Nếu Bitcoin vượt mức 10.000 USD, tất cả chúng ta đều phải cảm ơn MicroStrategy (MSTR là mã cổ phiếu của họ), chính việc đầu tư tài sản của họ vào trái phiếu ngoài sàn để đảm bảo cho sự biến động của Bitcoin, đã đóng gói Bitcoin - một tài sản khó kiểm soát - thành một hình thức có thể được chấp nhận trên thị trường truyền thống, sử dụng cổ phiếu của chính công ty mình như một vùng đệm để đón nhận dòng vốn truyền thống. Hành động hy sinh bản thân để soi đường cho người khác là một việc làm đáng kính phục.
Ngay khi mọi người đang hoan hô cột mốc mới của Bitcoin, thị trường lại xuất hiện những tiếng nói hoài nghi rằng MSTR/Bitcoin có thể là "LUNA/UST tiếp theo", và ngay lập tức, công ty lớn Hindenburg Research đã bán khống cổ phiếu MSTR, khiến cổ phiếu của MicroStrategy một thời điểm giảm hơn 20%, nhưng điều kỳ lạ là Hindenburg lại có quan điểm tích cực với Bitcoin, tạo thành một sự phòng vệ giữa MSTR và Bitcoin, trong khi MicroStrategy vẫn kiên định nắm giữ Bitcoin. Có bao nhiêu nước sâu ở đây? Chúng ta không cần đào sâu, nhưng chiến lược "chân trái đạp chân phải" của MicroStrategy:Mua Bitcoin → Giá cổ phiếu tăng → Vay nợ mua thêm Bitcoin → Bitcoin tăng → Giá cổ phiếu tăng thêm → Vay thêm nợ → Mua thêm Bitcoin → Giá cổ phiếu tiếp tục tăng → Phát hành thêm cổ phiếu để bán lấy tiền → Mua thêm Bitcoin → Giá cổ phiếu tiếp tục tăng, liệu có phải là ngửi thấy mùi "bom nổ" không? Chúng ta hãy xem xét hai quan điểm khác nhau về vấn đề này
Quan điểm tích cực với MSTR/Bitcoin, không phải là "LUNA tiếp theo"
Quan điểm 1: MicroStrategy không phải là LUNA, đệm an toàn của nó đủ dày, ngày trả nợ còn xa đến năm 2027, mối đe dọa lớn nhất chỉ là việc những "cá voi" Bitcoin cổ xưa bán ra
Công thần của Bitcoin ở mức giá 40.000 - 70.000 USD là các quỹ ETF, còn ở mức 70.000 - 100.000 USD là MicroStrategy (MSTR). MicroStrategy vốn là một công ty phần mềm, có nhiều lợi nhuận trên sổ sách, cũng không muốn đầu tư vào sản xuất nữa, vì vậy họ bắt đầu chuyển từ thực tế sang ảo, từ năm 2020 bắt đầu tự tay mua Bitcoin.Sau đó, MicroStrategy đã mua hết số tiền trên sổ sách, và bắt đầu sử dụng đòn bẩy. Cách họ sử dụng đòn bẩy là thông qua đòn bẩy ngoài sàn, quyết định vay tiền bằng cách phát hành trái phiếu của công ty để mua Bitcoin.
Sự khác biệt cơ bản giữa họ và LUNA là, LUNA và UST in ra lẫn nhau,本质上 UST 是没有意义的无锚印钞, chỉ dựa vào lãi suất giả định 20% để duy trì.Nhưng MicroStrategy thì tương đương với đầu tư định kỳ ở đáy + đòn bẩy, đó là cách vay tiền để mua tăng, và họ đã đoán đúng hướng.
Phạm vi phổ biến của Bitcoin vượt xa UST, và ảnh hưởng của MicroStrategy đối với Bitcoin thấp hơn nhiều so với ảnh hưởng của LUNA đối với UST. Rất đơn giản, như câu nói "tăng 2% mỗi ngày là Ponzi, tăng 2% mỗi năm là ngân hàng", sự thay đổi về quy mô sẽ dẫn đến sự thay đổi về bản chất, MicroStrategy cũng không phải là yếu tố duy nhất quyết định giá Bitcoin, vì vậy MicroStrategy tuyệt đối không phải là "LUNA tiếp theo".
