bán vốn cổ phần tại thị trường).
Trong đó, Trái phiếu cấp cao có thể chuyển đổi nhắm đến các nhà đầu tư tổ chức đủ điều kiện và Chào bán vốn cổ phần tại thị trường nhắm trực tiếp vào thị trường thứ cấp.
Trái phiếu cấp cao có thể chuyển đổi: Nhà đầu tư tổ chức đủ điều kiện trị giá 7,26 tỷ USD
Sau đây là các trái phiếu do MicroStrategy phát hành kể từ năm 2020. Ngoại trừ khoản nợ có bảo đảm cao cấp trị giá 500 triệu đô la Mỹ phát hành vào tháng 6 năm 2021, phần còn lại là trái phiếu cao cấp có thể chuyển đổi (Trái phiếu cao cấp có thể chuyển đổi).
Trong đó, số tiền mặt trái phiếu chuyển đổi mới phát hành trị giá 3 tỷ USD của MicroStrategy vào ngày 21 tháng 11 năm 2024 có thể được sử dụng bất cứ lúc nào mua vào Bitcoin. Có thể trong vài ngày hoặc hai ngày qua, khi MicroStrategy sử dụng 3 tỷ USD mua vào Bitcoin, Bitcoin sẽ vượt qua mức 100.000 USD.
Hãy hiểu Trái phiếu cao cấp có thể chuyển đổi là gì và bạn sẽ thấy rằng nó thực sự là một công cụ tài chính tốt.
Cái gọi là trái phiếu cao cấp có thể chuyển đổi là một loại chứng nợ đặc biệt trong đó chứa tùy chọn chuyển đổi trái phiếu thành số lượng cổ phiếu được xác định trước của tổ chức phát hành. Nếu giá cổ phiếu tăng, nó có thể được chuyển đổi thành cổ phiếu. Nếu giá cổ phiếu thấp, gốc và lãi sẽ được trả theo trái quyền. Hơn nữa, trái phiếu chuyển đổi cao cấp có giá trị cao hơn tất cả các chứng khoán nợ khác do cùng một tổ chức phát hành và có thể được ưu tiên bồi thường. Vì vậy, đây là trái phiếu có lợi nhuận cao ở phía trên và đảm bảo đáy ở phía dưới.
Điều quan trọng là nợ cao cấp có thể chuyển đổi thường đi kèm với các điều khoản mua lại bắt buộc. Nhà phát hành có thể bắt đầu mua lại bắt buộc sau khi hết thời gian quy đổi được quy định trong các điều khoản hoặc khi điều khoản quy đổi sớm được kích hoạt. Nhà đầu tư cần chuyển đổi trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu công ty trước ngày mua lại được chỉ định, nếu không, tổ chức phát hành có quyền buộc mua lại trái phiếu chuyển đổi theo mệnh giá trái phiếu cộng với lãi dự thu. Trong hầu hết các trường hợp, nhà đầu tư sẽ chủ động chuyển đổi sang cổ phiếu.
Lấy Trái phiếu Chuyển đổi 2025 mà MicroStrategy đã mua lại làm ví dụ, ngày hết hạn của Trái phiếu Chuyển đổi 2025 là ngày 15 tháng 12 năm 2025. Tuy nhiên, MicroStrategy đã đưa ra thông báo vào ngày 13 tháng 6 năm 2024, yêu cầu những người nắm giữ Trái phiếu chuyển đổi năm 2025 chọn mua lại 2,5126 cổ phiếu phổ thông MicroStrategy Loại A cho mỗi 1.000 đô la Mỹ tiền gốc trước 5 giờ chiều theo giờ New York vào ngày 11 tháng 7 năm 2024. tỷ lệ chuyển đổi đối với cổ phiếu (phản ánh giá chuyển đổi là 397,99 USD trên mỗi cổ phiếu) sẽ áp dụng cho việc chuyển đổi Ghi chú . Nếu không, MicroStrategy sẽ buộc phải mua lại tất cả các trái phiếu chưa thanh toán vào ngày 15 tháng 7 với giá mua lại bằng gốc + lãi tích lũy và chưa thanh toán.
