Tác giả Hedy Bi, Jason Jiang
Ngay cả trước khi Trump chính thức bước vào Nhà Trắng, thị trường crypto đã sẵn sàng tổ chức tiệc từ trước để đưa ra các tin tức chính sách. Sáng nay, Bitcoin đã vượt 100.000 USD khi Trump chính thức đề cử Paul Atkins làm Chủ tịch SEC. Kể từ chiến thắng bầu cử của Trump, Bitcoin đã tăng từ 68.000 USD lên 100.000 USD vào ngày 5 tháng 11, đạt tỷ suất lợi nhuận 47% chỉ sau một tháng. Trong bài viết này, tác giả sẽ phân tích sâu về cách những thay đổi chính sách định hình cấu trúc thị trường từ góc độ chính sách crypto của Hoa Kỳ và định hướng tiềm năng phát triển trong tương lai theo cấu trúc mới.
Quy định crypto “cứng rắn và thô bạo” chuyển sang hướng cởi mở và thân thiện hơn
Trong chiến dịch tranh cử của mình, Trump đã đưa ra 10 lời hứa thân thiện với crypto đối với thị trường crypto, bao gồm cả việc thiết lập quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược. Chủ tịch SEC được đề cử Paul Atkins cũng được biết đến với thái độ thân thiện với crypto và ủng hộ việc giảm bớt quy định để hỗ trợ đổi mới thị trường. Trump đã đề cập về vấn đề này ngày hôm nay rằng Paul biết rằng tài sản crypto và những đổi mới khác là rất quan trọng để làm cho nước Mỹ vĩ đại hơn bao giờ hết và tin tưởng vào lời hứa về các thị trường vốn đổi mới, mạnh mẽ. Paul cũng đã chỉ trích khoản tiền phạt khổng lồ của SEC vì làm tổn hại đến lợi ích của các cổ đông, ủng hộ các chiến lược quản lý linh hoạt và từng là đồng chủ tịch của Token Alliance. Động thái của Trump đã sử dụng kinh nghiệm trước đây của Paul Atkins trong việc thúc đẩy ngành crypto để thay đổi SEC, cơ quan chủ yếu xử lý ngành công nghiệp crypto bằng các biện pháp trừng phạt trong năm trước và đưa khái niệm "tự do tài chính" đến với các cơ quan quản lý tài chính Hoa Kỳ.
Ngoài ra, các thành viên khác trong đội ngũ của Trump cũng đã hỗ trợ mạnh mẽ cho việc chuyên môn hóa quy định về tài chính crypto: hơn 60% thành viên nội các được đề cử đã công khai tuyên bố rằng họ sở hữu Bitcoin hoặc hỗ trợ phát triển tài chính crypto hoặc gián tiếp hỗ trợ. sự tăng trưởng của tài sản crypto .
Ngoài cam kết của Trump đối với thị trường crypto và Đạo luật công nghệ và đổi mới tài chính của thế kỷ 21 (Đạo luật FIT 21) được đề xuất trước đó, sự cố Tornado Cash gần đây cũng báo hiệu rằng quy định về crypto của Hoa Kỳ đang đi theo hướng cởi mở và thân thiện hơn. Vào cuối tháng 11, Tòa phúc thẩm Hoa Kỳ cho Khu vực thứ năm đã ra phán quyết rằng các biện pháp trừng phạt của Bộ Tài chính đối với các hợp đồng thông minh bất biến của Tornado Cash là bất hợp pháp, cho rằng các hợp đồng thông minh này không đáp ứng định nghĩa pháp lý về “tài sản”. Phán quyết này cung cấp hỗ trợ quan trọng cho tính hợp pháp của hợp đồng thông minh, để các nhà phát triển và người dùng không còn phải đối mặt với xung đột trực tiếp với các khung pháp lý truyền thống khi sử dụng các giao thức này, từ đó thúc đẩy sự phát triển tài chính theo hướng toàn diện, thân thiện và tự do hơn, và cả Trực tiếp. có lợi phi tập trung(DeFi).
