Bối cảnh: Tăng gần 500% trong năm nay, vượt xa Bitcoin
Như mọi người đều biết, ông chủ của MicroStrategy, Michael Saylor, là một người hâm mộ cuồng nhiệt của Bitcoin, không ngừng tích trữ Bitcoin dù thị trường bò hay thị trường gấu. Sau khi ông Trump chiến thắng, Bitcoin đã tăng vọt, tiến gần mức 100.000 USD, và MicroStrategy, với 386.700 Bitcoin, cũng đã tăng giá trị vốn hóa thị trường khoảng 500% so với đầu năm, vượt trội hơn 121% so với Bitcoin.
Chiến lược của MicroStrategy hoạt động như thế nào? MicroStrategy còn có thể tăng thêm nữa không? Nó có phải là phiên bản có đòn bẩy của Bitcoin hay là một phiên bản mới của Luna? Hãy cùng WOO X Research tìm hiểu!
MicroStrategy sử dụng chiến lược gì để mua Bitcoin?
Hiện nay, hầu hết mọi người vẫn chỉ biết MicroStrategy là một công ty mua Bitcoin, nhưng thực ra MicroStrategy là một công ty công nghệ được thành lập từ năm 1989, chuyên cung cấp các giải pháp phân tích dữ liệu, giúp các doanh nghiệp phân tích dữ liệu và đưa ra quyết định.
Vào tháng 8 năm 2020, CEO Michael Saylor nhận thấy giá trị của Bitcoin và cho rằng đây là một tài sản kỹ thuật số hiếm hoi và có tiềm năng tăng giá dài hạn, có thể chống lại lạm phát và giữ giá trị, nên đã chuyển 250 triệu USD dự trữ của công ty thành Bitcoin, đây cũng là khởi đầu của việc MicroStrategy tích trữ Bitcoin cuồng nhiệt.
Tính đến tháng 11 năm 2024, MicroStrategy nắm giữ khoảng 386.700 Bitcoin, chiếm 1,8% tổng lượng Bitcoin toàn cầu.
Họ đã làm được điều này như thế nào?
1. MicroStrategy phát hành nợ để mua Bitcoin:
- Công ty huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu (như trái phiếu chuyển đổi) để thu thập vốn, sau đó sử dụng số tiền này để mua Bitcoin.
- Đây là điểm khởi đầu của chiến lược, sử dụng đòn bẩy để tăng vị thế giữ Bitcoin.
2. Giá Bitcoin tăng, giá trị vốn hóa thị trường của MicroStrategy tăng:
- Khi giá Bitcoin tăng, giá trị tài sản (lượng Bitcoin nắm giữ lớn) của MicroStrategy cũng tăng theo, thúc đẩy tăng trưởng giá trị vốn hóa thị trường (Market Cap) của công ty.
3. Tăng giá trị vốn hóa thị trường, tăng tỷ trọng trong các chỉ số:
- Tăng giá trị vốn hóa thị trường làm tăng tỷ trọng cổ phiếu MicroStrategy trong các chỉ số tài chính (như S&P 500, NASDAQ, v.v.).
- Nhiều quỹ chỉ số cần phải bổ sung cổ phiếu MicroStrategy, thúc đẩy giá cổ phiếu tăng thêm.
4. MicroStrategy phát hành cổ phiếu để mua Bitcoin:
- Sau khi giá trị vốn hóa thị trường tăng, MicroStrategy lợi dụng nhu cầu thị trường đối với cổ phiếu của họ, phát hành thêm cổ phiếu với giá cao, bán ra để mua thêm Bitcoin.
5. Giá Bitcoin tăng, thúc đẩy giá trị vốn hóa thị trường tăng thêm:
- Bitcoin mua thêm sẽ tăng giá trị tài sản và giá trị vốn hóa thị trường của công ty.
- Tăng giá trị vốn hóa thị trường lại làm tăng sức hút của cổ phiếu trên thị trường.
6. MicroStrategy phát hành cổ phiếu lại, lặp lại chu kỳ:
- MicroStrategy lợi dụng việc giá trị vốn hóa thị trường tăng, lặp lại quá trình phát hành cổ phiếu mới và mua Bitcoin, tạo ra "hiệu ứng bánh xe".
Điểm then chốt của MicroStrategy là khởi động chu kỳ tích cực, khiến Bitcoin và giá trị vốn hóa thị trường của MicroStrategy trở thành động lực tăng trưởng không ngừng, nghiên cứu kỹ hơn về các chi tiết có thể khám phá ra sự tinh vi của mô hình này.
