Giới thiệu Cơ sở chi phí nhà đầu tư on-chain

Dưới đây là bản dịch tiếng Việt của văn bản: Ở trung tâm của phân tích on-chain cho thông tin thị trường là một khái niệm cơ bản dựa trên "đóng dấu thời gian" và "đóng dấu giá". Tính minh bạch của dữ liệu blockchain cho phép chúng ta quan sát mọi giao dịch on-chain và xác định hai chi tiết chính: 1. Khi việc chuyển động của các đồng xu xảy ra - dấu thời gian. 2. Với giá nào giao dịch diễn ra - dấu giá. Nguyên tắc đơn giản nhưng mạnh mẽ này cho phép chúng ta tính toán những gì được gọi là giá thực hiện - cơ sở chi phí của những đồng xu đó tại thời điểm giao dịch. Theo thời gian, chúng ta có thể theo dõi lợi nhuận hoặc lỗ chưa thực hiện của các đồng xu dựa trên những thay đổi về giá thị trường. Hoặc nếu những đồng xu tương tự được chuyển động lại, chúng ta có thể tính toán lợi nhuận hoặc lỗ thực hiện của chúng dựa trên sự khác biệt giữa cơ sở chi phí trước đó và giá tại thời điểm chuyển động mới. Trong lịch sử của phân tích on-chain, nhiều chỉ số đã được phát triển để định lượng cơ sở chi phí trung bình của các nhà đầu tư, cũng như lợi nhuận và lỗ chưa thực hiện và đã thực hiện của họ. Những chỉ số này cung cấp những hiểu biết quý giá về hành vi thị trường và tâm lý của nhà đầu tư. Một số đáng chú ý nhất bao gồm: - Vốn Hóa Thực Hiện & Giá Thực Hiện: Các chỉ số tính giá trị của các đồng xu dựa trên chuyển động on-chain gần đây nhất thay vì giá thị trường hiện tại. - MVRV: Một tỷ lệ so sánh vốn hóa thị trường với vốn hóa thực hiện, thường được sử dụng như một biện pháp đo lường lợi nhuận và đánh giá tình trạng quá mua hoặc quá bán. - NUPL: Đo lường tổng lợi nhuận hoặc lỗ chưa thực hiện do tất cả các nhà đầu tư trên thị trường nắm giữ. - SOPR: Cho biết liệu các đồng xu có được bán với lãi hay lỗ trung bình. - Lợi Nhuận/Lỗ Thực Hiện Ròng: Theo dõi lợi nhuận và lỗ ròng mà các nhà đầu tư thực hiện khi chuyển động các đồng xu của họ trên chuỗi.

Giới thiệu về Phân Bố Cơ Sở Chi Phí (CBD)

Một cách tiếp cận chi tiết hơn để phân tích cơ sở chi phí của Bitcoin là chỉ số Phân Bố Giá Thực Hiện UTXO (URPD), được nhóm của chúng tôi tại Glassnode giới thiệu vài năm trước. Thay vì chỉ tính toán cơ sở chi phí trung bình trên toàn mạng lưới, URPD chia supply thành các khoảng giá, cho phép chúng ta hiểu được bao nhiêu supply đã được tích lũy ở các khoảng giá cụ thể - thực chất là ánh xạ chi tiết cơ sở chi phí của mạng lưới. Trong khi URPD rất hiệu quả để hiểu phân bố cơ sở chi phí hiện tại, nó có một hạn chế đáng kể: nó thiếu yếu tố thời gian. Điều này khiến việc phân tích cách các vùng tích lũy thay đổi theo thời gian hoặc cách cơ sở chi phí của nhà đầu tư thay đổi khi các đồng xu di chuyển trở nên khó khăn. Để vượt qua hạn chế này, chúng tôi giới thiệu Phân Bố Cơ Sở Chi Phí (CBD), một chỉ số được thiết kế để nâng cao và mở rộng các hiểu biết được cung cấp bởi URPD. CBD cung cấp hai cải tiến chính: 1. Cải thiện biểu diễn trực quan với yếu tố thời gian - CBD sử dụng sơ đồ nhiệt với các mức khoảng giá cố định (trục y) cho một khoảng thời gian được chọn, cho phép trực quan rõ ràng các xu hướng và sự thay đổi trong cơ sở chi phí theo thời gian. 2. Tiếp cận dựa trên địa chỉ - Khác với URPD phân tích các UTXO thô, CBD tính toán dữ liệu trên cơ sở từng địa chỉ. Cách tiếp cận này mang đến hai lợi ích đáng kể: - Nó cung cấp một phản ánh chính xác hơn về cơ sở chi phí, vì CBD tính toán cơ sở chi phí trung bình theo địa chỉ, đại diện tốt hơn cho hành vi tổng thể của các thành viên mạng lưới cá nhân. - Nó phù hợp với các blockchain dựa trên tài khoản, giúp chỉ số này có thể áp dụng rộng rãi hơn cho các tài sản kỹ thuật số khác. CBD phản ánh tổng supply Bitcoin được nắm giữ bởi các địa chỉ có cơ sở chi phí trung bình trong các khoảng giá cụ thể, như thể hiện trong giá trị z của sơ đồ nhiệt (cường độ màu). Khác với URPD theo dõi supply tích lũy ở các mức giá cụ thể, CBD tập trung vào các cơ sở chi phí tổng hợp, cho phép có một cái nhìn rõ ràng hơn về cách cơ sở chi phí của nhà đầu tư thay đổi theo thời gian do hoạt động mua bán. Bạn có thể truy cập Bảng Điều Khiển Phân Bố Cơ Sở Chi Phí (CBD) trên Glassnode Studio.

