Nhận thông tin chi tiết và phân tích tiền điện tử dựa trên dữ liệu tốt nhất hàng tuần:
Giao dịch tiền điện tử diễn ra ở đâu trên thế giới?
Bởi: Victor Ramirez
Những điểm chính cần ghi nhớ:
Kimchi Premium, thuật ngữ thông tục để chỉ sự chênh lệch giá giữa thị trường Hàn Quốc và toàn cầu, đã được quan sát một lần nữa trong giai đoạn bất ổn chính trị ngắn ngủi ở Hàn Quốc. Kết quả là, Bitcoin được giao dịch ở mức gần 115.000 đô la.
Giao dịch tiền điện tử chứng kiến hoạt động theo mùa mạnh mẽ trên thị trường và chuỗi khối trên các sàn giao dịch và tài sản.
Hoạt động trên chuỗi đã tăng trưởng đáng kể kể từ đầu năm, đặc biệt là đối với các đồng tiền chủ yếu được giao dịch ở Châu Á và là mục tiêu của các hành động thực thi của SEC.
Giới thiệu
Nói chung, tiền mã hóa được chào hàng là thị trường Không biên giới, 24/7/365. Mặc dù công nghệ cơ bản thực sự không phụ thuộc vào nơi bạn ở trên thế giới, nhưng từng thị trường riêng lẻ lại nhạy cảm với các mô hình theo mùa, đặc điểm riêng giữa các chế độ quản lý và nhiều sở thích của con người được thể hiện trên toàn thế giới.
Trong ấn bản tuần này của State of the Network , chúng ta sẽ khám phá các mô hình theo mùa và theo địa lý của hoạt động giao dịch tiền mã hóa. Chúng ta sẽ sử dụng thị trường Hàn Quốc làm nghiên cứu điển hình. Tận dụng dữ liệu múi giờ, chúng ta có thể quan sát các hiệu ứng cục bộ trên một số sàn giao dịch và tài sản tiền mã hóa. Cuối cùng, chúng tôi sẽ cung cấp thông tin cập nhật về hoạt động on-chain đối với nhiều altcoin khác nhau.
Kiểm soát Vốn làm nảy sinh Kimchi Premium
Một nghiên cứu điển hình thú vị về hành vi thị trường đặc thù xảy ra ở một khu vực cụ thể được gọi rộng rãi là Kimchi Premium. Kimchi Premium là tên gọi được đặt cho sự khác biệt giữa giá tài sản kỹ thuật số được giao dịch tại thị trường Hàn Quốc và giá "tham chiếu" toàn cầu. Kimchi Premium chủ yếu là do nhu cầu cao đối với tài sản tiền điện tử trong môi trường thị trường đóng và quy định nghiêm ngặt trong nhiều năm đã làm giảm hiệu quả của các thị trường này do khó khăn trong hoạt động kinh doanh chênh lệch giá quốc tế.
Mặc dù có thể là một giao dịch chênh lệch giá rõ ràng, nhưng các quy định của địa phương khiến người nước ngoài và các nhà đầu tư tổ chức khó có thể tận dụng điều này. Kiểm soát Vốn đối với đồng Won Hàn Quốc hạn chế dòng tiền pháp định chảy vào và ra khỏi các sàn giao dịch của Hàn Quốc. Theo luật , chỉ có công dân Hàn Quốc hoặc thường trú nhân nước ngoài có thẻ đăng ký thường trú mới có thể thực hiện giao dịch thông qua các sàn giao dịch của Hàn Quốc. Trong khi đó, các sàn giao dịch nước ngoài phải đối mặt với các biện pháp kiểm soát chặt chẽ ở Hàn Quốc so với các sàn giao dịch trong nước. Để người Hàn Quốc giao dịch tiền điện tử trên một sàn giao dịch nước ngoài, trước tiên họ phải mua từ một sàn giao dịch trong nước rồi mới chuyển ra một sàn giao dịch nước ngoài. Những hạn chế này hoàn toàn hạn chế các con đường mà Vốn có thể chảy qua hệ thống.
Cuối cùng, đường ray ngân hàng khiến phản ứng chậm với bất kỳ cơ hội chênh lệch giá nào. Việc chuyển tiền từ ngân hàng sang sàn giao dịch có thể mất nhiều giờ, đôi khi lên đến một ngày, khi đó cơ hội chênh lệch giá sẽ biến mất.
Kimchi Premium đã được ghi chép đầy đủ trong suốt lịch sử tiền điện tử và trở nên nổi tiếng vào cuối năm 2017.