Giá cổ phiếu của MicroStrategy ngày hôm đó vào khoảng 1.300 đô la Mỹ (MicroStrategy đã hoàn thành việc chia cổ phiếu tỷ lệ 1:10 vào ngày 8 tháng 8 và giá 1.300 đô la Mỹ là giá trước khi chia tách. Rõ ràng các chủ nợ sẽ chọn chuyển nợ thành cổ phiếu). Các chủ nợ hoàn tất việc kinh doanh chênh lệch giá sau khi nhận được cổ phần.
Có thể nói, động lực quan trọng nhất của trái phiếu chuyển đổi là việc tổ chức phát hành cho phép nhà đầu tư chủ động lựa chọn chuyển trái quyền thành cổ phiếu, để tổ chức phát hành không phải sử dụng tiền mặt để trả nợ.
Chào bán vốn cổ phần tại thị trường: Thị trường thứ cấp gần 10 tỷ USD
Dưới đây là dữ liệu phát hành thị phần của MicroStrategy từ năm 2020. Trong bốn năm qua, MicroStrategy đã huy động được tổng cộng 9,8235 tỷ USD trực tiếp thông qua việc phát hành cổ phiếu mới trên thị trường thứ cấp và tất cả số tiền này đã được MicroStrategy sử dụng để mua vào Bitcoin.
Cái gọi là chào bán cổ phiếu theo giá thị trường (Chào bán cổ phần ATM) đề cập đến việc phát hành cổ phiếu tiếp theo được thực hiện bởi một công ty niêm yết để gây quỹ sau khi IPO. Trong đợt phát hành ATM, một công ty niêm yết sẽ dần dần bán cổ phiếu mới phát hành ra thị trường giao dịch thứ cấp với giá thị trường hiện tại trong một khoảng thời gian thông qua một nhà môi giới được chỉ định. Người môi giới bán cổ phiếu của công ty phát hành trên thị trường mở để lợi nhuận tiền mặt và sau đó chuyển lợi nhuận cho công ty phát hành.
Hãy lấy việc cung cấp vốn cổ phần ATM của MicroStrategy làm ví dụ. Vào ngày 1 tháng 8 năm 2024, MicroStrategy đã ký kết các thỏa thuận bán hàng với các công ty môi giới TD Securities (Hoa Kỳ), The Benchmark Company, BTIG, Canaccord Genuity, Maxim Group và SG Americas Securities (“Thỏa thuận bán hàng tháng 8 năm 2023”). Theo thỏa thuận, đôi khi, MicroStrategy có thể chào bán và bán cổ phiếu phổ thông Loại A của mình thông qua một đại lý bán hàng với giá chào bán tổng hợp lên tới 2 tỷ USD. Theo hồ sơ 8-K do MicroStrategy cung cấp cho SEC Hoa Kỳ vào ngày 11 tháng 11 năm 2024, MicroStrategy đã phát hành tổng cộng 7.854.647 cổ phiếu mới, nhận được tổng cộng 2,03 tỷ USD, tất cả đều mua vào 27.200 Bitcoin.
Vào ngày 30 tháng 10 năm 2024, MicroStrategy công bố kế hoạch 21/21, tuyên bố rằng họ sẽ huy động vốn 42 tỷ USD trong năm tới, bao gồm 21 tỷ USD vốn chủ sở hữu và 21 tỷ USD chứng khoán lợi nhuận cố định, để đầu tư vào Bitcoin. Cùng ngày, MicroStrategy tiết lộ rằng MicroStrategy đã đạt được thỏa thuận bán hàng với TD Securities (Hoa Kỳ), Barclays Capital, The Benchmark Company, BTIG, LLC, Canaccord Genuity, Cantor Fitzgerald & Co., Maxim Group, Mizuho Securities USA và SG Americas Securities , và phát hành cổ phiếu MicroStrategy với giá thị trường là 210 tỷ đồng. Hồ sơ 8-K do MicroStrategy gửi lên SEC vào ngày 18 tháng 11 năm 2024 cho thấy rằng từ ngày 11 đến ngày 17 tháng 11, MicroStrategy đã bán 13,594 triệu cổ phiếu, thu về khoảng 4,6 tỷ USD và mua vào tổng cộng 51.780 Bitcoin.