Các ngành công nghiệp và vốn tài chính “Nước Mỹ trên hết” cần được tự do hơn
Tự do tài chính không chỉ mở ra không gian phát triển lớn hơn cho thị trường crypto mà còn chỉ ra rằng sự tích hợp thị trường sâu rộng đang diễn ra sau khi tài sản tiền điện tử được kết nối với tài sản tài chính truyền thống (TradFi). Với sự phát triển của xã hội kỹ thuật số, được thúc đẩy bởi các công nghệ tương lai như trí tuệ nhân tạo (AI), cách tạo ra giá trị đang đẩy nhanh những thay đổi. Cựu giám đốc chiến lược của Alibaba, Zeng Ming từng chỉ ra rằng trí tuệ nhân tạo nói chung (AGI) sẽ trở thành bước đột phá công nghệ cốt lõi nhằm nâng cao năng suất trong tương lai và sẽ được tích hợp chặt chẽ với tài sản crypto để tạo ra lượng lớn tài sản kỹ thuật số mới.
Blockchain, với tư cách là công nghệ mạng giá trị kết nối xã hội số và xã hội thực, sẽ khiến tài sản crypto đóng nhân vật then chốt trong sự thay đổi này. Được thúc đẩy bởi chính sách "Nước Mỹ trên hết", Trump đã đề xuất phiên bản AI của "Dự án Manhattan", nhằm tăng tầm chiến lược quốc gia và thúc đẩy mạnh mẽ quá trình công nghiệp hóa.
Ngoài xã hội kỹ thuật số trong tương lai với AI là động lực chính, không thể tránh khỏi tài sản tiền điện tử, Ngân hàng Standard Chartered cũng tuyên bố rằng hầu hết mọi tài sản thực trong thế giới thực đều có thể token hóa crypto dự kiến toàn cầu sẽ đến năm 2034. nhu cầu về tài sản được token hóa tăng lên. Nhu cầu sẽ đạt 30 nghìn tỷ USD. Cho dù sự phát triển trong tương lai của xã hội kỹ thuật số đòi hỏi tài sản crypto hay việc lưu thông tài sản trong xã hội thực đòi hỏi phải token hóa , sự tích hợp của tài sản crypto và tài sản tài chính truyền thống, thì tiềm năng của thị trường này sẽ vượt xa "kỷ nguyên của những vụ mua bán và sáp nhập lớn" trong những năm 1930 và 2000. Trong "Kỷ nguyên M&A Internet", cái trước đã tạo ra sự hợp nhất công nghiệp trị giá 600 tỷ USD, và cái sau đã đẩy quy mô thị trường lên tới 3 nghìn tỷ USD.
Quá trình hội tụ bây giờ là không thể ngăn cản. Cho dù đó là quảng bá các quỹ ETF tài sản crypto hay xu hướng mới nổi được đại diện bởi RWA ( tài sản trong thế giới thực), chỉ riêng việc áp dụng stablecoin đã tạo ra giá trị vốn hóa thị trường hơn 200 tỷ đô la Mỹ. Với sự thâm nhập liên tục của công nghệ crypto, quá trình "crypto" của toàn bộ thị trường tài chính đã bắt đầu trong tương lai, nó sẽ định hình lại bối cảnh tài chính toàn cầu và khai sinh ra một hệ sinh thái vốn mới cởi mở và tích hợp hơn.
3 “lời hứa” quan trọng nhất crypto ảnh hưởng đến triển vọng thị trường như thế nào
Cho dù đó là thông báo thành lập quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược hay đề cử chủ tịch SEC thân thiện với crypto , cuộc bầu cử của Trump dường như mở ra hoàn cảnh pháp lý thân thiện nhất trong lịch sử cho ngành công nghiệp crypto , do đó mở ra Kênh giá tăng dần gần đây Bitcoin . Nhưng trong trung và dài hạn, động lực thực sự cho sự phát triển không ngừng ngành công nghiệp crypto rõ ràng không phải là giá Bitcoin mà là liệu Trump có thể thực hiện những lời hứa crypto bằng lời nói đó và cung cấp không gian lớn hơn cho thị trường crypto bắt đầu từ cấp lập pháp hay không. . Nếu Trump có thể dựa vào uy tín cực kỳ cao của mình trong đảng và chiến thắng hoàn toàn của Đảng Cộng hòa trong các cuộc bầu cử Hạ viện và Thượng viện để tích cực thúc đẩy các đạo luật quan trọng được đại diện bởi ba dự luật lớn lần, thì điều đó có thể mang lại một kỷ nguyên mới cho ngành công nghiệp crypto.