MicroStrategy tăng số lượng Bitcoin thông qua trái phiếu và bán cổ phiếu, hầu hết số tiền này đều được sử dụng để liên tục tăng vị thế Bitcoin, đây cũng là động lực chính khiến giá Bitcoin liên tục tăng từ 70.000 USD lên 100.000 USD, giá trung bình mua Bitcoin của MicroStrategy là 49.874 USD, nghĩa là họ hiện đang có lãi gần 100%, đây là một đệm an toàn cực kỳ dày. MicroStrategy vay đòn bẩy ngoài sàn, hoàn toàn không có cơ chế bị cháy tài khoản. Những chủ nợ tức giận nhất cũng chỉ có thể biến trái phiếu của họ thành cổ phiếu MSTR vào thời điểm được chỉ định, rồi tức giận ném vào thị trường. Ngay cả khi MSTR bị giảm về 0, họ vẫn không cần phải bán mạnh những Bitcoin đang nắm giữ, vì đến ngày phải trả nợ sớm nhất cũng là tháng 2 năm 2027, còn hơn 2 năm nữa (ước tính thị trường bò sẽ kết thúc trước đó), biến số lớn nhất có lẽ chỉ là những "cá voi" cổ xưa hoặc các quốc gia bán ra để gây sốc thị trường, nếu không thì xu hướng này sẽ rất khó dừng lại.
Quan điểm 2: MSTR là một "siêu bò" Bitcoin an toàn được xây dựng bằng kinh doanh thực tế + công cụ tài chính khéo léo
Trước hết, việc mua và nắm giữ BTC sẽ tạo ra biến động giá cổ phiếu, từ đó có thể phát hành trái phiếu chuyển đổi (chỉ có biến động giá cổ phiếu lớn mới có thể phát hành trái phiếu chuyển đổi, thực chất là trái phiếu + quyền chọn mua). Tiếp theo: Bitcoin tăng → Giá cổ phiếu tăng → Có thể vay với lãi suất thấp (0,7%) → Mua thêm Bitcoin → Lặp lại chu kỳ. Mỗi lần MSTR đều có thể huy động được rất nhiều tiền, và số tiền càng ngày càng nhiều, tại sao? Vì họ hứa hẹn với người vay một mức đáy (nhận lại gốc và lãi suất 0,7% một năm), nhưng lại có một giới hạn tăng lớn (chọn chuyển đổi thành cổ phiếu khi giá cổ phiếu tăng). Không có tài sản thế chấp, không có điều khoản thanh lý. Họ có hoạt động kinh doanh phần mềm thực tế để hỗ trợ trả lãi (dòng tiền hoạt động 75 triệu USD). Trường hợp tệ nhất là BTC sụt giá mạnh, họ chỉ cần nằm chờ BTC hồi lại, liệu có bị phá sản không? Rất khó, hoạt động phần mềm có thể trả lãi, hiện tại BTC đang có lãi gần 15 tỷ USD, nợ toàn là trái phiếu chuyển đổi dài hạn, không ai có thể thanh lý họ. Thật tuyệt vời! Hãy nghĩ về những thời điểm Michael Saylor đẩy giá lên, ít nhất bây giờ tất cả mọi người trong cộng đồng tiền điện tử đều nên cảm ơn "siêu bò" này. Michael Saylor đã hy sinh con trai của mình, thu hút lượng lớn vốn từ thị trường truyền thống, cầm tiền của họ ép buộc phải nắm giữ BTC (vào rồi khó mà ra, gắn bó với cộng đồng tiền điện tử), so với những quỹ ETF spot chỉ vào ra liên tục thì không biết cao hơn bao nhiêu, vì vậy, càng nhiều MSTR tăng, càng thu hút thêm nhiều vốn tài chính truyền thống để dự trữ tiền để "bơm" BTC vào những thời điểm then chốt! Nếu bạn kiếm được tiền từ BTC, hãy cảm ơn Michael Saylor
Quan điểm 3: Hiệu ứng Trump sẽ thúc đẩy một thị trường bò mạnh mẽ mới
Những người hiểu được xu hướng tất nhiên sẽ không bán khống cổ phiếu MicroStrategy, đặc biệt là khi thị trường bò mạnh sắp bắt đầu, Hindenburg có lẽ đã lỡ chuyến tàu, vốn dĩ họ chỉ cần vay với lãi suất gần như 0 để mua Bitcoin với tỷ suất hàng năm hàng chục lần, ngay cả một đứa trẻ cũng biết đây là một khoản đầu tư không rủi ro, lại thêm Trump trong nhiệm kỳ này ủng hộ mạnh mẽ tiền điện tử, buộc dòng vốn phải chảy ngược về! Nhìn từ bất kỳ góc độ nào, tài sản định giá bằng USD cũng sẽ tăng!
Quan điểm 4: MSTR đã mở ra kênh kết nối trái phiếu với Bitcoin, cùng với quyền chọn mua
MSTR đã mở ra kênh kết nối thị trường trái phiếu với Bitcoin. Tính chất trái phiếu mang lại cho người nắm giữ một khoản lợi nhuận cơ bản, trong khi tính chất chuyển đổi cổ phiếu cũng mang lại cho họ quyền chọn mua tương lai của MSTR.
