Đi sâu vào mở khóa token: Các yếu tố quan trọng nhất trong việc thay đổi giá là gì?

Tác giả: Keyrock

Biên soạn bởi: Felix, PANews

Những điểm chính:

• Hơn 600 triệu đô la token được mở khóa mỗi tuần
• Mở khóa 90% tạo ra áp lực giá tiêu cực bất kể kích thước hay loại
• Tác động đến giá token thường bắt đầu 30 ngày trước sự kiện mở khóa
• Mở khóa lớn hơn dẫn đến giảm giá lớn hơn (2,4 lần) và tăng tính biến động
• Việc mở khóa đội ngũ sẽ gây ra sự cố tồi tệ nhất (-25%) và bán ra không hợp lý
• Các nhà đầu tư mở khóa cho thấy hiệu suất giá được kiểm soát vì họ áp dụng các chiến lược thông minh hơn và giảm tác động của việc mở khóa trên thị trường
• Mở khóa phát triển hệ sinh thái là một trong số ít yếu tố có tác động tích cực (trung bình +1,18%)

Giới thiệu

Hơn 600 triệu đô la giá trị mở khóa token mỗi tuần (tương đương với giá trị vốn hóa thị trường của Curve). Token này thường được phát hành theo những khoảng thời gian được xác định trước và chuyển vào tay những người tham gia khác nhau. Quy mô và khoảng cách giữa các lần mở khóa, kỳ vọng và ngày mở token, cũng như đối tượng nhận được đều có tác động đến giá trị token và thị trường.

Trong không gian crypto bị chi phối bởi việc ra quyết định ngắn hạn và hoạt động chốt lời tràn lan, nhịp độ và cấu trúc mở khóa token đóng vai trò quan trọng để đảm bảo nắm bắt giá trị dài hạn và tăng sự hài lòng người nắm giữ. Mở khóa không phải là một khái niệm mới. Trong tài chính truyền thống, các cơ chế như phân bổ vốn chủ sở hữu đã được sử dụng để khích lệ nhân viên làm việc nhất quán trong thời gian dài. Tuy nhiên, giữa các dự án blockchain , phương pháp , tần suất và tác động của mở khóa token có sự khác biệt rất lớn.

Trong số 16.000 sự kiện mở khóa được phân tích cho bài viết này, có một mô hình nổi bật xuất hiện: việc mở khóa ở mọi loại, quy mô và người nhận gần như luôn có tác động tiêu cực đến giá.

Bài viết này có phương pháp tập trung vào nhà giao dịch và xem xét một số mở khóa token nổi bật nhất trong vài năm qua. Chúng tôi phân tích cách các đợt mở khóa với quy mô và loại người nhận khác nhau ảnh hưởng đến giá cả, xác định các mô hình lặp lại và những khác biệt chính về hành vi trong toàn bộ hệ sinh thái.

Hiểu về Mở khóa

Là một người giao dịch , bạn không có hiểu biết sâu sắc về quyết định mua vào hoặc bán của toàn bộ nhà đầu tư bán lẻ , nhưng bạn có thể thu thập thông tin về một nhóm người nắm giữ khác, những người đang có quyền mua. Mở khóa mốc thời gian là chìa khóa để giải câu đố, chúng không chỉ gợi ý về cú sốc cung trong tương lai mà còn là chỉ báo hàng đầu về tâm lý và sự biến động.

Hầu hết các bảng phân bổ quyền sở hữu đều trông giống như bảng ở trên: một lịch dài hạn với nhãn “Cliffs” và “Linear or Bulk Unlock Blocks” ở giữa. Các khối này được chỉ định cho những người nhận khác nhau — các danh mục như “nhà đầu tư hạt giống”, “người đóng góp cốt lõi” hoặc “cộng đồng”.

Mở khóa thiết kế là một nhiệm vụ khó khăn đối với bất kỳ dự án nào. Bạn không thể dễ dàng tặng hết tất cả token ngay từ đầu vì người nhận có thể bỏ đi và bán chúng. Nhưng đừng để họ chờ quá lâu, nếu không họ có thể cho rằng dự án này không đáng để thực hiện. Các dự án phải đạt được sự cân bằng: khích lệ người nhận tiếp tục tham gia vào giai đoạn đầu của dự án nhưng vẫn giữ được sự tham gia của họ trong thời gian dài. Giải pháp thường là phân phối token dần dần trong một khoảng thời gian xác định.