· Dự luật FIT 21 sẽ được ưu tiên ưu tiên và đổi mới DeFi "trở lại" Hoa Kỳ
Dự luật FIT 21 có thể là ưu tiên của Trump sau khi nhậm chức. Dự luật crypto này, được ca ngợi là “quan trọng nhất cho đến nay”, sẽ không chỉ xác định rõ ràng khi nào crypto là hàng hóa hay chứng khoán mà còn chấm dứt “cuộc giằng co” giữa SEC và CFTC về quy định crypto. Hạ viện Hoa Kỳ đã áp đảo thông qua dự luật và đệ trình lên Thượng viện, nhưng sau đó không có hành động quyết định. Tuy nhiên, với việc Trump nhậm chức, thị trường nhìn chung kỳ vọng rằng quá trình thông qua dự luật sẽ được đẩy nhanh hơn.
Sau khi dự luật FIT 21 được thông qua, nhiều nền tảng giao dịch tuân thủ và các công ty niêm yết crypto sẽ xuất hiện. Các tiêu chuẩn thuộc tính rõ ràng cũng sẽ làm phong phú thêm token có thể giao dịch và mang lại cơ hội mới cho các quỹ ETF spot và các sản phẩm tài chính crypto khác. Một phần lý do khiến ứng dụng Ethereum ETF trước đây khó được thông qua là do tính chất mơ hồ trong một thời gian dài, SEC cho rằng Ethereum sau khi cơ chế PoS được chuyển đổi giống một loại chứng khoán hơn. Cho đến khi SEC và Phố Wall tìm ra "điểm cân bằng" làm rõ rằng Ethereum ETF không có tài sản thế chấp thì không phải là chứng khoán, nỗ lực có thể tiếp tục. Sau khi dự luật được thông qua, việc triển khai các quỹ ETF spot và các sản phẩm tài chính liên quan cho crypto rõ ràng nằm trong danh mục “hàng hóa kỹ thuật số” sẽ dễ dàng hơn trên cơ sở đáp ứng các điều kiện tiên quyết có liên quan. Chúng ta có thể thấy nhiều loại ETF spot crypto hơn như SoL, XRP, HBAR, LTC, v.v. vào năm tới.
Nhiều tổ chức đã nộp đơn đăng ký Solana ETF
Dự luật FIT 21 cũng sẽ thúc đẩy đổi mới ứng dụng phi tập trung, đặc biệt là sự phát triển của con đường DeFi. Dự luật FIT 21 làm rõ rằng nếu token có liên quan được đánh giá là phi tập trung và có chức năng, chúng sẽ được coi là hàng hóa kỹ thuật số và không chịu sự giám sát của SEC và chúng sẽ có thể có được thời gian miễn trừ nhất định miễn là mức độ tập trung đáp ứng các yêu cầu, điều này sẽ khuyến khích nhiều dự án DeFi hơn đang phát triển theo hướng phi tập trung hơn. Dự luật cũng yêu cầu SEC và CFTC nghiên cứu sự phát triển của DeFi, đánh giá tác động của nó đối với thị trường tài chính truyền thống và các chiến lược quản lý tiềm năng. Cùng với thời gian miễn trừ sẽ thu hút nhiều dự án DeFi “quay trở lại”.
Ngoài ra, được thúc đẩy bởi các chính sách thân thiện và kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, nhiều quỹ truyền thống sẽ đổ vào DeFi để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn, do đó kích thích sự đổi mới trong DeFi. Trong đó hướng rõ ràng là DeFi sẽ tiếp tục mở rộng tài sản thế chấp và giới thiệu thêm thanh khoản đa chuỗi cho Chuỗi. Điều này sẽ thúc đẩy sự tích hợp độ sâu của DeFi và RWA bằng cách cho phép tài sản được token hóa việc kinh doanh trái phiếu Mỹ và bất động sản được thế chấp hoặc vay mượn , nó sẽ làm phong phú thêm khả năng kết hợp và trí tưởng tượng của tài chính trực Chuỗi, cho phép lan rộng ảnh hưởng của DeFi. bên ngoài Chuỗi. Lộ trình RWA cũng sẽ mang lại nhiều lợi nhuận đáng kể hơn do tích hợp với DeFi, đẩy nhanh quá trình mở rộng hai chiều sang off Chuỗi và on Chuỗi.