Nguồn: Nguồn dữ liệu thị trường Coin Metrics
Vào thời kỳ đỉnh cao của đợt tăng giá 2017–2018, Kimchi Premium vẫn dai dẳng. Thị trường khi đó giao dịch thưa thớt hơn nhiều, gây ra chênh lệch giá lớn. Đáng chú ý, công ty giao dịch chị em của FTX là Alameda Research đã khai thác hoạt động chênh lệch giá theo quy định này bắt đầu từ năm 2017 trên con đường trở thành một trong những công ty giao dịch tiền điện tử lớn nhất vào thời kỳ đỉnh cao.
Nguồn: Nguồn dữ liệu thị trường Coin Metrics
Trong Bull Run (thị trường khởi sắc) năm 2021, chúng ta một lần nữa có thể quan sát thấy Persistence của Kimchi Premium, mặc dù ở mức độ thấp hơn và ít thường xuyên hơn. Upbit, một sàn giao dịch của Hàn Quốc, đã chứng kiến những biến động thường xuyên trên thị trường Won-Bitcoin của mình, lên đến đỉnh điểm là mức giảm -12,5% trong đợt sụp đổ chớp nhoáng vào tháng 5 năm 2021.
Nguồn: Nguồn dữ liệu thị trường Coin Metrics
Vì thị trường nói chung đã tăng trưởng hiệu quả hơn theo thời gian, Kimchi Premium hầu như đã đóng lại, mặc dù có một số trường hợp ngoại lệ. Kimchi Premium thậm chí đã đẩy giá Bitcoin được niêm yết lên trên 100.000 đô la tại một số thị trường Hàn Quốc, hai tuần trước khi giá toàn cầu hội tụ ở mức 100.000 đô la. Vào ngày 3 tháng 12 lúc 1:27 chiều UTC, tổng thống Hàn Quốc Yoon Suk Yeol đã tuyên bố thiết quân luật, một lần nữa làm hồi sinh mức chênh lệch giá. Mức chênh lệch giá đã tăng cao tới 20% theo Tỷ giá tham chiếu 1 phút của Coin Metrics. Vào thời điểm đỉnh cao, mức chênh lệch giá đã đẩy giá Bitcoin lên gần 115.000 đô la.
Mặc dù Kimchi Premium là một hành vi được biết đến rộng rãi, nhưng các biện pháp kiểm soát Vốn nghiêm ngặt khiến các nhà đầu tư nước ngoài khó tham gia vào thị trường Hàn Quốc. Điều này dẫn đến thị trường dễ bị sốc thanh khoản dẫn đến các đợt bất ổn giá.
Giao dịch tiền điện tử chứng kiến hành vi theo mùa mạnh mẽ
Tính theo mùa trong các sàn giao dịch tiền điện tử
Mặc dù bản thân blockchain Không cần cho phép, các sàn giao dịch tiền điện tử vẫn là trung gian cần thiết cho phần lớn những người tham gia thị trường. Và mặc dù thị trường tiền điện tử là toàn cầu, mỗi sàn giao dịch phải tuân thủ các quy định của địa phương để phục vụ người dùng ở một quốc gia. Với mức độ chi phí quản lý khác nhau trên toàn thế giới, hoạt động giao dịch của các sàn giao dịch tiền điện tử thường tập trung vào một vài khu vực địa lý. Rất ít, nếu có, các sàn giao dịch thực sự Không biên giới .
Chúng ta có thể sử dụng kiến thức này về các hạn chế pháp lý theo địa phương, cũng như sở thích của người dùng đã biết trong một khu vực nhất định và các số liệu thu được từ dữ liệu thị trường để hiểu cách hoạt động giao dịch được phân bổ trên toàn thế giới. Biểu đồ bên dưới hiển thị tỷ lệ hoạt động giao dịch cho một sàn giao dịch nhất định trên các múi giờ khác nhau.
Mỗi hàng là một sàn giao dịch và mỗi cột là khối lượng giao dịch Giao dịch Spot của sàn trong giờ cao điểm cho một múi giờ: 9 giờ sáng đến 5 giờ chiều. Mỗi giá trị ô là khối lượng giao dịch trung bình của sàn giao dịch cho một múi giờ nhất định so với khối lượng giao dịch trung bình theo giờ. Cột cuối cùng là khối lượng giao dịch trung bình theo giờ cho mỗi sàn giao dịch. Ví dụ, Binance thấy khối lượng giao dịch ít hơn -12,1% so với khối lượng giao dịch trung bình là 802 triệu đô la trong giờ Đông Á, nhưng khối lượng giao dịch lớn hơn 19,4% trong giờ Châu Âu.