Quá trình mở khóa thông thường có thể trông như thế này: Thời gian chuyển nhượng bắt đầu khi mối quan hệ giữa người nhận và tổ chức bắt đầu và tiếp tục cho đến khi toàn bộ số tiền được phân bổ được thực hiện. Đối với hầu hết các dự án crypto, những điều này được nêu rõ ngay từ đầu trong Sách trắng. Trong ⅓ ± ¼ đầu tiên của thời gian chuyển nhượng, không được phép phân phối. Sau đó, lượng lớn token sẽ được phát hành cùng lúc và được mở khóa tuyến tính trong thời gian còn lại.

Phương pháp này hiệu quả vì nó đảm bảo người nhận cam kết tối thiểu trước khi nhận được phần thưởng. Ví dụ, các nhà phát triển được khích lệ tiếp tục tham gia, trong khi các nhà đầu tư phải đối mặt với thời gian khóa vị thế ban đầu sau đó là rút tiền một phần và việc mở khóa chậm có thể giảm áp lực thị trường.

Không phải mọi cách mở khóa đều tuân theo cấu trúc này. Một số được gọi là "mở khóa hàng loạt", trong đó tất cả token sẽ được phát hành vào cuối giai đoạn Cliffs. Những phương pháp khác thì hoàn toàn tuyến tính, bắt đầu không có vách đá và phân phối token định kì cho đến khi phân phối đầy đủ.

Mở khóa quy mô, một yếu tố quan trọng của động lực giá

Bài báo này đầu tiên phân tích giai đoạn quy kết của 16.000 sự kiện phức hợp và phân loại từng sự kiện theo quy mô. Đối với mỗi sự kiện, giá token hàng ngày được theo dõi trong 30 ngày trước và 30 ngày sau khi mở khóa. Ngoài ra, chúng tôi còn theo dõi giá “ số trung vị” và chỉ báo biến động của từng token trong tháng trước thời gian mở khóa 30 ngày. Điều này rất quan trọng vì nhiều dự án phải mở khóa theo lịch trình hàng tháng. Phương pháp này không hoàn hảo, nhưng nó hiệu quả hơn trong việc cô lập các lần mở khóa quy mô nhỏ hơn.

Cuối cùng, không có tài sản có thể tồn tại độc lập với thị trường. Điều này đặc biệt đúng đối với Altcoin, thường thể hiện mối tương quan beta cực độ với token giao thức của chúng. Để tính đến điều này, chúng tôi chuẩn hóa những thay đổi về giá trong sê-ri dữ liệu cho lần mở khóa.

Để đơn giản, bài viết này chọn ETH làm chuẩn mực và sau đó cân nhắc giá trong mẫu (trước, trong và sau sự kiện mở khóa) với ETH để tạo ra một chỉ báo độc lập hơn với thị trường.

Mở khóa quy mô không phải là tất cả

Sau khi phân tích, phân loại và định lượng các sự kiện mở khóa, tác động giá trung bình tại các khoảng thời gian khác nhau sau ngày mở khóa sẽ được biểu thị. Khi trực quan hóa, dữ liệu trông có vẻ khó hiểu. Bạn có thể mong đợi mối quan hệ tỷ lệ thuận giữa quy mô mở khóa và tác động về giá, nhưng sau 7 ngày, mối tương quan sẽ yếu đi.

Khi so sánh trên một thang đo tương đối, hầu hết các đợt mở khóa nhìn lên. Thay vào đó, tần suất mới là yếu tố nói lên nhiều điều hơn. Như đã đề cập trước đó, việc mở khóa thường diễn ra theo đợt lớn duy nhất sau khi đạt đến ngưỡng ban đầu hoặc liên tục cho đến khi kết thúc thời gian mở khóa. Đối với bất kỳ đợt mở khóa nào ngoài đợt mở khóa lớn hoặc cực lớn, áp lực giá liên tục giảm từ các đợt mở khóa nhỏ hơn, ổn định cũng được quan sát thấy tương tự. Do đó, rất khó để phân biệt được thang mở khóa nào tốt hay xấu.