Không thể bỏ qua giá trị của DeFi trong hệ sinh thái Bitcoin. Trong khi sử dụng ETF để thâm nhập vào Chuỗi ngoài, Bitcoin cũng cho thấy nhiều khả năng hơn trong hệ sinh thái trên Chuỗi. Xem xét rằng thị trường Bitcoin bị chi phối bởi người nắm giữ dài hạn và các quỹ ETF spot giữ tốc độ lưu thông thị trường ở mức thấp hơn, kết quả là hoạt động vay mượn Bitcoin có thể mở ra những cơ hội mới. Vì SEC có khả năng cho phép các quỹ ETF spot Ethereum được cam kết nên các dự án cam kết trong hệ sinh thái DeFi có thể nhận được sự chú ý rộng rãi.
· Các dự luật liên quan đến stablecoin của Hoa Kỳ đã quay trở lại chương trình nghị sự
Vào năm 2023, Ủy ban Dịch vụ Tài chính của Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật rõ ràng về thanh toán Stablecoin, nhưng nó không được Hạ viện thông qua. Vào tháng 10 năm nay, Thượng nghị sĩ thân thiện với crypto của Hoa Kỳ Bill Hagerty lại đệ trình một dự thảo tương tự, cùng với lời hứa trước đó của Trump là không quảng bá CBDC do Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ ban hành và dự luật FIT 21 xác định stablecoin thanh toán được cấp phép và nhấn mạnh các quyền. Hệ thống pháp luật liên quan đến stablecoin có thể được đưa trở lại chương trình nghị sự sau khi Trump nhậm chức.
Luật stablecoin sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến việc phát hành stablecoin bằng đô la Mỹ và các tổ chức thanh toán liên quan. Một số Stablecoin thuật toán có thể bị loại khỏi thị trường và stablecoin hợp pháp (chẳng hạn như USDC) sẽ chiếm thị thị phần lớn hơn. Đồng thời, khi luật pháp làm rõ các yêu cầu tuân thủ, các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán truyền thống sẽ đẩy nhanh việc áp dụng stablecoin tuân thủ, cải thiện tính sẵn có và dễ sử dụng của chúng trong các giao dịch hàng ngày và người dùng cũng sẽ cảm thấy thoải mái hơn khi chấp nhận stablecoin. hệ thống thanh toán hiện có, thay vì chỉ dành cho các trường hợp sử dụng giao dịch crypto . Thị thị phần của stablecoin trong lĩnh vực chuyển khoản và quyết toán xuyên biên giới cũng sẽ tiếp tục tăng, đồng thời số lượng người dùng và quy mô quyết toán dự kiến sẽ tiếp tục tiệm cận hoặc thậm chí vượt qua các tổ chức như Visa.
Ngoài ra, cho dù đó là để có được lợi nhuận trực tiếp thông qua tài sản cơ bản (như trái phiếu chính phủ, quỹ thị trường tiền tệ, v.v.) và phân phối cho những người tham gia có liên quan hay để có được lợi nhuận Chuỗi với sự trợ giúp của giao thức DeFi, các sản phẩm lợi nhuận khác nhau dựa trên stablecoin tuân thủ sẽ tiếp tục xuất hiện và được người dùng ưa chuộng, nhưng cần cẩn thận khi thiết kế cơ chế lợi nhuận để tránh để stablecoin thể hiện đặc điểm của hợp đồng đầu tư.