Hiện tại, MicroStrategy có 5 đợt trái phiếu chuyển đổi trên thị trường, với tổng giá trị gốc là 4,25 tỷ USD, đáo hạn từ năm 2027 đến năm 2032, là nợ trung và dài hạn, và phần lớn là trái phiếu không lãi suất, có nghĩa là không phải trả gốc trước khi đáo hạn, điều này cũng làm giảm rủi ro vỡ nợ của MicroStrategy.
Về phát hành cổ phiếu, kể từ khi bắt đầu chiến lược Bitcoin, MicroStrategy đã công bố 5 đợt phát hành cổ phiếu, huy động được tới 4,4 tỷ USD.
Nguồn: Bloomberg
Khi giá Bitcoin giảm, MicroStrategy có bị thanh lý không?
Vào ngày 21 tháng 11, tổ chức bán khống nổi tiếng Hindenburg Research cho biết: "Mặc dù Hindenburg vẫn lạc quan về Bitcoin, nhưng chúng tôi đã phòng ngừa rủi ro bằng cách bán khống vị thế MSTR. Chúng tôi rất tôn trọng Saylor, nhưng ngay cả ông ấy cũng phải biết rằng MSTR đã quá nóng."
Vậy liệu lo ngại của Hindenburg có cơ sở không?
Mô hình "bánh xe tài sản" không tránh khỏi khiến người ta liên tưởng đến Luna/UST, cũng dựa vào hai loại tài sản hỗ trợ lẫn nhau để giá tăng nhanh chóng. Điều này cũng khiến người ta lo ngại, nếu một trong những tài sản đó giảm giá, liệu có thể dẫn đến hiện tượng thanh lý liên hoàn?
Tuy nhiên, mô hình của MicroStrategy lại khác biệt rất lớn so với Luna:
Tỷ lệ nợ thấp: Hiện tại, giá trị vốn hóa thị trường của MicroStrategy khoảng 75 tỷ USD, trong khi nợ trái phiếu chỉ 4,25 tỷ USD, nợ chiếm tỷ trọng thấp trong cơ cấu tài chính của công ty, và đáo hạn từ năm 2027 đến 2032.
- Không có ý định bán Bitcoin: Nhà ảnh hưởng nổi tiếng @TheFlowHorse gần đây đã đăng bài viết rằng, nếu Michael Saylor bán Bitcoin, đó sẽ là giao dịch tốt nhất từ trước đến nay. Và Michael Saylor đã phản hồi rằng: ông sẽ không bán Bitcoin.
- Cam kết này cũng đảm bảo chiến lược "phát hành cổ phiếu với giá cao" của MicroStrategy có thể tiếp tục.
- Quay lại mức giá cao năm 2021: Từ biểu đồ dưới đây, có thể thấy rằng ngay cả trong giai đoạn thị trường gấu năm 2022, MicroStrategy vẫn duy trì được mức giá cao, không giảm xuống.
Hiện tại, đường cong xanh đang tăng nhanh, cho thấy thị trường đang tái lập lòng tin vào chiến lược Bitcoin của MicroStrategy, quay lại mức cao của thị trường bò năm 2021.
Nguồn: CryptoQuant
Nếu Bitcoin sụt giá mạnh, khả năng MicroStrategy phải bán tháo và gây ra hiện tượng thanh lý liên hoàn giữa cổ phiếu và tiền điện tử là rất thấp, mức đòn bẩy không quá khủng khiếp như tưởng tượng.
Kết luận: Trường hợp thành công của MicroStrategy, khởi động xu hướng các công ty Web 2.0 tích trữ BTC
Chiến lược dự trữ Bitcoin thành công của MicroStrategy cũng đã khiến các công ty khác bắt chước, bao gồm:
- RUMBLE: Nền tảng chia sẻ video, công bố mua tối đa 20 triệu USD Bitcoin làm dự trữ
- Interactive Strength: Công ty thiết bị tập thể dục, công bố mua 5 triệu USD Bitcoin làm dự trữ
- Hoth Therapeutics: Công ty dược phẩm sinh học, công bố mua 1 triệu USD Bitcoin làm dự trữ
Có vô số ví dụ khác, ngày càng nhiều công ty (cổ phiếu nhỏ) muốn bắt chước mô hình dự trữ Bitcoin thành công của MicroStrategy, nhưng phần lớn chỉ là trò câu khách tạm thời, một là chiến lược của họ phụ thuộc quá nhiều vào vốn đầu tư, hai là các công ty nhỏ sử dụng chiến lược này sẽ gặp nhiều nghi ngờ từ nhà đầu tư và sự kiểm tra của cơ quan quản lý.
Tuy nhiên, dù sao thì Bitcoin vẫn sẽ là người chiến thắng lớn nhất.