Vách đá và vực thẳm tuyến tính

Điều rõ ràng hơn trong dữ liệu là đặc điểm hành vi của việc mở khóa quy mô lớn trước sự kiện. Giá cả thường tiếp tục giảm trong 30 ngày trước sự kiện và tốc độ giảm sẽ nhanh hơn vào tuần cuối cùng. Sau khi mở khóa, giá có xu hướng ổn định và trở lại mức trung tính trong khoảng 14 ngày.

Hành vi giá này có thể được quy cho hai hiện tượng chính:

• Phòng ngừa phức tạp: Các khoản mở khóa lớn thường được phân bổ cho người nhận phòng ngừa thông qua nhà tạo lập thị trường. Bằng cách khóa giá hoặc tận dụng sự biến động trước khi mở khóa, các bên này sẽ giảm áp lực token và giảm thiểu tác động tức thời của việc mở khóa. Hầu hết các công ty bắt đầu phòng ngừa rủi ro trước 1-2 tuần hoặc thậm chí một tháng tùy thuộc vào quy mô của họ. Nếu thực hiện đúng cách, chiến lược này có thể giảm thiểu hiệu quả tác động của việc mở khóa lên thị trường.
• Nhà đầu tư bán lẻ dự đoán: Sự sụt giảm mạnh trong tuần qua có thể là do nhà đầu tư bán lẻ đẩy giá xuống trước. Họ biết rằng việc mở khóa sắp diễn ra nên bán token để tránh bị pha loãng, thường là không nhận ra rằng người nhận được việc mở khóa có thể đã hoàn tất việc bán tháo bằng cách phòng ngừa rủi ro.

Mẫu hành vi này cũng thể hiện rõ trong khối lượng giao dịch có trọng số của các danh mục khác nhau, thường đạt đỉnh vào 28 hoặc 14 ngày trước khi mở khóa.

Điều thú vị là dữ liệu cho thấy việc mở khóa lớn (> 10% lượng cung ứng) có hiệu suất tốt hoặc tốt hơn việc mở khóa lớn (5%–10%). Nguyên nhân có thể là do quy mô mở khóa quá lớn để có thể phòng ngừa hoàn toàn và không thể bán hoặc hủy trong vòng 30 ngày. Do đó, tác động của chúng lên thị trường có xu hướng diễn ra dần dần và lâu dài hơn.

Biểu đồ cuối cùng làm nổi bật những thay đổi về tính biến động. Việc mở khóa lớn sẽ gây ra biến động đáng kể vào ngày đầu tiên. Tuy nhiên, sự biến động này phần lớn đã giảm bớt trong vòng 14 ngày.

Làm thế nào để giao dịch?

Quan trọng nhất là tập trung vào những phần mở khóa lớn và quá khổ trên lịch. Đây thường là những vách đá bắt đầu để chuyển sang mở khóa tuyến tính. Đối với bất kỳ lần mở khóa nào, tỷ lệ Cliffs được trao có thể thay đổi rất nhiều, từ 10% đến 50%. Điều thực sự quan trọng là có bao nhiêu lượng cung ứng.

Dữ liệu cho thấy thời điểm tốt nhất để tham gia thị trường sau đợt mở khóa lớn là 14 ngày sau đó, khi tính biến động đã ổn định và các biện pháp phòng ngừa có thể đã được gỡ bỏ. Đối với lệnh thoát lệnh, thời điểm tốt nhất là 30 ngày trước khi mở khóa lớn, khi hoạt động phòng ngừa rủi ro hoặc phản ứng trước của thị trường có xu hướng bắt đầu.

Đối với những lần mở khóa nhỏ hơn, cách tốt nhất là đợi cho đến khi hoàn tất.