· Đề án bãi bỏ SAB21 dự kiến sẽ được khởi động lại để giải quyết vấn đề lưu ký tài sản crypto
Cho dù đó là sự phát triển của các sản phẩm tài chính crypto như ETF spot hay tăng trưởng của RWA, stablecoin và DeFi, nhu cầu về dịch vụ lưu ký crypto sẽ được thúc đẩy. Điều này sẽ sụp đổ khởi động lại Đề án bãi bỏ SAB 121 (Bản tin Kế toán Nhân viên №121). SAB 121, được SEC ban hành vào năm 2022, yêu cầu các công ty ghi nhận tài sản crypto được lưu ký là nợ phải trả. Điều này đã gây ra sự gia tăng đáng kể về tỷ lệ trách nhiệm tài sản của công ty, ảnh hưởng đến sức khỏe tài chính và đánh giá tín dụng, đồng thời khiến các công ty có liên quan không muốn cung cấp dịch vụ lưu ký.
Trump vận động tranh cử với lời hứa sẽ bãi bỏ tuyên bố này nếu đắc cử. Lợi ích trực tiếp nhất của việc bãi bỏ SAB 121 là giảm gánh nặng tuân thủ đối với các tổ chức lưu ký crypto, giúp các ngân hàng và các tổ chức được quản lý khác dễ dàng tham gia vào lĩnh vực lưu ký crypto hơn, từ đó thu hút nhiều nhà đầu tư tổ chức hơn vào thị trường. Do các yêu cầu xử lý kế toán của SAB 121, nhiều ngân hàng và tổ chức tài chính trước đây tương đối thận trọng đối với các sản phẩm tài chính crypto như ETF spot . Việc bãi bỏ sẽ làm giảm sự phức tạp của các tổ chức tài chính trong việc quản lý tài sản crypto này. Các nhà cung cấp Stablecoin và việc kinh doanh liên quan đến thanh toán cũng bị ảnh hưởng, đặc biệt là những dự án tích hợp với hệ thống tài chính truyền thống. Việc bãi bỏ SAB 121 có thể tạo ra hoàn cảnh pháp lý lỏng lẻo hơn cho các công ty này, giúp họ phát triển các chức năng cốt lõi như thanh toán và quyết toán. Câu chuyện phổ biến hiện nay về RWA sẽ được hưởng lợi từ điều này, cho phép nhiều người giám sát truyền thống quản lý tài sản được token hóa linh hoạt hơn, từ đó thu hút nhiều tổ chức tài chính trong đó hơn.
Không thể phủ nhận rằng mỗi bước đi của chính sách thân thiện crypto trong kỷ nguyên Trump 2.0 đang định hình lại một cách sâu sắc ranh giới của thị trường crypto . Từ các quy định đến chuẩn mực kế toán, mọi thay đổi tưởng chừng như nhỏ đều có ý nghĩa chiến lược sâu sắc. Việc đề cử Paul Atkins gửi đi một tín hiệu rằng hoàn cảnh quản lý crypto còn lỏng lẻo và không thể bỏ qua sự đổi mới thể chế ở cấp độ tài sản . Các quy định mới của FASB (ASU 2023–08) sẽ có hiệu lực vào ngày 15 tháng 12 năm 2024 yêu cầu các công ty duy trì hồ sơ tài chính về tài sản crypto mà họ nắm giữ dựa trên giá trị hợp lý. Điều này có nghĩa là những thay đổi về giá trị nắm giữ tài sản crypto như Bitcoin của công ty sẽ được phản ánh trực tiếp trong báo cáo tài chính của công ty, có tác động đáng kể đến thu nhập của công ty. Việc thực hiện quy tắc này sẽ khích lệ nhiều công ty đưa tài sản crypto chính thống như Bitcoin vào bảng cân đối kế toán tài sản. Ngoài ra, Microsoft đã tổ chức một cuộc họp hội đồng quản trị vào ngày 10 tháng 12 để chính thức thảo luận về việc có nên đưa Bitcoin vào dự trữ chiến lược của công ty hay không, cung cấp một tín hiệu có tính nhận dạng cao trong ngành cho xu hướng này.
Ngay khi Bitcoin vượt quá 100.000 USD ngày hôm nay, CEO OKX Star đã nói trên nền tảng X rằng đây là “sức mạnh của viễn cảnh mong đợi và công nghệ”. Con đường hội nhập trải dài từ truyền thống đến đổi mới chắc chắn sẽ định hình lại trật tự mới của thị trường vốn toàn cầu.