Nguồn: Nguồn dữ liệu thị trường Coin Metrics
Như dự kiến, chúng ta thấy các sàn giao dịch Bithumb và Upbit của Hàn Quốc và các sàn giao dịch Bitbank và bitFlyer của Nhật Bản có khối lượng giao dịch theo giờ Đông Á. Upbit chỉ khả dụng ở các thị trường Đông Á như Hàn Quốc và Singapore. Trên thực tế, bất kỳ ai ở Hoa Kỳ giao dịch trên Upbit đều là bất hợp pháp. Giả sử hoạt động giao dịch từ người dùng Upbit thực tế bên ngoài Đông Á là không đáng kể, chúng ta có thể sử dụng hoạt động giao dịch diễn ra bên ngoài giờ Đông Á làm cơ sở cho hoạt động giao dịch ngoài giờ cao điểm.
Sự chồng chéo giữa múi giờ Châu Âu và Châu Mỹ khiến việc tách biệt hoạt động cho một khu vực nhất định trở nên khó khăn mặc dù vẫn có những mô hình quan sát được rõ ràng trong hoạt động giao dịch. Mặc dù là một sàn giao dịch của Mỹ, Kraken có hoạt động lớn hơn một chút trong giờ EU so với Hoa Kỳ.
Nhìn chung, chúng tôi vẫn thấy hầu hết các sàn giao dịch đều thiên về giờ giao dịch của Hoa Kỳ. Coinbase, Gemini và Crypto.com cho thấy xu hướng thiên về giờ giao dịch của Hoa Kỳ lớn nhất lần lượt là 36,1%, 57,3% và 37,1%. Điều thú vị là Bullish không hợp pháp ở Hoa Kỳ nhưng lại thể hiện sự ưu tiên mạnh mẽ (38,6%) đối với giờ giao dịch của Hoa Kỳ/miền Đông.
Tính theo mùa trong giao dịch tài sản
Nguồn: Nguồn dữ liệu thị trường Coin Metrics
Chúng ta có thể áp dụng phương pháp tương tự đối với khối lượng giao dịch tài sản trên tất cả các sàn giao dịch. Tương tự như sự cố sàn giao dịch, hầu hết hoạt động giao dịch tài sản vẫn diễn ra trong giờ EU/US. Bitcoin, ETH và USDC nói riêng có chỉ số hướng đến giờ US.
Ripple, TRON, Stellar và Cardano overindex theo giờ Đông Á so với các đồng tiền khác. Người Hàn Quốc đã thể hiện sự yêu thích đối với XRP trong khi Tether trên TRON là đồng tiền ổn định thống trị được sử dụng ở Châu Á.
Phân tích múi giờ rõ ràng bị giới hạn bởi kinh độ nên chúng ta không thể chỉ dựa vào nó. Đây là lúc chúng ta sẽ dựa vào sở thích của người dùng đã biết. Crypto Landscape in Latin America của Bitso và Stablecoins: The Emerging Market Story đã chỉ ra rằng người Mỹ Latinh có sở thích mạnh mẽ đối với stablecoin, đặc biệt là Tether, cung cấp một giải pháp thay thế hấp dẫn và ổn định cho các chế độ tiền tệ lạm phát. Mặt khác, Tether đã phải chịu sự giám sát của các cơ quan quản lý Hoa Kỳ về khả năng thanh toán của mình, mặc dù nó vẫn tuân thủ và vẫn phục vụ người dùng Hoa Kỳ. Mặc dù chúng tôi thấy hoạt động USDT tập trung vào giờ Hoa Kỳ, nhưng khối lượng giao dịch của nó trong khu vực này có thể đến nhiều hơn từ Nam Mỹ hơn là Bắc Mỹ .
Chúng ta có thể tiến thêm một bước nữa bằng cách xem trực tiếp trên chuỗi khối để xem giá trị chuyển nhượng theo tài sản.
Nguồn: Nguồn dữ liệu thị trường Coin Metrics
Những phát hiện từ bảng trên phù hợp với những gì chúng tôi biết từ SOTN #165 , trong đó chúng tôi thấy các dải riêng biệt trong hoạt động onchain đối với một số tài sản. Sự thiên vị của Bitcoin, Ethereum và USDC trong giá trị chuyển onchain theo giờ EU/US phù hợp với khối lượng giao dịch.
Hoạt động onchain của Tether hơi khác so với hoạt động offchain. Hoạt động onchain của USDT đạt đỉnh đáng kể trong giờ EU ở mức +46,4% so với +17,8% được quan sát thấy offchain trên các sàn giao dịch. Trong giờ Hoa Kỳ, Tether chứng kiến độ lệch +15,5% khi giao dịch trên các sàn giao dịch, nhưng -5,6% khi xem xét hoạt động onchain.