Loại máy thu, một yếu tố dự báo chính về tác động của giá

Điều thứ hai và quan trọng nhất cần cân nhắc khi phân tích việc mở khóa là loại đầu thu. Người nhận token là ai và điều đó có ý nghĩa gì đối với diễn biến giá? Người nhận có thể rất khác nhau, nhưng nhìn chung có thể chia thành năm loại chính:

• Mở khóa nhà đầu tư: Token được phân bổ cho các nhà đầu tư ban đầu như một khoản bồi thường cho việc tài trợ cho dự án
• Mở khóa đội ngũ : Token dành riêng để thưởng cho đội ngũ cốt lõi, thông qua thanh toán một lần hoặc dưới dạng lương
• Mở khóa phát triển hệ sinh thái: Bơm vào hệ sinh thái để tài trợ cho các hoạt động như thanh khoản , bảo mật mạng hoặc tài trợ.
• Mở khóa công khai/cộng đồng: Token được phân phối cho công chúng thông qua airdrop, phần thưởng cho người dùng hoặc khích lệ đặt cược.
• Mở khóa đốt : Token chỉ được sử dụng để đốt , giảm nguồn cung. Những trường hợp này rất hiếm và do đó không được đưa vào phân tích này.

Có nhiều ý kiến ​​khác nhau về việc loại máy thu nào có tác động lớn nhất đến giá hạ nguồn. Một số người cho rằng rằng đợt airdrop cộng đồng chủ yếu được thực hiện bởi những kẻ tấn công Sybil, và do đó thị trường tràn ngập áp lực bán. Những người khác cho rằng rằng việc bơm hàng triệu token vào hệ sinh thái sẽ làm giảm giá trị. Những người khác cho rằng rằng các nhà đầu tư mạo hiểm và nhà đầu tư là những người bán nhanh nhất và sẽ thu được lợi nhuận.

Sau khi phân tích hàng nghìn sự kiện mở khóa, dữ liệu cho thấy rằng:

• Hầu như tất cả các danh mục đều có tác động tiêu cực đến giá, nhưng có sự khác biệt nhỏ
• Việc mở khóa phát triển hệ sinh thái ít gây gián đoạn nhất, trong khi việc mở khóa đội ngũ luôn dẫn đến mức giảm giá lớn nhất
• Việc mở khóa của nhà đầu tư và công chúng/cộng đồng có tác động vừa phải đến giá

Tuy nhiên, giống như quy mô mở khóa, những con số này không thể phản ánh toàn bộ câu chuyện. Khi bạn biểu đồ hành động giá theo loại người nhận trong 30 ngày trước và sau sự kiện mở khóa, các hành vi khác nhau sẽ xuất hiện.

Điều gì thúc đẩy hành vi của người nhận?

Thoạt nhìn, việc mở khóa đội ngũ có vẻ gây gián đoạn nhiều nhất, trong khi việc mở khóa hệ sinh thái ít gây ra mối đe dọa. Nhưng đây chỉ là nhận xét bề nổi. Tại sao lại có sự khác biệt? Điều gì thúc đẩy hành vi của người nhận? Giao thức có thể học được những bài học gì từ dữ liệu này?

Mở khóa đội ngũ

Mở khóa đội ngũ là một trong những hạng mục tệ nhất về tính ổn định giá. Khi đội ngũ chuẩn bị đến Vách đá hoặc đang trong quá trình thực hiện nhiệm vụ, bạn nên cẩn thận.

Khi biểu đồ hóa, giá token theo xu hướng giảm tuyến tính, bắt đầu 30 ngày trước ngày mở khóa và tiếp tục giảm theo một góc độ nghiêm trọng. Mở khóa đội ngũ thường có hai đặc điểm ảnh hưởng đến giá nhiều hơn các danh mục nhận khác.