Quan điểm hoài nghi/bán khống MSTR/Bitcoin, bài học từ LUNA
Quan điểm 1: MSTR là phiên bản trái phiếu của LUNA
Mỗi chu kỳ tăng giá đều có một "Terra $Luna", và chu kỳ này gọi là MicroStrategy $MSTR. Kiếm được tiền thì phát hành cổ phiếu mua Bitcoin, giá Bitcoin tăng thì lại phát hành thêm cổ phiếu để huy động vốn, huy động được tiền thì tiếp tục mua Bitcoin.Chân trái đạp chân phải, bay lên không trung.
Quan điểm 2: Sự sụp đổ của gia tộc Hunt là bài học
Tôi cảm thấy cách chơi của MicroStrategy rất giống với gia tộc Hunt vào những năm 70-80 của thế kỷ trước
Gia tộc Hunt là một gia đình siêu giàu ở Mỹ, vô tình đọc được một cuốn sách nói rằng bạc có giá trị hơn vàng, nên họ quyết định đánh bạc. Họ vay tiền từ Wall Street để mua bạc, cả giao ngay và hợp đồng tương lai. Tổng cộng họ mua 1,2 tỷ ounce bạc giao ngay và 50 triệu ounce hợp đồng tương lai, trong khi sản lượng toàn cầu chỉ 200 triệ
Quan điểm 3: Không khôn ngoan khi mua MSTR ở mức cao, Bitcoin giao ngay tốt hơn
Tại thời điểm này, tôi sẽ không mua MSTR. Ngay cả khi BTC đạt 1 triệu USD sau vài chu kỳ, thì giá trị của MSTR khi sở hữu 1 triệu BTC cũng chỉ khoảng 1 nghìn tỷ USD, chưa kể đến việc phải liên tục huy động vốn và pha loãng cổ phần. Hiện tại, MSTR đã có giá trị vốn hóa thị trường nhanh chóng lên 900 tỷ USD. Nếu so sánh với không gian tăng giá từ 900 tỷ USD lên 1 nghìn tỷ USD, thì cũng tương tự như không gian tăng giá của BTC từ 90.000 USD lên 1 triệu USD. Do đó, tôi thà mua BTC ở mức 90.000 USD. Tất nhiên, MSTR có thể vượt qua BTC trong giai đoạn thị trường bò, nhưng khi thị trường gấu xuất hiện, MSTR chắc chắn sẽ bị ép giảm. Và tôi không có khả năng mua MSTR ở mức thấp cũng như rút lui ở mức cao, vì vậy tôi sẽ giữ BTC.
Quan điểm 4: Chính sách thắt chặt của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể dẫn đến sự sụt giảm của MSTR/Bitcoin
Nếu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ thắt chặt thanh khoản trong tương lai, việc phát hành nợ sẽ gặp vấn đề, và các chủ nợ tập trung chuyển sang sở hữu cổ phần để bán ra nhằm bổ sung thanh khoản, điều này chắc chắn sẽ kéo giảm giá cổ phiếu. Dòng tiền đổ vào BTC không đủ sẽ dẫn đến giá BTC giảm, quay lại tình trạng giảm giá theo vòng xoắn ốc.
Thậm chí, một số nhóm âm mưu đã tưởng tượng ra kịch bản bán ở mức cao như 150.000 USD hoặc 200.000 USD và đồng thời bán khống MSTR để gây ra hiệu ứng "đánh sập" kép, giống như vụ việc các tổ chức tài chính truyền thống đã chặn đứng LUMA trong chu kỳ trước. Vì lợi nhuận, các nhà đầu tư sẵn sàng liều lĩnh và thậm chí phát động chiến tranh.
Sự do dự là bản chất của người thường. Nếu có sự chắc chắn, thì đâu còn những người tự tử. Liệu Bitcoin có thể vượt qua mức 10.000 USD đã không còn là vấn đề thảo luận chính tại thời điểm này,mà nhiều kỳ vọng hơn là chính sách nới lỏng đối với tiền điện tử của ông Trump sau khi chính thức lên nắm quyền, từ đó thu hút thêm nhiều tổ chức truyền thống và người dùng ngoài sàn tham gia vào thanh khoản của thị trường tiền điện tử. Chỉ riêng một chu kỳ tăng giá của Bitcoin không phải là điều mà người dùng tiền điện tử mong muốn, mà họ mong muốn hơn là sự bùng nổ của các ứng dụng sinh thái Web3 thông qua động lực của dòng chảy thanh khoản, từ đó thực sự biến tiền điện tử thành một ngành công nghiệp công nghệ mới, và hiện thực hóa viễn cảnh tươi đẹp của thế giới Web3 mới.