Điều này phù hợp với sự khác biệt theo khu vực về sở thích stablecoin mà chúng tôi quan sát thấy trong SOTN #220 . Một bản đồ nhiệt tương tự được chia nhỏ theo giờ có thể được tìm thấy trên bảng thông tin stablecoin của chúng tôi tại stablecoins.coinmetrics.io .
Tiệc tùng như thể năm 2017/21
Các đồng tiền 'khủng long' của thời kỳ 2017 và 2021 đã chứng kiến mức tăng giá đáng kể trong những tuần gần đây. Giá XRP, TRX, ADA, XLM đã hoạt động khá tốt, với mức tăng 278% trong tháng qua. Nhưng liệu mức tăng giá có tương ứng với nhiều hoạt động onchain hơn không?
Chúng tôi đã kiểm tra số liệu onchain cho các chuỗi này và so sánh chúng trên các mạng lưới. Các blockchain khác nhau có cách tính giao dịch khác nhau, vì vậy chúng tôi đã chuẩn hóa số liệu onchain bằng cách sử dụng phần trăm tăng trưởng từ đầu năm 2024.
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Nhìn chung, hoạt động mạng tăng lên đối với một số chuỗi. Sổ cái Ripple (XRP) đã chứng kiến mức tăng hoạt động lớn nhất khi đo số lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động. Chúng tôi cũng thấy sự gia tăng trong các giao dịch đối với Cardano (ADA) và TRON (TRX). Từ đó, có một số điểm tương đồng đáng chú ý giữa các tài sản đã chứng kiến mức tăng mạnh nhất về giá và hoạt động on-chain :
Như chúng ta đã thấy ở trên, các token này được ưa chuộng mạnh mẽ ở khu vực Đông Á so với Bitcoin và Ethereum.
SEC hiện tại cho rằng những mã thông báo này là chứng khoán.
Các nhà giao dịch có thể đang đấu thầu sự khoan hồng trên diện rộng của chính quyền Trump đối với tiền điện tử, với việc người được SEC bổ nhiệm gần đây là Paul Atkins được coi là "thân thiện" với tiền điện tử. Tất nhiên, Gensler được ngành công nghiệp tiền điện tử đánh giá tích cực khi ông mới được bổ nhiệm.
Phần kết luận
Trong số này, chúng tôi đã nêu bật cách thị trường tiền mã hóa có thể hoạt động khác nhau trên toàn thế giới. Các quy định tại địa phương, chẳng hạn như những quy định mà chúng ta thấy ở Hàn Quốc, kiểm soát chặt chẽ dòng Vốn chảy vào thị trường, dẫn đến sự biến dạng giá. Phân tích múi giờ có thể làm sáng tỏ cách thị trường thể hiện sở thích đối với một số kênh giao dịch hoặc tài sản nhất định cho một khu vực nhất định. Nhìn chung, sở thích được tiết lộ của những người tham gia thị trường trên toàn thế giới tạo nên nền kinh tế tiền mã hóa toàn cầu. Việc hiểu được những sắc thái từ mỗi thị trường trên toàn thế giới sẽ hữu ích trong việc điều hướng quá trình áp dụng tiền mã hóa liên tục trên toàn cầu.
Thông tin chi tiết về dữ liệu mạng
Tóm tắt Điểm nổi bật
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Cập nhật số liệu Coin Metrics
Cập nhật tuần này từ nhóm Coin Metrics:
Đừng quên xem báo cáo Tổng quan về Ethereum mới của chúng tôi để tìm hiểu sâu hơn về hiệu suất đầu tư, mức độ áp dụng, động lực cung ứng của ETH và nhiều thông tin khác.
Theo dõi bản tin State of the Market của Coin Metrics, bản tin này cung cấp bối cảnh cho các biến động của thị trường tiền điện tử trong tuần với bình luận ngắn gọn, hình ảnh trực quan phong phú và dữ liệu kịp thời.
Đăng ký và các số báo trước
Như thường lệ, nếu bạn có bất kỳ phản hồi hoặc yêu cầu nào, vui lòng cho chúng tôi biết tại đây .
Báo cáo State of the Network của Coin Metrics là góc nhìn khách quan, hàng tuần về thị trường tiền điện tử dựa trên dữ liệu thị trường và mạng lưới của chúng tôi (on-chain).
Nếu bạn muốn nhận State of the Network trong hộp thư đến của mình, vui lòng đăng ký tại đây . Bạn có thể xem các số trước của State of the Network tại đây .