Việc bán hàng không được phối hợp giữa các thành viên đội ngũ:

• Đội ngũ thường bao gồm nhiều người chơi có mục tiêu tài chính khác nhau và không có phương pháp phối hợp để thanh lý mã token của họ
• Nhiều thành viên đội ngũ coi token của họ là khoản đền bù cho quá trình lao động lâu dài (đôi khi là nhiều năm) trước khi được đền bù thỏa đáng. Khi mở khóa token, đặc biệt là gần Cliffs, động lực kiếm lợi nhuận sẽ cao một cách dễ hiểu.
• Ngay cả khi được mở khóa tuyến tính, token này thường là một phần thu nhập của họ và cần phải được bán

Thiếu các chiến lược phòng ngừa hoặc giảm thiểu:

• Không giống như các nhà đầu tư hoặc tổ chức lớn, đội ngũ hiếm khi sử dụng các kỹ thuật phức tạp để giảm tác động đến thị trường khi bán
• Các thực thể có kinh nghiệm thường tuyển dụng nhà tạo lập thị trường để quản lý chiến lược phân bổ mã token lượng lớn
• Ngoài ra, các chiến lược phòng ngừa rủi ro trước có thể giảm áp lực tức thời lên thị trường khi việc mở khóa diễn ra theo thời gian.

Vậy điều này giải thích tại sao giá lại âm đến vậy, nhưng tại sao giá giảm trong 30 ngày đầu tiên? Điều này có thể là sự kết hợp giữa tác động nghiêm trọng của giá cả và việc mở khóa tuyến tính chồng chéo. Tại sao lại cố gắng kiểm soát giá số trung vị trước khi xem xét giá đó, vì nhiều lần mở khóa là tuần tự, dữ liệu vẫn cho thấy có sự đàn áp. Về vấn đề này, nếu bạn cố gắng hết sức, bạn không chỉ có thể bỏ qua hàng loạt lần mở khóa Cliffs mà còn có thể hoãn việc mua hàng trong thời gian mở khóa tuyến tính.

Phát triển hệ sinh thái được mở khóa

Xét về mặt phát triển hệ sinh thái, có thể thấy một xu hướng rõ rệt: giá giảm nhẹ trong 30 ngày đầu tiên mở khóa, sau đó là tác động tích cực ngay lập tức đến giá sau khi mở khóa. Không giống như các loại mở khóa khác, mở khóa phát triển hệ sinh thái thường hướng token tới các sáng kiến ​​tạo ra giá trị lâu dài và củng cố giao thức.

Tại sao giá lại tăng trở lại (và thường tăng) sau khi mở khóa:

• Cung cấp thanh khoản: Token thường được phân phối cho nền tảng lending hoặc nhóm thanh khoản, do đó tăng độ sâu thị trường, giảm trượt giá và cải thiện khả năng sử dụng token nói chung. Bằng cách tăng cường “tính khả dụng của thị trường”, những sự mở khóa này không chỉ ổn định các điều kiện giao dịch mà còn tăng cường sự tự tin của người tham gia
• Khích lệ tham gia: Các quỹ hệ sinh thái thường thúc đẩy sự tham gia của người dùng thông qua các chương trình khích lệ. Những sáng kiến ​​này (như Khai thác thanh khoản hoặc gửi tiền đảm bảo) tạo ra hiệu ứng bánh đà của sự tham gia, từ đó thúc đẩy hoạt động của mạng lưới. Khi những người tham gia nhận ra tiềm năng tăng trưởng liên tục, họ ít có khả năng bán ngay lập tức, thay vào đó chọn tiếp tục đầu tư vào hệ sinh thái.
• Tài trợ và cơ sở hạ tầng: Tài trợ cho nhà phát triển và tài trợ dự án cơ sở hạ tầng hỗ trợ việc tạo ra các dApp và mở rộng mạng lưới. Mặc dù lợi nhuận từ các khoản đầu tư này thường mất 6-12 tháng để hiện thực hóa, nhưng chúng chứng tỏ cam kết dài hạn đối với tăng trưởng của hệ sinh thái, giảm bớt áp lực bán ra.

Làm sao để giải thích về giảm giá trước khi mở khóa? Có hai lý do cho hành vi này.

• Dự đoán bán: Như đã đề cập trước đó, nhiều nhà đầu tư bán trước khi mở khóa, cho rằng việc tăng nguồn cung token sẽ làm loãng giá trị, bất kể mục đích của việc mở khóa là gì. Điều này đặc biệt phổ biến đối với những người tham gia nhà đầu tư bán lẻ, khi sự hiểu lầm về loại mở khóa ảnh hưởng đến các quyết định ngắn hạn.
• Dự phòng thanh khoản: Những bên nhận được lượng lớn khoản tài trợ hoặc phân bổ thường cần phải chuẩn bị thanh khoản trước. Ví dụ, để xây dựng nhóm thanh khoản trên DEX, người mua có thể bán tài sản hiện có để đảm bảo bằng stablecoin hoặc tài sản được ghép nối khác. Việc bán ra mang tính chuẩn bị này tạo ra áp lực giảm giá ngay cả trước khi token được triển khai.