Những hiểu biết chính

Phân Bố Cơ Sở Chi Phí (CBD) cung cấp những hiểu biết sâu sắc về động lực thị trường Bitcoin bằng cách nổi bật các mức cơ sở chi phí chính. Những vùng này, đại diện cho các mức giá quan trọng như một tổng hợp của các thành viên thị trường cá nhân, cung cấp một cái nhìn trực tiếp và chi tiết về hành vi của nhà đầu tư. Khác với phân tích kỹ thuật truyền thống, CBD dựa trên dữ liệu blockchain, xác định các mẫu tích lũy thực sự. Điều này khiến nó trở thành một công cụ bổ sung mạnh mẽ để xác thực các mức hỗ trợ và kháng cự truyền thống. Bằng cách cho phép theo dõi các mẫu cơ sở chi phí thay đổi, CBD cho phép nhà đầu tư quan sát cách supply dịch chuyển qua các mức giá theo thời gian. Nó tiết lộ cách các khoảng giá khác nhau hoạt động như các vùng tích lũy hoặc phân phối trong các chu kỳ thị trường khác nhau, cung cấp những hiểu biết quý giá về tâm lý thị trường và rủi ro. Ví dụ: - Tích lũy trong các đợt điều chỉnh có thể phản ánh sự tự tin và giá trị được nhận thấy trong số các nhà đầu tư. - Phân phối trong các đợt tăng giá có thể cho thấy việc thu lời hoặc sự suy giảm tự tin. Những hiểu biết này trang bị cho nhà đầu tư khả năng tinh chỉnh các chiến lược mua vào và bán ra bằng cách sử dụng dữ liệu dựa trên động lực thị trường thực tế. Cái nhìn chi tiết và nhạy cảm với thời gian về phân bố cơ sở chi phí của Bitcoin mang lại cho các thành viên thị trường một khuôn khổ mạnh mẽ để hiểu các xu hướng, quản lý rủi ro và đưa ra quyết định sáng suốt.

Các use case rút ra từ CBD

Với CBD, không chỉ là về nơi cơ sở chi phí của supply hiện tại đang nằm mà còn về cách nó đã thay đổi, mang lại cảm nhận về tâm lý thị trường. Động lực của supply cung cấp những hiểu biết về các mức giá mà các thành viên thị trường đã tăng hoặc giảm niềm tin. Ví dụ, vào tháng 10 năm 2024, chúng tôi quan sát thấy một giai đoạn tích lũy mạnh mẽ trước khi thị trường leo lên 70.000 USD, được thể hiện bằng vùng nóng trên sơ đồ nhiệt. Khi thị trường tiếp tục tăng, các nhà giao dịch bắt đầu phân phối lại các đồng xu của họ và supply ở mức này bắt đầu phai màu thành cam và vàng nhạt hơn. Một ví dụ khác là xung quanh thời điểm sụp đổ của FTX vào tháng 11 năm 2022. Chúng tôi đã thấy một sự tích lũy ổn định của supply trong khoảng 16.000-17.000 USD, cung cấp một nền tảng vững chắc trong một môi trường thị trường rất không chắc chắn. Điều này cho thấy sự tự tin của các nhà đầu tư dài hạn ở mức giá đó. CBD hiện đã có sẵn, cùng với các chỉ số phái sinh bổ sung, trên Glassnode Studio.

Các chỉ số khác được rút ra từ CBD

Dựa trên khuôn khổ động của CBD, một loạt các chỉ số phái sinh đã được phát triển để phân tích và hiểu sâu hơn về động lực supply với độ chính xác cao hơn. Những chỉ số nâng cao này khai thác những hiểu biết cơ bản của CBD trong khi giới thiệu các chiều mới của sự hiểu biết: - Phân Phối Supply Đã Tiêu Thụ Theo Phân Vị: Bằng cách chia nhỏ cơ sở chi phí của các tài sản đang được tiêu thụ thành 100 phân vị, chỉ số này nắm bắt hoạt động bán chi tiết. Một sự gia tăng trong phân phối này gợi ý rằng các tham gia ở các mức giá khác nhau đang rời khỏi các vị thế của họ. Hành vi này thường phù hợp với việc hình thành kháng cự đáng kể hoặc một trần giá tạm thời, phản ánh sự thay đổi trong động lực thị trường. - Phân Vị Phân Bố Cơ Sở Chi Phí: Chỉ số này chia supply thành 100 phân vị (phần trăm) dựa trên giá thực hiện. Các cụm phân vị dày đặc nhấn mạnh các mức giá đáng kể. - Giá Thực Hiện Trung Vị & MVRV Trung Vị: Bằng cách so sánh giá thị trường với giá thực hiện trung vị, MVRV Trung Vị