Theo kế hoạch của MicroStrategy, các nhà môi giới vẫn còn khoảng 15,3 tỷ USD cổ phiếu MicroStrategy mới phát hành để bán.
Tại sao MicroStrategy được cho là phiên bản nâng cao của “Grayscale+Luna”?
Bây giờ bạn đã quen thuộc với ngón tay vàng "trái phiếu chuyển đổi" và "phát hành vốn cổ phần thị trường" của MicroStrategy, hãy nghĩ lại xem, chúng có rất giống với Grayscale và Luna trong thị trường bò vừa qua không, và chúng là phiên bản nâng cao.
Trái phiếu chuyển đổi thang độ xám Vs.
Hãy cùng xem lại cơ chế hoạt động của Grayscale trước khi nó được chuyển đổi thành quỹ ETF. Cổ phiếu ủy thác tín nhiệm của Grayscale chỉ được phát hành cho các nhà đầu tư đủ điều kiện sử dụng tiền mặt không cần kê đơn để mua cổ phiếu GBTC (lớp dưới cùng của ủy thác tín nhiệm Grayscale cần phải là Bitcoin tương ứng. tài sản) hoặc Bitcoin vật lý để đổi lấy GBTC, đối với cổ phiếu, hoạt động chênh lệch giá có thể được hoàn thành bằng giao dịch công khai sau khi khóa vị thế 6 tháng. Đồng thời, cổ phiếu GBTC bị cô lập khỏi tài sản Bitcoin cơ bản và các nhà đầu tư không thể mua lại.
Trái phiếu cấp cao có thể chuyển đổi của MicroStrategy cũng dành cho các nhà đầu tư đủ điều kiện sử dụng tiền mặt không cần kê đơn mua vào trái phiếu chuyển đổi, sau đó chuyển đổi chúng thành cổ phiếu MicroStrategy để hoàn thành hoạt động kinh doanh chênh lệch giá khi họ buộc phải mua lại. Giấy bạc cao cấp có thể chuyển đổi cũng được tách biệt khỏi Bitcoin của MicroStrategy.
Trong thị trường bò Bitcoin vào năm 2020 và 2021, phí bảo hiểm của GBTC đã thu hút một lượng lớn quỹ chênh lệch giá và GBTC từng tích lũy được hơn 650.000 Bitcoin, được nhiều người trong ngành gọi là "thị trường bò rõ ràng" vào thời điểm đó.
Trong thị trường bò này, MicroStrategy đã thu hút hơn 7 tỷ USD từ quỹ đầu tư tổ chức đủ điều kiện thông qua trái phiếu chuyển đổi và kế hoạch 21/21 của MicroStrategy cũng đang chuẩn bị phát hành thêm trái phiếu.
Điểm khác biệt là trái phiếu chuyển đổi của MicroStrategy có thời gian đáo hạn dài, với ngày đáo hạn muộn nhất là vào năm 2027, đủ để tồn tại qua chu kỳ mới. Nếu cần, MicroStrategy có thể bắt buộc mua lại trái phiếu chuyển đổi và cho phép các nhà đầu tư chuyển đổi trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu mới phát hành của MicroStrategy với chi phí gần như bằng 0 mà MicroStrategy thực sự không phải trả lại tiền. Ngay cả khi nó không được mua lại cho đến ngày đáo hạn, MicroStrategy cũng có thể phát hành trái phiếu chuyển đổi mới để thay thế trái phiếu chuyển đổi cũ, giống như MicroStrategy đã sử dụng tiền mặt của Trái phiếu chuyển đổi năm 2028 được phát hành vào ngày 20 tháng 9 năm 2024 để mua lại Trái phiếu có bảo đảm năm 2028. Rõ ràng, trái phiếu chuyển đổi của MicroStrategy mạnh mẽ hơn.