Mở khóa nhà đầu tư

Việc mở khóa nhà đầu tư là một trong những sự kiện dễ dự đoán nhất trên thị trường token. Không giống như các danh mục khác, các đợt mở khóa này thường thể hiện hiệu suất giá được kiểm soát, dữ liệu từ 106 sự kiện mở khóa cho thấy xu hướng nhất quán: giá giảm chậm và tối thiểu. Sự ổn định này không phải là ngẫu nhiên. Các nhà đầu tư giai đoạn đầu (dù là Vòng gọi vốn thiên thần hay Series C) thường có bối cảnh là VC và có chuyên môn trong việc quản lý các vị thế.

Những nhà đầu tư này không chỉ chuyển giao rủi ro; họ còn chủ động tránh những động thái có thể làm gián đoạn thị trường trong khi tối ưu hóa lợi nhuận. Bằng cách hiểu các chiến lược phức tạp mà họ sử dụng, các nhà giao dịch có thể dự đoán các sự kiện này sẽ diễn ra như thế nào và điều chỉnh vị thế của mình cho phù hợp.

Sàn giao dịch OTC: Các nhà đầu tư thường thuê nhà cung cấp thanh khoản hoặc sàn giao dịch OTC để bán lượng lớn token trực tiếp cho người mua quan tâm. Phương pháp này bỏ qua hoàn toàn sổ lệnh công khai, ngăn chặn người bán gây áp lực ngay lập tức và gửi tín hiệu đến thị trường.

T/VWAP và phòng ngừa rủi ro: Chiến lược thực hiện giá trung bình theo thời gian (TWAP) hoặc giá trung bình theo khối lượng (VWAP) giúp phân bổ bán hàng token theo thời gian, do đó làm giảm tác động đến giá. Nhiều nhà đầu tư cũng sử dụng hợp đồng tương lai để phòng ngừa trước các vị thế của mình nhằm “khóa” giá trước sự kiện mở khóa. Các vị thế này sau đó sẽ dần được tháo gỡ sau khi mở khóa để giảm thiểu sự biến động hơn nữa.

“Khóa” hoặc “phòng ngừa rủi ro” thực chất là sử dụng phái sinh để mở một vị thế đầu cơ giá xuống trước ngày mở khóa, điều này giúp đảm bảo giá sớm khi vị thế đầu cơ giá xuống được mở ra khi token được bán.

Kể từ năm 2021, việc sử dụng các chiến lược quyền chọn nâng cao mở rộng ngoài phạm vi các nhà đầu tư, với ngày càng nhiều đội ngũ dự án áp dụng chúng để tạo ra thu nhập định kỳ hoặc quản lý quỹ hiệu quả hơn. Đối với các nhà giao dịch, sự phát triển này phản ánh sự phức tạp ngày càng tăng của thị trường crypto, mở ra cơ hội để dự đoán và phù hợp với chiến lược của những đơn vị giao dịch lớn. Quyền chọn, dù được bán riêng hay được sử dụng làm tài sản thế chấp cho khoản vay, đều đóng vai trò quan trọng trong việc định hình động thái thị trường, cung cấp cho các nhà giao dịch thông tin góc nhìn rõ ràng hơn để diễn giải hoạt động token.

Mở khóa cộng đồng và công cộng

Các hoạt động mở khóa cộng đồng và công khai, chẳng hạn như airdrop và chương trình thưởng theo điểm, về mặt hành vi phản ánh hoạt động mở khóa của nhà đầu tư, với giá giảm dần trước và sau sự kiện. Động lực này được hình thành bởi hai hành vi khác nhau giữa những người nhận:

• Bán ngay: Nhiều người tham gia nhà đầu tư bán lẻ thanh lý phần thưởng ngay khi nhận được, ưu tiên thanh khoản.
• Người nắm giữ lâu dài: Hầu hết airdrop công khai đều được nắm giữ thay vì bán, phản ánh một nhóm người dùng tích cực hoặc các nhà giao dịch ít hoạt động hơn.

Mặc dù tác động chung về giá là khiêm tốn, những kết quả này làm nổi bật tầm quan trọng của các chương trình khen thưởng được thiết kế tốt. Thiết kế chu đáo có thể ngăn ngừa sự gián đoạn không cần thiết của thị trường đồng thời đạt được mục tiêu mong muốn là thúc đẩy sự phát triển và gắn kết cộng đồng.

Tóm tắt

Mở khóa token là một cơ chế thiết yếu trong hệ sinh thái crypto để tài trợ cho quá trình phát triển, khích lệ sự tham gia và thưởng cho những người đóng góp. Tuy nhiên, khoảng cách, kích thước và danh mục người nhận là những yếu tố chính quyết định tác động về giá. Hiểu được những tác động này là gì và tại sao chúng xảy ra có thể giúp đưa ra các giao dịch tốt hơn và giúp các giao thức cấu trúc quá trình mở khóa tốt hơn.

Bài viết này phân tích hơn 16.000 sự kiện mở khóa trên 40 token, nêu bật các xu hướng chính:

• Mở khóa tuyến tính tốt hơn mở khóa vách đá ban đầu về mặt giảm thiểu tác động phá hoại giá trong ngắn hạn, mặc dù vách đá lớn hơn thường phục hồi tốt hơn sau 30 ngày.
• Biến động giá đáng kể nhất thường không đến từ người nhận token mà từ phản ứng nhà đầu tư bán lẻ trước các câu chuyện và tâm lý chung.

Động lực của danh mục người nhận

• Mở khóa hệ sinh thái: Kết quả tích cực bền vững, thúc đẩy tăng trưởng thông qua cung cấp thanh khoản, khích lệ cho người dùng và tài trợ cơ sở hạ tầng.
• Mở khóa cho nhà đầu tư: Giảm thiểu gián đoạn nhờ các chiến lược phức tạp như bán OTC, thực hiện TWAP/VWAP và phòng ngừa quyền chọn.
• Đội ngũ Unlocked: Danh mục phá hoại nhất, sự phối hợp kém và phương pháp bán hàng chưa hoàn thiện dẫn đến giá giảm đáng kể. Đội ngũ có thể giảm thiểu tác động bằng cách làm việc với nhà tạo lập thị trường.
• Mở khóa cộng đồng: Tác động dài hạn hạn chế vì nhiều người nhận nắm giữ token, nhưng những “thợ đào” ngắn hạn thường bán token để lợi nhuận ngay lập tức.

kết luận

Trước khi quyết định giao dịch dài hạn, hãy luôn kiểm tra lịch mở khóa bằng các công cụ như CryptoRank, Tokonomist hoặc Coingecko. Sự kiện mở khóa thường bị hiểu nhầm, nhưng chúng đóng vai trò quan trọng trong hiệu suất token.

Trái ngược với quan niệm phổ biến, việc mở khóa VC và nhà đầu tư không phải là yếu tố chính khiến giá giảm. Những người tham gia này thường liên kết với các mục tiêu dài hạn của giao thức, sử dụng các chiến lược hạn chế sự gián đoạn thị trường và tối đa hóa lợi nhuận. Ngược lại, việc mở khóa đội ngũ cần được chú ý nhiều hơn vì việc phân bổ quản lý kém thường dẫn đến áp lực giảm giá token. Việc mở khóa hệ sinh thái mang đến một cơ hội độc đáo, khi phù hợp với các mục tiêu tăng trưởng rõ ràng, thường đóng vai trò là chất xúc tác thúc đẩy quá trình áp dụng và thanh khoản, tạo nên thời điểm thuận lợi để thâm nhập thị trường.

Bài viết liên quan: Làm thế nào để giải quyết vấn đề mở khóa token áp lực bán ra? Hack VC đề xuất hai giải pháp tiềm năng