Luna Vs. Phát hành vốn cổ phần trên thị trường:
Trong trường hợp của Luna, việc đốt 1 USD LUNA có thể đúc 1 USD Stablecoin thuật toán UST. Miễn là giá LUNA tăng thì có thể đúc nhiều UST hơn. Với nhiều UST hơn, có thể mua nhiều Bitcoin hơn làm dự trữ, ổn định 1UST=1USDT. Luna được tiếp thị trực tiếp cho các nhà đầu tư thông thường mà không được phép.
Việc phát hành cổ phiếu theo giá thị trường của MicroStrategy rất giống với điều này và cũng nhắm trực tiếp vào các nhà đầu tư thông thường thị trường thứ cấp. Giá cổ phiếu của MicroStrategy càng cao thì công ty càng nhận được nhiều đô la thông qua việc phát hành thị phần và càng nhiều đô la thì có thể mua được nhiều Bitcoin hơn. "Chân trái trên chân phải" cho tăng hết . Sau khi Bitcoin ETF thiết lập thị trường bò vào tháng 1 năm 2024, phần bù tài sản ròng của MicroStrategy (giá thị trường trên mỗi cổ phiếu/giá trị Bitcoin tương ứng -1) đã tăng lên tới 2,7. MicroStrategy hiện nắm giữ tổng cộng 331.200 Bitcoin, trị giá khoảng 32,84 tỷ USD và tổng giá trị vốn hóa thị trường của MicroStrategy từng vượt quá 100 tỷ USD.
Luna và UST có thể đúc theo cả hai hướng. Nếu UST bị tách rời, các nhà kinh doanh chênh lệch giá có thể mua vào UST với giá chiết khấu và đúc LUNA ở mức 1UST=1USDT, tạo thành một "vòng chết" và khiến LUNA sụp đổ. Trên thực tế, nếu Luna Foundation LFG mua vào nhiều Bitcoin hơn trong chu kỳ tăng (nó chỉ mua vào 1,5 tỷ USD Bitcoin) và nếu UST thành LUNA có thể đúc tạm thời theo một hướng, thì Luna có lẽ đã không sụp đổ.
MicroStrategy tiến thêm một bước nữa. Việc phát hành cổ phiếu theo giá thị trường của MicroStrategy là một chiều, sẽ không rơi vào vòng xoáy chết chóc và chi phí gần như bằng 0. MicroStrategy rõ ràng là an toàn hơn Luna. Ngay cả trong thời kỳ thị trường gấu vào năm 2022, phần bù tài sản ròng của MicroStrategy sẽ ở mức thấp tới 60%.
Miễn là ai đó sẵn sàng mua vào cổ phiếu MicroStrategy được phát hành theo giá thị trường thì MicroStrategy càng mua vào nhiều Bitcoin trong thời gian NAV cao thì lớp đệm an toàn của MicroStrategy càng dày hơn. Được sử dụng đến mức tối đa, giá trị vốn hóa thị trường của MicroStrategy hoàn toàn bằng giá trị vốn hóa thị trường Bitcoin của nó và không có rủi ro.
Tóm lại, có thể nói rằng MicroStrategy là phiên bản nâng cao của "Grayscale+Luna" không?
Kết luận: Chủ nghĩa tối đa ba
Tại Hội nghị Bitcoin được tổ chức ở Nashville vào cuối tháng 7 năm 2024, Giám đốc điều hành MicroStrategy Michael Saylor đã có bài phát biểu quan trọng về “Cuộc cách mạng Bitcoin” .
Sau 4 năm thực hành, ông đã đề xuất một phương pháp để các cá nhân, công ty, tổ chức và quốc gia ứng phó với cuộc cách mạng Bitcoin . Ông đề xuất chiến lược tối đa ba lần. Đối với các công ty, điều đó có nghĩa là mua vào Bitcoin thông qua ba kênh - dòng tiền, phát hành cổ phiếu khi giá cổ phiếu được định giá quá cao và phát hành nợ khi lãi suất thấp.
Đó là những gì anh ấy đã nói và đó là những gì anh ấy đã làm.
MicroStrategy đã tích lũy được 331.200 Bitcoin.
